漫步华尔街（第11版）美伯顿G.马尔基尔 Kindle

漫步华尔街（第11版）美伯顿G.马尔基尔（Burton G.Malkiel）  著
; W" m  }- Y. U! q8 P$ U
, }. N9 u) N9 L9 BA Random Walk Down Wall Street: The Time-Tested Strategy for Successful Investing

游客,本下载内容需要支付1共享币，购买后显示下载链接立即支付

漫步华尔街（第11版）mobi格式
/ V3 j1 u7 g9 ]* S% t

游客,本下载内容需要支付1共享币，购买后显示下载链接立即支付

) T+ N- z3 @! E/ }7 c　　目录
. M9 P8 C5 |# H' `8 @. K/ g　　版权信息
　　前言
( g1 Z. q$ W. S; k# _　　致谢
; L- r: T/ x' l0 M9 |  k　　第一部分 股票及其价值
& h& N8 u" J; z: |+ X　　第1章 坚实基础与空中楼阁
　　何为随机漫步
9 N, v  q0 }& a2 z0 `' G　　如今投资已成为一种生活方式
　　投资理论
　　坚实基础理论
; u( V$ }# f2 e* D+ X- t+ b' H　　空中楼阁理论
　　随机漫步如何进行
　　第2章 大众疯狂
& f/ ?& s3 }' P1 t% [4 z' O　　郁金香球茎热
　　南海泡沫
　　华尔街溃败
5 E( ?, L- f  C　　小结
' [, H6 m7 l7 q9 s3 a* ?　　第3章 20世纪60～90年代的投机泡沫
　　机构心智健全
　　20世纪60年代狂飙突进
; U9 u' m' j1 [! S" K　　20世纪70年代“漂亮50”
0 \- Z* g9 B' \　　20世纪80年代喧嚣扰攘
- d8 F- T2 p: o) i7 V　　历史的教训
　　第4章 21世纪初的超级泡沫
) h' G4 _0 l4 b- j  B　　互联网泡沫
! X4 b1 I% e4 N, d4 W$ `　　21世纪初美国房地产泡沫及其破裂
9 j) U9 a0 K" d8 w　　泡沫与经济活动
9 U$ T) a; L- F1 B6 ?　　第二部分 专业人士如何参与城里这种最大的游戏
　　第5章 技术分析与基本面分析
　　技术分析与基本面分析的本质区别
　　图表能告诉我们什么
) S0 h+ U8 n3 D( v' C2 ?8 r　　图表法的基本依据
　　为何图表法可能并不管用
　　从图表师到技术分析师
( D  a7 H- E. @# }7 s% M　　基本面分析技法
! W6 Q* w: v/ r' O1 L　　三条重要警示
　　为何基本面分析可能不管用
　　综合使用基本面分析和技术分析
　　第6章 技术分析与随机漫步理论
9 p# j. u7 Z4 w4 Z( q( `　　鞋上有破洞，预测中有朦胧
4 s1 W1 d8 b4 a+ F! ^　　股市存在趋势吗
5 ]0 S6 n$ B0 z/ ~  Z+ K! I4 ^4 O　　究竟何为随机漫步
　　一些更为精细复杂的技术分析方法
6 E) N# t# n/ J9 j( Q$ {) ^) k　　其他几个帮你赔钱的技术理论
　　为何技术分析师仍能安居乐业
. a9 ?6 y+ V7 k& z9 b) W　　评价技术分析师的反击
# l% O  i5 ^% h( \　　对投资者的启示
5 ^6 [3 K+ \" G- G* V　　第7章 基本面分析究竟有多出色及有效市场理论
　　来自华尔街和学术界的观点
　　证券分析师果真是天眼通吗
- M/ w- L) j) L+ ^' |　　水晶球为何浑浊不清
　　证券分析师选出好股票了吗——考察共同基金的投资业绩
　　有效市场假说的半强式有效和强式有效形式
