格雷厄姆的理性投资学 如何在理性与感性之间做出合理决策贾森.茨威格 著

格雷厄姆的理性投资学 如何在理性与感性之间做出合理决策贾森.茨威格 著
& _3 B9 |/ k0 C6 F% j3 t$ `

游客,本下载内容需要支付10共享币，购买后显示下载链接立即支付

) \; U4 `8 s% v' B5 \: B$ h7 c　　内容介绍
( d8 o+ @  ?( n, u　　会赚钱的投资者，不应该是一群图表机器或数据狂魔，而是懂得用感性思维检验理性决策，使决策双重正确的理性投资者。
, D' U; a3 H8 [* b5 S4 f: ]5 Z: ]% P　　迄今为止，仅有两人对格雷厄姆的投资理论领悟最深，股神巴菲特积累了亿万财富，老牌财经作家贾森?茨威格则把此理论传播给千万追随者。
　　本书中，茨威格介绍了集心理学、神经学和经济学交叉的神奇学科：神经经济学。为此，他探访了数十家全球顶尖神经经济学实验室，亲身参与大量现场实验。茨威格把自己及105 位权威专家的研究成果与生活中的奇闻逸事巧妙结合起来，让人们更全面地认识自己的投资本性。
! L) v- q# k. `. T' Y/ {　　在这本寓教于乐的投资学巨作中，他指出人们为何总是重复同样的投资误区，为何总会错误地评估风险，为何过分相信自己的投资决策。他总结了投资决策中的种种教训，提供能给投资者带来真金白银的决策建议，并告诉投资者，如何在理性与感性之间做出合理的抉择。
　　作者介绍
$ p# k+ L+ r1 K* L3 T0 g　　贾森?茨威格（Jason Zweig）
2 w" }: C. w5 C! M& G! m　　最深谙“投资中的人性”的顶级专家
& j2 d3 W& U" ]! |  N　　《华尔街日报》专栏作家
　　经典巨著《聪明的投资者》主编
　　全美最佳财经专栏作家
4 W3 j2 r/ Y# h+ V( d4 n" k- I　　贾森?茨威格毕业于哥伦比亚大学，曾是《货币》杂志高级撰稿人，《时代》杂志和CNN 客座专栏作家，《福布斯》共同基金栏目主编。他受本杰明?格雷厄姆委托，主编《聪明的投资者（修订版）》，这本书被巴菲特奉为“迄今为止最好的投资巨著”。
　　他也是一位广受欢迎的演说家，演讲足迹遍布哈佛、斯坦福和牛津等顶尖名校以及美国个人投资者协会、阿斯本研究所、特许金融分析师协会、晨星投资协会等权威机构。他还经常受邀出任各大电视台或电台的特约评论员。
　　此外，他担任美国金融博物馆（隶属史密森学会）理事，《金融史》和《行为金融学》杂志编委会委员。
" C( b- n9 Z* ^* ?& u　　关联推荐
/ O" m+ V  _* h+ x　　推荐理由1：迄今为止，仅有两人对格雷厄姆的投资理论领悟*深，股神巴菲特积累了亿万财富，老牌财经作家贾森茨威格则把此理论传播给千万追随者；推荐理由2：在本书中，茨威格介绍了集心理学、神经学和经济学交叉的神奇学科：神经经济学；将105位权威专家的研究成果与生活中的奇闻逸事巧妙结合起来，让你更全面地认识自己的投资本性，成为“更聪明的投资者” ；推荐理由3：会赚钱的投资者，不应该是一群图表机器或数据狂魔，而是懂得用感性思维检验理性决策，使投资双重正确的理性投资者。
+ O  L( a* u- L6 @: H0 @7 i- j　　媒体评论
　　丹尼尔?卡尼曼（Daniel Kahneman）
　　00 年诺贝尔经济学奖得主、《思考，快与慢》（Thinking，fast and slow) 作者这本书文风清雅、妙趣横生，充满了闪光的智慧，它让我们对自己的大脑、思维，当然还有手里的钱有了更深刻的认识。第一次拿起这本书的时候，你会感到如沐春风、茅塞顿开，我相信你绝不会只看一遍，因为每次拿起它，你都会觉得有所收获。
( ?: {" j  Q2 ?' ]3 P　　比尔?米勒（Bill Miller）
