巴菲特投资案例集 黄建平 28个案例告诉你价值投资的方法

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　　《巴菲特投资案例集》得到巴菲特先生亲笔回信认可，28个案例告诉你价值投资的方法，看股神巴菲特如何滚雪球汇聚巴菲特投资生涯中的所有经典案例呈现每个被投资公司的发展状况与财务细节
+ Z- Z% u& x( }" ?* u/ Q2 h　　解读投资背后的关注要点与智慧思索
3 b6 V5 D4 b. m( \# s　　28个案例透析价值投资的真谛
7 J) P9 d; M2 h2 o　　内容简介
　　股神巴菲特是如何像滚雪球一般聚集财富的？他都进行了哪些引以为傲的投资？又做出过哪些糟糕的投资决策？每个决策的背后，他在思索什么、他在阅读什么、他在关注什么他在分析什么？
. {* M5 m$ ^) a4 w7 f　　《巴菲特投资案例集》以投资的时间顺序为线索，将巴菲特所投资的公司进行一一分析，重点展示了巴菲特做出投资决策时，被投资公司的财务细节、发展状况，以及他的买入价格、投资过程、投资后的表现等。客观呈现了巴菲特每个投资决策背后的现实状况，帮助读者更好地理解巴菲特的投资理念。
　　作者简介
4 m9 s) f$ i) P: ~　　黄建平，2005年毕业于北京科技大学材料科学与工程系，从大学开始接触投资，具有丰富的投资经历，崇尚巴菲特的价值投资理念。2006年，在上证指数约1700点进入，4000点感觉市场过于高估全部卖出，总收益率约三倍。使用单位净值的方法定期记录资产，近三年的年投资收益率约为20%。
　　目录
7 u4 e+ K1 x- b0 X' T　　序
  z9 G3 {. Q, y9 Q, t! q) V5 @　　前言　格雷厄姆和巴菲特的渊源
　　1.美洲国家火灾保险公司1956
" ^) U2 }8 H  Y' v2 P: C　　2.共富诚信银行　1958
+ P+ E9 T  I/ y0 x$ B, z6 o( N0 [　　3.桑伯恩地图公司　1958
　　4.登普斯特制造公司　1956—1963
　　5.德州国家石油(套利)　1962
% q$ V$ A1 E) u  H% l! C# R! W　　6.美国运通(第1次)　1964
　　7.多元零售公司　1966
　　8.伯克希尔·哈萨维　1962
　　9.蓝带印花公司　1968
　　10.喜诗糖果　1972
: N  Z( n7 O8 G8 R. t# r5 n　　11.华盛顿邮报　1973
　　12.政府雇员保险公司GEICO　1951、1976
　　13.内布拉斯加家具店　1983
+ b3 Q3 z8 M3 i& z$ ?% e　　14.斯科特-费策尔　1986
9 c2 S2 i, e% x3 z  u　　15.大都会/美国广播公司　1986—1999
　　16.所罗门公司　1987
# n$ x; Y- n. v; S1 |　　17.可口可乐　1988
　　18.阿克塔公司(套利)　1981—1988
　　19.房地美　1988—2000
　　20.吉列剃须刀　1989
. ]  Y2 `1 j4 ], L0 y# }3 u　　21.富国银行　1990
; K' x7 l1 t$ U" P9 m　　22.M＆T银行　1991
5 K' _6 `/ w: \3 n. C2 X7 I　　23.美国运通(第2次)　1991
8 \) F, S& L9 ]8 X6 C7 a　　24.中美能源　1999
　　25.亚马逊公司债　2002
# u' A$ J4 Q6 _! y- Q# }　　26.中国石油　2003—2007
4 l: j+ {8 S; [1 [" |　　27.股指期权　2004—2008
　　28.德克斯特鞋业　1993
* W( }$ w( U$ N% |$ W; A! t　　附录
　　前言　格雷厄姆和巴菲特的渊源
