(洪哲雄) 經濟學博士教你 : 美股存股課

:o (洪哲雄) 經濟學博士教你美股存股課 (试读版, 第一堂课, 共15页)
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      (洪哲雄) 經濟學博士教你美股存股課(完整版)
      

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$ A; b- @& a' ~* L2 U, G) _  G$ {
. A  n& T, j% J1 O% _* i內容簡介   　　★讓你第一次買美股就上手！
* E, d8 i7 @  P, M8 \% S. U! Q
6 G* Z, C: f$ a5 c4 h& D　　本書比較美股基本面，分析當前與未來的總體趨勢，
　　還教你用選股三部曲，看穿短期波動，掌握景氣循環，
　　甚至揭露白名單與黑名單，讓你快速抓住未來飆股！
$ d) g# J! y$ g7 k7 \
- P, v, A3 x3 V　　美中兩國的角力從經貿、外交到軍事，漩渦還未停歇，大家都想問：
' j, w1 ~7 Y: e' p( P2 J　　‧為何仍有許多投資高手推薦前進美股，而不是台股？
5 C, [8 ]! I/ h7 r+ b5 [　　‧美股多如繁星、臥虎藏龍，怎麼選股才不會踩到地雷？
4 j; T7 Q4 K! E' L, T" v8 O5 S　　‧不想陷入「追高殺低」的惡性循環，該如何買賣才對？
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; h3 j& W3 \4 L8 M# B( J& j' T- _0 `　　★博士級投資大師，讓你買對美股錢滾錢！
　　作者洪哲雄是美國加州大學經濟學博士，更是諾貝爾經濟學獎得主授羅伯‧恩格爾（Robert Engle）的得意門生。他擁有超過20年的資產證券化實務經驗，開發的手機APP軟體「ALAN智能伏羲」，在過去3年的總報酬率超過100%。
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. u4 Z3 f! J; z4 ^　　洪博士投資超微、星巴克等美股，3年獲利高達3倍以上。在本書中，他透過實際案例，帶領你了解美股基本面，學會選股三部曲，掌握交易技巧，而且還提醒：在投資組合上，每檔股票不要超過總投資額5%。不論你是新手或老手，不論是買績優股或明日之星，本書都能幫助你成為美股贏家！
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* x, u. m* n% ?- X( {7 m, y　　★首先，為何不買台股，而要投資美股？
; z) w3 `5 f) g+ s0 K　　除了美國，沒有任何國家能讓股票投資在15年後獲得一倍以上、甚至數倍的利潤。比起台股，美股絕對是提升長期獲利的最佳制高點，因為──

　　‧標普500指數屢創新高，讓美股在世界上一枝獨秀
　　即使2018年美中貿易戰爆發，但之後兩年間，美股標準普爾500指數仍上漲10%，且呈現上升趨勢。相較之下，陸股則是下跌13%。
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2 F+ t, k$ ~. w* ]" Q) @, f　　‧標普500總市值25兆美元， 是全球企業的領頭羊
; Y- q8 s4 Z7 E% \　　台股是產業概念股，美股則是產業龍頭股，例如買鴻海不如買蘋果。將過去30年的美股與台股的指數做比較，會發現兩者的規模無法相提並論。
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4 s' a. L- M/ M+ R　　‧從市場與市值來看，美國對台灣提供大利多
　　2019年，美國政府呼籲500大企業來台灣投資與採購，於是流入台灣的資金快速增加，例如美光、微軟、谷歌都有新投資案，讓相關概念股可能陸續出現。因此，你是要投資這些概念股，還是直接投資美國龍頭股？
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# U; W1 @7 K6 i/ D2 Y  [1 ]　　★接著，教你用選股三部曲，做出精準判斷！
　　大多數的散戶看到媒體或專家提出的片面資訊，往往會貿然殺進殺出，錯過長期投資優質股的時機，甚至陷入「買高賣低」的泥淖！因此，本書藉由真實案例，教你如何運用選股三部曲，發掘最適合的股票。

