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高善文今天分享：二次探底的底部应该不会很深，时间也不会很长，出现危机的概率小本文来自格隆汇专栏：六里投资报；作者：投资报今天(6月7日)上午，安信证券首席经济学家高善文在安信证券中期投资策略会上，以“顺势而为”为题，分享了他对中国经济以及市场的思考。投资报梳理了高善文的发言，他认为，从需求恢复的角度来讲，尽管今年一季度超额储蓄率出现了下降，但其中涵盖积压需求集中释放的影响，目前的超额储蓄率与疫情前正常时期相比仍然较高。这说明，疫情带来的不确定性仍然停留在居民的记忆中，使得大家习惯性地削减消费，而这带来的结果就是很多行业都比较萧条，从而带来不断扩散的、衍生性的影响。而从劳动参与率角度来说，投资报整理的高善文发言认为，疫情结束之后，中国的劳动参与率在显著上升，这也与其他新兴市场的模式相一致。劳动参与率的上升一定程度上导致青年失业率的上升，而失业率的上升进一步扩大了担忧和焦虑。进入二季度后，居民对以后收入恢复的预期迅速转弱，这对很多消费行为都形成了影响。劳动参与率上升，超额储蓄率相对下降较缓慢，最近两个月市场的调整，是在进一步吸收这一预期差和这些因素的影响。现在的市场更大的程度上反映的是对二次探底的担心，但是高善文个人认为，二次探底最终我们能够踩到的底部应该不会那么深，时间也不会那么长，出现极端事件的概率应该是非常小的。投资报整理了高善文的精华内容：疫后超额储蓄率仍然相对较高中国的情况是，疫情完全恢复正常，最早至少二季度，也许到三四季度，因为一季度有积压需求释放的影响。在这个背景下，我们尽可能来看看中国的情况。我们看两个数据。一个数据是，中国的超额储蓄的情况。可以看到，户调数据和基于社会消费品零售的估算这两个数据的趋势大致接近，但是幅度相差很大。真实的数据也许在这两者之间。在这个背景下，我们来看，毫无疑问去年年底的超额储蓄率从很多的指标来看都是非常高的，仅仅低于疫情期间严重恐慌的时候。但是今年一季度，尽管超额储蓄率经历了下降，但是这个下降我们要考虑到积压需求释放的影响。在今年二季度，如果我们看到超额储蓄率再次反弹，这是完全有可能的。换句话来讲，经过几年疫情以后，大家对于不确定性有比较深刻的记忆。使得大家不敢花钱，普遍地去削减消费。普遍削减消费的结果就是，你感觉到很多行业都比较萧条。行业都比较萧条，它会有扩散的、不断连带和衍生性的影响。在这个意义上来讲，我们是一个比较典型的新兴市场的情况。
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