内容简介2 l3 m S2 e% ?
《CFA协会机构投资系列：投资学》对投资组合和证券分析进行了严谨且易懂的介绍。投资组合管理提出的背景是最新的、覆盖全球的证券市场、交易场所以及与市场相关的概念和产品。书中采用大幅篇章详细地讲解证券分析和定价的本质。《CFA协会机构投资系列：投资学》包括了行业分析等对于从业者来说非常重要但又容易被忽略的内容。《CFA协会机构投资系列：投资学》通篇的重点都在于通过真实案例对来自新兴市场和发达市场的关键概念进行实际应用。各个章节为读者提供了很多自我评估的机会。与其他教材不同，《CFA协会机构投资系列：投资学》的各章节都由来自世界各地的高级投资人和著名商学院教授合作编写。《CFA协会机构投资系列：投资学》全面、专业和全球化的特点会激起任何想要学习投资组合管理和证券分析的读者的兴趣。
! O, K* h4 ?" E! K 作者简介2 o8 }/ d0 c4 P$ _: u) L5 k( w: z% y
[美国]杰拉尔德E.平托（博士，CFA），CFA协会CFA和CIPM项目部门主管。在2001年加入CFA协会之前，他曾是企业、基金会和合伙制企业投资规划、投资组合分析和量化分析方面的咨询顾问，并在纽约大学斯特恩商学院教授金融学。他拥有巴鲁学院的MBA学位和斯特恩商学院的金融学博士学位，1992年获得CFA资格。
E. d, o- n1 J* V, V# p 目录: h: y1 M) R" y
CFA协会介绍
6 \) d; m+ F; u; U 丛书序（罗伯特R.约翰逊）* P1 ?# Y3 b/ m/ g' a
前言
) S; T/ ^# s$ i* Z& k5 V* z7 [ 致谢
- f {, w. s& T- P# J! r! l/ S; k 第1章 市场组织结构& @: L7 M a: o' K% h5 U
1.1 引言2 I/ Z' p, F0 J" L; `
1.2 金融系统的功能
: H# N0 \' r$ C L; X2 Z 1.2.1 金融系统帮助人们实现目标: H, B+ t( V4 F' J- l; r5 J7 t9 c
1.2.2 确定收益率
: }2 m* W- Y' }. O- { 1.2.3 资本配置效率! u) J7 L9 m6 J$ e
1.3 资产与合约
0 x/ z% Z2 h. q+ b! G3 x1 d 1.3.1 资产和市场分类
6 ^1 E( z4 u8 [- T4 D/ A% b" Q 1.3.2 证券
: ]/ P# P8 R* Q. J+ L4 [ 1.3.3 货币; m. P3 l& a1 i. Y
1.3.4 合约
+ C6 z1 H' A& z' e$ a# p 1.3.5 商品
/ p$ O3 t% B" a 1.3.6 实物资产' ]# A$ U, `( K
1.4 金融中介# K* q2 D& {. ~, R; ?0 H* I
1.4.1 经纪人、交易所和另类交易系统1 Q* C7 L" c' }3 V2 o
1.4.2 交易商: b ?6 Y$ \% Z2 [- J
1.4.3 证券化2 r9 E8 X: U& m0 |; o, I8 Q
1.4.4 储蓄性金融机构和其他金融公司; F3 h1 a% @, m) \+ m
1.4.5 保险公司
& ^+ _% q+ Z! A! R0 s 1.4.6 套利者
" W+ T& g0 R0 B9 t 1.4.7 结算和托管服务
* W: Q2 w8 ?; ^% d 1.4.8 结论
& _. x) R, s' g; c$ e1 M, I 1.5 头寸. n8 e) g% \& X
1.5.1 空头3 q! n8 q Q0 I' ~- [) S
1.5.2 杠杆式头寸
! R+ O: |3 w" f4 [( c. C/ B$ H+ T 1.6 指令" w2 ?4 ]" ^9 M; x0 {7 t9 g/ h
1.6.1 执行指令4 p, m6 u! E. O, h2 u, [$ S
1.6.2 有效性指令
) R; s& k( o4 x$ e9 ^ 1.6.3 清算指令
$ ~9 O/ l7 w9 l2 _3 r- C 1.7 一级证券市场1 U+ @* ]: t0 f
1.7.1 公开发行
$ C/ X. q6 l$ q; I2 }; W# J/ k 1.7.2 私募和其他一级市场交易- B1 q9 A p$ D: K2 n1 p) m
1.7.3 二级市场对一级市场的重要性& u" B6 l; `) ?) S% u
1.8 二级市场和合约市场结构2 V3 m$ w3 |+ z