　　高频交易（HFT）略记
　　第三部分 新投资技术
- `) `. v6 p3 U, F4 D　　第8章 新款漫步鞋：现代投资组合理论
8 T  |4 V( D) q　　风险扮演的角色
' y& H0 e" K! \- H　　风险的定义：收益率的离散度
$ A0 U5 S; h7 Q. [# D& q　　风险纪实：一项针对长期跨度的研究
　　降低风险：现代投资组合理论
　　投资实践中的多样化
3 k; I- @) }! x$ }# R5 i5 v　　第9章 不冒风险 焉得财富
　　β与系统风险
2 p2 L) A8 s1 o2 Q" F2 e　　资本资产定价模型
　　让我们看一下记录
　　对证据的评价
　　量化分析师寻求更优风险测量方法：套利定价理论
　　法玛-弗伦奇三因素模型
; z5 r' a2 \3 e' n( e# y　　小结
　　第10章 行为金融学
+ t  a! X% t" a7 L! _. l　　个人投资者的非理性行为
　　行为金融学与储蓄
# \3 `+ u4 Z* Q  |" O* H6 @3 V　　套利限制
　　行为金融学给投资者的教训
2 |1 |5 \, y  B' h% G1 T　　行为金融学教给我们战胜市场的方法了吗
　　第11章 “聪明的β”果真聪明吗
- C% v5 A; q  Z5 ~! d　　何为“聪明的β”
　　四种特色各自的优缺点
　　混合特色和投资策略
　　“聪明的β”基金通不过风险测试
0 c# y+ B& g5 q5 i+ J4 X　　实践中因素倾斜型投资组合的表现如何
　　混合投资策略
　　其他因素倾斜型投资组合
　　对投资者有何意义
　　对有效市场理论信奉者有何意义
% W$ f! y  Y) Y7 k# }# `　　以市值确定权重的指数化投资仍是最佳策略
* r) X8 a9 C% W' [　　第四部分 随机漫步者及其他投资者实务指南
5 ]# ~9 M1 E2 B# m# ?! I' e0 X5 G　　第12章 随机漫步者及其他投资者健身手册
) H: s. z4 h8 y9 y- t" U　　练习1：收集漫步必需品
　　练习2：不要在急需用钱时发现囊中空空：用现金储备和保险来保护自己
; q+ C/ Q. b. v2 ]$ V: u　　练习3：保持竞争力，让现金储备收益率跟上通胀步伐
　　练习4：学会避税
　　练习5：确保漫步鞋合脚——认清自己的投资目标
+ J, a1 ?& j8 h) H9 F　　练习6：从自己家里开始漫步：租房会引起投资肌肉松弛
　　练习7：考察在债券领域的漫步
　　练习8：临深履薄般穿过黄金、收藏品及其他投资品的原野
7 P: C- X! S- E, j9 k6 r  J$ p　　练习9：记住，佣金成本并不是随机漫步的，有些更为低廉
　　练习10：避开塌陷区和绊脚石，让你的投资步伐多样化
　　最后：体格检查
% j( a! k% D  W/ U. T1 G2 `! g　　第13章 金融竞赛的障碍：
3 Z5 B" M( M) w1 d$ r! z　　什么因素决定了股票和债券的收益
　　金融市场收益率的四个时代
　　舒适安逸的时代
　　焦虑不安的时代
　　精神焕发的时代
　　感到幻灭的时代
' O8 e1 Q( A& C4 @　　2009～2014年的市场
　　未来收益的障碍
" Q! D& S  R1 U/ U3 C: g　　第14章 生命周期投资指南
　　资产配置五项原则
( i; ]+ b9 h5 j- C5 |( M2 F: p　　重新调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益
　　根据生命周期制订投资计划的三条一般准则
6 n; r/ e; r( L* f, ]% g+ @4 \　　生命周期投资指南
& U( b! Q% s' L+ q) `　　生命周期基金
