非理性繁荣与金融危机（第二版）The Subprime Solution

　　1.诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒经典著作； 2.研究房地产行业非理性繁荣与崩溃的代表作品； 3.预防下一次金融危机的诚意之作。 4.上海高级金融学院副院长朱宁作序推荐。 5.美国前财政部长，哈佛大学前校长劳伦斯萨默斯·萨默斯；《黑天鹅》作者塔勒布；《商业周刊》《时代周刊》鼎立推荐。
　　内容简介
　　本书是诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒的经典经济学著作。与《叙事经济学》一道，构成了其以行为经济学为主体的学术思想。《非理性繁荣与金融危机》从行为经济学的视角出发，剖析了房地产行业是如何泡沫化，进而引发市场崩溃的。对于今天的中国来说依然具有很好的借鉴意义。次贷危机爆发前的10年间，不断高企的房价使得人们非常自负，大多数人，包括评级机构在内，都认为房价不可能下跌。这种盲目乐观的心态导致人们对于存在的风险以及潜在的高额债务视而不见。房地产泡沫，以及促使泡沫产生并扩大的心理因素，是这场危机的真正原因。席勒认为非理性繁荣是导致次贷危机的根源，也是历史上反复出现的金融危机的症结。如果人类不抑制自己的本性，就会催生经济泡沫，也会被泡沫破裂伤害。人性的本能缺陷导致我们无法正确地管理风险，由此才引发了金融危机。面对这次巨大的危机，席勒提出了应对危机的短期解决方案，以及防范下一次危机的长期解决方案。通过政府的各项措施使经济重归正轨只是权宜之计，长期的变化应该使得金融体系在没有政府干预的情况下运作得更好。他提出了一系列金融创新方案，包括创建新型的经济测量单位，预防人们产生“房价不会下跌”这样的错觉，以及为政府融资提供更好的方式，设计更好的风险管理工具等。他认为，应通过一系列针对金融体系的根本性变革抑制泡沫，防范金融风险。
  d- r3 A) `' n% r4 C( S* C7 |1 K, {　　作者简介
' y( X( |" x/ R. F　　罗伯特·席勒（Robert J. Shiller）： 2013年诺贝尔经济学奖得主，耶鲁大学经济学斯特林讲席教授，标准普尔/凯斯-席勒住宅价格指数提出者，曾出版《非理性繁荣》《动物精神》《钓愚》等畅销书。
　　目录
　　封面
# W* A5 E# c; f0 `; c2 ?　　版权信息
　　推荐序
. G+ x: X9 `1 s% K! V　　第2版序言
) u) `: \( i- R" X- F$ A　　导论
　　第一章 历史上的房地产市场
# }7 ~2 Q" g/ e+ o* Z* F8 y, S　　以史为鉴
　　价格路径的多样性
　　第二章 泡沫的困扰与非理性繁荣
　　观念的传染
　　泡沫的其他成因
6 A5 n. C& J+ F1 x% U; m9 L　　惊慌失措与流动性不足
0 p: l& N2 a1 f9 K　　思维方式的变化
　　泡沫期间的公众思想
　　住房价格的可预测性
　　第三章 房地产业的神话与现实
　　新住宅的建造
　　城市精神与乡土观念
　　建筑成本：神话与现实
; N* W* k6 ]0 `+ x4 @' a0 `! |　　大规模的城市规划
6 H7 I+ K( w4 P6 Q8 I( e. M4 E　　短期及长期的对策
- D+ e2 A; ?- D2 u8 y% E　　第四章 金融危机下的救市行动
　　为什么救市行动是必需的
　　新的住房房主贷款公司
　　正确制定短期解决方案
　　第五章 金融民主的愿景
4 G6 H8 y* L) K% y　　讲究技术
