天使投资Angle Investment：如何成功解决创业者的融资问题 唐滔

& t3 n" R. Y) v- |　　编辑推荐
3 X$ H6 l; g9 n0 V　　1.国内首部关于天使投资的实战手册，堪称创业者的第一手册，打造创业者与天使投资人沟通的桥梁。
$ F. N$ z( n6 p. h　　2.徐小平、雷军、周鸿祎、孙陶然、但斌、曾玉、查立、杨宁、孙伟、《创业家》、《创业邦》等联袂推荐。
　　3.作者唐滔结合他在美国和中国17年的创业和投资经历，为创业者和投资者提供了珍贵和可靠的第一手资料。
' ^( t5 {& Q0 I( C8 i8 e　　4.创业者应何时融资？花多少时间去融资？如何获得融资者青睐？涵盖创业、成长、融次、退出、上市的全过程。
　　5.书中首次提出了天使投资的三大本色：创新、识人、避险，深度剖析了国内外创业者与投资者的各种谎言与陷阱。
- k8 I) i/ N8 A. B. r0 N　　海报：
& P" v! _1 q# M* U% z　　内容简介
6 Q* _& ?' B' [% G  v　　国内首部关于天使投资的实战手册，是创业者的第一手册，首部针对创业中投融资问题的实用指南，沟通创业者与天使投资人的优秀桥梁，从天使投资人和创业者双方的角度，探讨适合中国天使投资者和创业者的发展模式及实战策略。
+ U& K9 }; R5 T! a, W2 Q　　书中首次提出了天使投资的三大本色：创新、识人、避险，深度剖析了国内外创业者与投资者的各种谎言与陷阱，涵盖创业、成长、融次、退出、上市的全过程。
　　创业者应何时融资？花多少时间去融资？如何获得融资者青睐？针对这些问题，作者唐滔结合他在美国和中国17年的创业和投资经历，为创业者和投资者提供了珍贵和可靠的第一手资料。
　　徐小平、雷军、周鸿祎、孙陶然、但斌、曾玉、查立、杨宁、孙伟、《创业家》、《创业邦》等联袂推荐
1 f3 F! p0 M7 l, M9 X　　相关视频请点击：
6 N* I4 h- |, t8 N　　作者简介
5 p) W7 m% \% e　　唐滔(Victor Tong），网佳创投创始人
　　《创业家》评出的十大新锐天使之一
- E6 V& X8 y2 Q2 z7 r3 M1 g　　《全球博彩》杂志最受关注的25位业界精英之一
& Z& m% [8 S! u　　明尼苏达州未来商业和社区领导者“City Business 40 Under 40”最年轻获奖者
8 i& B: |! s- K0 b　　来自投资世家，拥有17年在海内外的创业和投资实战经验，曾成功运作太平洋网在纳斯达克上市
　　他自称“做一个草根投资者和创业者的变形金刚，永远充满热情梦想，永远持有激情的草根心态
　　目录
0 ]+ M' p' x' l9 a8 z* p　　献词
4 C( B6 H; c0 y1 h- P1 k, k6 o% G　　各方赞誉
- h# \1 {% b" y) t4 i% R　　推荐序 天使投资：创业者背后的创业者
　　父亲寄语 获得生命中比金钱更宝贵的东西
. \. P" k) T+ c7 a$ C# v6 s　　前言 做一个草根投资人和创业者的变形金刚
　　第一部分 天使投资的本色
) ^8 r: `! G- e7 l8 ^9 B　　第1章 真正的天使投资都是Fools
* `6 N9 g' |+ D% y% n- m7 l　　附录1 美国风险投资人的九大谎言
　　第2章 天使投资的本色之一：创新
' p) I) C, k0 B: t2 E& M# F4 F　　附录2 美国创业者的十大谎言
　　第3章 天使投资的本色之二：识人
8 s: W  {1 Y* n　　附录3 中国投资人的六大谎言
5 E1 Z' `& p1 V　　第4章 天使投资的本色之三：避险，不是冒险