) O8 E2 i5 N' `8 `6 @　　退休之后的投资管理
　　如何投资退休储蓄金
　　继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活
4 F2 _% ^& w& L$ `$ F9 e& ^) m, E: R　　第15章 三种步伐漫步华尔街
　　省心省力漫步法：投资指数基金
　　亲力亲为漫步法：可资使用的选股规则
6 ~8 {5 d' m; S* s! }4 v# [　　使用替身漫步法：雇请华尔街专业漫步者
　　晨星公司提供的共同基金信息服务
7 t) X/ \, J! s- s4 S8 D　　马尔基尔漫步法
　　悖论
　　投资顾问
/ y" C  j' @6 d! }* z　　对我们这次漫步做一些总结陈词
: G5 J4 g4 N  M2 e$ O　　最后一言
　　附录A 随机漫步者通讯录及共同基金、ETFs参考指南
　　前言
　　前言
　　自从《漫步华尔街》第1版问世，到现在已经过去了40余年。初版的主要观点很简单：倘若投资者买入并持有指数基金，而不是勉为其难地买卖个股或主动管理型基金，那么他们的财务境遇就会好得多。那时我就大胆提出，买入并持有股市某个大型平均指数的所有成分股，投资业绩很可能会超过专业人士管理的基金，因为那些基金向投资者收取高昂的费用，在交易操作中支付大量的交易成本，从而使投资者的回报大打折扣。
　　40多年后的今天，我更加坚信先前的观点，之所以如此，不仅仅因为有一个六位数的投资回报支持我的看法。不过在此，先举个非常简单的例子，说明一下我为何更加坚信初版的观点。假设在1969年年初，某位投资者将1万美元投在一只标准普尔500股票指数基金上，并且此后将所有的股利再投资于这只指数基金，那么到2014年6月，这一投资组合的价值就会达到736196美元。与此同时，另一位投资者用1万美元购买投资业绩中等的主动管理型基金份额，那么这笔投资只会增值到501470美元。两位投资者的回报差别极大。截至2014年6月1日，购买指数基金的投资者要多赚234726美元，这笔差额比购买主动管理型基金份额的投资者的资产总值高出近50％。
　　那么，为何还要出版本书的第11版呢？如果说基本观点未变，又有什么变了呢？回答是：随着时间的推移，在大众可以使用的金融工具方面一直不断发生着巨大的变化。一本旨在为个人投资者提供全面指导的投资理财书，需要与时俱进、及时更新，涵盖人们可以利用的所有投资产品。再者，本书以每一位对投资感兴趣的人都能理解的普通文本形式，对学术界和市场专业人士提供的大量新资讯进行了评判性分析，可以使投资者获益良多。关于股市的观点和主张一直以来众说纷纭，让人无所适从，拥有一本澄清是非、揭示真相的书可谓不二选择。
　　40多年来，我们已习惯于接受物质环境中迅速发生的技术变化。电子邮件、互联网、智能手机、平板电脑、电子书籍阅读器、视频会议、社交网站等创新不胜枚举，医学上也取得了从器官移植和激光手术到非外科治疗肾结石、动脉栓塞的一系列新进展。这些技术变化对我们的生活方式产生了重大影响。在过去40余年间，金融领域的创新同样也发展迅速。1973年，本书出版问世，那时我们还没有货币市场基金、自动取款机、指数共同基金、交易型开放式指数基金、免税基金、新兴市场基金、目标日期基金、浮动利率债券、波动性衍生工具、防通胀国债、权益型房地产投资信托、资产支持证券、“聪明的β”投资策略、罗斯个人退休金账户、529大学教育储蓄计划、零息债券、金融和商品期货与期权，以及诸如“投资组合保险”和“高频交易”之类的新型交易技术。这些例子只是金融环境里出现的众多创新中的极小部分。本书新增了许多内容，解释这些金融创新，并告诉你作为一名投资者应该如何从中获益。
