我明明是价值投资者，只买好公司，可是一买就跌，怎么办？我投资经验不多，但是自认为投资观是很正的，从来不投机，以自己的能力也投机不了。我信奉的是价值投资，只买好公司的股票。比如腾讯、小米...可是，我依然买了就一直跌，该怎么办？我投资经验不多，但是自认为投资观是很正的，从来不投机，以自己的能力也投机不了。我信奉的是价值投资，只买好公司的股票。比如腾讯、小米...可是，我依然买了就一直跌，该怎么办？1435人已看白洋的锦囊2020-01-12复旦大学金融学硕士华兴资本T首席分析师，新财富最佳分析师你这个问题是很多投资者都会面临的窘境，有普遍性，又充满了戏剧冲突感。其实，有多少“价值投机者”以为自己在做“价值投资”呢？这个回答，我想从三个层面，为你分析这个问题，希望可以为你提供解决思路：第一层，什么叫价值投资？价值投资经典的定义是，以具有安全边际的价格，买入价格低于内在价值的企业股权，股票价格终将反映企业内在价值。在这样的定义下，市场对于价值投资者就是一个报价的机制，虽然市场有时会糊涂，有时会狂躁，但这个“有时”具体是什么时候、能持续多久，不是价值投资要去研究的，所以巴菲特会说“买入股票然后做好股市关门准备”。价值投资者要去算什么，要去算内在价值、要去算安全边际。除了明确价值投资的直接定义，了解和它区别的投资风格、或者它的补集，能帮你更好地了解什么是价值投资本身。股市就像武林，是分为各种门派的，技术派、博弈派、事件驱动派，每一种门派都有自己的理念，或者我们说叫“心法”，也有相应的打法，或者我们称其为“招式”技术派认可行为金融学，认为可以用市场交易行为预测未来价格变化，持股周期可能是几天；而事件驱动派最重要的思维是边际思维和预期思维，认为所有基本面的信息都已经包含在股价里了，所以股价的变动只会反映边际信息了，从而要持续发掘预期差才行，持股的周期也可能是几个月。价值投资固然好，但我也不认为其他流派就有什么不好意思的，这些门派领会的好，也都能赚钱。就连价值投资本身，也有不同的打法，例如，买入股价大幅低于企业此刻的内在价值的股票，这是格雷厄姆式的低估型、反转型打法；买入股价大致等于企业此刻的内在价值，但是企业的内在价值在未来持续增长，这是芒格式的成长型打法；面对两家同行业公司市值差距和内在价值差距有很大的区别的公司，做多一家做空另一家，这是对冲基金的多空套利打法。第二层，在股市里，什么样的公司叫好公司？一个质地很好、但增速比校慢，估值也中等的蓝筹算不算好公司？一个质地很好、增速很快，但估值也挺高的公司算不算好公司？一个估值很便宜、今年业绩又很好的周期公司算不算好公司？区块链马上要改变世界了，一个估值100倍PE还天天涨的看不大懂的公司算不算好公司？所以“好公司”这个概念里有两个需要明确的要素：第一，它的定义，就是像前面所说的不同的门派，有不同的心法和招式，也有不同的对好公司的定义；第二，好公司是否搭配了合适的“好价格”。我来分别解释。在前面的语境里，你提到了“价值投资”，那对于价值投资者而言，他们所认为的好公司，就应该是价格低于内在价值的公司。这看起来很明确很简单，但实际上，“潜意识里的选择”往往跟“理性告诉你该选择”的东西错配，许多投资悲居的根源也在于此。一部分学过一点“价值投资理念”的朋友身上，虽然能认识到追逐短线趋势是投机，是非价值投资的行为，但身体却很诚实，于是在投资仓位和研究资源上都出现了错配，就好比你潜意识里是冲着颜值追一个姑娘，但嘴上却偏偏要说是为了真爱，甚至花了大量时间去研究她有多贤惠、其至最后娶回家了。妈呀，短线变长线，深套！人生最大悲剧莫过于此！