1.8.1 交易时段 T3 {" K% s1 S; a( I
1.8.2 执行机制# Y0 {. V, w1 v! ?8 y6 q o7 O" G; d
1.8.3 市场信息系统
+ I) c; q% w* @7 F 1.9 运行良好的金融系统
( Z& Q: |' ]4 q 1.1 0 市场监管
* X9 _ E+ |% l. K# Q0 w 1.1 1 小结- G- R$ Z' I% M# M/ v9 z0 t* N
习题
6 B$ x2 n9 c- ~# K a3 o 第2章 证券市场指数8 W' y, J7 i; ]& F2 [
2.1 引言& f+ ?9 l& x6 C7 u% c& B2 j1 E
2.2 指数定义及指数价值和收益的计算
0 r4 E2 J! ~, p8 E6 x 2.2.1 单时期收益的计算 D" y/ N) {- ?9 ], }( @, {4 d
2.2.2 指数值的跨期计算
0 m1 Y- ^; L. o" z. S 2.3 指数构建和管理
$ c9 @& \2 K% M+ _$ k \+ } 2.3.1 目标市场和证券选择- b3 G4 T% M4 A9 w4 K
2.3.2 指数权重
: Y0 J5 c9 V+ F* m 2.3.3 指数管理：再平衡与再构建' `5 E8 d0 r+ p* g
2.4 市场指数的用处
' B( t+ e. t% X6 Q! Q+ ] 2.4.1 衡量市场情绪7 N; O% F) U$ {% N: X
2.4.2 衡量和计算收益率、系统风险、经风险调整的收益率
; P9 l0 i: q% T& d7 B s 2.4.3 在资产配置模型中作为不同资产类别的代表
9 ~) C+ }" F2 E 2.4.4 作为积极管理型投资组合的基准: Z" A; P0 ^% L# h' f
2.4.5 作为投资产品的模拟组合
; f7 F- T: U" S6 v* H8 { 2.5 权益指数
- D9 n- E$ s' h' M 2.5.1 综合市场指数/ t d( {0 x) g E$ x
2.5.2 多市场指数& i. E) b2 [5 `3 K5 Y5 c q
2.5.3 行业指数
& d3 o p3 O: F3 ] 2.5.4 风格指数9 \& c+ X6 S9 I O
2.6 固定收益指数
# S' L) b; g) ~5 }9 n1 U. u 2.6.1 构建
6 n% I' R" `$ |( b% z 2.6.2 固定收益指数的种类8 q; |: t. m& k) n
2.7 其他投资的指数6 j0 E- t5 [3 n/ |! l
2.7.1 商品指数
* k9 u6 A' R& |; e9 ^ 2.7.2 房地产投资信托指数9 s) h j) Z: I3 `. _4 M6 u; R5 f
2.7.3 对冲基金指数
8 T, Q8 Z: t! D6 d 2.8 小结7 ~- f# _1 T" d+ t- U
习题& U, j. r7 Q1 t8 e. _+ v7 i
第3章 市场有效性
* k5 B) N% X3 F, F5 w! g 3.1 引言1 m) ^9 n4 j) \
3.2 市场有效性9 [5 Y" R( p* h, z! U9 o1 r
3.2.1 有效市场的含义
2 j- L# D7 o$ ?/ P: } 3.2.2 市场价值与内在价值6 [' y2 M5 D0 ^3 j% A: j: i' y
3.2.3 影响市场有效性的因素5 l) p/ s' e! d
3.2.4 交易成本和信息收集成本0 p5 F1 Y& v: S1 l7 V9 X, J
3.3 市场有效性的形式3 C: W; u+ p9 @' E$ ~0 W. i
3.3.1 弱有效形式
4 D: J! P/ O1 X; d( u% E6 p 3.3.2 半强有效形式0 d" r/ u( K' }. ?6 u' j- ~ ]. l
3.3.3 强有效形式0 ?: w8 ^# R8 n, t) c* G+ Q- ~
3.3.4 有效市场假说的意义
! B2 o1 ?8 d& p: B& \. W6 N& X 3.4 市场定价异常! P! d/ y" A3 }
3.4.1 时间序列异常, k2 |' ~5 @5 m. u
3.4.2 横截面异常
& {) ]; n) M0 K B5 I' u 3.4.3 其他异常
& a* n2 P' R. b: n# { 3.4.4 投资策略的意义8 o- v& v: t* P/ s
