股票投资的24个关键财务指标 雷冰 著

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5 y( V! K' \; Z　　创业板实施严格的退市制度，标志着我国股市在迅速完善，价值投资将成为我国股市投资的主旋律。在此大背景下，即便是短期炒作，也要有基本的财务分析能力。了解企业的价值，也就掌握了价格波动的节奏和幅度，投资的机会和奉献，从而给交易提供准绳。《股票投资的24个关键财务指标》采用简洁通俗的语言，将复杂的财务数据简化为简单的财务比率指标，提供大量的A股真实案例帮助读者理解，目的是能够给投资者一双明亮的眼睛，鉴别上市公司的优劣品质，用简单明了的财务比率掀开上市公司的神秘面纱。既可以满足有一定基础的投资者进一步提高关于投资的财务分析能力，也适合普通投资者使用。
　　内容简介
( S- P& t. h) E2 M+ _　　《股票投资的24个关键财务指标》采用简洁通俗的语言，将复杂的财务数据简化为简单的财务比率指标，提供大量的A股真实案例帮助读者理解，用简单明了的财务比率掀开上市公司的神秘面纱。
　　本书内容分为五大部分：企业的价值与风险、企业的运营效率、企业的盈利能力、企业盈利的真实性和企业的前景与评估。
  M1 V0 q! ~$ N( p　　第一篇“价值与风险”的比率是基于企业的整体资产结构对企业的当前价值和存在的风险进行评估。
　　第二篇“运营效率”，这部分指标反映经营者利用企业各项资产的效率，以及公司的整体管理能力。
　　第三篇“盈利能力”，对于投资者来说，这部分指标是受关注的，本书在介绍关键比率的同时，对一些弄虚作假的行为进行了揭露。
* ~0 F; J+ ^3 D: F) z+ u& R　　第四篇“盈利的质量”是关于企业的现金流的比例。企业的盈利是否真实可靠，股价是炒作还是真实的表现，这部分的指标就是检测它们的扫描仪。
: p; m0 h( x5 c1 I! ^　　第五篇“前景与评估”，是对企业的成长性和股价的合理性进行评价。
+ C: e+ k: G$ D: l5 G　　作者简介
4 W& r, x/ r9 J% A) Q- o9 r1 n　　雷冰，毕业于浙江大学，工商管理（市场营销）硕士。在国内外从事证券投资工作多年，基础理论知识功底扎实，实战经验丰富。曾在北美和香港等地多家公司担任过CFO、首席经济分析师和投资顾问。编写出版的《K线综合实战分析》、《波段操作实战精解》等图书深受广大股民的好评。
　　目录
　　第一篇 价值与风险
7 e! x8 }6 R$ S; a1 ^　　关键指标1 资产负债率
　　一、概念
2 I/ `& d  R; o' E7 V　　二、计算
　　三、意义与作用
　　四、注意事项
　　五、股市应用
! Q  t# i6 J! K* p) [- f　　六、案例：鲁商置业（600223）资产负债率分析关键指标2 流动比率与速动比率
: b. D" j% s3 N- Z/ m4 w　　一、概念
. z. R" A: e. A5 d0 k, E　　二、计算
　　三、意义与作用
　　四、注意事项
; Z8 v, q7 B  B# {7 |　　五、股市应用
　　六、案例：华北制药（600812）流动比率与速动比率分析关键指标3 市净率（股价账面价值比）
　　一、概念
　　二、计算
　　三、意义与作用
& c/ S3 g. y" Z' D# S　　四、注意事项
5 K' D' U# F5 f, @' p7 E　　五、股市应用
　　六、案例：钢铁板块与传媒板块市净率分析
  X9 J( }  p( l- j; f; j$ X* ^　　关键指标4 AltmanZ指数
$ n- O) O: A% C( P　　一、概念
　　二、计算
　　三、意义与作用
　　四、注意事项
　　五、股市应用
　　六、案例：10家商业百货Z指数分析
　　第二篇 运营效率
8 b  X4 {. r7 [! p: r1 W/ B' P　　关键指标5 总资产周转率与周转天数
  O5 m5 d" {: [, u( a( k) g　　一、概念
& z: r5 h% k' d' P) S　　二、计算
+ l7 H  p% y  ^) D, n; Z& V　　三、意义与作用
& [; E5 F. ?  ^& N7 ]3 g0 C　　四、注意事项
　　五、股市应用
　　六、案例：3家乳制品公司总资产周转率与周转天数分析关键指标6 流动资产周转率
　　一、概念
; R" Q3 e4 \) q" c5 T# i" ]　　二、计算
　　三、意义与作用
) J6 v& C2 x) I% B　　四、注意事项
4 l9 \% J* z2 a4 K( n+ T　　五、股市应用
