内容简介
! z" p2 H1 G# f0 l4 Z 本书对2008年金融危机进行了深度解读，且涉猎全面，视野开阔，包括各种交易的分析、关键人物的访谈，最重要的是，对市场如何陷入这场灾难给予的简洁生动的阐释。本书的叙述始于1998年的长期资本管理公司，并把市场风云一直描述至2012年的希腊危机。如果你想了解金融体系的工作原理以及如何才能使之更加完善，那么，你应该认真读读这本书。9 Q. R4 P* B( L) E5 m3 Z' N
目录
9 n9 | a" W3 e 赞誉( A$ v8 c7 m1 U+ K' ]5 s1 ]( s* K
译者序
; V4 d% y6 F$ ^+ ~9 Q8 D$ q 推荐序
) r7 t( w9 i) c6 C6 z+ q: P2 E 前言
. H" r" q! y3 S* E8 }' `* z) H0 ~ 第1章 导论
* F( c( \: }+ `$ b# e! F4 X& o 第一部分 1998年长期资本管理公司危机
% `7 J' z M) G% o3 V 第2章 梅里威瑟的奇幻摇钱树
; V$ T# I5 |& Q 债券套利的诞生- b9 w) ~) I6 S w" |
梦之队
* E: i7 w: `, f6 v( L 早期的成功
) f3 e+ \7 Y, m0 z. r: m3 D. A 第3章 风险管理
, g2 v) P" z% A) Y3 Q. q) K 整体思路4 U& x$ `+ z3 W
杠杆作用
7 C" p. @& B8 A+ d 度量风险9 [) Y1 T. M- h+ _
相关系数7 S; O% v. ^* [% l$ c1 I
长期资本管理公司风险管理实践, L% o' S7 n) F! ^; p
第4章 交易
9 ]$ @3 I5 R. ?! z+ G* J 做空美国掉期交易% I; N2 P6 o. Z" p
欧洲跨国掉期交易（英国空头和欧洲多头）
0 B, {9 p: C; P2 [0 `- D 做多已经对冲的美国按揭证券) Y+ i0 d% I" H6 H
日本盒式利差
5 M( ?- z; @, _) {) p% ^ 意大利掉期利差
$ l) @8 L" H& b7 C2 J# P E2 e& J7 l 固定收益波动率交易! U0 D b1 C& `& m9 k z& [
新券与旧券的交易! g* H( I! K+ a8 Q& y$ N
做空长期股票指数波动率交易
( j! }% ?* P } i; N- t 风险套利交易
' W/ E, n& g B) _ 股权相对价值交易# `' w" o) u6 S9 u. z: c
新兴市场交易
o8 P* ]6 H8 c9 t7 } G) k8 C0 r; c 其他交易
# t# V2 b2 e4 `9 b( B% ~- M1 K 交易组合& j! n7 h6 B9 c, h: N4 |
第5章 崩盘9 h8 U4 y5 i/ I; n- F! V
1998年夏初
9 Z, Q# f/ b3 [$ z 所罗门倒闭
6 i" {) g" P0 h: V 俄罗斯违约2 O* a0 V0 F6 L$ b' R
求援电话 H3 }% ~) h$ K( M& h( j5 e- ^
梅里威瑟的信0 Y+ y" N$ L1 d7 X4 v, s
巴菲特从阿拉斯加发来恶意收购要约4 h: l G3 z Y
银团紧急救援: S: `, d" n. F) Q
大到不能倒* v: b0 n% S6 \. F; v
为何如此) W' e/ l: U1 a
附录5A 梅里威瑟的信/ u% ?$ t0 l' @
附录5B 巴菲特的信
: n( e1 l2 P4 B7 Y' s5 c 第6章 长期资本管理公司投资者的命运
. B6 E# N2 t$ B 第7章 这次崩塌的总体教训
" w. z8 V& s: L" ]$ l* l6 e8 c 相互关联的从众交易9 ^* N/ L- s& s) V# u
在险价值
$ {* @& l/ i6 `) G/ ? 杠杆化7 k2 A5 J8 x/ _
清算银行" R7 @9 n6 [+ P( H3 l/ k5 {4 ^
薪酬激励
$ l' y( z5 D4 }! _2 p 规模何碍
