生技投资圣经 二部曲 一定要懂的投资策略

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　　生技投資聖經 二部曲
　　《生技投資聖經：看懂台灣生技股的第一本書》
) r0 W8 H/ ?+ d, x　　《生技投資聖經二部曲：一定要懂的投資策略》
　　作者： 羅敏菁
0 y5 p5 O. O! _" \5 Y. @; [3 a2 q7 f　　出版社：旗標
+ ?# y$ Y: X$ J$ g+ `* F" N+ L　　出版日期：2011/12/26，2017/03/24
' ?) M: R& C1 F! Y　　語言：繁體中文
　　《生技投資聖經：看懂台灣生技股的第一本書》
　　◎◎◎◎◎請拿好釣竿　準備釣生技大魚◎◎◎◎◎
7 K$ t; D4 }9 F( ^; Y% U. K1 g. i　　台灣以電子產品名聞全球, 但在代工毛利愈來愈小, 產品壽命愈來愈短的二十一世紀, 生技製藥進入門檻高, 產品壽命長, 較不受景氣影響, 無季節國籍區分, 在全球老化人口劇增下, 長線看好, 短線波動相對小, 乃投資組合不可或缺的標的！!
( t" M# {9 s: A1 g" {0 b' \　　本書適合
$ H8 G! x% k. k% S3 [　　◎想認真投資生技又看不懂生技的人
　　◎想好好研究生技又找不到入門書的人
　　◎想投身生技界又不知生技前景的人
1 s; f: Y" L( J8 p+ t　　◎想快速了解生技又找不到達人可問的人
　　本書特色
　　◎打破學研刻板分析, 第一本由市場面看生技投資的書籍
- s( R1 @! h% c1 k6 B9 `6 |9 s　　◎首創生技製藥全程流覽圖, 一看就懂
　　◎令人望而生畏的臨床法規、學名藥法規、熱門的生技仿製藥法規也是一圖搞定！
　　◎最完整的生技投資寶典, 含蓋熱門技術、產業分析、投資心法及個股介紹
　　◎對先進治療技術多所著墨, 當成科普書籍也很有收獲!
- U/ N- ]# G  e2 i　　《生技投資聖經二部曲：一定要懂的投資策略》
# I6 m, E$ u, l  s3 N　　掌握商機，投資財富，投資健康
　　全球人口老化所面臨的藥物和照護需求，以及我們個人或家庭所須要的預防保健有增無減。新型治病方法快速出現，掌握先機，洞悉策略，才能出奇致勝。本書深入剖析癌病治療、國際進展和未來商機。以科普方式描述致癌原理與治療方法，協助讀者吸收正確知識，並保護自己的健康。
　　第一本《生技投資聖經》是在四年前推出，讓大眾對生技產業的上中下游有了做了廣受業界好評，而《生技投資聖經二部曲》的中心思想是「投資財富，更應該投資健康; 沒有健康，財富也無福享受」，所以決定以個人保健的科普起頭，更深入地分析最近幾年對癌症形成理論與治療的介紹，佐以投資的判斷，期待讀者投資獲利之外，更有健康的身體享受人生。而基本之道是多吸收知識，有基本的科普觀念，才能辨別網路偏頗的訊息,　對醫生的建議也較有理解與吸收能力。
! j8 J8 k" n. B6 i　　本書編寫架構
　　(一) 技術篇：
　　癌症是現代化國家的第一大殺手，癌症治療必須了解的多樣性，治病原理和未來科技。本篇整理幾十年的治癌策略和最近頂尖國際發展，以科普方式介紹技術，並協助自我保健。
　　(二) 商機篇：
　　生醫發展以國際市場為首，本篇點出美國法規所帶來的隱藏商機，包括突破性療法，孤兒藥大解密，另外大藥廠下個標的在哪裏？小公司有何機會，您一定要懂。
, Q: q7 W" s$ I0 x4 }　　(三) 投資思維篇：
　　股票投資是心理、籌碼與科技的組合，生技投資尤為複雜，本篇點出新藥開發的實際運作、以小搏大的獲利方法和國際接軌的成功案例，協助大家掌控風險，又不錯失投資機會。
( F# O' |' P6 i9 n　　(四) 個案篇：
; D) {6 T3 q7 ^1 g' d* X　　新藥開發是少數可以利用專理和早期臨床數據換取收入的產業。台灣還有很多具有國際潛力的生技公司，本篇細細描述它們的競爭優勢。
　　許多台灣的生技公司頗有國際潛力，給與發展時間，耐心投資，產業才能形成良性發展。公司走到某階段就給與其合理的市值。支持本土公司是應該的，但不要短線過度炒作。對於有潛力的公司可在低點投資，等待開花結果。
　　本書特色
/ u. W& `+ f( u. O+ S. e　　1. 作者為生技創投業的專業研究人員，對生技產業上、中、下游產業鏈有專業的見解。
　　2. 本書為《生技投資聖經》的二部曲，兩本書內容不重疊，從任一本書進入都沒有問題。
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/ I6 H1 f. [! W4 }- v6 C　　作者序
