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价值智库VALUE INTELLIGENCE(第10期,2010年3月)赌局(1)先向大家推荐本金触历史小说《大赌局》,作者是瑞士人克洛德·车埃尼。我早就听说了这本书,既然出了中译本,使头回来逃速地看完它,然后又买了儿本送朋友。《大赌局》的人公是苏格女人约翰·劳。至于情节,GMO的历史学家爱德华·钱思乐在《贪婪时代》中有过介绍:“719年是充满荣景及信心的…年。苏格兰人约翰·劳可能是历来最高明的金融家,他在法国即将完成他的‘系统`。他的西西比公控制法属路易斯安那,包括半个美国领土、法属东印度及中国公司、烟草独占权、铸币厂“、包税公司、全国银行,1719年8月又接收了法国政府的所有国债共15亿单弗赫(Irs,当时货币名,相当于1磅白银)。‘系统'也参与以纸币兑换黄金的业务,这是俄罗斯大革命前最大胆的经济实验。约翰·劳的父亲是爱丁保的金匠,他把钱看成是交易的媒介,而不是储值的工具。他对金线的看法不但天马行空,而且走在时代尖端,例如纸币、债券、定存单、公词股票。17世纪90年代发生人运公词的案例后,约翰·劳旗下的银行开始发行愈来愈多的纸币,提供购买股票所篇的资金。密西西比公司的股价不断上扬,就印制愈来愈多的钞票,带动通货膨胀循环,股价从‘系统'土.市时的不到500里弗赫,涨到1719年年底的超过2万单弗赫。约翰·劳的计划掀起了法图史无前例的投机风潮,个人财富快速累积,·百万富翁·就是当时新创的字眼。来自欧洲各个角落的投资人齐聚咨询电话:021-58817665顾小姐MSN:valuezhiku@126.comQ0.630928375黎股市:投资人把密西两比公司的股票获利了结,结果口内瓦房价开始大涨:汉保的保险公司也开始上市,奥地利有人准备成立:家东方贸易公司。欧洲正在经历第次际多头15年前,我就知道约翰·劳这个人,他导演了密西西比公司泡沫,是世界股市史不可遗漏的部分。但我当初也就是从股市的角度来看约翰·劳的,没有更深人地观察他的思想改时代背景。现在看来,约翰·劳与格林斯潘、贝南克乃至佛甲德曼一脉相承,他们都相信通过运用现代货币金融的办法就能让我们进入…个和谐美妙的新世界。《大赌局》的作者库埃尼也是这样肯定约翰·劳的。不过,今天的很多人也认为他们的灵丹妙药给我们带来的问题和益处至少样多。库埃尼在书中谈到了约翰·劳能够在法国得意一时的时代背景,那就是“太阳王”路易十四虽然开创了盛世,但穷兵黩武,导致债台高筑。路易十四死后,摄政奥尔良公爵让约瀚·劳放手一搏,无非是想通过纸币及背后的证券系统来赖账。库埃尼把约翰·劳的最终失败,之于奥尔良公简的失信(为了私利,偷偷地了过多的纸币),以及人性的深不可测。这些分析很有道理,不过如果没有奥尔良的失信,约翰·劳的试验能否最终成功,也很值得怀疑。因为,法国对面的英国也在依样画葫芦,搞了个南海泡沫出来。历史有时很难复原,尤其是缺少当事人的体认。前两天,我见到《华尔街日报》中文版上有篇文章,是分析20世纪90年代末香港楼市的泡沫为什么最终没有伤及经济增长的原因,似乎要为今天的美国楼市升药方。我粗粗一看,就没兴趣了,因为作者竞然忽略了最重要的因素,是2002年的香港政治事态计中央政府出手救助。说得再大些,没有中国这十儿年的高速增长,香港不会比台湾好到哪儿去。那为什么我看了《大赌局》后,会感触良深呢?这是因为我觉得自已仍置身于约翰·劳开创的世界,不得不想出个戍对的小法来。我过去认为,应对宏观经济不求其解,因为它太深奥,深奥得超出了我的理解范围。我宁愿去研究些具体的资产类别,犒通它」、就不错啦。现在看来,这是有失偏颇的。就举两个我做得不是很顺手的实例吧。第一,001年至今的中国楼市,我可是一直在现场啊,从具体的调研来说,我不可谓不深不透,但没用,没抓住大的宏观政经趋势。说来惭愧,我记得1999年在上海有线电视台时,曾遇到过现在的重庆市市长黄奇凡,当时他还是上2海市经委主任之类的官衔。黄奇凡这个人很实在,没什么架子,他跟我们谈了许多上海市经营房产的思路。可惜我时·点感觉都没有,只觉得他说应该在轨道交通旁置业,比较有道理。回想起来,如果我当时能明白地方政府的具体房产规划思路,是多么美好的事情啊。近水楼台先得月,还是无用。还有就是2008年年底与2009年年初的A股与港股的大反弹,现在看看,具体买哪只股票都不重要,你也许越乱买,滥股票涨得越多。我也是太具体了,或者说,太拘泥了,对大局研究得还是不透不深,或者说,不懂政治。当然,像我以及绝大多数的智库读者,可能不愿意在不懂的悄况下鲁葬行事,那就得受累受苦了。想想,要把复杂多变的政治等宏观因素置身于自己的能力圈,是多么困滩的事啊。巴菲特在危机时,可以打个电话问问财长保尔森,“我是沃伦,情况怎么样啦?”,不过,又有儿人能识破政治(政策)和大趋势的玄机?《智库》中有一次写道,提出房市拐点论的王石先生一定会被2008年年底的救市政策弄得进退失据。果然,王石最近接受上海白相人主持周立波采访时,说未米中国二年房市只涨不跌,而几要相信中南海的智慧。后面这句话是干石的自我解释,还是默,并不重要吧。因为,不久王石又说世界测不中房市的经济学家。曾几何时,从海南房泡沫中逃离的冯仑,做企业不顺,于是大谈企业家的“原罪”,反省过去的好日子笼坏了他们,思想颇深刻啊。们十年的房产大牛市,让冯仑又一次得意忘形,找不到北了。下一次房市真正出问题后,可能才会让冯仑们知道浮起的鸭子与水塘之关系。到时,我]也许还会看到冯仑的痛心疾首以及他们的新原罪吧。最大胆(对某些人也是太夸张)的预测来自香港:市的中国海外主棉孔庆平,他在今年2月底表示:“内地房地产市场整体上心经进入快速发展阶段。未来25年,即由日前到2035年房价仍会持续向上,到时行业发展将会饱和,并会出现拐点”。还有一段花絮也挺有意思的,孔庆平被香港记者一问再问,最后忍不住说,“你们记者人工低,不须太搏命吧。”呵呵,是米赚25年房地产牛市的大钱的吧。只要连续两年牛市,股市中人个个都是股神,更何况十年的房产:大牛市哩。与此相反,有空房市的人也疯了,房评家牛原米行时还比较正常,最近不对了,他与任志强打赌,3
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