. ]7 s- w6 o4 ^- E/ b/ V* l- I 应急资本7 [! E1 W* J2 Q3 j9 e+ q9 p
美联储是最后协调人
' E9 @# ~5 |7 h8 _9 B( ^8 l8 H8 l 交易对手的尽职调查7 d6 i5 N4 S8 o+ [3 d+ X
让大家分享爱6 Z; N7 M4 _0 D( r5 x
不是定量理论导致长期资本管理公司坍塌
. s, k/ U. Q: A0 c' g" N) _& w 似曾相识* d( ~4 L6 t& {, Y( `; {# d
第二部分 2008年金融危机
; b4 R s) }' b/ l 第8章 量化危机
% S% R: D# E1 t) b$ F 次贷按揭市场崩盘$ v+ w8 E9 m' j+ H
何为量化危机
9 L8 x1 [% e- P$ C* ?5 j7 R 量化因子的异动
7 \ B0 a+ w6 O; m6 o% z1 q& k9 { X 量化危机之因- l$ T c3 y2 f3 o* {4 C. u2 U" a/ S
工具秀
6 ]. I& T6 |8 D$ }( X M 第9章 贝尔斯登的崩盘8 D5 `$ B/ n6 C3 L& [, S
贝尔斯登简史
; {$ {, P$ Y: N 影子银行* L, E- M9 b; o3 t
财务修饰1 N6 ^2 h6 d7 ~4 F2 [
回购的力量( S3 c" T' p; v) |
意外的休眠
; Y# g* X0 s1 O9 w5 ? 极地之春
: g2 R7 Y( G' f 第10章 金钱并非万能；房利美和房地美空有其名基础业务 p( Q w( v$ \
风险去往何处
7 \( V1 s' t+ Y, ], p' t2 H8 @ CDO和CDO 23 K5 ^1 P. L2 @
巨型对冲基金
: v G8 ^7 y/ M! q6 {3 O 盛世豪利
: m6 N7 ?& l! ?0 _/ o) A 美国的住宅泡沫8 \7 V( _2 S' k9 i6 t
贪婪大联盟/ N; W3 W# H' m- B2 {7 h
房地美和房利美的止赎问题
: J( p8 u3 j6 x$ D9 F% E- c: F2 F: C 为何要拯救房地美和房利美
5 ^. k0 D# ~ |; l- i 有人知道吗 Q/ G! S* A( [$ s
第11章 雷曼兄弟破产
! }7 p' g: ~/ q( O$ p: a g! K" U# X m 华尔街俱乐部+ k9 Z9 a, H3 W$ n
为何下一个是雷曼兄弟
4 V5 G3 Z6 K0 a1 D4 f9 X7 ? 业务风险敞口4 F& L: ~+ P6 [7 Q2 \- i' W) P
大猩猩之死——时代的记忆
- ?8 T8 H$ N8 j' f5 {! B! q 经典挤兑
8 v/ R9 M" X( R9 W3 R( {( j 为何让雷曼兄弟倒下
3 k7 `2 M& j1 T# S) m6 d' m3 W 谁之错
* _- V' ^: }3 z! Z8 X 谁会是下一个$ A$ l- c; U# G6 \
高朋之利2 z6 y9 C, K1 K
第12章 失衡之谬
3 H: Z% l# `3 V 远期掉期失衡
) L6 ^+ U) o( \ `' x! P 回购失衡) `4 P" X) R- z; p3 h4 P2 M
228名议员糟蹋资源，引起全球银行挤兑
% {% ~. ^- F D 第13章 巴塞尔之眠
w7 w- v9 N7 a, q* S# Q* E) R 《巴塞尔协议Ⅰ》
+ P p1 \7 U8 ^# \. X 《巴塞尔协议Ⅱ》; G v8 D+ b& R
巴塞尔和金融危机) h5 D/ H P6 I3 N0 E
第14章 长期资本管理公司衍生出的公司
* }' M% k3 K5 ~5 O* p% A JWMP
$ p! W g) L7 q4 S: f; k4 g- E( {2 c 其他人7 c; s1 e0 p" R- S0 {$ x$ H
跟风基金
& @2 _0 b+ q9 `" s& \7 y% m- y 第15章 长期资本管理公司传奇的终结
, _* |' J- Y; o$ x1 d) p5 l) j1 w 对贝尔斯登和雷曼兄弟的致命一击, g H% X! m( y1 n/ f" x( d
11月的雨2 f3 B6 P3 E1 q