5 G! \- A) l8 B* }0 [0 d: d　　‧事實：這是最根本的環節。只要根據事實來選股，就不易受情緒影響，獲利機會也自然提高。那麼，需要蒐集哪些資訊？
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　　‧邏輯：「橫向比較」個股之間的長期和短期本益比，以及報酬率，找到彼此的優劣勢，選出最有價值的產業或個股。同時，「縱向比較」單一個股目前和過去的表現，發現成長或衰退的跡象，進行趨勢分析，以抓緊買賣時機。
5 \' b. i  M  `7 A; E& r# Y9 y
, ?8 K4 J( O! r3 F　　‧想像力：在決定買進後，要用事實與邏輯對個股做出合理預期，例如合理的數值空間，而不只是判讀多空方向。但到底該如何做才對？

　　★更提供實戰經驗，公開存股3年獲利3倍的技巧！
1 @5 M, e+ s) ^4 Q, U　　觀察一家超過10年的企業，如何判斷它有沒有獲利能力？基本上有「轉型」和「願景」兩種角度，但企業能否成功終究取決於執行力。

　　‧轉型股：「超微」用創新技術區隔市場
　　超微半導體原本是僅次於英特爾的半導體晶片廠，2014年決定不跟龍頭硬拚，而是發展多元繪圖卡晶片技術，結果順利搶占電競與AI市場。從2016年開始轉虧為盈，2018年股價更一飛衝天。

, E7 I0 d* `$ [　　‧願景股：「星巴克」用魅力品牌帶動潮流
" s/ W& W- M8 m, J, v　　星巴克的品牌定位明確，從2015至2018年，財報都顯示獲利成長近9%，不但鞏固美國地盤，更拓展商機龐大的亞洲市場。雖然股價一時被低估，但2018年下半開始飆升，一年內漲幅超過50%。
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　　而且，本書還建議大家少碰能源股，並詳述箇中原因……
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　　★最後，幫你鎖定未來飆股，建立投資組合！
　　‧籌碼面分析：參考波克夏、文藝復興、黑石、高盛等大型基金與投資公司的持股內容。
3 h. Z5 g9 V3 q" Z) `　　‧媒體影響：洪博士根據財經節目《錢來瘋》的推薦，加上實際操作績效，整理出黑名單與白名單。還有，「衝突名單」又是什麼？
. i1 K, N5 Z5 o/ n　　‧主題概念：要瞄準與FAANG相關的個股，以及具備什麼條件的企業？

) d1 X2 n( A1 L% h, X( j. {- q, S名人推薦
) A, b- ^+ g% d( w- `+ h
) m( g5 b" v7 C6 W. W) W! o　　台灣大學經濟學系名譽教授 林建甫
　　台灣金融研訓院董事長 吳中書
' g( @- m9 _9 s; l! c* X& h　　福邦證券董事長 林火燈
　　交通大學教務長 盧鴻興
　　拓墣科技董事長 林啟東
　　財經專欄作家 陳松興
4 \2 p1 W. K2 z6 m　　通匯香港投資諮詢公司獨立董事 江威娜

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作者介紹作者簡介

洪哲雄
: }- B9 @( x  E1 z
- V5 F( ~, Q/ C8 M3 u　　出生於台灣高雄，台灣大學經濟學系畢業，美國加州大學聖地牙哥分校經濟學博士。現為Beyondbond公司總裁，擁有超過20年的資產證券化發行、交易及風險控管的實務經驗。在此之前，曾任職於帝國儲貸銀行、美國花旗銀行、國際野村證券等。
1 A$ |, I& j2 u; R0 w; q. ]
! U4 b# K$ o* A* |) m　　致力於開發全球證券即時交易及風控平台，客戶包括了投資銀行、商業銀行、私募基金、對沖基金及政府投資機構。開發的手機APP軟體「ALAN智能伏羲」，在美股的運算策略上，過去3年的總報酬率超過100%。
- j' Y( @- I# F5 [
1 s6 h: D3 c$ K$ p) a　　論文指導教授羅伯‧恩格爾（Robert Engle）為2003年諾貝爾經濟學獎得主，師生有多篇共同著作。其研究論文「商業抵押貸款和不動產證券化之評估和風險分析」，在固定資產證券領域中長期被廣為引用。
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* M8 b9 x8 @! s0 | 目錄前言  從市場剖析到實際操盤，讓你第一次買美股就獲利！