$ K- y9 D9 k: ?3 q. q  r　　雷格梅森资产管理公司董事长兼首席投资总监
　　贾森?茨威格是当今研究投资过程的顶级专家。而这本书则是介绍神经经济学这一新兴学科的超级作品。认真地品味此书，你绝对能体会到物有所值的真正含义，因为它会让你变成一个更理性、更善于思维、更出色的投资者。
　　彼得?L. 伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）
　　畅销书《与天为敌》（Against the Gods）作者、著名财经作家正如作者所言，本书的内容就是你的大脑，但你的大脑绝不是本书的核心。幸运的是，书中有贾森?茨威格的大脑，这是一个精妙绝伦、充满魔力的大脑；一个发人深省、强大无比的大脑；一个与众不同、无与伦比的大脑。让我们用心倾听茨威格如何讲述他的奥秘吧。我读过无数本关于投资的书，但从未读过像这样让人豁然开朗的书。
　　戴维?卓曼（David Dreman）
9 r1 Y. Y9 v9 c% {( n+ e' A" I　　畅销书《反向操作投资策略》（Contrarian Investment Strategies）作者美国知名的价值型基金经理人
! r! |/ }/ M6 L, y　　作为一本开创性巨著，贾森?茨威格的研究成果动摇了很多传统的投资者行为理论。茨威格让投资行为学更深一步、更进一步。他为我们揭示了一系列的投资真谛，只要遵循这些规则，就能避免作出任何让投资者付出代价的非理性决策。可以说，《当大脑遇到金钱》让无数枯燥乏味的投资类书籍相形见绌。
8 s% g9 ^) ]2 i5 O; d  c　　威廉姆?伯恩斯坦（William Bernstein）
4 l8 z& m# K7 X　　俄勒冈健康科学大学临床神经学教授
　　美国著名财富管理公司Efficient Frontier Advisors 的创始人之一畅销书《投资的四大支柱》（The Four Pillars of Investing）作者贾森?茨威格不仅让我们深刻了解大脑里的那个财务恶魔，也让我们深知它身在何处，何以会让我们没有发财，以及如何压制它。无论是你自己，还是你的子孙，都将受益于这本书。
7 Q  L* }+ J5 ?- V　　《出版商周刊》
9 N# m, e6 Q* \, h$ h" O5 G9 q6 r' j8 l　　人们常把理财不善的原因归责于教育的束缚或自己的老板太小气。但贾森?茨威格经过他的无数次研究和实验，指出该问题的真正元凶是你的大脑。贾森?茨威格结合神经学、经济学和心理学，在书中解释了人的生物学特性怎样引导我们作出正确或错误的投资决定。
; ]! f8 _# D9 i　　《书目》杂志
　　你是否每日为投资而忐忑不安？你是否仅凭“直觉”或“一时之勇”就买了某只股票？本书作者贾森?茨威格认为，最新科学研究结果显示人们的这种普遍投资行为常以失败而告终，并且这类投资行为的发生是基于人的大脑对金钱的反应。
　　目录
　　第1 章 神经经济学 从人性与本能层面看透理性投你的投资策略真的正确吗
　　认识你的投资本性
　　第2章 理智与情感的较量 证伪是一种有效的思考路径股票为何一卖就涨别让直觉剥夺了理性思考直觉系统，巨幅波动的探路者思维系统，决策难题的终结者聪明的人，为何做出愚蠢的举动账户总额比即日盈亏更重要三思而后行的10 项投资原则第3章 贪婪渗透到神经系统深处 忽悠投资者的伎俩幻想赚钱比拿到钱的感觉更美妙 马克 吐温一夜暴富的美梦破灭大脑的高保真网络 天使？魔鬼？大脑的搜寻系统 听到谣言买，听到消息卖投资者为何总牢记盈利，忘记亏损 前方不一定满是 “金子”预期收益面前，概率法则终将失灵一心追逐热门股，却长坐冷板凳遏制贪婪的5 项建议第4章 预期与猜测 无可救药的投资毒瘤