3.5 行为金融学; H, A2 D" B5 i9 l( m0 k2 ~7 ~
3.5.1 损失厌恶0 p5 c1 x* S6 d- y" l+ C7 C
3.5.2 过分自信
2 e3 B$ P# S* M: [; x1 m3 P& T 3.5.3 其他行为偏差
. m7 A- }, x. t' ]0 U 3.5.4 信息瀑布
! e1 o/ i) P* T( z: j+ i 3.5.5 行为金融学和有效市场
+ s; c# q% }% D 3.6 小结, x/ H8 L2 y4 a& D' _' ~
习题
( Q* n& C6 w' u$ C$ X; V 第4章 投资组合管理：概述4 r# o0 N" B x* B2 c p' S; R
4.1 引言9 A/ L+ c" u# T, n5 v X6 I. l
4.2 投资组合观点8 A( u# u% @) u" e1 y
4.2.1 投资组合多样化：避免大灾难
- f1 B! X! m% n. f 4.2.2 投资组合：减少风险9 o4 M6 b4 d4 |
4.2.3 投资组合:风险收益权衡的组成部分9 ]! ]( J6 y. b5 _5 n% S
4.2.4 投资组合：不一定有下行保护6 j- ~& e. F7 n$ O
4.2.5 投资组合：现代资产组合理论的萌芽* S8 S; o' c9 p; x; @" I9 _: L4 e+ C
4.3 投资客户3 D% D6 G1 F9 K2 a8 ]) i
4.3.1 个人投资者
5 Z* Z+ r8 \* N 4.3.2 机构投资者; b1 `# s9 ~8 R7 G/ h) [! m" T! h
4.4 组合管理过程的步骤
) N9 d# T5 C0 S 4.4.1 第一步：计划+ C/ v% }: m g# R7 W1 w* K
4.4.2 第二步：执行
$ G# |$ ]8 I- v$ q 4.4.3 第三步：反馈
( ?+ H* D9 i4 @( V; \2 x& H 4.5 集合投资
" I5 g2 T5 ]! G$ _ O0 z8 c 4.5.1 共同基金
3 F' e M' |# u& u h6 L- G 4.5.2 共同基金的类型1 P9 A3 Q$ M' J3 [: z7 H) T) [1 q
4.5.3 其他投资产品
' q! {8 M+ ?, D$ R( c: g 4.6 小结
0 `. ^! h- s* L% W 习题: z3 {/ j& e" Y+ E+ z+ o; W) e
第5章 投资组合的风险和收益Ⅰ
4 c9 J. X# O) b" {( @5 R D L2 o 5.1 引言1 l; A" U* O) n& m9 o6 I
5.2 资产的投资属性
+ q% @8 V' K# h1 |" d 5.2.1 收益$ ~4 G9 D+ L8 D/ T: ~0 x
5.2.2 其他主要的收益率度量及其应用; S4 c v! G* ?- F
5.2.3 收益率的方差和协方差
Z! b8 H* W) [, {+ t6 l G0 q 5.2.4 历史收益率和风险- y2 J8 ~; ]5 w1 u
5.2.5 其他投资属性
5 M7 e( p5 g4 T6 ~2 i5 e5 j 5.3 风险厌恶和组合选择
; l7 }1 X& }: p, k/ a+ y 5.3.1 风险厌恶的概念, Y" u6 P* d6 R: s, m+ w6 `
5.3.2 效用理论和无差异曲线9 J. C5 R; N; i1 L* F9 q& m# p$ i# t
5.3.3 效用理论在组合选择中的应用
; N7 B4 P& |$ L. l 5.4 组合的风险: [& ~% h( A" d! P
5.4.1 两个风险资产的组合
3 }1 d0 p! A* g1 q$ \" p9 F* X7 J. v 5.4.2 多个风险资产的组合2 q) i6 D7 `; K
5.4.3 多元化的力量
( B& k& a+ W) Q& _ K& s/ e 5.5 有效边界和投资者的最优组合
0 q3 q* D. K8 C5 y, W 5.5.1 投资机会集合% m. ^" t& W0 s' y& j- M& B4 D
5.5.2 最小方差组合0 ?8 Z- z5 e( B
5.5.3 一个无风险资产和多个风险资产
+ m+ c3 ^% L, _; Q! W3 _ 5.5.4 投资者最优投资组合% m' T* A5 x8 e q# a8 E, ]5 x
5.6 小结
$ W0 y9 s& {6 J! ~/ [' Y2 f 习题9 S0 J0 {3 s; E! p