3 c8 M2 v; s0 G2 I6 W+ v* ~　　本杰明·格雷厄姆为沃伦·巴菲特在哥伦比亚大学的老师，巴菲特毕业后想进入格雷厄姆的投资公司(格雷厄姆-纽曼公司)，但格雷厄姆为了照顾犹太人就没有同意。巴菲特只好回到奥马哈，接替他父亲的证券经纪业务，并经常给格雷厄姆写信。三年后，格雷厄姆终于同意让巴菲特成为公司员工，巴菲特从给格雷厄姆打工一路上升为合伙人。1956年，格雷厄姆对市场的狂热感到担心，决定退休，关闭了他的投资合伙公司。巴菲特自己创建了巴菲特合伙公司，首批合伙人多为格雷厄姆-纽曼公司的客户。秉承格雷厄姆的投资理念，巴菲特合伙公司的投资业绩卓越，1957—1969年的年复合收益率为29.5%、总收益率27倍，同期道指分别为7.4%和1.5倍。
　　格雷厄姆投资思想
% u4 l4 U8 Q' {8 ~　　(1)安全边际，买入股份相当于买入公司的一部分所有权，如果以4毛钱买入价值1元的东西，赢的概率远大于亏的概率；(2)市场先生，证券市场短期是投票器，长期是称重机，市场的非理性波动是我们的朋友，能够提供以非常低折扣买入的机会。(3)杜绝投机，严格遵守价值投资原则。
　　格雷厄姆投资公司的营运方式
　　对投资人不收取管理费，不拿工资，只收利润分成，每年支付5%的资本利息后，利润超过部分按累进制进行利润分成，收益率20%以内利润分成20%，收益率20%～30%部分分成30%，依此类推，最高50%。公司资金和客户资金一起风险共担。后来巴菲特合伙公司运营方式与之类似。
; Z3 m+ p" R! D& ]　　格雷厄姆的盲点
8 |8 Z3 [* v7 J. y　　对公司价值的评估主要集中在营运资产等有形价值上，较少关注公司竞争力、管理质量、未来盈利能力等方面的价值。随着资本市场的发展和完善，这种市值低于营运净资产的投资机会日渐稀少。后来费雪发展了成长性公司的投资理论，也被巴菲特所采用。
, n7 m; G- M9 s( J" I) c, g, g　　格雷厄姆的投资方法
　　(1)买入严重低估的普通股，例如市值低于营运净资产(流动资产减去负债)等；(2)套利交易，在公司的收购、合并、重组中投资确定性高的套利机会，也包括可转债套利；(3)控制类投资，成为价值严重低估公司的主要股东，通过分红等方法实现价值。巴菲特后来也依照这三种方法。
- ]/ ^2 K2 R- O9 C% \  m6 R5 z　　格雷厄姆的投资案例
　　联合电车公司：该公司拥有116辆公共汽车和游乐场之外，还拥有价值约100万美元的国库券、现金和已发行汽车票，合每股60元，但当时股价不足35元，相当于用5毛买1元硬币。格雷厄姆买入，巴菲特跟投并登广告收购，后公司每股分红50元，巴菲特一笔赚了2万美元。
　　主动实现价值：北方输油管公司，格雷厄姆调查发现它拥有巨额铁路债券，加上现金约每股95元，无存货，股价为65元，分红6元。格雷厄姆买了5%的股份，并取得另外32.5%的代理权，成为公司董事，迫使管理层将多余的现金分发给股东，最终每股分红70元，单笔投资的总收益率约70%。
3 B; O8 @% E3 g# h, B  d　　股票换可可豆：洛克伍德公司以价值36元的可可豆回购每股34元的股票，格雷厄姆让巴菲特大量收购股票换可可豆，同时卖出可可期货锁定利润，收益丰厚。更绝的是巴菲特，他分析认为随着股数减少，每股价值将会远超当前股价，故买入222股持有，后股价超过100元，收益率约3倍(1956年)。
　　麻雀变凤凰：里丁煤铁公司的生意日落西山，但股价低估，格雷厄姆控股了公司，用公司现金买下了联合内衣公司，即用一项生意的钱购买利润更丰厚的另一项生意，投资回报丰厚。巴菲特后来把这种资产配置艺术用在伯克希尔上，使一家快破产的纺织厂变为世界第五大市值的多元化集团。
+ v& P: b) ^4 z" `' a6 Y) K　　可转债套利：联合纺织公司有年利率7%的可转债，普通股被热炒高估严重。格雷厄姆卖空普通股，然后在面值附近买入可转债。后股价从70元跌到20元，而可转债价格基本未变，格雷厄姆卖出可转债买回普通股，收益丰厚。若普通股价格上涨，可转债也会同步上涨，风险可控，该方法退可守进可攻。