" M2 L: H/ f% [1 W: w1 c　　从通天塔到肥皂泡用毫不相关的变量预测价格鸽子、老鼠和随机性如何驾驭我们的投资大脑多巴胺与收益上瘾征预测瘾：一相情愿的投资病态大脑开启预测模式时，你还没意识到三次成趋势专业投资者更善于捕捉趋势吗理性预测的8 种方法第5章 自信，需要节制 投资天才与投资傻瓜的轮回小心！你的心里藏着一个骗子投资者的恋家情结彼得 林奇的 “买自己所知”
9 `; n, u2 `; h# E5 d5 |# O　　“哈莉 贝瑞”神经元股市的控制幻觉与偶然性关联收益让投资者误判风险手风正顺，或许是一种错觉后见之明与预测未来 盲目自信，通往投资地狱之路适度自信的11 个绝招第6章 有效规避风险 如何躲避投资路上的明枪暗箭旁观者清：在市场风暴中保持冷静当虚假恐惧遭遇真实风险
# |/ Z4 U$ I! ~5 d' p. H: ~　　蜜蜂如何确保每朵花都采到蜜止损，其实等于赚钱人类大脑的定式思维10% 与1/10，数字表述的陷阱逆向投资者对话趋势交易者别拿生活费去股市撞大运化风险为收益的8 条建议第7章 别让恐惧影响决策 投资行为举步维艰的根源惧怕之感胜过惧怕之物一朝遇崩盘，十年不入市金钱不会自动流入恐惧者的口袋投资者为何总爱推销自持股艾尔斯伯格悖论制定决策程序的4 个步骤
　　第8章 意料之外的惊奇 如何应对黑天鹅事件谷歌净利增长82%，市值却暴跌16%揭示意外之源
　　意外的不对称性
- {: ^1 x. N4 N4 x9 ?3 R: U4 e　　“服用海洛因”的财务报表 打破意外的5 条常识第9章 抛弃懊悔 从错误中吸取教训并理性学习金融领域的 “第一运动定律”
　　损失厌恶感，投资者的本能
7 a8 d1 h4 |$ X2 s  l5 z2 H　　持盈沽亏为何如此难
0 z6 _/ t6 X& h5 `5 D4 }4 \% C# b9 R　　捡来的钱：意外之财让你变得阔绰选择链：并非越多选项越好股市，酝酿反现实思维的摇篮
　　预期的后悔与看得见的盈利
) s; g* X# `) z  G) ?9 X　　墨菲也是投资家
' Q$ u1 [9 r6 H, v6 F1 T7 x　　赔钱让你的脑岛如火如荼
　　错过与过错，哪个更让你后悔
　　远离懊悔的11 条启示
　　第10章 财富与命运 用金钱实现更有价值的人生目标金钱与快乐：蛋与鸡的逻辑
　　富人享受投资过程，穷人只看结果更大花销不一定带来更多快乐“经历”比“实物”更能让你愉悦
　　幸福秘诀：金钱是手段，而非目的
2 H6 b$ D5 y" Z% e% W) b　　忙于对比，忘记寻乐
　　心情好有利于赚取更多财富生活中的时间价值今天比明天更应该储蓄年纪越大，幸福感越强快乐又富有的17 个窍门a
　　附录Ⅰ 10 项投资基本原则
6 k  S1 R( a& ^　　附录Ⅱ 投资时需要遵循和防范的注意事项
4 y% i, B  m% b* t　　附录Ⅲ 每个人都应遵循的《投资方案书》
　　附录Ⅳ 本书中的世界顶尖学者
9 e, e+ D  A" `. g2 U: w' K+ Q　　在线试读
/ `2 _, e9 r. e　　第2 章 理智与情感的较量 证伪是一种有效的思考路径精彩导读
　　理性投资者如何看待股价波动
2 e  r7 S1 {& w; k　　1972 年3 月，格雷厄姆在西北密苏里西州立大学商学院的一次演讲中，有人提问，大多数个人投资者为什么失败？他给出一个简要的答案：“失败的主要原因在于，他们过于在意股市当前的运行情况。”
　　如果投资者自己因为所持有证券的市场价格不合理的下跌而盲目跟风或过度担忧的话，那么他就是不可思议地把自己的基本优势变成了基本劣势。对于这样的投资者而言，他的股票干脆就没有市场报价可能会更好一些，因为这样的话，他就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。
