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2023年3月证券研究报告|策略专题德邦证券REITs投资价值分析手册REITs研究笔记系列二证券分析师证券分析师姓名：吴开达姓名：肖峰资格编号：S0120521010001资格编号：S0120522080003邮箱：wukd@tebon.com.cnp箱：xiaofeng@tebon.com.cn德邦证券REITs投资价值分析手册区村续平稳拉动经济增长。基本面表现上，产业园REITs项目所在版块形成产业聚集，项目具备显著的区位竞争力，原始权益人的管理服务水平、招商引资能力较强。业绩方面，Q4环比修复明显，整体完成度较高。东吴苏园产业REIT、华夏合肥高新RET、国泰君安临港创新产业国REIT和国泰君安东久新经济REIT营收完成度均超预期，博时蛇口国区REIT、华安张江光大REIT和建信中关村REIT完成度相对较低，2022Q4 EBITDA方面，除建信中关村REIT完成度不及预期，其余REITs完成度均超预期。■保障性粗住房RETs:保障性租货住房建设于2021年提出，旨在解决大城市的新市民群体住房因难问题，是十四五计刻重，点推进项目，目前我国租低于市场平均。业绮方面，Q4业绩特合预期。整体远营情况良好。2022年四季度经营表现整体稳健，年化营收均略高于预期。红土创新深圳安居RET、华夏北京保障房REIT、中全厦门安居REIT的2022年年化管业收入完成度分别为101.7%、102.9%、103.4%。布局，各标的项目实现市场化运营、出租情况良好，业绩方面，Q4业绩环比微降，经营表现相对稳健，仓储物流方面运营情况相对稳健，年化EBITDA均与说明书预测值基本持平。红土创新监田港RET和中金香洛斯仓储物流REIT四李度营收环比同比均比较稳定。请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明1德邦证券REITs投资价值分析手册内天然气储量丰富，产量增长潜力较大。基本面表现上，深圳鸭华能源RET项目上游原材料供给稳定、下游电力销售情况稳定，业绩方面，能源基础绿能RET各项目有效协同，富国首创水务RET项目设置基本污水处理量、增厚安全垫。业绩方面，李节四素Q4环比降低，基本完成全年目标。受李节度营收和EBITDA同比环比均有下滑.而中航首钢绿能RET年化EBITDA完成度依然达成，达109.9%。经营性高速公路网步发展。基本面表现上，目前标的项目均为高速公路，各项目区位优势突出，华泰江苏交控RET通行费收入规模最大，平安广州广河RET项目单位里程创枚水平最优，建议关注各项目未来路网变化和阶養性大修。业绩方面，Q4业黄受疫情影响，23年修复可期。由于四李度疫情彩础设施RETs四李度营壮完成度均低于20%，年化营收完成度均低于90%，其中平安广州广河RET和华夏中国交建RET营收年化完成度低于80%。而随■风险提示：RETS基础资产项目未来经营情况具有不确定性：寡集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况：集发行进度不及预期。请务必阅读正文之后的信息坡露及法律声明，2
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