第6章 投资组合的风险和收益Ⅱ+ z& U3 U+ q, `0 D; v
6.1 引言
1 z; s6 V( O) h! @4 P. [# ` 6.2 资本市场理论& `; `5 N/ _1 Y/ y9 t& [
6.2.1 无风险资产和风险资产的组合1 V. q6 d2 f% O" G# S
6.2.2 资本市场线7 \7 h& q3 n" U( z* O
6.3 风险的定价和期望收益的计算
/ W' a( Z* }5 ^/ R' l$ T0 m, Q 6.3.1 系统性风险和非系统性风险: l) x, B8 i9 h2 l1 S
6.3.2 β的计算和解释
4 ^2 V" u* q! T2 s+ g r# R0 ^ 6.4 资本资产定价模型
; u) s" R. a1 e `; B6 S 6.4.1 资本资产定价模型的假设 F7 W- h$ N; J% r3 d) V
6.4.2 证券市场线
# P1 _9 T4 c' y9 m4 N 6.4.3 资本资产定价模型的应用1 t- ]7 Y ^% m2 r n/ ?: u7 N
6.5 资本资产定价模型之外
6 n. O1 [( E' Q2 O% k3 e 6.5.1 资本资产定价模型
8 u2 K' @6 a9 a9 m, Y 6.5.2 资本资产定价模型的局限性
; P* _$ g( N, `7 @ 6.5.3 资本资产定价模型的扩展
: _& n" Z$ z1 l3 m& b! W 6.5.4 资本资产定价模型及其前沿
& i) }' i8 I: Z0 Q4 _5 F4 u: O 6.6 小结+ ^- g/ p4 I& V
习题
$ F2 u- r3 B) g+ Z) s4 r% ~" x 第7章 证券投资组合规划与构建的基础2 o( `! C1 |+ X; \% T& o+ b
7.1 引言
! P2 ~7 `$ b" ?! h' v% h1 g 7.2 投资组合规划
& M# S4 _4 ?; V3 Y+ p; C+ U 7.2.1 投资说明书
/ h i$ a9 J9 v* z) { 7.2.2 投资说明书的主要构成部分- e3 x# ^" E4 Z; c X
7.2.3 收集客户信息4 H% Y4 s+ g: o/ d1 l
7.3 投资组合构建
1 l7 u; v: ]) c5 f7 Q 7.3.1 资本市场预期- y/ F# L8 ], S+ ~& s% d' K# l* ^
7.3.2 资产配置策略1 V7 w9 j1 X: W
7.3.3 实际投资组合形成步骤; y2 k9 y$ ~: I
7.3.4 其他投资组合组织原则- G& A9 @5 a' V) x5 f3 T
7.4 小结 d% j- k9 n! M: Z
习题
+ V& J4 ]0 ]. ?( F 第8章 权益证券概述1 C3 T/ s: v1 z& y- H9 k
8.1 引言
7 J- w8 M7 y2 g/ S$ G& A: J3 [ 8.2 全球金融市场中的权益证券+ ^1 P" G6 c m) G- b# o/ c f; y
8.3 权益的类型和特点" w e" a K/ Z$ [ n7 s
8.3.1 普通股
" b0 A( t( W! L) q$ R2 O 8.3.2 优先股4 v# V- {2 W) \( A3 `8 V' @
8.4 私人股本证券与公众股本证券比较
6 s# _; V$ i, c5 w5 N; f( { 8.5 跨国权益证券的投资$ y6 ]4 \, d8 F/ l$ \
8.5.1 直接投资2 J$ |: e8 w) x7 F' j
8.5.2 存托凭证$ n V8 R7 @4 ^; q
8.6 权益证券的风险和收益特点. N" j( b& ~6 f: ~% p0 ?+ Z
8.6.1 权益证券的收益特点
4 V- i5 @3 M; m% {- u 8.6.2 权益证券的风险( a9 [; U' V, E& P+ L8 C9 A
8.7 权益证券和公司价值
7 `2 x% I) ]% c* `/ {! @9 h 8.7.1 会计股本回报率$ a. u3 e" P1 ^, L
8.7.2 权益成本和投资者要求收益率
' D+ j; M% C+ z# p$ a, l 8.8 小结' ^" B" I% C! x# X
习题9 e6 V v7 n( x
第9章 行业与公司分析简介
1 V8 e9 ?; H# B7 ^7 g 9.1 引言0 \8 ?/ c) w) |( n( }1 z! t