: ^% o( `' e1 T6 e　　六、案例：4家商业百货公司流动资产周转率分析关键指标7 应收账款周转率
' @  q0 _! u5 ?% ?　　一、概念
　　二、计算
　　三、意义与作用
$ _& B8 j: _. ^+ ^4 w　　四、注意事项
: ]& H' [6 C0 m　　五、股市应用
　　六、案例：大商股份（600694）应收账款周转率分析关键指标8 存货周转率
$ b3 v, ~- V6 G- h　　一、概念
　　二、计算
4 u' d! @4 m' j+ Q0 i! m6 E　　三、意义与作用
6 i' c/ Y2 K, x  S9 e　　四、注意事项
" r  a% n- G1 @: ~2 m- ^　　五、股市应用
0 \  `6 B( {+ K- D* G' A" n: t　　六、案例：三一重工（600031）与中联重科（000157）存货周转率分析第三篇 盈利能力
　　关键指标9 市销率（股价营收比）
$ g) }3 Q! T0 [6 g　　一、概念
. h0 t+ J0 S' G　　二、计算
/ I9 e: i" Z3 H7 q　　三、意义与作用
4 U  E# q- Z6 T$ L( L7 l　　四、注意事项
　　五、股市应用
2 ?3 }+ @) I# D$ e　　六、案例：电力行业的市销率分析
　　关键指标10 市盈率（股价盈利比率）
　　一、概念
/ ^+ @& B  M* I/ M6 V) u- B5 @5 v　　二、计算
$ E9 k$ I1 H- Z% k: ?+ v+ A* P　　三、意义与作用
　　四、注意事项
　　五、股市应用
　　六、案例：A股市场整体市盈率分析
' Y8 k) r8 q2 w3 w　　关键指标11 营业利润率与毛利率
+ w* x5 f1 r7 y& p/ D& C* T, W　　一、概念
　　二、计算
* V) t/ f% r( X( c8 ~6 f8 l　　三、市场意义
　　四、注意事项
　　五、股市应用
　　六、案例：郑煤机（601717）营业利润率与毛利率分析关键指标12 净资产收益率
) _+ N2 y9 ]/ B; w! F. i& ^　　一、概念
0 X, L* s, h1 M1 `9 f+ r: x　　二、计算
2 S" }( N; c, J+ p* `8 D# k& Y* A　　三、意义与作用
　　四、注意事项
, f. g6 f- w. a- W, k3 @　　五、股市应用
8 N' r0 k4 m; s4 v* c# O9 I　　六、案例：贵州茅台（600519）净资产收益率分析关键指标13 每股收益
　　一、概念
　　二、计算
　　三、意义与作用
　　四、注意事项
　　五、股市应用
6 p# i6 W2 b& J4 \4 U8 k　　六、案例：佛塑科技（000973）每股收益分析
　　关键指标14 本利比与获利率
　　一、概念
　　二、计算
　　三、意义与作用
* b$ U- ^$ O9 q% y9 S- S/ Y　　四、注意事项
7 j$ G  Y6 Z# o6 h3 v　　五、股市应用
　　六、案例：填权行情
* m+ }) K% {0 [: F' Z' s　　关键指标15 股利保障倍数
! U: K: L& G4 `3 u5 D% B+ r　　一、定义
　　二、计算
' W" b/ R* I, c; ]　　三、意义与作用
　　四、注意事项
　　五、股市应用
　　六、案例：持续分红的银行板块和佛山照明
　　第四篇 盈利的质量
5 ?6 `0 A3 c" V0 I  H. b　　关键指标16 现金流量结构比率
　　一、概念
( z8 i5 \! o7 ^　　二、计算
+ Q0 ]; T' P2 @　　三、意义与作用
) E* P6 k/ P0 W5 X# I8 c6 h　　四、注意事项
　　五、股市应用
2 G( x7 v6 |6 J8 ]+ @  a- r　　六、案例：扭亏为盈背后的故事
# J" r( n! R4 {* ~　　关键指标17 每股经营现金净流量
' U/ i, K: ?* R9 q- z7 X, `　　一、概念
　　二、计算
  A1 x" P6 n* c- A; U( F' o1 \+ C　　三、意义与作用
  K4 h0 O% T+ ~　　四、注意事项
1 r: `  X: Q# P6 d+ q3 w　　五、股市应用
　　六、案例：三一重工（600031）的现金流量分析关键指标18 销售收现比率
1 U( j% m2 x: r2 |7 C) @! `　　一、概念
! g' _1 y8 {7 W% f& V　　二、计算
　　三、意义与作用
　　四、注意事项
* l7 D  t1 V+ O, c/ T/ z　　五、股市应用
