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从“零增长”公司的合理估值推导价值股的估值2022年10月14日17：38我在星球里正常都是用历史估值法”，这是一种相对估值，假定过去的平均估值是合理的，那么考另一种是绝对估值，是以债券为参照物。股票的合理估值应咳是多少，因为债券的利率是因定的，估值也是明确的。个债券，然后计算未来公可产生的现金流，进行折现，就是自由现金流折现理论，格雷厄妇有一个估值公式，先说结论：一家稳定零增长“的公司，合理估值是8.5倍，这个估值是这么得到的：8.5倍的数是11.7%，等于特有这家公司的一年的收益率为11.7%。分为两部分，一部分是6.5%的债券收益率，代表无风险收益率，另一部分是5.2%的股权风验收益补偿。包括每年的派息和自由现金流的增长，在这个8.5倍PE的基本上，我们就可以考虑不同条件下绝对估值的变化1,利摩变化影响下的合理估值收益率为6.5%，对应8.5倍PE(零增长公司)，根据上面的公式可以性算，在股权风险牧益率不变的情况下，5%的债券收益率对应10倍(1/(5%+52%)），4%对应11倍，3%对应12倍，2%对目前美债的收益率在4-5%之间，所以像丰田.惠普这种不怎么增长但也没什么问题的公司，都是10-11倍。中国的利率走，中回的利率很低，所以小票的估值整体要高30-40%2、考虑了风险补偿收益影响下的合进估值括派息和自由现金流的增长，所以零增长的企业，如果现金流好，分红又向，估值可以上浮，棋炭近几年估值上升，就是现金流与分红改善的原因巴菲特又加了一个资产质量和商业模式的因素，所以像大京商品的原材料企业，长期估值中枢下调20%,而水电股是可以上调的。这一部分可以看一看两个极端估值：长江电力不但现金流好、分红高，而目商业模式又好，再加上长明增长率在5%左右，比霉增长路高，所以合理估值给到了15-20倍，也是价值股的最高点。四大行和中字头建筑企业由于长期资产质量受质疑，加上银行要不断融资，估值几于打对折，也是价值服的最低点。长年在4-6倍。所以银行股要张估值。只能改变投资者的风险偏好。即对资产质量的看法。格雷厄妇始的经验公式是8.5+2倍的10年平均增长率。如果长江电力未来10年增速为4%，与GDP增速特平，那么4%的债券利率对应的合理估值就是11+42=19倍。如果是增速超过5%成长股，就不能用这个公式，因为2倍这个须数，实际上与增速本身也有关最后还是要强调一下，大部分价值股都是周期股，需要用正常利润，或者至少一个周各年的平均
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