* C$ u7 u. W' |# J　　茨威格认为，在格雷厄姆的《聪明的投资者》一书中，这段话或许是最重要的一段话。格雷厄姆用这一段话对自己毕生的经历进行了总结。投资者难得见到这样的话语――它们就像熊市气氛中稳定的稀有气体。如果你牢牢记住这些话，并且以它们来指导你的整个投资活动，那么，你将能够在所有的市场环境中生存下来。那么，格雷厄姆所说的“基本优势”指的是什么呢？茨威格认为，聪明的投资者完全可以自由选择是否追随市场先生。你享有独立思考的权利。而这种优势恰恰是机构投资者不具备的。因此，个人投资者有理由与机构投资者做得一样好，甚至更好。一方面，聪明的投资者知道自己无法左右持有股票的价格或企业业绩；另一方面，他们也知道可以控制自己能够控制的因素，如交易费用、预期、风险，更重要的是自己的行为。
　　我们有必要认识自身的能力和弱点，只有这样，才知道为什么要克制自己的情感，以及哪些东西是我们力所不能及的。
1 |/ T# ~9 Y& J: }　　――贝内迪克特?斯宾诺莎荷兰哲学家
　　如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘中的水。
) b4 z2 [' F/ Y6 @- |  n　　――沃伦?巴菲特
- X9 O% X" a9 Y/ q3 }6 n7 r7 ]6 `- ~　　在纽约市，有一名叫克拉克?哈里斯的肠胃病医生，在不久之前买进了一家农业和建筑设备公司的股票――CNH Global NV。当有朋友问哈里斯为什么认为这只股票会上涨时，这位在购买股票前通常要做一番研究的医生坦率承认，自己对这家位于荷兰的公司几乎一无所知。显然，从来就没有离开过大都市的哈里斯，既不了解农业拖拉机，也不知道干草打包机，更不熟悉推土机或是锄耕机。但不知道出于何种原因，他就是喜欢这只股票。克拉克?哈里斯医生的解释是――自己的全名是克拉克?尼尔森?哈里斯（Clark Nelson Harris），而这家公司股票在证券交易所的交易代码也是CNH，这恰好和自己名字的3 个首字母不谋而合。他不无欣喜地承认，这就是自己购买这家公司股票的原因。当朋友问是否还有其他什么原因促使他做出这笔投资时，克拉克?哈里斯医生的回答简单明了：“我就是喜欢它，对它有种说不出的好感，没有别的原因。”
2 `$ A! c! o4 u　　作出财务投资决策时，并不是只有肠胃病医生才跟着感觉走。1999 年，电脑读写公司（Computer Literacy, Inc.）的股票在一个交易日内狂涨33%，至于背后的原因，仅仅是公司名称在这一年里和疯狂至极的.com 联系到了一起。1989 年至1999 年期间，出现了一类特殊的股票，它们的市场业绩居然比业内其他股票高出63 个百分点。究其原因，仅仅是因为这些股票的发行公司堂而皇之地把.com、.net 或Internet 放在自己的名字里。
. e& V2 S: m6 p% ]  i8 _7 ^# F: P　　在波士顿凯尔特人队（Boston Celtics， 主场位于马萨诸塞州波士顿市。球队获得过17 次总冠军，位居NBA 球队之冠。――译者注）股份公开上市交易的那段时间里，其股票价格基本不受新球馆建成等重要经济因素的影响，相反，股价的涨跌几乎完全依赖于球队在前一天晚上比赛的胜负结果。至少从短期来看，凯尔特人队的股价并不取决于收入或是净利润等基本面因素，而是被球迷最关心的东西所左右，比如说昨天晚上的比分。
3 J% Q3 A) [7 H　　股票为何一卖就涨
