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股票市場分析及股票組合管理策略第一節、股票市場分析1.我們如何將基本的股利折現模式運用來分析整體股市之價值？2.所謂的雨單元評價模式是包括那雨個單元？3.雨單元評價模式的雨個單元裡，那一個較不穩定？4.估計整體股市的EPS,其步骤僑何？5.何種因素影響了整體股市的管業利益率？如何影響？6.是何因素影響了整體股市的本益比倍數的水準與變化？7.我們如何能求得股市的預期價格與預期報酬率？8.當我們應用個體分析來分析國際股市時，可能還需要多考意何那些因素？9.美國股市的統計资料與其他國家有何不同？·分析股市的两種方法：1.總體分析：ch.142.個體分析：ch.18·應用基本的股利折現模式1.預期現金流量2.預期現金流量之持精期間3.投资的要求報酬率Do(1+g)TV=_十十(1+k)(1+k)2DV=.K-GDV P:P=---K-GEK-G1.預期股利支付比率2.骸股票之要求報酬率3.骸股票之預期股利成長率各個產業或企業的本益比倍數都不相同，同理，股市的本益比倍數也會隨時間而改變。在應用股利折現模式時，我們假設股利成長率是固定的，而且持續很長的一段時間。對股市來講，這是很合理的假設。DP=K-GD1/P=K-G預测(K-G)是很重要的，根據上式，(K-G)可以用DP來估計。(K-G)是随時間一直變化的，但是D,P卻只是一個的估計，它並不知道K或G的值分别是多少，它也不知如道将來的KG的值是多少。個體分析最終之目的，是要估計將來的一系列的股價指數的值，例如S&P400,此估計1.估計股市未來之每股盈餘；2.估計股市未來之本益比倍數。如果本益比倍數都是一直很穗定的話，投資人只要估計將來之ES就好了。但是，根球變動方向如何？·如何估計股市預期之EPS?3.估計下一期之每股折蓄。4.估計下一期之每股利息费用。5.估针下一期之公司所得税率。·估計GNP·估計每股管收如果我們預测名目GNP變動率，即可以上式估計S&P400管收變動率，即下一期之成長率。動的關係，（淨）利潤率變動頗大，不易估計。2.3.估計管灤利益率。此比率不受利息·折舊與稅率之影響，所以是比較穗定的序列。由於管業利益率比校瓣定，所以我們先從估計管業利益率開始，再乘以估計的管業收入值，再减去估計的折舊與利总費用，得到稅前淨利的估計值，然後估計稅率，乘以(1-tax rate),1.產能利用率實證發現，產能利用率越高，管業利益率越高。由於折舊是穩定增加，我們可以用時間序列來估計趨勢。過去，折舊之年成長率粕僑5%到增加而增加。需估計目前流通在外之負債有多少？會增加嗎？增加率如何？
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