6 x6 j+ E+ ~  U0 K4 @8 q5 s　　钱往低处流：杜邦持有通用汽车的股份，1923年通用汽车股价大涨，杜邦的市值仅相当于持有的通用汽车股份的价值，杜邦被严重低估而通用汽车被高估。格雷厄姆买进杜邦，并卖出7倍于杜邦股票的通用汽车股票，后通用汽车下跌而杜邦上涨，格雷厄姆获利丰厚。但是，格雷厄姆后来用这种方法也失败过一次，做空有风险。
　　格雷厄姆思想家族的富翁们
! F3 O1 W6 D: n8 b, R　　沃尔特·施洛斯：没上过大学，但上过格雷厄姆的“证券分析”夜校课程，后进入格雷厄姆的投资公司，为巴菲特的同事。1956年自己开投资公司，严格按照价格远低于价值的投资方法，其28年的年复合收益率为21.3%，总收益率231倍，同期标普指数分别为8.4%和8.8倍。
　　汤姆·拉普：“二战”退役后为海滩巡逻员，偶然看到格雷厄姆的夜校讲座，即报考哥伦比亚大学MBA成为格雷厄姆的学生，后追随格雷厄姆为巴菲特同事。1968年组建合伙公司，遵循价值投资，其15年的年复合收益率为20%，总收益率16.6倍，同期标普500指数分别为7%和2.4倍。后买下了那片他经常晃悠的海滩。
　　比尔·鲁安：毕业于哈佛商学院，后去哥伦比亚大学听格雷厄姆讲课与巴菲特相识，开始自己投资，业绩优异。巴菲特结束合伙公司后将客户介绍给他，1970年成立红杉基金，其后14年的年复合收益率为18.2%，同期标普500指数为10%。
% u2 {* u8 ~4 ?! l3 v　　查理·芒格：开过律师事务所，同时投资业绩优异，后巴菲特建议他把律师当作爱好、专心投资。1962年成立合伙公司，集中持有价格低估的公司，其后12年的年复合收益率为19.8%，总收益率11.6倍，同期道指分别为5%和0.96倍。后与巴菲特一起控制伯克希尔，为副董事长。
* v& p5 D5 ^9 x! ^3 x1 K2 o　　里克·格林：南加州大学数学系毕业，做过IBM销售员，是芒格的朋友，据说他5分钟就明白了价值投资法，受芒格建议转行做投资。1965年成立太平洋合伙公司，其后19年的年复合收益率为32.9%、总收益率222倍，同期标普指数分别为7.8%和3.16倍。
9 k: l& ^5 a" o2 R　　沃伦·巴菲特(早期)：1930年出生于奥马哈，小学开始送报纸、卖爆米花和二手高尔夫球，用积累的钱在15岁高中时买了40英亩农场。11岁开始炒股，看遍了奥马哈图书馆中所有的投资书籍，试过各种方法，后进入哥伦比亚大学，在遇到格雷厄姆前投资业绩平平。
9 x# D" F5 T# y9 n' T1 {　　沃伦·巴菲特(中期)：大学时对格雷厄姆的课程入迷，成绩为全班唯一的A+，毕业3年后进入格雷厄姆的投资公司，后自己创建了合伙公司，投资方法和运营方式与格雷厄姆类似，主要为低估类、套利类和控制类投资。1957—1969年的年复合收益率为29.5%、总收益率27倍，同期道指分别为7.4%和1.5倍。
9 j+ x% T$ l. @! L0 t, }　　沃伦·巴菲特(后期)：1969年牛市时，巴菲特关闭了合伙公司，用全部资金和芒格一起控制了一家纺织厂——伯克希尔，以此为平台采用价值投资法不断收购公司和股份，最终形成一个市值世界第五的多元化集团。1965—2012年的年复合增长率为19.7%、总增长率5868倍，同期标普为9.4%和74倍。
2 ^) {7 D: r/ |! [5 I巴菲特投资案例集 黄建平 pdf扫描版

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巴菲特投资案例集 黄建平 28个案例告诉你价值投资的方法
) k* h# ]  r" [; n/ r) ^. C, u( I$ Z# Dhttps://www.ynjie.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3036
1 ?7 L  x9 v* m- x1 O(出处: 与你共享高清PDF)

感谢分享，非常不错的资料！

" p9 K4 e) _3 h3 y) ^' c: T
多谢分享，遗憾pdf版本特别不清楚，epub版尚未下载。

谢谢楼主分享

看看，字數不夠哦

学习学习学习

好好学习天天向上