　　六、案例：农药化肥板块的销售收现比率分析
2 x9 `1 `+ T5 u/ Z5 ^. A  T4 m　　关键指标19 净利润现金含量比率
　　一、概念
" E% [  f6 X9 F; {2 T- A! d$ Z　　二、计算
　　三、意义与作用
' J: E* e5 }! b8 N! Y  N　　四、注意事项
6 ^0 G) B8 R' k% F: O6 H　　五、股市应用
6 g+ |3 H) R6 h3 X: D! Y　　六、案例：青岛海尔（600690）的净利润现金含量比率分析关键指标20 自由现金流量
　　一、概念
　　二、计算
　　三、意义与作用
; U! z# K5 r6 U5 j- q% v　　四、注意事项
0 |4 s  C3 f# H" d7 U8 q　　五、股市应用
& U" z9 _" D! x7 B. @, @　　六、案例：四家生物制药上市公司自由现金流量分析第五篇 前景与评估
　　关键指标21 营业收入增长率
　　一、定义
　　二、计算
　　三、意义与作用
$ z" B7 w- Z$ y2 K$ m# z, e/ e! R　　四、注意事项
　　五、股市应用
9 j  ^) m! ?) {4 J. @4 C3 r　　六、案例：3家啤酒上市公司营业收入增长率分析关键指标22 净利润增长率
　　一、概念
/ C: P' }9 I- ]( C) {) @　　二、计算
2 k8 T/ {& j. i3 ^! b　　三、意义与作用
3 m2 |1 i) Z6 Z　　四、注意事项
/ q  }% F/ S/ [" u1 r1 L　　五、股市应用
* v1 `* x  B8 A" N' m　　六、案例：中银绒业（000982）净利润增长率分析关键指标23 市盈率相对盈利增长比率
, ^. w! ]3 H; m. v$ x, {3 U　　一、概念
# S$ f4 Z9 C1 \  e4 |　　二、计算
" R) e& D0 y9 a/ m　　三、意义与作用
. c% b& }& ^. C4 j) p4 [5 P0 c" ^# d) t　　四、注意事项
5 `% r: i( X  P7 v, X* A　　五、股市应用
　　六、案例：4家水泥板块上市公司市盈率相对盈利增长比率分析关键指标24 现金流量折现值
" H9 h% _! c" t/ D( ]4 }) o( j　　一、概念
) d& y7 R! f/ G$ d" Q% G　　二、计算
9 c: S9 W$ \3 ~+ M0 x  t　　三、意义与作用
3 d, L( ~7 `; {　　四、注意事项
　　五、股市应用
　　六、案例：恒瑞医药（600276）价值评估分析
. c5 s' A' T! _　　附录
6 t% ^2 P7 A1 m　　附录1 关键财务指标分析结构图
　　附录2 关键财务指标汇总表
: [& w& R+ Z! H( U9 s4 `2 J　　精彩书摘
; H' |9 t* N& R- a2 f0 U　　第二篇 运营效率
, v  p8 c1 u6 L! X1 _　　关键指标5 总资产周转率与周转天数
; c# s( N$ `+ Y' G: b: f& R0 {$ H　　一、概念
　　总资产周转率也称为资产周转率，是企业一定时期（一般按年度）的当期营业收入与平均资产总额的比率，也就是这段时间里资产的周转次数。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的周转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。该项指标数字越大，说明企业利用总资产的效率越高。
  N3 X! l- v4 e　　与总资产周转率具有同样意义的另一个指标是总资产周转天数，它是用当期天数除以总资产周转率得到的结果，表达资产周转一次所用的时间。总资产周转天数越低，说明企业的总资产利益率越高，越有效率。总资产的利用效率越高，说明企业更充分地利用了包括股东权益和负债在内的总资产，为投资者带来更丰厚的收益，公司股价也会在收益增加的推动下稳定上涨。投资者在选择股票时，要考虑总资产周转率高的或总资产周转天数少的上市公司。
　　二、计算
　　总资产周转率=营业收入/平均资产总额
　　总资产周转天数=期间天数/总资产周转率
& r3 a4 v1 w9 z' {" f2 o　　营业收入：是指企业主要经营业务所产生的收入总额。该项数据出现在企业利润表中的第一项。
4 @* E2 n/ e" b$ M　　平均资产总额：期初资产总额加期末资产总额除以2。期初资产总额也可以是上期期末的资产总额，期末资产总额就是本期期末的资产总额。