9.2 行业分析的使用+ @, ~4 p T6 J3 z8 X
9.3 识别类似公司的方法
, [, p4 V( V! a R% E+ ^ 9.3.1 产品或服务提供
' @8 w1 k% Z( K! G 9.3.2 商业周期敏感性
Q( P7 A+ L0 e1 A# k4 L 9.3.3 统计相似性% @! u. X% D( G
9.4 行业分类系统
. @( I1 q1 u2 |+ o( j* Q q0 Q 9.4.1 商用行业分类系统
! p- c1 f; m+ F: g; k# ?7 p 9.4.2 政府行业分类系统) J; O" r% j* J& c
9.4.3 当前系统的优缺点
# q4 N: e+ V" D 9.4.4 构建一个同等群体! e W# Y/ K9 e+ S3 v
9.5 描述和分析行业
1 K$ s7 _8 W- D7 ~ 9.5.1 战略分析原理/ X g- f7 K3 h* {% I S, k
9.5.2 行业发展、利润率和风险的外部影响# b/ L8 z5 W: r
9.6 公司分析6 I4 S3 T. g! ^0 x
9.6.1 公司分析需要涵盖的要素
) s1 q) G3 n: j% e* K0 G 9.6.2 电子表格建模/ X! }) e. _" T1 n8 K3 J! z
9.7 小结 l* h8 k( o( ~7 y x: m- R
习题6 P2 Z2 H% S0 E: a3 W* a
第10章 股权价值：概念和基本工具: ~$ U: g9 j; @. k0 M+ [
10.1 引言* q1 ?- {# |* x! _2 z
10.2 估计值和市场值 F( K. v2 L% N/ m0 x# u0 [1 s
10.3 股权估价模型的主要类型7 A" p1 v$ d, L& w. h6 e: U
10.4 现值模型：股利贴现模型3 m' c) [2 f6 g `3 J0 u& [5 v
10.4.1 优先股股票估值
8 s; x) d! V0 `" _ 10.4.2 戈登增长模型4 V5 y" O! P6 V1 b u
10.4.3 多阶段股利贴现模型: a: v9 H$ S& o+ e$ X
10.5 乘数模型- x) g% F. ]2 u/ z2 K" l: ^/ o
10.5.1 价格乘数、现值模型和基本面之间的关系' u+ @, m/ g2 F$ Y1 s" H
10.5.2 比较法( u( C6 {3 d. x2 b6 R
10.5.3 基于价格乘数估值的案例
4 x0 ]" L" O2 K% J 10.5.4 企业价值% _* B8 g" k& \ E J; Q7 v
10.6 基于资产的估值模型
% H# L) j! q: V' U! d 10.7 小结0 Y$ M% X1 ?+ D, p. U
习题
1 @( N% e3 W+ @: N 第11章 股票市场估值8 H- G+ R, q; ]" b. [4 j
11.1 引言- J$ u8 B" D4 r$ [
11.2 理论市盈率的估计
+ B( t% X8 ?8 Z, b/ Z5 T8 K 11.2.1 用新古典法进行增长核算. o3 f6 [# S! |; z, ~
11.2.2 中国的经济经历
1 M, x3 t _! {9 N0 D2 X+ O% B7 F 11.2.3 量化中国未来经济增长, a! @( _/ _' k+ x
11.2.4 股票市场估值
4 Z3 o7 \' Z, ~% u 11.3 自上而下预测和自下而上预测
" n9 Y9 ~3 t: L; q# x 11.3.1 各种预测模型组合的合理性3 l- L8 z1 q$ n# z
11.3.2 同时采用两种预测方法
# D# U; A- J9 _- W" N 11.3.3 对每股市场收益自上而下和自下而上预测
2 j; e. @( @7 o6 A 11.4 相对价值模型
, R+ t! @) o$ l* t( r. I 11.4.1 基于收益的模型- Z9 k/ e) _! ], a& t
11.4.2 基于资产的模型
8 X* @: j% y2 y! c+ w+ ^ 11.5 小结- T' L( E7 F+ x. u% Q, n" f9 X
习题5 u; i/ H4 j7 n- H) d d9 z4 l' e
第12章 技术分析
$ N* }9 J" a9 ^+ |8 o 12.1 引言
+ O+ [; f8 m$ q' K 12.2 技术分析：定义及范畴