问题在哪儿3 z2 J' t, v0 X. [
第16章 来自金融危机的新老教训, c+ I% q5 j7 d, U7 g9 C- |6 A& M
相互关联性和从众现象* n9 Z" `* o( v4 m, U' l, ^* I
杠杆率5 e# a/ X5 [! A; g* D7 t
系统性风险和大到不能倒! [0 X) @% n; O6 |1 Z
衍生品：好的、坏的和丑陋的
& M/ q6 T- J+ L 利益冲突
+ R, R2 T. \7 S 政策教训
' b- C# s' \# \0 {. S5 V0 } 风险管理" ]. ~9 [& ~! {1 G0 r" b* x' L
交易对手的相互影响
% }. T+ o# P! B 对冲基金$ Y. w5 w( b0 [1 O# R- E
套利的重要性, k( t( q. Z! x% k
第三部分 危机的后果- T8 A2 ~1 m5 i6 j
第17章 闪电崩盘# U+ b9 A0 B* o
背景
* X% G* R( L" } 闪电崩盘理论7 ^& _: f h8 g( V. Y
闪电崩盘的原因6 A; ~3 J3 J4 ~5 U( o' R
事件后果8 i6 y! Z& T5 v6 p
第18章 希腊之惑3 P/ v* q- ^) `" { @
成员国/ L+ ]4 A. N: M9 Z
俱乐部的早期! k: a6 a. g, N
希腊之惑) l$ t T, m! Z" H/ K
希腊的选择8 |% _. C) B/ K. P0 k5 Q& ]0 ^
欧元区的未来
, j( m9 F4 V$ W M 第19章 童话十年3 C3 G, p5 B& f) `0 J
我恨华尔街 @' B+ s9 D6 V: `# C1 T
阿凡达的生命力5 v. c5 w V6 M% u2 Y* J& K3 R
经济制度的选择, Z; X% Q( A4 B( f
从众危机
b' b5 J. P3 y9 v+ f3 \2 u6 w 葡萄酒套利
, F, C# u; j. v7 O8 N2 M2 o 附录A 长期资本管理公司风险管理思路的数学逻辑总体思路
1 ^$ T, H6 p, {3 | 数值举例# O: j! A! K4 T$ r
衡量风险 Y5 ]. A6 f( f1 x
附录B 掉期利差交易的运作概述3 Y9 N9 `# @3 |+ f
多头利差交易" `9 T3 p7 i, y
空头掉期利差交易
% @+ M& d3 s* D% X/ u4 T 附录C 掉期利差近似收益率的推导
. n% H- x3 i1 b* S+ g 附录D 计算零息票日收益率的方法: r: U" ], E2 v, e, ?5 H6 z
附录E 从零息收益率计算掉期利差收益率的方法附录F 新券和旧券交易的机理4 u) i4 P! N5 L# b0 ?. l/ u% K8 |
附录G 长期资本管理公司各种交易策略之间的相关性——危机前和危机期间附录H 创新按揭会计的基本原理1 w3 D: ?: |1 t! @9 _% \' Y" L
附录I 投资银行的业务
2 A9 h+ B1 d. M9 z 投资银行业务
4 U% m2 l' o/ ] 资本市场. f$ [' F+ ?% Z. j3 ?2 D
股权产品
# ~. Q: w4 C4 X2 y7 l! x 股权兑现业务5 b. [* I+ b) ?* ?0 Q6 g
股权衍生品
% G4 \6 `' i% ^) {& x+ [ 股权融资
5 F+ \6 K) k. F9 t4 m. D, T 套利（自营交易）
/ t1 @2 T1 V' A; A 固定收益
/ }# S. `* X- B# N5 ]0 e 政府和机构债务' ?1 g+ j9 T1 N4 Z& h5 S9 o
公司债证券和贷款
& O0 |; J) z% B 高收益证券和杠杆化的银行贷款
0 J+ t7 h. u4 o, r4 z$ x 货币市场产品
5 G9 ^4 U! ?' j% l" x0 b$ |6 I; @3 L 按揭和资产支持证券
' ~0 ^. o- L R) |( F( {, @) a8 D 市政和免税证券 D+ P `/ h, X3 b
融资
2 F* q2 U6 C' m7 ~1 Q( a1 f+ j 固定收益衍生品: v6 G& L9 S$ D) m; h5 X
