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华尔街大数据挖掘手册，投资策略量化分析全书
1 m4 a* Y5 o2 X! R/ O! d) | 从数据到指标，从指标到模型，到趋势2 _2 T7 Y" a x& x( ~% ^5 i x& `
内容简介3 a8 d) c" M1 S6 {7 S) o
本书的作者詹姆斯·奥肖内西是笃信基本面分析法的投资大师，他堪称对华尔街*流行的投资策略进行长期研究的人。本书也堪称20世纪90年代本根据统计数据获取超额投资收益的宝典。很多投资者都想知道，在长期的实际投资过程中，哪些投资策略的收益较高，哪些策略又表现不佳。在《华尔街投资策略分析》一书尚未出版之前，始终没有一本书能做到较全面地向广大投资者介绍这些策略。尽管许多专家、学者也做过许多短期性的研究，但极少有人对各种流行投资策略的长期业绩进行检验。8 V" O) }. {8 Q: v4 }
奥肖内西通过对美国股市近百年数据的系统、深入分析，研究了各种股市投资策略的收益和风险，并在严谨的数学方法、翔实的计算与比较的基础上，总结出指导投资的原则和规律。他认为，要想在股市投资中获胜，就必须做到：对投资的长期历史进行总结，从中确定一种或几种行之有效的投资策略，然后坚定不移地按这些策略去做，并且在投资决策过程中综合使用多种策略指标。不能仅仅因为某只股票的成长或增值倾向而投资，要根据大量的统计数据，同时结合成长性及价值性这两个因素来进行。# j, K+ t- n' }# j+ G+ C! G( _; S
作者简介( C1 T n# r7 I, L4 [( e0 k* Q
詹姆斯·奥肖内西' L/ d2 F4 L! i2 W: b/ Y
（James P. O'Shaughnessy）# d: B# O7 V; @' R$ W) X3 S9 I4 \
詹姆斯·奥肖内西，奥肖内西资产管理公司主席兼CEO。该公司是一家位于康涅狄格州的资产管理公司。奥肖内西曾在贝尔斯登担任投资组合经理、系统证券主任与高级管理主任。他是证券定量化分析与投资管理领域的专家。他还善于投资模型与调研决策系统的运作。从1995年开始，他就对标准普尔数据库的投资策略数据进行定量化分析，并将结果整理到他的著作《投资策略实战分析》中。这本书是驰名华尔街的经典畅销书。奥肖内西因其投资策略而荣获美国专利，并被福布斯网站评为传奇的投资者之一。
( p4 S' i* l+ y5 i! \ 精彩书评
& _7 T( \- a! V( c 本书通过对华尔街投资的大数据挖掘，发掘并提炼了强有力且能持续盈利的投资策略。) q. k! G/ _" i4 i* y+ N
——《巴伦周刊》5 e+ G Y/ i# |0 o4 p, I* t" Q
在美国股票投资行为量化分析历史中，很难找到一本比本书更为全面详实的著作了，毫无疑问这是一本对华尔街影响巨大的书。
, I7 a7 K n+ k2 e) W; o ——《金融分析周刊》
' O) B2 p7 n1 D% O1 C: F: C 本书严肃审视了历史上各类投资策略的长期表现，对投资者来说，这是一本严谨而重要的投资调研。
# o) J* U! w. z& F: x3 ` ——《股票与期货》周刊' _1 u; t+ v4 [/ ~
目录( t! P: N6 d; k( v5 [2 g
引言
0 w9 a; J1 o, z' ~3 N& }# { 致谢; l1 X) C# [& E; ]! |1 O0 i
第1章) f1 A7 w$ |6 G
股票投资策略：相同的目标，不同的方法 / 1. L7 p6 |" a- m, \* ~
第2章
2 o9 p/ U. t$ F- m' q( Y& M9 u 不靠谱的专家：赢得出色业绩的障碍 / 12
' P+ w0 n# F/ D8 s5 n 第3章
4 `7 N3 Y1 E0 T. A2 Z 顽固的非理性：怎样从普通错误中掘金 / 273 z5 w, \. s* {1 [( k" p! |
第4章
6 A Q& ^3 `' O3 g 游戏的规则 / 45
) l6 ^# B5 P6 N. i# F2 M 第5章
