常识的力量 价值投资常识清单

　　编辑推荐
# u" b4 u( C" ?8 E% @* Q　　适读人群 ：主要面向普通的个人投资者，投资机构的从业者也可以学习借鉴
　　1.《常识的力量》这本书系统阐述了个人投资者在投资过程中所需要了解的投资常识，逻辑清晰、结构完整，包含行业竞争的常识、公司竞争力的常识、公司估值的常识、投资策略的常识、人性和市场效率的常识五个方面，语言通俗易懂，深入浅出，适合普通投资者阅读。
# e# J" w+ }; j　　2.作者用大量的篇幅来教导个人投资者如何客服心理误区，用正确的常识性知识来指导自己的投资实践，读来让人恍然大悟，颇有相见恨晚之感。
$ t+ }+ x8 Z4 _9 A$ |' G) d( V　　3.作者通过总结自己20多年的投研经验，提出了一套完整的价值投资体系，旨在为普通投资者提供机构级的证券研究服务。
7 `# f& H, i5 h　　内容简介
　　成功的投资，其实就是用常识去投资。——约翰·伯格
" x" M7 a: ]% n& x- e3 B) i　　给个人普通投资者的价值投资体系。
/ }& Q( w( ]4 V- K- K　　《常识的力量》一书，用通俗易懂的语言，为个人投资者系统介绍了价值投资所需要遵循的常识，包含行业竞争的常识、公司竞争力的常识、公司估值的常识、投资策略的常识等，不仅帮助普通投资者树立价值投资的理念，更帮助普通投资者回归投资的本质，构建完善的价值投资体系。
4 O: ~# r. M% N' u, ^$ D　　《常识的力量》一书还总结了投资者决策中常见的心理误区，应如何克服人性的恐惧和贪婪，并罗列了价值投资者的常识清单。
　　作者简介
/ B; V9 F2 A* D( K8 m; O- a! T　　梁宇峰 《长期的力量》作者复旦大学经济学博士，中欧国际商学院EMBA。1998年加入东方证券，长期担任研究所所长等职务。2014年，梁宇峰创办了益研究，益研究致力于为普通投资者提供专业的基本面投研服务。益研究的大股东是上海益盟股份，益盟股份是腾讯战略入股的、国内领先的个人投资顾问公司，用户数量数十万。益盟和益研究针对个人用户提供投资咨询服务。 复旦大学国际商务专业硕士，现为“益研究”研究员。
% `! l4 y+ ^  s　　目录
　　第一章 价值投资需要尊重常识1
( Y0 V# Z7 K% s9 o　　常识在价值投资中的重要性3
　　价值投资中的核心常识18
　　建立常识能力真的不容易23
" D/ E: ~0 B  r2 p　　如何建立常识能力29
; {5 ]) Q+ @: r9 D# @' R* V: M　　如何正确认识“常识是用来被打破的”39
/ {- }$ c3 i4 T! W　　第二章 如何寻找“好赛道”——关于行业竞争的常识43
0 A5 V- l2 L6 A: G8 _7 ^/ J4 k　　价值投资的起点——行业分析46
1 z4 M- `, u! e　　行业竞争格局比行业成长性更重要65
. p+ }* F4 c, Q# j　　行业竞争格局的基本分析框架：五力模型74
　　行业属性及股东回报81
1 a" }' \) n2 {5 ~　　第三章 如何寻找“好公司”——关于公司竞争力的常识105
1 @. K* G+ H% e! q　　公司利润的来源——以合理的成本、规模化地为客户创造价值107
　　识别公司商业模式的本质114
- Q& L. e; i  P' F2 `! M- m　　公司持续超额利润的来源——护城河126
　　现金创造能力的极度重要性136
5 |* n' A, w! Y　　跨界并购很难创造价值143
　　流量变现，真的容易吗？151
+ Y, j+ Q5 h9 l$ B9 I  p6 E0 b1 f% @! U　　第四章 如何评估“好价格”——关于公司估值的常识
; C8 ~5 e+ b) g# E0 Z' m% }　　DCF是最本质的估值方法
　　关于安全边际的正确理解
　　利用定价错误取得超额收益
( |0 k' M4 I% L9 L& M8 ~) ~0 p' d　　A股常见的估值谬误
" I0 B" B# w' r& A2 u　　第五章 如何正确决策——关于投资策略的常识
# v! j2 f$ U4 M) X7 Y" e& {' _　　有效投资策略的基本条件205
　　价值投资需要坚守并扩大能力圈212
7 X; Z9 t$ t% i0 m$ m+ s　　价值投资需要长期思维217
0 C+ M! ^% u2 Y　　价值投资需要二层次思维223
　　价值投资的核心决策清单229
　　价值投资如何看待特定问题？234
, ^) H* S2 I. f" _　　第六章 如何克服恐惧和贪婪——关于人性和市场效率的常识241
　　关于有效市场假说的争论243
　　寻找“低风险—高收益”的机会246
　　投资决策中的常见认知误区251
9 M* T4 y* f3 I3 ]0 V; P　　正确的决策行为267
& y5 L% i4 T3 k- U# b; b& O　　第七章 价值投资者的常识清单
　　重视行业竞争格局275
# t0 O) p+ x* V3 m- U6 t　　选择最具竞争力的优秀公司276
1 b" p" C! x& D0 r　　做优秀公司的长期朋友277
　　留足安全边际，相信均值回归的力量278
　　追求正确的非共识，从定价错误中寻找超额收益279
　　选择优秀公司构建组合，并注重组合均衡280