雷曼兄弟银行9 I$ X' V7 y7 D3 L! G; y5 i
外汇 \: u( u5 \( n7 r! B! s
全球分销（环球销售）& i2 \9 o0 X9 U! v1 ]
研究
% N/ b1 Z2 V' ~ \/ p2 n1 W$ T; u 客户服务
/ F8 }- t: `! g: J- H% q; T 私人客户服务（私人财富管理）5 d) I5 S5 I; @- K6 w! R
私募股权
& H& n0 I& w( {! l" j 技术& i, O* x+ h2 z
公司日常管理及其风险管理
) m: n: D' `9 \. R 总结- a0 ~& i/ k9 N; K! T* a
附录J 国际清算银行资本充足率的计算
4 S& i& _2 T( f& x: o# {' f1 G+ D 通用计算方法
$ Q" @2 L1 A) l' Y7 a$ ^ 案例
' c. o" p' b( j0 P6 Y* ~ 前言: t, C8 j2 ^' s, T8 j5 y5 R
我写这本书的初衷是想澄清人们对公司破产和金融危机的一些误解。通常在出现这种情况后，我们常常看到的都是一些对事件原因的不正确的解读，恶果是导致市场重蹈覆辙。所以，即便要做大量的工作，找出问题真相仍然意义重大。
1 p( ~" B U( q! k m4 R% v- o( D* q 本书的探寻真相之旅始于1998年长期资本管理公司的倒闭，续于2008年的金融危机和2010年的市场闪崩，终于正在进行的欧债危机。我希望能证明这些事件是相关联的，而且，应该是可以避免的。这些事件都涉及从众交易市场——风险管理模型既没有通过估值考虑到这种从众现象，更没有计入它们的行为影响。在这类交易中，许多交易价格不是取决于基本面，而在于证券持有者的心态。
9 w' h, h, \6 | i 在长期资本公司坍塌时，许多人都在设法解读其背后的因由，但都趋于简单化，只是在我们已有的金融世界里转圈，结果便是曲解。作为恶果，我们丧失了改进金融系统的机会，进一步酿成了更大的危机。* }8 \3 P, p" X+ T& ^! g
当然，学习这种事何时都不晚。所以，在本书的第一部分，我重述了长期资本基金的故事——借助了与该基金的一些合伙人的访谈内容和许多独有的数据资料。同时，我决定从金融的视角（而非以人身攻击的角度）阐述这个事件，旨在揭示我们早就应该从这个历史事件中汲取的教训。
2 o" a& f" C$ A( m( S$ y) |" q 精彩书摘
; A) {* f8 X- h6 c" c0 t1 ] 在本书的第二部分，我对2008年的金融危机进行了认真的梳理。由于有关该危机的其他书籍都聚焦于相关的人物和内幕事件，本书则着力以一种直白的方式直击事件的缘由。也许，每个人都可以从中汲取所需。对于专业的读者，本书提供了一些专业性的分析；对于一般的读者，本书则备有一些通俗的逸闻趣事。第二部分的内容包括：2007年的定量危机，贝尔斯登的坍塌，住宅泡沫破裂导致的房地美和房利美及雷曼兄弟的内爆，最后是套利之王约翰·梅里威瑟新基金JWMP的坍塌。我也探讨了我们应该从这次金融危机中汲取的教训。, D( G+ t, X- Z: b& ^
本书的第三部分谈及从众行为的一些相同属性——它们也触发了2010年5月的市场闪崩。随后，本书内容开始转向始于希腊危机且正在蔓延的欧债大戏。
$ T1 ?2 p3 J& b5 } 由于本人对曾经处于危机一线人士做过大量访谈，所以，他们披露的相关信息遍布各个相关的章节，这构成本书的一大特色。这些亲身经历者包括长期资本基金的五个合伙人：艾里克·罗森菲尔德、黄齐辅、汉斯·霍夫斯米德，以及诺贝尔经济学奖得主罗伯特·莫顿和迈伦·斯科尔斯。我也访谈过很多银行权威人士：德里克·莫恩——花旗银行原副董事长；安德鲁·克罗克特——国际清算银行前总裁；吉米·卡恩——贝尔斯登前总裁；以及许多一流对冲基金（包括高盛的阿尔法基金）的创始人和总裁等。此外，本书的素材还来自其他许多不同来源——证词、法庭文件、报刊文章以及此前出版的有关这次危机的书籍——所有这些都有助于理解和解释到底发生了什么。
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