Chapter 1 為什麼不買台股，要投資美股？
1-1 台股整體格局，會限制長期投資的回報
2 ]1 j/ _. ~  I; |- h: h0 u‧總想尋找低點、避開高點？你得打破景氣循環迷思
1 |  ]9 V8 E& o( h1 r# {‧投資美股就是站在制高點，獲利翻倍絕非難事
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1-2 關注總市值25兆美元的領頭羊──標普500指數
. |% ?$ N* T/ e% p& P/ `‧美國各領域的龍頭企業，是實質影響股價走勢的關鍵
# U( g" v9 z: W$ {: U1 q‧與其選台灣的概念股，不如直接買美國未來投資亮點

. O$ w. o0 _% e& Y" nChapter 2 美股投資戰略：從建立選股邏輯到發掘趨勢
2-1 別讓情緒主導判斷！你得學會選股三部曲
‧「事實」是最根本的依據，該蒐集哪些資訊才對？
‧用「邏輯」橫向比較來挑選，再縱向比較抓準時機
* [0 k' V: u; W3 j& J‧「想像力」是基於絕對性的分析，而非空中樓閣的臆測
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0 m; e( T" r- p3 J; U2-2 跨越「選股範圍」與「先決條件」2大門檻
% r/ W, \5 R2 F! k‧哪裡是蛋黃區？找尋市值大、流動性高且交易頻繁的市場
‧要考慮市值，篩選出被低估或每年給固定報酬的企業                                                                              
‧想像力需要風險控管，該如何配置大型股與中型股的比例？

% \3 ~" W2 c2 U' [. L% B0 y2-3 發掘「產業趨勢」，鎖定最適合的標的
: y  [, l$ y9 Z2 n+ D" w. i, T8 g‧活用蛋黃區的概念，分析標普500指數的產業分布
‧怎麼預測具有未來遠景的產業？你得做好兩件事
‧侵略性強且掌握AI技術的科技股，最具成長潛力
‧我不碰能源股！因為有通縮、高齡化與被炒作等因素
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Chapter3 美股實戰技巧：我教你存股3年賺3倍
3-1 轉型成功！用創新技術區隔市場──超微半導體
, p& D+ s7 W. M3 E8 V: Y# @; Q‧不跟英特爾硬拚，用多元GPU搶占電競與AI市場
" X% ^0 X  N7 Q+ t# Z‧買股關鍵在於基本面，要看營收表現、EPS以及……
‧為何能轉虧專為盈？因為不同的獲利模式與執行力
‧怎麼面對短期波動？你必須注意經濟整體的變化
: Q. W+ E, E% k9 S" Q‧我活用選股三部曲，進行波段操作持續賺錢
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! {- p/ I$ ?+ s( u! Z) e, H3-2 願景加分！用魅力品牌帶動潮流──星巴克
& M1 E5 J0 P2 x# o‧為何我投資星巴克？因為明確的品牌定位與企業願景
, D/ |2 d- `1 v' u7 n: B6 K‧依據財報上的獲利成長近9%，判斷出股價被低估
‧除了鞏固美國地盤，更拓展商機龐大的亞洲市場
‧我預測股價必定反彈，一年內果然漲幅超過50%
8 f/ E1 u* Z* l# Z0 @‧想挑對優質股？要善用邏輯推斷並發揮想像力
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& ?/ _. l0 B* N, R7 i; V- C+ j. x; o2 UChapter4 掌握經濟脈動，做好20年資產配置
0 N0 i: R* P6 M  ~$ G4-1 聯準會祭出量化寬鬆政策，觸發景氣循環
8 F# p- w7 S: C  p‧對股市有利的GDP成長率與通膨率，各是多少？
   