/ J" n% q5 b+ J) t( W! U7 _- b　　生技医疗是个庞大、高深, 挑战科学极至, 又兼顾人性的产业；而生技投资人员更是不乏顶尖名校, 同时身兼 M.D. Ph.D., and MBA 的优秀人才, 俊男美女比比皆是；而笔者我, 食品科学出身, 曾经在家带七年小孩才二度就业；又从生技实验室跳到人生地不熟的金融业；笨鸟慢飞, 一路辛苦！但幸运地不负长官栽培之恩, 缴出投资绩效 IRR 119%的成绩 (至2011年8/31为止, 可能更高, 也可能更低)；感谢念MBA时一本教科书前页的一段话激励了我, 我也想趁本书出版机会, 鼓励一些和我一样曾经处於困境的人, 莫被框框局限, 找出自己零碎的优点, 努力做自己！
. u' f9 e: O3 }　　那本书的书名是 Contemporary Strategy Analysis, 2000 年第四版, 作者 Robert M. Grant, 在书中第五页, Grant以知名女艺人 Madonna 为例, 他说 Madonna 论歌喉不如 Whiney Houston, 论舞技不如 Janet Jackson, 但是 Madonna 善用策略联盟, 使她变成全世界收入最高而且事业最常青的女艺人；策略是 Madonna 成功的原因。
8 `  R- e& o7 ^' D, u* h: j　　我很笨, 我离策略应用还差很远, 但我看到 Madonna 描述自己是个很有纪律, 习惯早起, 掌控一天的人, 甯菻H“努力和纪律”是成功的基本条件, 策略运用只是让它成效倍数扩大的运转机, 没有努力光有策略是无法长久的。
　　在投资上也是相同的道理；努力做功课, 再加上策略思考, 根据自己的优劣势, 建立您自己的投资组合！
　　1990 年我离开财团法人生技中心时已是副研究员, 但在离开台湾七年想重回职场时, 一切归零, 四处无门, 我差点去当安亲班妈妈；後来找到荣总癌病中心国科会助理的工作, 勉强活口, 虽然白天要与一堆实验室可怜的老鼠为伍, 但晚上荣总开放到九点半的图书馆却是我最大的自修机会。
5 ^/ c$ w- O' o　　当时正是免疫治疗、基因治疗研究最热门的时期, 荣总图书馆有最完整的医学期刊, 而荣总和阳明大学合作, 我可以接触到最聪明的医生和研究生, 去听最先进的医学演讲, 所以我拼命吸收知识, 以弥补我七年的空白。
& ^; \6 N$ \" Z　　1998 年我转入产业界, 从事癌症疫苗开发, 我们使用乳酸菌加入肿瘤抗原, 做成不同的癌症疫苗, 也利用人体最强的树状细胞进行免疫治疗实验 (树状细胞功能的发现者 Ralph Steinman 在 2011 年终於拿到诺贝尔奖)；我负责公司的成立及後来的管理工作, 研究工作则是由更有能力的博士们进行。这期间我也负责筹划干细胞保存业务, 後来被汐止最大的一场大火泼及, 计划被迫中止。
　　2003 年有幸加入生技创投, 评估国内外生技投资案, 最忙的时候, 每年评估二百多个案子。由於有产业经验, 加上美国 MBA 课程的训练, 我看案子还满快的, 一边看案也一边学习, 几年内又吸收更多欧美先进的技术, 2006 年写了一本「生技百科」的书, 介绍欧美先进生技技术和股市, 其中对生技公司的募资多有着墨。
　　我发现在食品科学和企管这二个课程里, 对我的生技投资颇有助益。
' t  M, E' B1 A% J　　食品科学曾经是台湾八大重点发展科技之一, 大家都不知道有这段历史吧！全球曾经发生过粮食危机, 所以如何运用技术保存粮食是当时不下於石油危机的重要课题；民以食为天, 养不饱人民, 国家就容易发生动乱, 因此食品科学继十大建设後, 被排入重点发展科技。
　　当时的食品科学要修化学、物理、机械、生化、微生物、酵素, 我们对各种食品生产和保存技术十分熟悉, 例如微生物发酵、冷冻乾燥、无菌保存、食品分子内的化学交互作用, 大部分的生产技术和制药是可以相通的, 只是食品科学只能局限在较安全的物质上发挥, 不像药物可以应用的分子和技术更多元。我尤其喜欢大量生产和计划盖厂的课程, 这对後来评估投资案时很有帮助, 比较有基础评断营运计划书量化的合理性。
4 S" j6 |1 C- e8 ]% u7 S, r& M4 C$ d　　粮食危机促进农业技术改进, 後来变成粮食过剩, 食品科学发挥保存技术, 调节供需, 间接稳定农产品价格；而市场过度行销造成消费者营养过剩, 为了健康, 食品科学又应市场需求, 开发低热量素材、保健食品…；简单来讲, 食品科学是个很好玩, 而且很贴近市场的科学；所以我投资时会先考虑市场需求面, 较少投资曲高和寡的案子。
