华章经管 巴菲特的投资组合（珍藏版）20年选股策略

　　内容简介
　　《华章经管：巴菲特的投资组合（珍藏版）（华章经典·金融投资）》讲述了沃伦·巴菲特的选股策略在过去的20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司、公司的管理状况、财务业绩以及现行价格。然而，在这看似简单的表面背后却暗藏着有关成长与增值的激烈争论。
　　目录
　　第1章　集中投资
5 L) m  Y: _3 J: C* X　　选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。
　　第2章　现代金融的先行者们
　　1973~1974年的大熊市迫使许多专业人士去认真考虑学术领域的研究，这些研究提供了控制风险的新方法。过去几十年的盲目投机所造成的伤痛已不容忽视。从此，金融的命运不再掌握在华尔街或企业所有者的手中，大学教授成为现代金融的先行者。
　　第3章　巴菲特派的超级投资家们
  }+ }6 \- [: w7 `! V　　我们将那些实施格雷厄姆的战略，并与巴菲特分享集中投资、大量持股这一价值理念的身体力行者称为巴菲特派的超级投资家，他们的投资业绩是对集中投资策略最好的说明。他们是：查理·芒格、比尔·罗纳、罗·辛普森，当然还有巴菲特本人。
　　第4章　一种更好的衡量业绩的方法
/ M+ w  Z* T# b( X  t" _( T! c　　当巴菲特考虑增加一项新投资时，他首先看看自己已拥有的投资，再看看新购入股是否比原来的更好。不管市场多么诡秘多端，你都要把握好选股、购股这一关，对你所持股公司的所有经济波动做到心中有数。
" `$ `* J1 n( g* c　　第5章　沃伦·巴菲特的投资策略
　　沃伦·巴菲特的选股策略在过去的20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司、公司的管理状况、财务业绩以及现行价格。然而，在这看似简单的表面背后却暗藏着有关成长与增值的激烈争论。
4 M" t# |5 S  z6 c' i9 U% p　　第6章　证券投资中的数学问题
　　如果把证券市场看成一个无定律的世界，则未免过于简单了。在股票的世界里，有几百种甚至上千种力量联合左右着价格，没有一只股票可以被肯定地预测。投资者的职责就是缩小范围，找出并排除那些最不了解的股票，将注意力集中在最知情的股票上。这就是对概率论的应用。
" ?% U+ I/ Y5 ]% f- F　　第7章　投资心理
- L8 ^; Y! d0 r0 j! W: c　　成功的集中投资家需要培养一种性情。股市的经常性波动容易使股民产生不安定的感觉，从而做出不理智的举动。你要对这些情绪耐心观望，并随时准备采取理智行动，哪怕你的直觉呼唤你采取相反的行为。
! w0 U$ K( a4 k6 ~　　第8章　市场是一个复杂多变的适应性系统
　　巴菲特对预测的立场是清楚明了的：不要浪费你的时间，不管是经济预测、市场预测还是个股预测，他坚信预测在投资中不占有一席之地。
& w6 |* c# \1 e9 x6 t' Z: @　　第9章　创造击球佳绩的球员在哪里
, e5 K1 p" \& t8 L0 h& f( E　　投资就好比一系列"商业"击球，要取得高于平均水平的成绩，必须等待直到企业进入"最佳"击球位置才挥棒。或许，并非投资者认识不到已经来了一个好球（一个好的企业），困难之处在于投资者总是忍不住要挥棒。看看巴菲特是怎样等待"好球"的。
2 a3 Q  r) E( T  R" l* P　　附录A
: C2 s7 c8 a* [; Q" `; x　　附录B
　　译者后记
/ u0 w* S4 H4 D0 B4 @　　精彩书摘
% ^  N& y8 o0 U  l4 l& H　　“市场先生”，来见见查理·芒格
　　早在60多年以前，本·格雷厄姆就开始记录存在于市场上的不理智行为，以及投资者如何能保护自己，免于犯错。然而，这么多年以来，投资者的行为并无太大的改变。投资者仍然感情用事，恐惧与贪婪仍然主导市场，愚蠢错误仍占据今天的主流。
" }" s, S* F1 J- l' ]( C　　带有偏差的思维迹象比比皆是。我们看到思维偏差出现在我们的朋友、家人以及其他亲密的同事身上，如果我们是诚实的，它甚至也发生在我们身上。如果这样紧紧抓住亲密的人不放令人感到不舒服的话，我们也可以从专业人士所做的调查中找出现实状况。1997年，一位加利福尼亚大学的行为经济学家泰伦斯·奥登（Terrance（）dean），发表了他的一项研究，题目为“为什么投资者交易过度?”在这项研究中，他总结了他对1万名匿名投资者进行观察的结果。
6 q( X$ o: B/ |) b5 }　　在7年多的时间里（1987～1993年），奥登跟踪了随意抽选的1万家主要证券代理公司账户的97483笔交易。首先，他发现这些账户的平均年换手率达到78％。这意味着投资者将他证券投资的近80g／0卖掉又重新购人。其次，他将这些证券的业绩以4个月、1年和2年的期限与市场的平均水平进行比较，得出两项惊人发现：（1）投资者购买的股票业绩总是紧随市场之后；（2）投资者卖出的股票实际上是击败市场业绩的股票。奥登计算了一下，以一年为期限，那些卖出的股票比买入的股票的业绩在交纳代理佣金之前平均高出3个百分点。
　　究竟是什么激励我们参与如此低效的交易呢?由于我们无法询问这1万人中的每一位投资者他们是怎么想的，故原因不得而知。他们可能会有l万种不同的理由。
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