. Q' s0 l% m' b3 Q　　期间天数：是指与营业收入和资产统计同等期间的时间天数，一般为一年。我国一般按360天为一年的期间天数来计算年度资产周转天数。在分析半年或季度数据时，也有用半年（180天）或季度时间（90天）来分析计算的。
4 l  |$ t/ r1 w# V/ y　　计算演示：
2 n5 v: a# I1 `# S6 r  d  O　　现在来看看总资产周转率和总资产周转天数是如何计算出来的。
5 m4 F1 {; D3 H/ S　　表2-1是南洋科技（002389）自2008年到2011年度总资产周转率和周转天数的计算。
　　表2-1 南洋科技总资产周转率和周转天数统计
- I( O0 i3 r" X: Y& r　　比如，表中2011年度的总资产周转率和总资产周转天数的计算为：
　　总资产周转率=39719.48/[ （81362.94+99584.55）总资产周转天数
　　也就是说，南洋科技在2011年度的资产周转率为0.439。该数字的意思是，在2011年的一年时间里，该公司的总资产周转次数只有0.439次。公司的资产周转天数是820.05天，表示该公司的总资产周转一次需要820.05天的时间。
* ]3 x6 u& T6 {5 }* w　　这种周转速度是否表示该公司的运营效率非常低下呢？这需要根据同行竞争对手进行比较才可以知道。比如法拉电子（600563）2011年度的总资产周转率为0.87，铜峰电子（600237）是0.56，江海股份（002484）为0.69，因此相对这些上市公司来说，南洋科技的总资产周转率偏低。
　　三、意义与作用
　　总资产周转率和总资产周转天数反映了企业的经营效率。从定义上可以知道，总资产周转率的意义是期初每1元钱的资产在期末所创造出来的营业收入。总资产周转率越高，也就是每1元资产创造出的收入越多。当1元钱创造出3元的营业收入时，其资产周转率就是3，也就是企业利用这1元钱的资源股票投资的24个关键财务指标完成了3次回收。如果用资产周转天数表示，就是企业用多长时间能够回收1元钱的投入。比如前面所说的南洋科技在2011年的资产周转天数是820天，就是说该公司要回收这1元的投入需要820天的时间。
- ]9 c- G. Q# I* H) W5 @　　这个数字似乎看起来很糟糕，但只凭这个数字是不能完全表达企业的经营效率或者盈利能力大小的，还要看毛利率、利润率等。比如，某科技含量高的公司投入1元钱能够获得500%的利润，也就是可以赚到5元钱，其资产周转率为0.5，资产周转天数是720天；另有一家公司是科技含量较低的产品，1元钱的利润率只有20%，那么1元钱所带来的利润只有0.2元，其资产周转率为4，周转天数是90天。对比这两家公司，显然前面一家公司的盈利能力强。
　　总资产周转率和总资产周转天数反映的是企业经营期间全部资产从投入到产出的周转速度，是企业管理者对全部资产管理能力的评价。企业的管理能力越强，就会越充分地利用企业的现有资源，总资产周转率就会越高，总资产周转天数就越小。企业经营者对资源的合理调配对资产周转率的影响较大，如果资源闲置太多，资产周转率就会下降。比如，某公司闲置了50%的资产资源，那么与100%充分利用资源时的资产周转率相比就下降了一半。
　　总资产周转率给企业管理者提供有效的信号，以提高和改进企业的运营效率。对企业资产进行分析的目的之一，就是评价企业全部资产的利用效率，有多少比例的资产被闲置或效率低下，闲置的和低效率的资产在哪里，是短期的还是长期的，这些问题首先可以通过总资产周转率等指标反映出来。一旦公司的总资产周转率下降，这个信息就会警示经营者，经营者就会查找原因，尽快解决问题，保持企业的运转效率。如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。
　　公司管理阶层通过行业内对比和自身对比分析，可以寻找自身的缺陷和差距，促进企业挖掘潜力，提高资产利用效率。行业性质相同的公司之间进行对比分析，是财务分析的重要手段。比如前面提到的南洋科技、铜峰电子、江海股份三家公司，都是生产电容器类产品的公司。通过资产周转率的对比，就可以知道南洋科技在生产销售同样的产品时，花费的时间要比其他两家公司长。是什么原因造成这种落后于同行的现象呢？是生产环节还是销售环节？南洋科技就可以逐步查找原因。
　　分析对比总资产周转率，主要是用于判断企业的优劣，衡量股票的价值与风险相对强弱，为投资决策提供依据。在相同板块中，有相同产品的公司，投资者往往会投资运营效率更高的上市公司。因为这些公司在利用同等资源的情况下，在相同的时间里可以创造出更多的利润，股价也就有更大的上涨空间。
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