- s* c: z2 g4 C# w　　而企管课程除了基本财务之外, 我念的学校特别注重 Entrepreneurship, 即新创公司如何向创投募资的技巧训练, 所以对写营运架构、如何以有限资金进行长期规划、创造差异…等等都很熟悉；当我反向变成创投时, 会特别注意某些营运架构的存活性, 这可能是我投资失败率较低的原因。创投因为投资时间长, 风险比现股投资高出许多, 我投资时会考虑到整个产业的未来发展、技术或产品是否有取代者…等等较长线的问题。
0 Y# o( L" i# P6 F" K　　写这本书时, 混杂着我微不足道的成长历程, 有投资面、有科技面、有公司经营面, 每个地方都沾一点点, 但都谈不上专业；就因为没什麽学历背景, 写起书来反而没太大压力；所以, 请各方专家包涵了！
　　本书仅能提供钓鱼方法, 但何时下海则要参考更即时的资讯喽！
3 \4 h: M( ~1 d8 D　　导读
' b: x. m) m9 @- k3 l6 _, x( o2 ?　　在台湾, 股票代号 17xx、31xx、 41xx 或 84xx者, 都属於医疗照护产业 (Health Care Industry), 或泛称的 生技相关类股。
: o; d* P( ]7 f' o　　医疗照护产业含盖广泛, 凡和医护相关的行业, 例如医疗器材、医药通路和服务、生技制药等等都属於之, 其中市场最大的是生技制药, 其次是医疗器材。
, \9 C1 m$ G6 c: A0 R6 W8 D　　生技是新药开发的基础, 没有生物科技大量人才和资金的投入, 人类的健康福祉可能停滞不前；医疗器材主要用来侦测和减轻疾病, 与药物搭配, 相辅相成；而药物通路和医疗服务则是随着制药和医材而来的产业, 和民众的接触最直接。
　　所以整个医疗产业看起来复杂而庞大, 但分类清楚後, 其实很容易理解各自的角色和价值。
　　医疗产业没有大家想像得那麽艰涩, 只要把产业特性分清楚, 搞懂不同次产业的获利方法, 大部分都可以用传统智慧 (Street Wise) 进行投资判断, 只有少数次产业须要专业知识和评估技巧, 例如原料药、学名药、新药开发…等等, 而像医疗器材代工业, 本质上是个已成熟的产业, 主要追踪营收成长性即可, 投资上没有太大的进入障碍。
　　所以本书先将台湾生技相关个股进行分类, 分别点出投资评估重点, 由简而深, 先了解与生活相关的医疗类股, 然後再进入进阶篇, 介绍大家最不熟悉的原料药、单株抗体、检验试剂、…平常有听没有懂, 却又是最有潜力的投资标的。
　　本书目的是协助投资者以正确观念评估公司长期竞争力, 至於股价变动则是混合基本面、消息面和筹码面等各方变数的角力, 必须加入 "投资心理学" 及 "投资潮流学" 加以调整和修正, 这会在书本最後提及。
　　而对於个股不同营运模式造成的价值差异也不在本书讨论范围内, 因为书籍篇幅有限, 对时事也无法做出快速反应, 这部分则在网站上做即时的互动。
$ h% n, l) B% G- }　　本书分成六大篇：
) i+ V, R* M- q8 D- ]2 P' A　　◎ 【第一篇】依获利模式进行生技类股的分类, 读者选择自己熟悉的生技类股投资, 才能掌握该公司的未来成长性, 记住【巴菲特】的投资原则－【投资您熟悉的公司】, 不要勉强追逐投资潮流！
) {3 Z( R7 B! x6 z; g6 p/ X　　◎ 【第二篇】则是笔者突破传统, 以投资者角度, 精心绘制的生技制药产业地图；地图可以提供初入其境者方向和所在位置, 所以读者可以利用本书的产业地图, 了解您的投资标的在整个制药产业的地位 (position) 和价值 (value)。
　　◎ 【第三篇】则将第二篇的大地图再一个个拆解到更深入的原料药、单株抗体药物、单抗试剂…等等台湾最有发展潜力的生技次产业! 而对於走在时代尖端的细胞治疗和干细胞产业, 在国内外为何没有形成获利状态, 也一并分析之。
　　◎ 新药开发费时耗力, 风险很高, 一旦成功取得权利金後, 睡觉也赚钱, 所以【第四篇】就来介绍一下新药开发公司如何以授权金获利。
　　◎ 而谈这麽多生硬的产业话题, 大家都要打退堂鼓了吧！哦, 千万不要放弃, 再硬的科技也无法脱离市场的心理和力量；所以【第五篇】我们要从市场面和大家聊聊生技投资的本益比和股价, 和荷包短兵接触, 不可不看!
( G7 k/ P4 v/ j1 E, K1 e" @　　◎ 【第六篇】则举些国内外生技案例, 从个案学投资!
　　初学者可以读完第一篇後, 选择自己熟悉的营收型生技公司, 再配合第五篇一般生技投资技巧和第六篇的投资案例分析, 即可下场牛刀小试；等行有余力, 或想打败一般人, 挑战超额利润时, 再回头加强第二篇至第四篇的生技制药游戏规则。

生技投資聖經：看懂台灣生技股的第一本書
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