( d5 q5 w8 G: m　　区分“重要的事”和“能力圈内的事”281
　　了解并避免决策盲区282
　　精彩书摘
; Q% ]1 S" T5 V5 F& v　　相信常识，不要相信奇迹
　　两年前，我曾经为梁宇峰博士所著的《长期的力量》一书写过序，很高兴再次为《常识的力量》这本书作序。
　　常识是指在生活或某学科中最基本的知识、逻辑或规律，就资本市场而言，常识主要是指宏观经济、企业和资本市场运行等的基本逻辑或规律，我经常讲的一句话就是“相信逻辑，不要相信奇迹”，其实也可以换成“相信常识，不要相信奇迹”。
　　十年前，我曾经写过一篇文章叫《中国投资者为何爱讲故事不爱算估值》，这或许与我们传统思维习惯中辩证逻辑强、形式逻辑相对较弱有关。中国人的形象思维发达，这可以从文字起源说起。汉字起源于象形文字（甲骨文、金文是象形文字），虽然目前已跟原来的形象相去甚远，但仍属于表意文字，音、形、意相互联系，为形象思维提供了方便的工具。西方各种字母的共同来源，是希腊字母派生出的拉丁字母和斯拉夫字母，希腊字母则由腓尼基字母演变而来，而腓尼基字母是公元前15世纪在古埃及人创造的一种象形文字“圣书字”的基础上产生的。可见西方的文字与汉字的起源都是象形文字，但前者经历了多次创新转型，已经脱胎换骨，完全没有了象形文字的痕迹，语法、逻辑性、抽象性都很鲜明。因此，从文字的演进再结合中国人的思维和行为实例大致可以看出，东方传统思维的特征大体是归纳能力强，逻辑演绎推理能力弱，辩证逻辑能力强于形式逻辑。在这种思维模式下，容易注重局部与个案经验，忽视整体思维，缺少理论框架。
3 j) y+ i2 i. Z. J8 c! ]$ A. B; P# y2 j　　我非常同意梁宇峰在书中提出的核心观点——在投资中理解和坚持常识很重要。但在资本市场中，我们经常看到各种缺乏常识的现象：如被高科技新模式等光环所吸引，却忽视企业本质的赚钱模式和赚钱逻辑；给炒作概念的公司难以想象的高估值，但对便宜的优质公司却视而不见；在决策过程中放大短期利多或者利空因素，对长期趋势的研究则重视不够；对企业的高成长和高利润率进行线性外推，却忽略了潜在的竞争加剧带来的风险，凡此种种，不一而足。这种现象不仅仅出现在普通投资者身上，在很多机构投资者身上也会出现。规律只会迟到不会缺席，如果一个投资者缺乏必要的常识，可能在短期内取得不错的投资回报，但长期来看大概率会遭遇失败，按照现在流行的说法就是——靠运气赚来的钱靠实力输回去。
) C- m- Q. s- Q* @　　这本《常识的力量》是讲价值投资的常识，如行业竞争的常识、公司商业模式和竞争力的常识、公司估值的常识、投资决策的常识，以及人性和市场效率的常识。在这本书中，既有作者多年投研经验的归纳和总结，也有很多大家耳熟能详的案例，通过这些内容，帮助我们系统梳理了价值投资的基本框架，并提示我们在投资决策中经常犯的常识性错误。
( M6 [0 B$ J5 J; r% J9 K　　关于价值投资，很多人有误解，认为中国市场投机性大，不适合做价值投资。而我个人非常认同梁宇峰的观点，越是投机的市场，越容易发生“定价错误”，价值投资就越能取得超额收益。A股市场也诞生了许多长线牛股，这些牛股的涨幅一点儿都不亚于海外那些大家耳熟能详的明星公司。2017年以来，中国的资本市场更是呈现大分化，优质公司持续上涨而绩差公司一路下跌，这也说明价值投资越来越被中国投资者所接受。
- p* U: A5 N$ T( Z( b　　关于价值投资还有另外一个观点，就是价值投资太难学，不适合普通散户。其实，价值投资的基本方法论和所需要的基础知识、专业知识、专业技能并不复杂，重要的是领会最基本的逻辑规律和常识。彼得·林奇曾经说过：“五年级的数学足以满足投资所需。”这当然有些夸张，但也从侧面说明尊重常识、坚守常识是做好投资的关键。
+ q& K4 Z: l5 v0 n. b- u　　前一段时间，我也在中信出版社出版了《趋势的力量》一书，核心观点是中国经济的高增长时代已经结束，和全球主要经济体一样，出现了方方面面的分化趋势，分化时代会呈现强者恒强、优胜劣汰和此消彼长的格局；故做投资要保持理性，切忌受情绪的影响，一定要看到长期趋势，参与大概率事件。这和梁宇峰的这本《常识的力量》中的很多内容是不谋而合的。
4 z+ x+ Y4 ~2 x, A0 \　　梁宇峰是我的老同行，曾经多年担任东方证券研究所的所长一职。2014年他从券商辞职，创办了服务于普通投资者的“益研究”，致力于让普通投资者也能享受机构级的投研服务，这种创业初心令人敬佩。因为中国有数千万乃至过亿的普通投资者，他们为资本市场贡献良多，却一直是弱势群体，得不到专业机构的服务，很难取得好的投资业绩。益研究能专注于服务普通投资者，让普通投资者享受到专业的机构级投研服务，特别是价值投资服务，无疑能为中国资本市场的健康发展做出贡献。
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[color=Red]楼主发贴辛苦了，谢谢楼主分享！

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梁宇峰是我的老同行，曾经多年担任东方证券研究所的所长一职

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3 y  E5 Q6 {, i* e# Y# I) A好好学习天天向上