: h5 u5 Y  `1 {5 H5 x. |" c6 Q　　附录4 中国创业者的十二大谎言
　　第二部分 融资前的准备期
6 g  l3 B3 {3 y; d7 o- [( r, \  \　　第5章 融资的选择与时机
5 z( I5 x. N2 V5 I/ S- d　　第6章 种子或启动阶段的融资选择
* g/ z3 S/ T- t9 v# E) K' a7 Y: p5 L5 h　　第7章 获得投资人的青睐
　　第三部分 投融资中的经营期
　　第8章 投融资1：项目准备、接触投资人和持续沟通
　　第9章 投融资2：谈判和草拟投资意向书或投资条款清单
8 q: B4 a- A3 ~6 x( E# P- T0 q9 R　　第10章 投融资3：早期公司的估值概念
4 F3 i3 \' e( u: V; S' e0 D+ `9 l　　第11章 投融资4：传统公司和早期公司的估值方法
' B8 t) w* H+ X7 j　　第12章 投融资5：尽职调查、谈判和执行投资协议
# f0 A2 z6 X" m) V. \( v/ M0 a　　第四部分 投融资后的退出期
" F, w) q3 y/ M, ~0 |4 a* L2 n( Z　　第13章 保持良好的协作
　　第14章 上市、收购兼并和破产等退出机制
/ o9 [& l( H% h" X　　附录5 美国和日本天使投资市场概况
　　附录6 网佳创投的使命
　　附录7 投资协议模版
3 Z. ]7 O) g, P0 ~　　媒体评论
　　天使投资作为一种投资形式，相对于风险投资和私募股权投资而言，大家还比较陌生。唐滔先生的这本书及时详细地介绍了天使投资的发展历程，他结合了自己的亲身经历，又引用了大量生动的案例，使读者能够一目了然。今年将是中国天使投资元年，这本书应是献给天使投资年的一份厚礼。
　　——薛蛮子 天使投资第一人
0 b9 C9 F) R9 ^8 x2 b+ _　　如果你想赚快钱，千万不要做天使投资，如果你想跟中国最优秀的年轻人一起做最狂野的梦，就一定不要错过天使投资！唐滔先生的作品，肯定是国内最早有关天使投资的专著之一，期待“天使投资唐”的新书，能够吸引更多人加入天使投资的行列，帮助更多中国创业者实现梦想。
9 g3 Z/ _% G/ L- i$ Y4 u; W　　——徐小平 真格基金创始人；新东方共同创始人；著名天使投资人
　　天使投资是创新最大推动者！
; t$ j1 H( }9 L" I4 w, C　　——雷军 金山软件公司董事长；小米科技CEO；著名天使投资人
! X: a* X2 E/ F$ k- J　　天使投资，钱虽然不多，但天使投资人把钱投给那些年轻的创业者，并投入时间、精力，用自己在这个行业的经验与教训，帮助年轻的创业者不走歧路，不落陷阱，尽可能顺利地走向成功。帮助别人成功，这本身就是很有成就感的事。从社会角度讲，天使投资实际上鼓励年轻人通过创业，通过自己的聪明才智和勤奋工作，而不是依靠自己富二代官二代的背景，去获得成功，这无异于促进了财富的正向再循环，具有很大、很积极的社会意义。
6 W1 ?; M0 V* {4 n6 L  L" A　　——周鸿祎 奇虎360公司董事长兼CEO；著名天使投资人
$ z2 O. u7 v, B6 t8 M1 B　　做天使，是企业家回报社会的最好方式！
7 U% e5 z8 T, R; W　　——孙陶然 北京拉卡拉（联想控股成员） 董事长
# h+ S( L* D8 F# @7 E* x3 z5 d, x, N- W　　王侯将相，宁有种乎？这是我们中国人存世的文化之一。中国是今天全世界最具创业精神的国家，《天使投资》一书，可以帮助我们把中国的创新文化发扬光大。
　　——但斌 深圳市东方港湾投资管理有限责任公司董事长
　　天使投资是一种追求理想和扶助年轻人的生活方式！
