目錄编者序一份回憶：葛拉漢與《證券分析》第一篇金融業與商業道德第一章美國公司倒閉後的價值是否高於繼續營運的價值？第二章美國資本主義的道德觀第二篇細說股票及股市第三章普通股的新投機行為第四章股市警訊：危險就在前方L第五章價值重生：军有的投資機會正逐漸浮現第六章普通股的未來第三篇細談投資這一行第士章邁向科學化的證券分析第八章影響股票買賣的因素第四篇投資策略第十章國際商品儲備貨幣建議書第土一章多重商品儲備計畫摘要第六篇葛拉漢談錄第土二章葛拉漢：價值投資的老祖父還在憂慮第土三章挑選廉價股最簡易的方法第土四章與葛拉漢共處的一小時編者序當全世界最成功的投資人巴菲特(Warren Buffett),有機會提供微軟創始人比爾·蓋兹一些投資忠告，幸運的比爾會得到什麼金玉良言？「閱讀班傑明·葛拉漢」是多年來巴菲特給原願意聽他忠告者的至理名言。雖然巴菲特承認自己已捨棄葛拉漢的部分學說，開始轉而涉獵其他學說並加上自己的想法，但他仍堅持閱讀價值投資之父葛拉漢，是正確的投資起跑點。葛拉漢在一九四九年所發表的經典之作《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)仍是每個投資人必讀的聖經。在投資及經濟領域裡，葛拉漢是個多產且受歡迎的作家。他從一九二零年代開始論著，到一九七六年去世為止。除了出版五本著作(始自一九三四年的《證券分析》〔S ecurity Analysis))外，也在一些著名的報章雜誌發表許多文章。葛拉漢發表的文章曾兩度帶動股市大幅翻揚。一次是在一九二九年股市崩盤之後，另一次則是在一九七零年代股市長期虑於空頭市場之後。葛拉漢的演說引導並啟發華爾街的專業人士達半世紀之久。他曾以筆名「苦思者」(The Cogitator)在頗受推崇的《金融分析師期刊》(Financial Analysts Journal)發表過一些文章。他對美國經濟及國際經濟的看法及見解甚至得到像凱因斯(John Maynard Keynes)這類偉大思想家的回應。葛拉漢因備受推崇而受徵召至美國參議院，在享有威信的傅爾布萊特委員會(Fulbright Committee)前，為證券界的新發展方向做見證。他對每件事所發表的評論充分顯示他的機智、聰慧及獨創見解，他總是為股東尋求公平的交易。直到今天，葛拉漢在雜誌上發表的短文、演說及上課講稿仍廣被引用，但仍無法滿足想要拜讀葛拉漢早期作品的人，因為，那些早期作品不易尋得。總是有許多人向我索取我所珍藏的葛拉漢作品影本，所以我自忖，如果能將葛拉漢的作品集結成冊，特別是把一些尚未失傳，卻又不易尋獲的作品編輯成冊，應該是個可造福讀者的好辦法。若要把葛拉漢所有的講稿及短文整理成書，絕對是不實際的想法。更何况，他的部分作品早已不能滿足現代讀者的需求。所以，我們只挑選他最傑出的作品，且儘量忠於原著，不做增删。即使因時代、價值觀的改變而不得不做修改時，我們也努力維持葛拉漢的真實主張。我們修改了葛拉漢在紐約金機構(New York Institute ofFinance)的講稿，一方面是因為篇幅太長，另一方面是因為講稿内容是學生一字不漏抄錄下來的，免不了摻雜一些與主題無關的内容。例如，一些課堂上的叮嚀及對於當時次要事件的評論。此外，有些課程長達一學期之久，葛拉漢會反覆提到同樣的主題，我們將一些較不完整或較無說服力的章節删除。在编輯的過程中，我們無不費心地確實保留葛拉漢在課堂上所要傳達的主要觀念與方法。讀者如果想要閱讀未經删减的原版講稿，可以上網到]ohn Wiley&Sons的網站查詢(www.wiley.com/bgraham).本書就像時間機器，將帶領讀者回到過去的投資世界：葛拉漢提到鐵路工業的蕭條、航太製造業的崛起，且預期二次世界大戰後的房市榮景；他常常警告大眾，嘗試預言未來是件危險的事，而葛拉漢也從未全面性的預期戰後科技變遷及接踵而至的波濤洶湧經濟情勢。畢竟，歷史可以告訴我們很多東西。