. C0 k$ q; |( S3 `7 U 按市值对股票排序：规模很重要 / 68( `6 E7 ~7 s! m9 Z" v" v6 }& S D% F+ r
第6章8 N* V! I5 k3 K' j2 s- \
市盈率：选股利器 / 93
0 I$ ]' L, `( D) G 第7章( r% U1 L* E6 N$ e
EBIT对企业价值的比率 / 115
0 [8 L# T( g, {3 m( C6 |( w 第8章
0 W( p$ h' V; O" Z% A# v 价格对现金流的比率：使用现金流确定股价 / 141
1 {1 r x# h' u" S; q" ` 第9章
. Y: ?) J- D8 C! D 价格对销售额的比率 / 163
, E: L3 h, [" e 第10章
. w( ?" B& n4 |6 | 价格对账面价值的比率：长期中的赢家，但要& p, I$ y" K4 b& H f
耐得住寂寞 / 184 u2 ]' k1 q3 J6 a
第11章! i) S- \- U% ]
股息率：购买一种收入 / 210- H- V% {3 F( c A0 S5 c
第12章% i0 h: v6 I$ B- h
回购收益率 / 2281 I* n, d6 s- C8 F I
第13章 e8 d* |# J3 E! u: N, s
股东收益率 / 249
) U3 O: ?% \( N+ \9 n4 K 第14章
8 A; n( j2 R. |4 l2 A4 I 会计比率 / 268) A, \' i, @0 Z) w1 n0 {2 Q
第15章
( B# r" }" m* B5 P 整合了多个价值因素的单一综合指标 / 337
7 `; @7 F/ R" H8 ? 第16章& n" c1 [8 M* O# C$ @# H
价值因素的价值 / 381
# F% K* a# W: Z" ]& R7 w% F 第17章( z5 \( y0 L) W+ [7 b8 s5 n' u
每股的年收益业绩变化：高收益是否意味着高业绩 / 397) z$ J2 W: p8 J9 J
第18章/ L) T$ t2 l$ Z1 W0 ^3 [8 b9 I% }# l
利润率：投资者会从企业利润中获利吗 / 4154 O$ _0 u( L1 P- B: D
第19章
( _. G- A* Z6 s! o- I# F 股本收益率 / 426
. m" S9 F1 k. [( z 第20章
1 ~; x5 ]$ S5 o0 {, G" Q" L( R6 Q 相对价格强度：赢家继续盈利 / 443
$ W8 }1 e+ q w3 w: V; Q 第21章6 L, `5 F0 \8 ?7 a( f
使用多因素模型改善业绩 / 480
6 I, _8 r f9 B) ~8 w 第22章
" g( j& q3 F3 R! ~! J# @' X 讨论“龙头股”：最高增值率 / 507
% }5 L, X% S% d 第23章9 N# Z8 e1 |7 \. h4 g5 h# I" [ I% F0 ^
剖析小盘股投资组合：最高增值率 / 519
9 O6 q. W( B8 `( t+ S1 q 第24章
; \$ G1 N2 S6 n! q: n* r. T$ Q 行业分析 / 535! _- S( j* P- J2 D* ]5 e
第25章
1 r* n2 S7 u p$ M( H& L. b6 S 寻求理想的增长战略 / 581# j3 u/ i" E$ O0 B3 x9 `# v
第26章
9 f4 @6 h/ [( _1 B( D& d$ B 寻求理想的价值股票投资战略 / 602
: j' P1 \) N B4 x, D 第27章, n6 U8 W5 p- \9 h" v! D/ F
集增长与价值之长 / 612
3 d3 J, O; K) |4 J6 R! W: ` 第28章) n8 y# ^+ i0 ] R
战略排名 / 625
9 e* }* I- @- U1 E: f& ` 第29章+ H2 g: W4 H& x) t
从股市投资中获得最大收益 / 699
) ~* h: Y$ E; |2 ]; E 参考文献 / 707& y6 v( S3 g7 Y+ t
