编辑推荐5 u" l8 W8 ^0 ^
适读人群 ：价值投资者 基金经理 证券分析师, H7 r: P) A5 h% z2 t
价值投资中的估值方法论+ V6 o* [& s; h' C
《估值的标尺》是一本立足估值分析的价值投资实战工具书。" c1 K" V( Y5 Q+ p
股价短期可能是市场随心所欲的出价，但长期一定围绕股票的内在价值上下波动。作者十年磨一剑，通过实践经验，试着用生意的思维方式制作了一把“估值的标尺”，去测算股票的内在价值，你将从中知道：
: w' E3 [% G) G5 M' \7 A/ [ 生意思维：投资就是生意，发现好生意，找到好公司，真正投资者的身上流淌着“企业主精神”的血液。
( `2 f& Q( Z2 w9 f. X2 U 逻辑思维：投资是逻辑导向而非结果导向，是生意思维而非股价思维，要抓主要矛盾，通过常识去判断。
S% m: n6 G. M 保守主义思维：投资要追逐确定性，敬畏市场，不懂的不做，学会集中投资，风险比收益更重要。, a3 h2 w) P/ u; z' R6 n3 S
估值的标尺：学会估值和估值的技巧，且利用估值的标尺衡量企业的内在价值，寻找价值投资中的确定性因素。
( s- L2 i/ p& B0 G l+ ?9 s 定性与定量分析：用科学的分析方法，一眼看出好公司和坏公司，寻找*棒的商业模式，划定买入价格的安全边际。) M. |$ B- H& t$ l$ `5 M% @
价值投资方法论：系统分析格力电器、五粮液、招商银行和贵州茅台的实战投资策略，并复盘保险股的投资逻辑。
3 c" p6 t' S/ P. e, B 人性博弈：克服人性的弱点，遵从投资的规律，做强大的自己。8 e2 F# Z# w7 Q, a- i
《估值的标尺》一书的出版价值在于，让投资者树立理性、客观的投资态度，掌握科学的、有效的投资方法，帮助投资者在价值投资的路上少走弯路，有所收获。: {, m$ X3 C. a4 T& d
推荐阅读，更多知名投资人的价值投资策略
2 W ~& D# Z, B, p 《投资有规律》2 q' X& V! U, _" P! ^6 Z) p
《投资至简：从原点构建价值投资体系》
% L# a4 \9 M" e6 ? 《奥马哈之雾》（珍藏版）
; J% e' o2 p. H9 M, ~ 《极简投资：低风险、高收益的菜鸟投资之道》. W2 e- A `7 P1 o8 y @" @: }
《静水流深：深度价值投资札记》
) J. E7 t# b6 A3 Y5 a 《投资的本质：巴菲特的12个投资宗旨》" i1 C$ F2 C& [
《价值投资常识》) p( g8 ?# ]# H/ T3 ~3 J* J' i
《专注竞争优势》
" L" l- S* P7 k% y 《指数基金投资日志》
; A+ s+ ~: k: |9 E i 内容简介
, |5 g: f* G5 ~& N3 Y {6 r8 l 《估值的标尺》是一本立足估值分析的价值投资实战工具书。6 W4 w* A% I! ^) U) \9 r5 P
股价短期可能是市场随心所欲在出价，但长期一定围绕股票的内在价值上下波动。作者十年磨一剑，通过实践经验，试着用生意的思维方式制作了一把“估值的标尺”，去测算股票的内在价值。本书通过独到的生意思维、逻辑思维、保守主义思维形成科学的价值投资观，结合估值的标尺、定性定量分析和实践案例解析，分享有效的价值投资方法论，剖析人性与投资的联系，希望投资者树立理性、客观的投资态度，帮助投资者在价值投资的路上少走弯路，有所收获。
/ C. a( G2 f1 n: L$ f) j 作者简介
W8 z, [/ U8 _, J- x/ D( F8 B1 g 马喆% P! I" Q o+ l9 B
北京中海富林投资管理有限公司创始合伙人、职业投资人，喜马拉雅《马喆朋友圈》人气主播，《证券市场红周刊》2018年度作者，雪球网2019年度新锐用户。
4 l% }/ r8 F: B0 O4 l+ E1 h 曾担任国企管理层，经营企业多年，2010年关掉公司，毅然从一个生意人变身为个人职业投资人。期间曾投资万科、茅台、五粮液、腾讯等股票，获得10多倍的投资收益。
. i* I$ Q ^+ h8 M 善于用生意的股权本质理解投资，用《估值的标尺》度量股票内在价值，耐心应对市场波动，克服人性挑战，拥有完整的投资体系。信奉价值投资，是沃伦?巴菲特和查理?芒格的虔诚信徒。
0 F& r8 [0 T3 r4 S+ t$ { 精彩书评
. r7 e5 u& l# P, V( d2 S& j 马喆用于评判是否值得投资的一个重要时间量度是“十年回本”，也就是年化 7.18%的回报率。简单地说，一项投资是否值得，就看能不能十年回本，能够十年之内收回本金就投，否则就不投。对于利润的评估也不仅仅简单地看税后利润，而是“真实净利润”，欲知详情还是看《估值的标尺》吧。7 w) p' \2 N1 Y: |8 w9 }
