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中信建投证券CHINA SECURITIES璇佸埜鐮旂┒鎶ュ憡鈥㈣涓氬姩鎬佹姤鍛姴盗垂└ⅲ乐涤型鼗鼗久骘绮盗锤僭卤⊿C执证编号：S1440522110001S4C执证编号：S1440521100008liuyib.ese.com.cn发布日期：2023年4月1日核心要点：电车预期热度回归，把握反弹节奏1、销量端：1月新能源车销量408万辆，2月销量52.5万辆，1+2月93,3万辆，同比+22%，预计3月65万辆，Q1销量约158万辆。当前市场的质疑主要来自对23年销量的质疑，我们认为23年销量至少超900万辆，主要系车型续丰富以及电动车产品定位和特性明晰，中后位销量超预期已经在22年得到印证，未来在电动车新车型明显高于燃油车的基础上将实现供给侧改革。2、当前市场核心质疑点在：●量：Q1销量在周度上险量、订单、排产超预期的催化下已经明确大于150万辆的市场预期，但3月初开始发起的然油车价格战发市场对电动车优势边际削弱，销量承压的担忧，我们认为3月电车订单、销量均星现逐步提升趋势，油车边际最大影响时点已过，后将看到电车销量逐步超预期。●利：当前市场对电池盈利确定性强于材料形成一致预期，1)电池宁德时代LI价让利策路影响二线电池企业盈利预期，龙头公司年报单位盈利继续环比提升，Q4材料去库现金流超预期，当前时间送注Q1述料减植。2)材料近期指引出现量或单位盈利的下调，虽已有预期，但原材料价格下行带来可能的库减值、稼动率不足等因嘉仍扰动可见度。我预计材料大部分环节将在Q1或Q2业绩见底，未来量是核心驱动力，销量超预期下将迎来量利双升。3、投资建议：关注电池环节，利润分配中利润增厚，盈利占比持续改善；材料关注格局好的电解液以及稼动率影响大结构件、隔膜环节在需求催化下先反弹：结构上关注铁（锰）锂海外放量：继续关注Tsl产业链国内外的持续增长，尤其关注储环节弹性，看好宁德时代、天赐材料、科达利、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、德方纳米、尚太科技、东方电热、甬金股份、东山精密、华友钴业、新宙邦、容百科技、当升科技、中伟股份、中科电气、富临精工等。中信建投证券CHINA SECURITIES目录01.销量回顾：2022&2023年新能车销量回顾及展里02.需求展里：需求展里：电车、储能双驱动下2023年电池需求同比+39.5%03.价格跟踪：需求淡季+产能边际宽松，原材料价格显著下行04.本月关注：油车降价影响有限，欧盟发布《净零工业法案》05.投资建议：需求逐步提升+Q1业绩落地将催化板块机会
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