译者后记 / 717
* X' ]9 q* d1 M2 I B( D 前言/序言
7 g1 h. n7 U; F9 i/ N 中国人谈论的“危机”有两个意思：一是风险，二是机遇。在面临一场危机时，既要意识到风险，也要承认机遇的存在。
& I' X2 u5 d" x. ^ ——约翰F.肯尼迪
# [, r) ?$ Z8 T2 W2 R8 G$ K K N 过去的10年，是美国股市110年来所经历的最糟糕的10年，本书第4版在此时发行，可谓生不逢时。21世纪的第一个10年以希望开始，大批从未有过炒股经历的投资者蜂拥进入市场。在这个市场中，纳斯达克指数在20世纪90年代增长了近7倍（已考虑到通货膨胀的因素），标准普尔500指数增长了将近4倍。随着时间的推移，投资者在初期对股票收益率的乐观情绪显然已被证明是大错特错了。6 ^% ~1 I+ U( O. x, n
在这10年中，标准普尔500指数每年的实际损失为-3.39%，考虑到通货膨胀的因素之后，在1999年12月31日投资的10 000美元，到2009年年末只值7 083美元了。大盘成长型股票（以罗素1000成长指数衡量）的表现更差，在1999年12月31日投资的10 000美元，到2009年12月31日时已经腰斩—价值损失为5 190美元。纳斯达克指数（投资者在20世纪90年代的“宠儿”）的情况更为糟糕，每年损失高达7.96%，在1999年12月31日投资的10 000美元，到2009年12月31日时就只剩下4 363美元了，从2000年2月的最高点到2002年9月的最低点，指数下跌了76.59%，这一幅度接近于标准普尔500指数在1929～1932年的表现。在这10年中，只有小盘股表现较好，罗素2000指数获得了0.96%的年收益率，而罗素2000价值型指数的年收益率为5.6%，成为唯一跑赢美国长期债券收益率（年收益率为5.04%）的美国综合股票指数。6 v9 [6 B& l4 D1 r6 B" L
要注意，我们在此主要考虑经通货膨胀调整后的实际收益率，因为这可以让我使用由迪姆森（Dimson）、马什（Marsh）及士丹顿（Staunton）教授所提供的1900～1930年的收益率，这些数据记载在他们的名著《投资收益百年史》（Triumph of the Optimists:101 Years of Global Returns）一书中。此外，我们发现实际投资收益率可以提供比名义收益率更多的有用信息，因为它考虑到了美元的购买力损失，可以更准确地衡量持有资产组合的长期真实表现。因此，在对各因素及多因素投资策略进行检查时，我们在本书中全部使用传统的名义收益率；对第28章中的某些投资战略及其他类型的资产，我们使用经通货膨胀率调整后的收益率，同时还将总结我们的研究成果。
5 Q# _8 X2 W% m1 ^8 R! E 把所有这些可能的数据都考虑在内，自1900年以来，美国股票价格以及两个10年的真实价值是下降的—1910～1919年、1970～1979年，其收益率分别是-2.46%和-1.41%。表0-1显示了美国大盘股自1900年以来的实际年收益率，按照最好的10年到最差的10年进行排列的结果。在考察1900～2009年的各个连续的10年期时，我们发现，与在2009年2月结束的10年期相比，只有在1920年5月结束的10年期收益更差。表0-2显示了自1900年以来其他全部表现不佳的10年投资期，在这一期间，投资者只能苦苦支撑。表0-2中提供了两个特别重要的信息：第一，在这些暴跌的10年期之后，所有的3年期及10年期收益率均为正数，并且，在这些噩梦般的10年期之后的10年期年平均收益率为14.55%；第二，最小的10年期实际收益率为6.39%，这一真实收益发生在结束时期为1974年11月的10年期（损失为3.48%）之后。重要之处在于：6.39%这一最小收益率超过了同期美国长期债券的收益率。如果一个投资者在1974年11月的美国股市上成为惊弓之鸟，转而将资金投入美国长期债券，则其在未来10年间的年实际损失率为0.27%。
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