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网下申购新股估值模型

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网下申购新股估值模型股票估值定价模型包括绝对估值法及相对估值法,其中绝对估值法包括现金流贴现定价模型及期权定价模型,相对估值法包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。我们选取简洁并易于理解的市盈率法作为估值模型。模型一在影响市盈率的驱动因素中,关键变量是增长率。增长率的差异是市盈率差异的主要驱动因素,因此,可以用增长率修正实际市盈率,把增长率不同的企业纳入可比范围。股价=修正PEXEPS=PEX修正参数XEPS参数说明:1、PE:行业市盈率中位数或可比公司市盈率中位数。2、修正参数=目标公司预期增长率/可比企业预期增长率中位数3、预期增长率:公司未来的收益增长率,以下以g代替。估计预期增长率的方法包括使用公司历史的盈利增长率均值,使用专业机构的盈利预测,也可以通过公司的基本面因素(产品线、边际利润、杠杆比率和红利政策等)进行估计。1)利用历史数据计算增长率参考过去几年中某公司的平均盈利增长水平,并不考虑其他因素。例如某公司过去三年的净利润同比增长率为g1、g、g3,则该公司的历史盈利平均增长率为:算术平均增长率g=(g1+g2+g)3或几何平均增长率g=(g1×g2×g)(1/3)2)利用专业机构的盈利预测计算增长率例如某公司当年的EPS为E,机构对其未来三年EPS的预测分别为E1、E2、E,则该公司的未来三年的盈利增长率为:公司未来的盈利平均增长率为:算术平均增长率g=(g1+g2+g3)/3或几何平均增长率g=(g1×g2×g3(1/3)4、EPS:目标公司当年每股收益。模型二该模型选取了五项影响市盈率的指标对市盈率进行修正,包括业绩增长、行业景气指数、行业成长性、盈利能力、资产结构。股价=修正PEXEPS=PEX修正参数XEPS参数说明:1、PE:行业市盈率中位数或可比公司市盈率中位数。2、修正参数=1+(T1-T2)X30%+T3×20%+IX25%+(G1-G2)X15%+(A2-A)X10%1)业绩增长参数(T1-T2),权重为30%,其中T为净利润同比增长率,T2为可比上市公司净利润同比增长率中位数:2)行业成长性参数T3,权重为20%,T3为可比上市公司预测未来三年净利润增长率中位数:3)行业景气指数I,权重为25%,参考多家机构出具的报告,综合各家机构意见得出:4)盈利能力参数(G1-G2),权重为15%,其中G1为毛利率,G2为可比上市公司毛利率平均值:5)资产结构参数(A2-A),权重为10%,其中A!为资产负债率,A2为可比上市公司资产负债率平均值。3、EPS:目标公司当年每股收益。
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