4 P% d: @" q9 n5 y! ^ 12.2.1 原理和假设1 [( H3 k: \* }. [+ K4 }* A: i. [
12.2.2 技术分析与基本面分析- U8 _% P, ~. J: S. P: V5 ]
12.3 技术分析工具8 j( g+ m' P6 x3 E- n
12.3.1 图表
, H8 B* d+ O# j, C. g; j3 W 12.3.2 趋势
4 ]4 Y8 B. F5 O" s: P 12.3.3 图表形态
- T* u \: u9 {5 \ 12.3.4 技术指标
7 O5 }0 ]* B5 Y8 F/ H* i% d 12.3.5 周期& {+ B5 R# \! g; Z0 D- e
12.4 艾略特波浪理论/ s7 I, W* h% {8 \7 t( r) j
12.5 市场互动分析
( ?; U, p7 Y* R: b 12.6 小结) r9 [3 i; K9 m6 L, n
习题
* E- n3 r5 B: H; W 术语表" E$ m# D3 ?* l+ k$ f# m
CFA项目介绍; n. Z8 O+ `" i. I" d5 _% X* P
作者简介' M9 r, h( P+ O( z# `
参考文献
+ m6 c; S" R; K, P" J2 ]0 [+ z 译后记
% `3 [% Z# w/ L% ` 精彩书摘$ T! B8 u6 z7 t0 \( o! J
个人、公司和政府常常希望可以支配当前并未拥有的资金。它们可以通过借贷来为现在要进行的项目筹资。公司也可以通过出售所有权或者股东权益(将在1．2．1中第3部分提及)来筹资。银行和一些其他投资者愿意为这种资金需求提供借款，因为它们将得到利息作为报酬或者它们期望未来所有者权益升值的时候得到其支付带来的补偿，比如股息、资本利得等。
/ C( z: h/ |9 q 人们常常为了度假、购房、买车或者教育而借贷。通常，他们通过按揭贷款、个人贷款或者信用卡来借贷，并用未来的收入偿还贷款。
+ j9 j4 d @8 R* w# w 公司常常需要资金来为当下的运营筹资或者参与新的资本项目。它们会通过各种各样的方式融资，比如安排借款、在银行获得信用额度或者向投资者发行固定收益证券。一般情况下公司会用未来的收入偿还借款。除了借贷，公司也会通过出售所有权进行融资。- n1 g% ]) k; F4 K
政府借钱来发放工资和进行其他支出，比如为项目融资、为市民提供福利、对各项活动进行补贴。政府通过长期、中期、短期国债进行融资。政府通过未来的税收收入或者用这些贷款进行投资的收益来偿还借款。
5 j0 Q4 r6 G$ ? 贷款者只有在相信借款人有能力偿还借款的前提下才会出借资金。如果贷款者认为借款者可能无法偿还全部借款和利息，他们会要求更高的利率来补偿可能的损失和担心他们可能会损失贷款所经历的不安。为了降低借款成本，借款者常常将自己的一些资产作为抵押品。这些作为抵押品的资产常常会被(借款者)以贷款收入购买。如果借款者无法偿还贷款，贷款方将会用变卖抵押品的收入来结清贷款。& S" [( u* S9 h& A/ o9 p
贷款者一般不会向那些打算投资高风险项目的借款者提供贷款，特别是当借款者不能提供抵押品的时候。有些投资者仍然愿意为这些借款人提供贷款，因为他们相信这些项目会在将来产生可观的现金流。然而，他们会用资本投入换取项目股权。
9 S. F. ^0 p4 O- D7 u. H% P4 }9 i g 金融系统会促进贷款。借款者从储蓄者那里获得所需的资金。借款者需使借出者相信他们会偿还，并且如果他们无法偿还，借款者也能够收回大部分贷款。信用咨询公司、信用评级机构和政府都将促进贷款。信用咨询公司和信用评级机构通过收集和发布借款者需要，以分析信用预期的信息来促进贷款，而政府则通过建立破产法案和法院来规定和保护借款者和贷款者的权益。当贷款费用(如协商安排、监管和收集贷款的成本)较低时，借款者可以通过对未来还款的可信承诺借到更多用于当前花费的资金。5 O- }3 b' h' D2 P3 f X4 i
公司常常通过卖出(发行)所有者权益(比如公司普通股或者合伙权益)来为投资项目融资。虽然在法律上这些权益投资工具对公司具有所有权，而债务投资工具对公司不具备所有权，但是权益资本融资是另一种把将来的资金转移到现在的机制。当股东或者合伙人为公司的筹资做出贡献的时候，公司会把未来支付分红的权益融资工具作为交换以获取当下所需的资金。. C( T: |( f ^3 g6 `, N+ g+ _
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