　　——曾玉 和玉私募股权复合基金合伙人
  [8 M! Q9 _2 C6 E　　前言
6 @: D0 }3 E: d2 j) |/ u　　前言 做一个草根投资人和创业者的变形金刚
　　国内极力发展创新、高科技、现代化产品和服务经济的今天，天使投资已成为一种具有强大生命力的草根投资方式。我既是天使投资人，也是创业者，所以，这本《天使投资》正是从天使投资人和创业者双方的角度，探讨了适合中国市场的发展模式和策略，同时也结合了我在中国和美国17年的创业和投资经历，以及小学和中学时帮父亲在香港创业和内地投资的切身感悟。
' M1 \2 W$ @2 U4 r3 e: n; j7 g　　投资初创公司好比结婚初期，需要乐观和信任。每一个创业者才是自己起步时期最大的天使投资人，大家投入的都是自己的积蓄、心血和宝贵的光阴。连自己的精力都不投入的创业者，是不会有人青睐的。
　　我从1994年开始创业，创业艰难，江湖险恶，一晃已经17年了。虽然我近十年投了几十个公司，输多赢少，不过直到现在我依然充满热情与梦想，满怀激情的草根心态。
　　对于翻开这本书的大多数朋友，我是谁不重要，只要我们志同道合，谈得投机就够了。我深信，好的创业投资人，需要有多年创业成功的经验和失败的教训，所以我要做一个草根投资人和创业者的变形金刚。
　　为什么要创业？
　　如果创业是为了赚大钱，那么你可能会很失望，请三思而后行。创业是为了什么？为了梦想，爱好，以及填补尚未创业的遗憾，满足多年心中的呼唤。结果并不重要，我们要享受和珍惜这一过程。
　　创业就要破釜沉舟，改变生活，希望找到下一个大机遇（The Next Big Thing），希望有所作为，造福社会，不枉此生。
　　同样，投资或参与初创公司的原因也是一样，投资人和初创团队要有比赚钱更崇高的理想，从创造价值和改变社会中获得比金钱更宝贵、更重大的生命意义。
　　创业是一个非常艰难和孤独的过程
  [0 I( {" J6 Q- L! m# N　　创业是一个非常艰难和孤独的过程，但摧毁不了我们的意志。成功是偶然的，而失败是必然的。我们不能因为碰到一点困难就退缩。1995年初，我从美国著名管理咨询公司埃森哲辞职全力以赴投入创业，很多人都说我太傻，辞掉了很不错的工作，宁愿孤兵上阵，去走一条前途迷茫的路。我从无到有，从一点一滴的收入做到退出上市，我对自己有信心，我坚信，靠毅力和勤奋，我的理想就能实现。
　　吃得苦中苦，方为人上人。创业者所忍受的煎熬、辛酸和孤独是旁人不会了解的，就算最心爱的人可能也不会理解。所以，创业者只有充满自信、激情和理想，才能够征服每天蜂拥而至的困难。
5 g$ Y, ]1 H" e" [( n　　创业的过程比目标的实现更加精彩。创业有时候需要充分准备，但很多时候常常会因为准备得太多被想象中的风险吓跑了。1999年，当我作为美国明尼苏达州未来商业和社区领导者，获得“City Business 40Under 40”最年轻得奖者殊荣时，我说自己是因为太傻才会选择创业。有时创业前不要想得太多或看得太远，否则就很难起步了。
. u6 v1 ?9 T6 Y9 U. P　　创业和投资初创公司一样艰难，美国80％的初创公司三年内都会倒闭，中国也如此。在很多泡沫和红海领域里，失败率就更高了。概念不等于项目，一个好项目＝1％的好概念＋98％的血汗和执行＋1％的运气和缘分。投资人和创业者要关注市场用户趋势和最新行业技术，关注核心业务是否做到专精；创业者要紧抓现金流、战略与执行，利用核心业务产生的现金流将业务逐步扩展壮大。
9 Z! ~6 _) d- h4 v6 x　　比尔·盖茨、乔布斯、扎克伯格起步时都类如蚂蚁，但Windows、iPod/iTunes和facebook却绊倒了巨人IBM、SONY和MySpace。所以，创业要一步步来，只要坚持信念，就有可能绊倒巨人。
