AH股溢价之谜解析 曲亮，郝云宏 等 立足交叉上市视角

AH股溢价之谜解析 曲亮，郝云宏 等
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　　内容简介
　　作为中国资本市场的特殊表现，大量优质企业选择在A股和H股交叉上市，但是由于资本市场制度以及投资者偏好差异，同一家公司在不同市场往往出现价值认知分歧，较为典型的就是AH股的溢价。《AH股溢价之谜解析》立足交叉上市视角，从公司治理的内部因素和外部特征入手，分析了AH股在一级市场和二级市场产生溢价的内在机理，并通过比较AH股资本市场交易规则和发展历程，通过全样本的AH股上市公司数据，对理论构建进行实证检验，并进一步分析AH股套利的操作可行性。
- E) P* [# T% v9 o. R; g" k　　《AH股溢价之谜解析》分析AH溢价不同于以往研究交叉上市企业在上市当天所产生的溢价现象，而是立足每个交易日的AH股溢价表现分析其背后的机理。此外，《AH股溢价之谜解析》采用的实证数据来自AH股上市公司的全样本年报数据，具有较强的现实意义。
# E- P1 s+ j- q7 _# F　　作者简介
9 q  c, O$ f3 s. V$ w　　曲亮，管理学博士，应用经济学博士后，现任浙江工商大学工商管理学院企业管理系副主任，副教授，硕士生导师。先后主持中国博士后基金、教育部人文社科基金、浙江省社科等国家省部级课题多项，在《管理世界》《中国工业经济》《经济社会体制比较》《经济学家》《经济地理》《光明日报》等国内知名学术刊物发表学术论文30余篇，多篇论文先后被《中国社会科学文摘》《新华文摘》《人大复印资料》转载。先后出版学术专著3部、译著4部，获得浙江省哲学社会科学二等奖、浙江省教育厅一等奖、浙江省社科联三等奖等多项奖励。
1 S6 s0 Z1 U( Y1 a　　目录
　　第一章 绪论
( _9 s* Q! u8 D　　第一节 研究问题的提出：从两个案例谈起
　　第二节 研究问题的凝练：交叉上市的溢价行为
+ \) T+ i  x7 d1 Z　　第三节 AH股溢价的相关研究回溯
. N- T' r: v+ \　　第四节 A、H股差异的研究
) g7 O- N1 B0 R7 ?' v/ e8 g　　第五节 项目科学意义与应用前景
( m7 q: t& y6 r8 R# ^　　第六节 项目创新
　　第二章 交叉上市企业溢价的情景分析——中国转型的微观机理
; t8 f6 A) _1 a4 c+ {+ v+ ?　　第一节 关于转型问题的国内外研究现状及分析
: X3 }- `, W) q0 L: z: A　　第二节 中国经济转型的微观机理：一个基本的模型
　　第三节 中国转型过程中企业响应地方政府的策略假说
# R) r( x; r3 d! F4 e& o2 K/ b& j　　第四节 检验与重构：改革30年企业响应地方政府策略回顾
　　第五节 交叉上市：中国企业转型期的资本策略行为
　　第三章 交叉上市企业溢价成因的理论解析
　　第一节 交叉上市的溢价外因分析
　　第二节 交叉上市的溢价内因分析
- R/ E8 Y/ N: W7 h* w　　第四章 AH股交叉上市溢价内部形成因素的实证解析
7 L3 l. y& x: G. S5 n+ r0 O9 L　　第一节 AH股交叉上市溢价影响因素的实证分析：基于静态视角
" F8 e& g! ]% \　　第二节 AH股交叉上市溢价影响因素的实证分析：基于动态视角
　　第五章 AH股交叉上市溢价外部形成因素的实证解析
　　第一节 引言
6 p. s/ I! L" a' H$ |　　第二节 理论分析和假设检验
3 d2 V! Y  i1 y9 n　　第三节 交易价格差异的实证检验
　　第四节 研究结论
　　第六章 AH股交叉上市溢价的市场影响分析
　　第一节 H股回归A股市场及其影响
& N7 u5 J% g5 l7 `　　第二节 A股走向H股市场及其影响
　　第七章 交叉上市企业风险与溢价控制研究——以红筹上市为例
　　第一节 企业红筹上市及其过程
　　第二节 企业红筹上市的风险
　　第三节 企业红筹上市的风险与溢价控制
　　第八章 交叉上市企业监管体系应用研究——以国际板为例
1 @& ]0 @* R6 E* w  V& \3 J　　第一节 引言
　　第二节 国外国际板的发展回顾
; k$ e0 @, ~# t5 y　　第三节 建立国际板的双重效应
　　第四节 对建设国际板的政策建议
$ k, {% x( }  p1 g( ?　　第九章 结论与展望
　　第一节 本文的基本结论
　　第二节 研究展望
( N; w1 f& w1 d3 v  R5 x　　主要参考文献
! I, E( }6 T6 o4 Z. B1 j: _8 g4 [% ]　　后记
( H- c  f" x$ `# U9 b6 a　　精彩书摘
　　希望到2020年，将上海建设成为与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心，基本形成国内外投资者共同参与、国际化程度较高，交易、定价和信息功能齐备的多层次金融市场体系。为了贯彻该意见，上海市政府表示支持上海证券交易所建立国际板，让合适的外国企业在上海证交所上市，同时推进红筹股回归A股。所谓国际板，是指一国供境外企业来该国上市发行股票的证券交易市场。对中国股市而言，国际板是指境外企业在中国A股发行上市的板块。这些境外企业在A股上市后，因其“境外”性质将被划分为“国际板”。
　　近几年来，中国有大量的优质企业在海外上市，成为上市资源的重要输出国。企业海外上市一方面能为其提供必需的融资渠道，另一方面也能加快企业的国际化进程，完善公司治理结构。而由于我国资本市场起步较晚，发展相对落后，金融市场体系的发展速度长期滞后于实体经济的发展步伐，同时市场规模的承载能力不够，我国内陆证券市场一直没有海外上市的平台。
　　不过，随着大陆的资本市场在近十年来的迅速发展，我国沪深两市股票总市值已位居世界第二，这时我国就不能仅仅着眼于输出企业在海外上市，也应适当考虑海外企业来大陆上市。此外，对境外企业而言，它们到中国来上市的意愿也很强烈，比如可口可乐、汇丰银行，它们在中国的业务已经做得非常大了。联合利华、汇丰银行、渣打银行和东亚银行等表示愿意到A股上市。这类企业在中国上市有两方面好处：第一，上市可以提高它们在中国市场的知名度；第二，企业可以直接获得人民币资金，为它们在中国扩展业务提供很大的方便，而且没有外汇风险。这两方面的好处是非常直接的。
　　我国经济总量虽然位居世界前列，但是金融资本市场在世界的影响力并不大，国际大宗商品的定价权主要还是集中在美国的期货交易所，能对全球股市产生影响的交易所仍然是纽约证券交易所。因此，要想我国金融市场体系的发展不再持续落后于实体经济的发展，并且有效改变我国当前资本市场赢弱的状况，等到时机成熟时可以考虑推出国际板。
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