$ H) b( v4 [. s! J+ c/ v　　本书还阐述了学术界在研究投资理论和投资实践方面获得的新进展，内容清晰且易于理解。本书第10章描述了行为金融学这一令人兴奋的新领域，强调投资者应从行为金融学家的真知灼见中汲取哪些重要教训。第11章回答了“聪明的β”投资策略是否真正聪明的问题。另外，本书还新添一节的篇幅，为已退休或即将退休的投资者提供切合实际的投资策略。多年来，本书不断再版，新的内容不断添加进来，即便在大学时代或读商学院时看过本书以前版本的读者，也会发现最新版本值得一读。
9 x* X( W7 @+ e　　最新版严格地检视了以前各版一直持有的有关股市“随机漫步”的基本观点：股市对股票的定价非常有效，连被蒙住眼睛的猴子朝报纸股票行情版投掷飞镖，完全随机地选出投资组合，也能获得和专家管理的投资组合一样的业绩。经过40年，这一观点一直颠扑不破。2/3以上的专业投资组合经理，其表现都比不上无人管理的以大型指数为标的的指数基金。然而，仍有学者和专业人士怀疑这一观点的可靠性。1987年10月的股市崩盘、后来的互联网泡沫以及2008～2009年的金融危机，都使人们对有些人大为推崇的市场有效性又提出了质疑。最新版解释了新近出现的一些争议，并再次认真考察了可以“战胜市场”的主张。我得出结论认为，给有效市场假说出具死亡报告太言过其实了。不过，对于据说能够提高个人投资者胜算的众多选股技巧，我还是要重新检视一番。
  R! w) q. a7 t& D, t- m　　对于个人投资者而言，最新版依然是一本可读性很强的投资指南。长期以来，我一直为个人和家庭提供理财策略咨询，在此过程中，感到有一点日渐清晰：一个人承受风险的能力，在很大程度上取决于其年龄以及挣得非投资性收入的能力。同时，还有一点也符合事实，即很多投资产品中所蕴含的风险，会随着投资产品持有期的延长而逐渐降低。由于存在这两个原因，最优投资策略必然与投资者的年龄有关。因此，题为“生命周期投资指南”的第14章，对处在各个年龄段的投资者来说，应该会大有帮助。仅此一章的价值，便抵得上与个人理财顾问进行一次收费高昂的会谈所花费的代价。
& C  [+ C- k$ {  B& u　　我对以前数版中曾致谢过的人仍要表达我的感激之情。另外，在此向为第11版做出特别贡献的众多人士致以诚挚的谢意。特别要感谢伯格尔研究所的Michael Nolan，感谢我在普林斯顿大学的同事Harrison Hong和Yacine Ait-Sahalia，感谢我的几位研究助理David Hou、Derek Jun、Michael Lachanski和Paul Noh。对先锋集团的John Devereaux、Francis Kinniry、Ravi Tolanih和Sarah Hammer表示感谢，他们在数据方面提供了重要帮助。
2 j  z5 m9 q. c# j5 c　　Karen Neukirchen对第11版做出了非同寻常的贡献。不知道她如何辨读了我潦草难认的笔迹，将草稿整理成了可读文本。她还协助我做研究，书中多数图表都是由她制作而成的。Sharon Hill为最终定稿提供了极有价值的协助。我与W．W．诺顿出版公司一直保持着极好的合作关系，感谢Drake McFeely、Otto Sonntag和Jeff Shreve，他们为第11版的出版提供了不可或缺的协助。Patricia Taylor继续参与本书的出版计划，在编辑方面为第11版做出了极有价值的贡献。
　　我的妻子南希·韦斯·马尔基尔（Nancy Weiss Malkiel）对最近7版的成功完稿贡献最大。除了给予我最富爱意的鼓励和支持外，她还仔细阅读了书稿的众多草稿，在文字的清晰和准确表达方面，提出了不可胜数的建议。她能找出从我和众多校对员、编辑眼下溜走的错误。最为重要的是她给我的生活带来了难以置信的快乐。她最应得到本书的题献。
　　伯顿G．马尔基尔
　　2014年8月于普林斯顿大学
　　收起全部↑
　　精彩书摘
　　第1章 坚实基础与空中楼阁