　　我有一个梦想
7 ]) C% m) a' y4 m' z　　美国目前有20万～30万天使投资人，而中国真正的天使可能连100位都不到。中国人口多、市场发展快、机会也更多，有数以百万计的早期公司需要投资，可能需要过百万的天使投资人来支持。也许在不久的将来，光是北京市场就可以容纳至少几千、几万个天使。
1 d4 F& w& I" x" g; B　　在这里，我呼吁全中国沉默的天使投资人、连续创业者和早期风险投资人，多关注早期创业公司，多与创业者沟通，多投一些早期项目，就算不投资也可以多加关注、与他们做朋友或成为他们的顾问。我鼓励国内的有钱人多做天使投资，连续创业者可以多做创业者的伯乐，律师财务投行顾问等专业人士可以作为顾问和导师，多多帮助创业者。这个市场空间巨大，我个人能在10年后做到万分之一就已经不错了。希望大家一起来成就我们的“天使万人计划”。
　　希望中国的天使投资业，也可以像美国各地的天使组织那样，每一个组织都有自己的专长，专注于不同的行业和领域，大家共同投资不同类型的项目。天使也可以以团购形式入股早期公司，每次一两个天使，带领其他天使们跟投，从而分散和降低风险。虽然每位天使都独立操作，但是可以各显所长、互惠互利，利用不同地域的关系和资源来推动项目跨越鸿沟。在美国，天使投资，尤其是超级天使都是慢慢发展起来的。而在中国，这两种运行方式还处于萌芽状态，希望中国的天使投资人尽早迎来自己的春天。
　　国内投资人才的缺乏是目前整个行业的瓶颈。市场上特别缺乏熟知高新技术产业、新经济及与机构资本相结合的投资人。目前这个人群的数量还是太少了。国内财务总监、审计、内审、内控等人才严重缺乏，猎头和挖墙脚的现状无处不在。国内虽然可以引进许多美国的投资人才，但因为两地文化的差异和经验不足等原因，别说老外，即使是海归也会遭遇投资或创业的失败。所以，希望我的这本《天使投资》可以有助于培养国内下一代的天使和早期风险投资人。
5 H: N9 }5 N: [6 y/ j　　我每月都在北京、上海、广州和深圳举办“创业、成长、融资、退出、上市”沙龙，希望用自己的力量为创业和投融资创造一个优良的生态环境。
　　我南征北战做沙龙是值得的。
2 A# @; z. R# [  V　　我之所以分享这么多，主要有两点原因：
  F0 D& M9 a+ y  T7 m　　第一，我在中国大陆、香港和美国曾经有过多次投资失败的经历，亏损过很多钱，付了几千万美元甚至几亿美元的学费，大多数没有经历过失败的人会因利益捆绑而团结起来，也会为利益分配而决裂。但类似我这样失败过很多次的人，会了解到如何可以因利益捆绑而团结在一起，却不会因为利益而决裂，所以我一般不和没有失败过的人合作。
　　第二，在近12年里，我每两三星期就跨洋一次，经常会在飞机上同时看到美国中英文报纸、香港中英文报纸和大陆的中英文报纸。有意思的是，尽管它们都在报道相同的内容，但是报道的角度、关注的重点，得出的结论经常会完全不同。这让我认识到国内外，甚至是大陆和香港文化之间存在的巨大鸿沟，而我恰恰可以成为沟通彼此的桥梁。
# ~7 T* C( y6 F, C2 H, W　　我是草根投资人和屡败屡战创业者的混合体。我感恩16年来与我出生入死创业的同伴们，感恩一起退出赚到钱的同事们，感恩等不到退出而离开公司的同事们，感恩投资我而套现百千万的投资人，感恩投资我而亏钱的投资人。
, k7 u1 @& x( j0 b　　感恩父母赐予我善良的心，让我坚信好人有好报，坚信中国创业者会和国际接轨越来越了解遵守商业道德和诚信的重要性，坚信天使投资的明天会更美好！
　　让我们一起在路上，做一个草根投资人和创业者的变形金刚！
; d- A* i/ ]) C  S# ^　　精彩书摘