4-2 在高齡化與低利率時代，教你找到賺錢機會
5 W; g9 {& E2 Q% i4 r‧當低利政策反轉、出現通縮，投資人看空未來股市
‧退休人口不斷增加，導致生產力與消費力雙重下降
  h7 ^( K' z! t/ P4 o' r  d‧高儲蓄引發低利率，造成GDP成長減緩與財政惡化
‧利率那麼低，該怎麼投資？你得做好20年資產配置

Chapter5 判斷國際情勢，讓投資勝率提高100%
2 m( g8 ^; l7 o5 P$ a! E9 `/ P0 l5-1 看透美中貿易戰的影響，才能成為獲利贏家
1 x( `5 n! E5 M) ]4 U‧美國屠龍派壓過熊貓派，不容中國挑戰霸主地位
‧美國再次偉大！？美中冷戰下全球經濟將何去何從？
* V, _8 \4 m9 a2 w7 Z, p4 x) R‧川普促使美國製造業回歸本土，讓股市基調短空長多
‧中國經濟受到牽制，全球產業鏈分工將走向兩條路
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5-2 香港反送中，造成匯市與股市的多重難題
$ }, y* H; }: E2 X: Z‧港幣深陷貶值壓力，拉抬美元全球指數屢創新高
‧民眾恐慌情緒加速資金外逃，衝擊股市表現
‧港府首要任務並非打房，而是防止股匯市崩盤

5-3 面對30年來的極大利多，台股能否站上2萬點？
‧美中對峙與台資回流，是台灣經濟發展的新契機
‧龐大外資湧入台灣，應藉機推動綠色產業再升級
‧以軟體開發為優先，預計創造25萬個工作機會
‧產業優惠政策的最大風險：利用公權力謀取私利
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5-4 投資是賺是賠，關鍵在於持股時間的長短
‧資訊過多不一定好，畢竟最後得由自己做決斷
‧美國股市透明度高，是比陸股、港股更好的選擇
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% v% W) B7 [2 k0 d3 A- A+ ~- E5 QChapter6 美股群星閃耀，未來飆股這樣挑就對了！
' W4 I( u! g7 n6-1 從3個角度挑選標的，建立投資組合
‧籌碼面：參考波克夏、文藝復興等的持股，遵守上限5%原則
! _  H. U- I) G" P9 f2 P3 K‧媒體影響：黑名單比白名單重要，還要小心波動率高的股票
‧主題概念：瞄準FAANG相關股，以及各產業Top 5

6-2 新創企業常像雲霄飛車，怎樣買賣快狠準？
8 t/ w5 @- C+ H7 Y. z1 ~9 \; C‧攻略IPO股票，必須注意本夢比與2種可能性
‧我挑選新創個股有2大原則：想像力與投資組合

5 S( q. o% a1 g附錄 下一波的投資展望：該前進哪些標的？該避開哪些？
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[url=]收回[/url]

序前言　

3 {5 n/ Q7 m" O% i8 e從市場剖析到實際操盤，讓你第一次買美股就獲利！

　　撰寫這本書對我來說完全是一場意外，在過去20多年，我主要的投資經驗都是在金融機構中從事有關投資的量化工作，負責的基本上多數是與科技、數學、統計有極大關聯的業務。尤其在過去的6年，我更是在人工智能的研究領域上耗費大量的時間，嘗試探討它應用於股市交易的可行性。

　　自從2008年金融海嘯的低點以後，美國股市開始一路上漲，我們公司的團隊也在3年前推出一款APP，特別針對美國股市的投資，利用人工智能與其他統計方法，進行量化與即時操盤的工作。它的表現令人滿意，年報酬率超過100%。當然，這也要歸功於美國股市大盤在過去3年不斷地創新高。
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& G) [$ y( `7 n0 i( s: y　　這幾年，我陸續在台灣發表一系列的演講，也和不少金融機構、大專院校進行交流。在這個過程中，我發現即使是在網路資訊無比發達的時代，因為時差、距離、語言文化差異，台灣一般民眾對美國股市與產業面的資訊還是很陌生。大多數的台灣投資人通常只認識比較知名的幾家科技大廠，像是亞馬遜、谷歌、蘋果。
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　　於是，只有在談論股票投資的技術面分析時，我們的想法還能互相交流，若是涉及有關產業價值、個股財報分析的國際金融資訊，甚或是報章雜誌上與利率、匯率等有關的財經消息面，很少看到台灣人以全球局勢的邏輯思維，思考投資策略與方向。