　　其他投资者对感觉的依赖，甚至比哈里斯医生或是凯尔特人队的球迷们更加严重。2002 年年底，一位交易商在解释自己买进脆奶油甜甜圈公司（Krispy Kreme Doughnuts Inc.）股票原因的时候，在网上曾经直言不讳地说：“太不可思议了，我们老板竟然以每个6 美元的价格为全公司买了300 多个甜甜圈。天哪，太美妙了！千万不要用咖啡就着甜甜圈吃，那就糟蹋了这么好吃的东西了。还是再买点股票吧。”谈到奶油甜甜圈公司的股票，另一位投资者在网上论坛中大肆宣称：“这只股票肯定会直线飙升，因为他们的甜甜圈太好吃了。”
　　这些判断的第一个共同点在于――它们都源于直觉。购买这些股票的投资者并没有对投资进行研究分析，相反，他们只是在跟随着自己的感觉、情绪或是预感。而第二个共同点则在于――他们都是错误的。自从克拉克?哈里斯医生买进CNH 之后，该公司的业绩就一直低于市场大盘，很多互联网股票在1999 年至2002 年期间的跌幅竟然超过90%。事实上，在休战期，波士顿凯尔特人队的股价甚至比赛季期间还要高，而脆奶油甜甜圈公司股票的下跌幅度则高达75%，此时的甜甜圈和以前一样酥脆可口。
　　但是这样的思维模式绝不只属于那些看似天真幼稚的散户投资者。一项针对250 位金融分析师进行的调查发现，在投资估值中，他们的首要任务就是把干瘪枯燥的事实编织成一个楚楚动人而又不乏说服力的“故事”。基金经理总喜欢高谈阔论一只股票是否让他们“感觉良好”，而专业交易商们则习惯凭“直觉告诉我”这样的论调，每天将几十亿美元把玩于自己的手指之间。据说，世界上最富声望的对冲基金经理乔治?索罗斯，就曾因为背痛而抛掉手里的股票。
  g2 j9 J* W# N7 p4 u7 t. `) b　　在《眨眼之间》（Blink）一书中，格拉德威尔（Malcolm Gladwell）指出：“眨眼之间作出的决策，完全有可能和那些经过深思熟虑、搜肠刮肚作出的决策一样，取得令人满意的效果。”格拉德威尔绝对是一个超一流的作家，但在投资这个问题上，他的观点绝对是相当冒险的。当所面临的状况比较简单时，直觉的确可以为我们带来灵光一现的精彩决策。遗憾的是，我们在投资中所面对的选择很少会这么简单，而影响成功的关键性因素也很可能起伏动荡（至少短期来看是这样的）。
; {3 i9 G3 O, w* k　　在某些时候，债券也许符合这个条件，但是当你买进债券后会发现，它只能带来可怜巴巴的那么一点回报；手里的新兴市场股票也许让你郁闷不已，然而，就在你刚刚出手时，它却有可能急转上涨，甚至转眼之间便翻上几番。在嘈杂喧嚣的金融市场上，唯一永恒的也许就是墨菲定律（Murphy’s Law，即有可能出错的事情，就会出错。――译者注）。这个定律缘于美国一位名叫墨菲的上尉，他认为自己的一位伙伴是个灾星，便讽刺他说，“如果有什么事可能会被弄糟的话，只要让他去做，就一定会弄糟。”墨菲定律在理论上可以表述为：如果做一件事有多种可供选择的方法，且其中至少有一种方法可能会带来失败，那么，必定有人会采取这种做法。事实就是这样：任何可能会出错的事情注定会出错，而且总会出现在你最不希望它出现的时候。
4 f) e6 S& f1 X/ |9 F- H　　产品特色：
6 }/ K% E* |1 ]" m  `2 o/ `　　格雷厄姆投资箴言
) a' P& m; T% o% r% n/ L　　?如果我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是没有人能成功地预测股市变化。 ?投资并不需要高人一等的洞察力和知识。最需要的，就是为 自己制定简单易行的原则，然后再矢志不移地去坚持这个原则。 ?公众性的投机绝对是不可救药的投资毒瘤。从财务角度看， 事不过三才是雷打不动的规律。 ?在拿出自己的真金白银之前，每个投资者都应该进行一年的 练习；设计投资策略，挑选股票，检验结果。 ?大多数人通过价格来判断股票的价值，而在评判企业价值时 则依赖于价值的计算。 ?投资的安全边际就是按低于内在价值的价格取得资产，实现 物超所值。
; X4 g  z3 ]8 r% I( N" F! ?