* D. @3 Q8 D' |4 q0 L7 z9 C　　天使投资（Angel Investment）通常指自由投资人或非正式风险投资机构对原创项目或小型初创企业进行的一次性前期投资，最早起源于19世纪的美国，和机构风险投资一起构成了美国的风险投资产业。
8 \7 h! {) r. i6 W( Z- f　　从美国历史的角度来看，天使投资一向是种子期与启动期创业者的动力来源，天使投资人俗称创业者的3F（Family，家人；Friends，朋友；Fools，蠢人）。可想而知，除非天使投资人是创业者的亲友，往往也很容易被创业者忽悠。而且有些投资人不懂得衡量风险，特别是在中国当下存在道德危机和缺乏相关法律法规约束的大环境下，所以，真正的天使投资都是Fools。Fools与创业者素不相识，一般投资的项目差不多仅是个概念，没有任何实体，外人会觉得他们在投资的时候都是傻瓜。然而，只有最后赚大钱的时候，才能证明天使投资人当时的行为不是疯狂之举，所以此处Fools并非贬义。
0 |9 d* F, Y* }- e& ?- X　　相对来讲，美国人均收入水平高，游戏规则健全，市场也相对成熟。2010年，美国有265400名活跃天使投资人投资了61900个项目。所谓活跃天使，是指在当年至少投资过一个项目的天使。按领域分，软件占16％、医疗占30％、工业/能源占8％、零售占5％、生物占15％。在退出方式中，收购兼并占66％，破产占27％，收购兼并和上市的年均回报可达到24％～36％。2010年以来，天使投资人在工业/能源的投资金额持续增加，证明投资人对清洁能源的兴趣俱增。但天使投资人对社交网络类创业公司的投资兴趣不浓，媒体与零售领域的投资额一直不高。
　　2011年上半年，美国有26300家初创公司获得天使投资，同比增长4.4％；极度活跃的天使投资人有124900人，与2010年没有大变化。2011年上半年平均项目投资规模是338400美元，而2010年上半年是337300美元。2008年国际金融危机后，2009年是天使投资市场的最低点，此后市场逐渐复苏，2010年市场发展稳定。
  h7 z3 x/ m, r' |& K3 R　　令人鼓舞的是，天使投资人仍然热衷于早期投资，他们的投资喜好偏重于种子期与启动期。目前来看，种子期与初创公司仍有很大的融资缺口，然而，天使投资人对早期投资的兴趣与日俱增，势必会造就更多的新公司，以及产品创新和就业的机会。
　　中国的商业天使投资业刚刚启蒙，基本上没有任何可靠的历史数据可参考。不过中国的上市、私募和风险投资都紧随美国的脚步，中国的天使投资和创业的步伐也在很大程度上跟随美国天使投资和创业的历史规律。我们可以参照美国的数据：
　　美国天使投资的历史回报率只有10％～15％；2000年最高回报率为23.3％；2000年后科技网络泡沫破灭后平均回报率急剧下降到10％；2004年慢慢回升到18％；2005年增加到23％，开始呈现不可持续的泡沫；2006年和2007年经济放缓，回报率分别下降至20％和14％；2008年国际金融危机开始，回报率速降至10％；2008年和2009年分别回升到14.5％和18.4％。
, s1 E* r, `" M; t, n. B/ j/ o　　显然，天使投资人并不都是傻瓜，希望这本书能帮助天使投资人提高投资回报。然而，作为创业者，你要知道，你最大最早的天使投资人就是你自己，希望读完这本书后你也可以获得最大的回报。
　　那么，“商业”天使投资人和一般参股的“亲友”天使投资人有什么区别呢？
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天使投资Angle Investment：如何成功解决创业者的融资问题PDF
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