------北京金石致远投资管理有限公司CEO 杨天南7 D. E% `* b) c4 x
我很愿意把《估值的标尺》一书看作是价值投资求索路上的一个路标。马喆先生把自己的十年投资故事和成功经验毫无保留地分享，配以海量的实际案例分析，把自己创造出来的独门法宝“估值的标尺”授予每一位读者。其目的是希望读者建立正确的投资理念，在股票市场的风霜雨雪中少走弯路，避免不必要的损失。3 i: f) @ _. C. n
------大华银行（中国）私人银行执行总监、《寻找穿越牛熊的股市投资策略》作者 黄凡
5 O+ f7 `7 _5 o+ u2 K6 y 我和马喆先生有缘相识于《证券市场红周刊》采访查理?芒格的品鉴会。我被马喆先生严谨的思维，特别是对估值的深刻理解所折服。我相信《估值的标尺》这本书能解答投资者的诸多投资疑惑！
+ U7 _0 G; P* d! I9 w ------北京格雷资产管理中心高级合伙人 杜可君
# P8 Y9 l% H# a 马喆兄的文章无论长短，我一直都很喜欢、很受益。在他的文章里，我经常看到投资的“定见”。“定见”一方面源于他对行业公司深入的研究，另一方面也来源于他对投资规律深刻的思考。在《价值的标尺》一书中，作者讨论了很多很有价值的投资问题，比如：世界是有逻辑的，投资需要抓住主要矛盾，市场的愚蠢……这些问题很多人都思考过，但像马喆兄想得如此透彻，信仰一般的确信规律，按照规律来投资的人，却非常少。& _) c. m0 ~& c: y. x* C; O5 J5 u
------雪球网十大影响力用户、《极简投资》作者 流水白菜
: W# v+ d& Y8 T 《估值的标尺》是国内投资界系统讲述价值投资的佳作之一！感谢马喆先生无私分享自己的投资思想！《估值的标尺》令我受益匪浅！
( a/ U6 H0 }. ^( x( s1 H" N ------厦门复盈基金董事长 王艺进
7 k2 S! v0 b/ m 目录
1 q6 w, U7 j# ? 推荐序一：如何能像巴菲特一样长寿6 n$ d! o/ T( F
推荐序二：投资正道上的路标0 l: t( F5 X1 \7 L" C! p
前言
' B. k6 o$ d3 n 第一章 投资就是生意5 k% P/ E" ^; ^$ i; T5 m/ t% x5 _2 U, _" Z
第一节 川菜馆估值的案例
8 H+ }3 Z- U7 c 第二节 巴菲特对投资的定义
( j# X& t" S* ]7 N$ V* y. d7 E 第三节 苹果代理商的故事! q. H- P; T5 Q7 u ]3 h; b5 K
第四节 企业主精神# |: K$ o! L' ?/ Z) @2 S+ [6 B8 P& v
第五节 我的第一次打卡：买入万科的故事
: \7 v1 K2 r: Z 第六节 巴菲特的好生意：喜诗糖果- Q! W" R$ C; t/ B5 s4 |
第七节 手机是好生意吗：爱施德公司年报带来的思考! A$ Z- P* h( e, x3 J5 e6 c
第二章 逻辑思维
# V1 j( M) D6 P" ~; c' z* X 第一节 逻辑导向而非结果导向) ?) u* i# S8 h3 T+ p
第二节 巴菲特的错误( U, r" l9 q7 j6 n5 `* d! B$ Q
第三节 日本人犯的两个战略错误6 o' y3 _1 @7 B$ x& e! L
第四节 长期思维而非短期思维
/ A T9 M3 u7 t) B, ]! x) e: T: b4 Z 第五节 地心引力
7 w) z* {1 I6 j6 W0 A1 x6 [ 第六节 这个世界是有逻辑的
7 f" j/ g5 A& j: Y 第七节 长期是多长时间( U' O% @; j w$ G7 A; G4 m4 b
第八节 生意思维而非股价思维
6 q F2 b% W& c6 x8 o% b* u9 H 第九节 黑天鹅飞来的时候需要逆向思维
; {% j7 p/ R- W& o* p. A9 l 第十节 投资需要抓主要矛盾+ J# B+ {- H. x
第十一节 投资只需要常识
$ w9 [" `" z i5 O: f8 ? 第十二节 门口的野蛮人( x% a* M0 l$ P4 E0 N# t3 W
第十三节 小米IPO到底应该值多少钱
1 C$ g: ^" @& s, k p2 w 第十四节 资本市场的愚蠢比比皆是
1 G/ r4 h; ?5 K9 l/ i# V0 N 第十五节 耐心是最大的美德
( x8 w3 k9 ? ~1 \8 K/ |# e$ G 第三章 保守主义投资思维. @2 d! k" I4 d1 `- j% {
第一节 追逐确定性9 C2 D" v! f: F; [( P8 d# r
第二节 克服自以为是的基因
1 A) M3 K" v* l% ~* e1 h: k+ E" G 第三节 不做的重要性: t# x9 [: x2 y8 i" S
第四节 不懂的不做5 w- v0 S, ~# U j* z6 A
第五节 集中投资