　　由邏輯思維推論出的結果，或許不見得能讓投資獲利，但理性思考方向有助於釐清事實、以邏輯為基礎推演出想像力，進而分辨哪些是邏輯分析的結論，哪些是消息面的情緒反應或天馬行空的樂觀。
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2 ]. ]9 b% Q7 S* o! }3 d0 B　　‧美股現在是不是太高？
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5 U! t, e$ T: l3 j2 c　　過去3年，許多剛開始接觸美股的民眾都會問我：「美股現在是不是太高？」那麼，我們先來聊聊這個問題。

　　截至2017年底，美股已經連續上漲8年，那時候中美貿易戰還沒爆發，但中美局勢與關稅危機早已初見端倪，因此不少投資人擔心景氣循環是否已經進入衰退期？倘若國際景氣開始下滑，即便對美股有興趣，是否會陷入在最高點買入的陷阱？因此，「選時」變成一個值得謹慎思考的問題。

　　關於這個問題，首先要回到我寫這本書的初衷。在撰稿的過程中，我發現利用財報比較基本面、採取全球總體趨勢方針，會比用量化模型來解釋，更容易讓投資大眾瞭解美股，更有助於彼此在溝通上找到一個很好的平衡點。
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　　因此，針對選時的觀點，我在第一章中，以長期投資者的角度，用標普500指數（S&P 500）在過去60年的收益為例，和投資人分享我們的發現：在任何一個時間點買入美股，15年後的總報酬至少都近1倍。

　　在這個架構下，全書的內容將以美股的介紹與選股為主軸，以事實、邏輯、想像力為架構，暢談投資人該怎麼判斷美股市場裡的邏輯與概念，並將其運用於想像力，來思考市場上的資訊當中，有哪些是事實、哪些只是消息面？如何從企業財報、全球趨勢及想像力中，找到IPO這類新興股票市場裡的明日之星。
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　　‧找到新的投資獲利模式
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　　本書共有六大章，其中的章節次序皆有脈絡可循。從介紹美股基本狀況、建立選股邏輯，到分享實際操盤案例等，逐漸帶入。第一章我們討論「選時」的迷思，比較美股與台股過去的投資表現，以鴻海與蘋果為例，探討為什麼與其在台灣買蘋果概念股，不如直接投資美股中的蘋果。
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( e5 [, ]: X! o2 L* B　　第二章將開宗明義地正式介紹美股，並在探討選股的過程中，與投資人分享，如何從基本面做到最後的技術分析結果。第三章將分享過去兩年實際操作的投資案例，像是超微半導體與星巴克，都是大家耳熟能詳的國際企業。

# O8 V( y' Y# h  E6 Z8 D　　特別一提，在新上市企業的投資案例中，MongoDB是很好的標的。MongoDB是一家提供「非傳統資料庫」的企業，自2017第四季上市開始，我們就一路看好它，而它的股價表現甚至遠遠超乎預期，兩年內就從每股25美元上漲到最高點180美元，到目前為止仍有150美元左右的價值，等於為我們創造出６倍以上的利潤。不過，這樣的IPO案例比較特殊，因此我在本書的選股案例中沒有特別強調它。雖然MongoDB的確是很值得投資的標的，但不管是多麼看好的股票，資產配置仍然是投資決策中非常重要的一環，應該以5%作為投資上限去考量。