# P+ K! c8 X8 O& G" }" F　　何为愤世嫉俗者？就是这样一种人：知道所有东西的价格，却不知道任何东西的价值。
　　——奥斯卡?王尔德（Oscar Wilde）
　　《温德米尔夫人的扇子》（Lady Windermere's Fan）
$ l0 X  l( Q+ ?* ^　　在本书中，我将带你漫步华尔街，领你游览纷繁复杂的金融世界，向你提供切实可行的关于投资机会和投资策略的建议。很多人说，如今面对华尔街专业人士，个人投资者几乎没有什么战而胜之的机会。持有这种观点的人特别指出，专业投资策略中会使用复杂的衍生工具和高频交易。他们会看到媒体报道会计欺诈、巨型收购以及财力雄厚的对冲基金如何兴风作浪之类的新闻。在他们看来，这种错综复杂的形势表明，在当今市场上，个人投资者再也没有容身之地。然而，事实胜于雄辩。你可以做得和专家一样好，或许还可以更加出色。2009年3月，股市大崩盘时，稳健的个人投资者保持着清醒的头脑，他们随后看到自己所持有的股票终于收复失地，继而产生了不菲的回报。而许多专业人士因买入自己未能理解的衍生证券，在2008年都输得体无完肤，还有许多专业人士于21世纪初，在投资组合中过度持有价格过高的科技股，因而一败涂地。
$ h$ M* V2 j! ]　　本书是一部简明扼要的个人投资指南，涵盖了从保险到个人所得税的所有内容。本书会告诉你如何购买人寿保险，如何避免被银行和经纪人敲竹杠，甚至还会告诉你如何进行黄金和钻石投资。但是，本书谈论的主要还是普通股投资。普通股作为一种投资工具，不仅在过去提供了丰厚的长期回报，而且在今后的岁月里，仍可能是很好的投资选择。本书第四部分阐述的生命周期投资指南，为各个年龄段的投资者提供了不同的投资组合建议，这些建议既具体明确又符合理财目标，其中包括退休后应如何进行投资。
　　何为随机漫步
　　随机漫步（random walk），是指将来的步骤或方向无法根据过去的历史进行预测。这一术语应用到股市，是指股票价格的短期波动无法预测。投资咨询服务、公司盈利预测、复杂的图表形态分析全无用处。在华尔街，“随机漫步”这个术语是一个猥亵的字眼，是一个贬义词，是学术界创造出来并用以高声谩骂那些专业预言者的。简而言之，这一术语意味着被蒙住眼睛的猴子向报纸股票版面投掷飞镖，选出的投资组合也会与专家挑选的表现一样好。
　　当然，西装笔挺的金融分析师可不喜欢被比作光着屁股的猴子。他们反驳说，学术界人士浸淫于方程式和希腊字符（更甭提沉闷古板的学术文本），连牛和熊都分不清，即便它们跑进瓷器店里也辨不明。市场专业人士为了对抗学术界的猛烈抨击，用两种武器之一来武装自己。这两种武器称为基本面分析和技术分析，书中第二部分会对比进行详细论述。学术界为了避挡市场专业人士使用的这两种武器，便以弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场这三种版本，将随机漫步理论模糊化，同时创立了属于自己的称为新投资技术的理论。这种新理论包括一个名为β的概念，“聪明的β”包含在其中，我对此有些不以为然，准备稍做一番批驳。到了21世纪初，甚至有些学术界人士也加入了市场专业人士的阵营中，声称股票市场至少还是有点儿可预测性。时至今日，你也能看到规模盛大的战斗仍在进行。战斗双方打得你死我活，因为事关双方的切身利益，学术界人士为终身职位而战，市场专业人士为奖金红利而斗。所以我想，在华尔街漫步，你会感到很惬意。这里具有戏剧高潮的所有要素，包括巨额财富的创造和丧失，也包括这一切何以会发生的经典论点。
　　但是，在开始漫步之前，或许我应该做一番自我介绍，陈述一下作为导游的资格。在撰写本书的过程中，我利用了自己三个方面的人生阅历，每种阅历都为了解股市提供了不同的视角。
; Z8 X, |$ z* E
# g3 m1 }, v9 T: n1 e
; f0 s. k  f; v: t2 J  W8 c