) r- o: B( y& a* c 第六节 风险比收益更重要: C, ?1 R0 v) v9 V* [" K% ~3 G
第四章 估值的标尺
5 X2 c/ L: ~( W 第一节 川菜馆的估值分析. q) k0 p6 O* U1 p5 n
第二节 估值的标尺是什么
. S1 H6 T1 c8 c w# f: d 第三节 估值案例1：复盘1972年喜诗糖果的内在价值7 J6 t" @2 f3 ^) W4 i" S! ~9 p
第四节 估值案例2：复盘2007年贵州茅台的内在价值
! U7 K- m, U! j# ~, M 第五节 格雷厄姆的成长股估值模型0 u5 f- t5 g! n8 x( P7 M
第六节 彼得·林奇的PEG指标* U9 ^+ [+ ?+ |, `8 y0 a
第七节 巴菲特对估值的定义
1 Y8 m3 }1 {2 j. o& K1 m- v6 [ 第八节 贵州茅台自由现金流贴现的三种假设
) M3 v: V7 A# j4 [$ o 第九节 自由现金流贴现公式的问题
+ K$ l1 I9 O3 T- q5 t1 K! j 第十节 估值的标尺和自由现金流贴现公式的比较
# o7 g2 j" X1 g$ k 第十一节 估值的标尺是模糊的标尺 S$ y( t% U7 {7 m# I- A
第十二节 清算价值
3 p7 a" Q) X h6 w2 e8 ]4 `# P 第十三节 估值案例3：0.4倍PB的中国中铁估值低吗* h' S$ Z' E+ l$ _( Y g4 P9 @+ B$ b
第十四节 有效的估值技巧
! u g- Q3 t" @" S+ q 第五章 定量分析与定性分析
3 P1 r- B7 Z- G+ r, e 第一节 定量分析的历史数据
0 Y ~9 E7 _# ]4 O 第二节 一眼看出的好公司和坏公司0' H( @5 r+ V" r1 F4 s
第三节 如何进行定量分析8 C* r( Z' e' D3 Y* v
第四节 挤掉财务报表中的水分% y0 I0 a+ Z3 r* U" l$ s
第五节 寻找最棒的商业模式
& F, }' M# h- z! N8 g T% l) l 第六节 高市盈率不代表高估值8 r( |6 o4 r6 B& t
第七节 价格是你付出的，价值是你得到的1 e1 t# z" Q+ h0 V2 p# U
第八节 买入价格的安全边际
0 e: p* K' V$ z* G6 E% Y 第六章 价值投资实战案例分析3 [3 d6 G) E, Q$ S' q2 d4 n
第一节 格力电器：它真的被看好么
* k' _7 _. S5 L- F& z" s4 v 第二节 五粮液：我的复盘思考
7 n% s1 R7 v: ?2 C* t( K- z, z 第三节 招商银行：究竟好在哪里7 E7 G- \3 W; l) ^! I% g
第四节 贵州茅台：无可替代的股王
9 g: T7 E3 F6 m( }5 F9 ^& f* e 第五节 保险股：是机会还是陷阱
: ?& W6 r. w9 @& ~ 第七章 伟大的人性博弈
: g3 @+ Z/ l! ]( ]- H4 N5 L 第一节 投资者需要学一点心理学知识
) g) Q S5 g" } 第二节 A股的非理性泡沫# i6 D; C$ x1 N! g1 P
第三节 人类为什么会从众
2 B: J9 b& I. |: a- d 第四节 禀赋效应：摘掉眼镜看世界+ j( H6 O' S! J8 N1 T: X% @
第五节 我对资产管理行业的看法
& w* q+ K7 s% E5 n7 w" s# l 第六节 承认错误是一种美德
. W' R4 D. P% K! n' D1 L 第七节 内部记分牌; ]# w* @9 F7 q/ W5 d
第八节 贪婪的诱惑6 n4 k7 q1 R, b$ k% _) v$ |
第九节 人生是一个人的旅行
1 M( N p3 T9 n$ B" U1 p! | 第十节 人性博弈
9 n; U; S) @3 h) h$ O* S 第十一节 致敬沃伦·巴菲特和查理·芒格！
5 G" N8 N& F5 d" q6 i h z' `9 h3 Z 附录
0 T1 _9 e2 F: g/ U' w8 z/ Z, I. Y 附录一：2014年年度投资报告
* w Z4 u$ [ G* z 附录二：2016年年度投资报告' A! m6 D6 }' K
附录三：2017年年度投资报告
4 d! D: \: f2 z' b- ?3 @7 Q 附录四：2018年年度投资报告 K* O6 H6 G' f2 s: L% S- u
附录五：2019年年度投资报告- p" V, n/ M$ y$ p0 m
附录六：做多中国之我的故事
# e1 L6 e9 b+ A) M6 b' u 致谢: c) {& z7 Q+ k! f+ J% R
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