: G2 Z& n* c6 O% l+ h. F　　從第四章起，我們以全球人口紅利的制高點，提出全面的長期觀點，探討在低利率時代中已開發國家的人口老化現象，解釋低利率的必然性以及它如何影響未來全球投資走勢。
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　　此外，我們的生活早已無法與科技脫鈎，不論是在目前或是未來，對科技產業的投資將扮演最關鍵的角色。然而，許多科技產業乍聽起來很強，而且看似商機無限，但過一段時間後再檢視，傳奇卻早已淪為傳說，股價上漲更是曇花一現。要分辨該產業是泡沫一族還是明日之星，往往像是一個不可能的任務。
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+ i2 R: J0 G3 t/ h( {- a7 u　　舉例來說，1998至2000年最火紅的網際網路，在2001年一夕間泡沫化，造成網路股崩盤。亞馬遜的股價，當時甚至從400美元一路跌到只剩10美元，但現在每股1,800美元。如果當時果斷買入，不愁吃穿過好幾輩子根本不是問題。
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　　只是這樣的例子畢竟少之又少。事實上，那時候很多網路相關企業都撐不下去而陣亡。現在網際網路成為非常重要的里程碑，它在2000年歷經達康泡沫後能一路飛漲，表示這項技術具有未來性，只是被短期炒作的性質太高，才會讓人避而遠之。
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/ z* z1 \- c! v　　我重提網際網路當做例子，也是因為人工智能、雲端，或是其他常聽到與未來趨勢相關的產業鏈將如何形成，將對哪些領域帶來好處或衝擊，都值得我們探討。
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6 j& M0 |- A" I& \0 g　　除了網際網路，「共享」也是目前非常盛行的概念。比如優步、來福車，都屬於這種類型的企業，很值得關注。至於最近本來要上市卻出問題，而無法如期發行的共享空間，也是這個產業鏈的一員。「共享」產業的前景確實值得期待，但投資人就算是看好它，還是要設法找到相關事實線索。

" {* P) m$ W6 ?* S4 f' e　　幾年前，在材料學領域中十分火紅的石墨烯（Graphene）產業，有如1970年代的塑膠應用，席捲整個產業鏈，從電池、導電、防彈衣到防鏽漆無所不包，市場普遍認為幾乎沒有一個產業不跟它有所關聯。

1 `$ |) H3 Q8 M# o3 @　　但到目前為止，沒有任何一家企業的股價因為石墨烯的應用而飛漲，這究竟是工業應用的量化製程出現瓶頸，還是根本沒有利用價值？對我們來說，情況跟前面提到的MongoDB類似，只能等到真正應用該科技的產品在市場上受到青睞，才值得進場投資。這部分牽涉到有關未來投資亮點的觀察，將在本書最後一章中特別提到。

　　本書將從過去一路講到未來。雖然我們不是創投，無法直接參與一級市場的投資，但是在次級市場裡，可以探討在面對剛IPO上市的新創企業，與上市超過5年的企業時，應該如何在兩者之間找到平衡點？從現有大型基金與媒體的推薦當中，運用自身邏輯進行適當的篩選。

3 o) T- r) V0 }% r; F2 j3 `7 N% s, n　　他山之石可以攻錯。德國的鐵血首相俾斯麥也說：「愚者從自己的失敗中吸取教訓，智者從別人的失敗中吸取教訓。」同樣的道理，我們觀察知名基金每一季的投資組合，試著找到值得學習的經驗與教訓。

　　畢竟，即使是當代績效最佳的投資銀行，也有做出錯誤決策的時候，而成功的投資經驗往往也會出現所謂的「倖存者偏差」。有時候，投資講究的是天時、地利、人和，不見得相同的方法在每個時刻都適用，錯誤的投資經驗更值得大家警惕。

　　這本書能夠完成，要感謝和我合作的APP團隊，以及投資機構給予建議，還有這一路上所有台灣投資者與使用者所回饋的想法，讓我們理解到除了機器量化的方式之外，還存在許多不只限於電腦研發出的投資邏輯。這都需要透過人與人溝通的過程來慢慢積累。

　　這本書以敘事的方式談論投資美股這件事，我期望此書能成為我們與一般股民溝通的橋樑，讓讀者可以透過其中的介紹與簡單的邏輯，打開投資美股的大門，更能夠找到新的獲利模式。
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