　　全新的信息基础设施
! v; {' a6 O6 d1 h% c) d7 O　　真正关注风险的新市场
- {' d& v( ~: a$ G& p% l0 g$ s　　新的零售型风险管理机构
+ V4 C6 }/ L4 f( W! P# }4 }　　风险管理与风险规避
+ k7 j$ X% F" x1 X　　长期解决方案的组合效果
　　结语
　　致谢
　　前言
　　本书第1版问世于2008年8月，恰好遇上了房价波动引发的金融危机。随后一个月左右的时间里，雷曼兄弟公司、美林公司和美国国际集团相继衰败，可以说这个时点标志着一次恶性危机的全面发端。我曾在第1版中说过，这本书的写作初衷就是在人们都还没有看到危机最恶劣的影响之前，充分揭示真正值得大家担忧的问题：我们需要担忧的是恶劣的经济状况可能持续许多年，或许会经历一个“失去的10年”。如果用最悲观的心态预测，未来几十年，这种危机还会不断重演。因此，写作本书的短期目的是应对已经发生的危机，长期目的则是预防21世纪未来几十年危机的重现。
　　确实，我们现在已经明白，担忧未来的经济状况是合情合理的，因为自2008年以来，世界上许多国家的经济状况都在持续恶化。世界银行发布的数据显示，2010年，所有北美洲经济体、3/4的欧洲经济体、澳大利亚、新西兰，以及印度等地的就业人口比例比2008年危机爆发时还低，这说明它们的经济状况在持续恶化。到2012年，上述国家和地区当中，某些经济体的情况比之前还要糟糕。
　　精彩书摘
　　思维方式的变化
　　“投资住房是一个非常好的想法”这种20世纪90年代后流行的新思维滋养了泡沫。也许有人会觉得奇怪：为什么这种情况偏偏会发生在这个时候？为什么这种想法之前没有在全国范围或者国际范围引起广泛关注？是什么使得泡沫思维在2000年以后特别具有传染性？
7 b& W; Z( R' W* d! t　　其实，并不是人们在2000年以前对投机没有兴趣，根本就不是这么回事。事实上，土地投机是一个众所周知的现象，可以追溯到非常久远的过去。
　　历史学家阿隆·萨库尔斯基在他于1932年出版的《巨大的美国土地泡沫：从殖民地时期到现在的土地掠夺、投机及繁荣》一书中认为，投机的氛围可以追溯到美国历史开始的时点。书的开篇就说：“美国，从其诞生伊始，本身就是一场投机。”萨库尔斯基在书中说，18世纪时，整个社会就达成了一个共识，美国最终会通过大规模的移民尽可能地提高人口密度。土地投机者从17世纪后期开始，陆续以相当低廉的价格购买了大量的土地，希望在很多年后卖给移民过来的人，使他们的资产成倍或者成三倍以上增长。投机狂潮开始涌现，土地的价格有时候会出现非常明显的人为炒作，因此有时候也会出现价格暴跌，最终导致投机者破产。事实上，土地的“高烧”也传染了某些上层人士。按照萨库尔斯基的说法，早期美国人中最负盛名的乔治·华盛顿也是一名土地投机者。
% e; R7 d$ V) ^2 F7 z9 ^6 w5 h$ g# o" |　　赫梅尔·霍伊特在他于1933年出版的《芝加哥土地价值百年史：芝加哥的成长与土地价格上涨的关系，1830—1933》一书中，向我们描绘了芝加哥土地价值投机的类似场景。但是，和萨库尔斯基一样，霍伊特谈论的是关于土地的投机（选取的是芝加哥都市区的地块和街区），而不是关于个人住房拥有者期望通过购买住房赚取利润。
5 s/ |# L5 @3 n* r% o' M　　这两本有关地产投机的经典文献都出现在20世纪30年代巨大的房地产危机的顶峰时期，这当然并不是因为巧合，而是因为当时公众对地产投机充满浓厚的兴趣。我们已经进入一个对地产投机的高度关注期，有关住房市场投机的新书也是层出不穷。对加速了泡沫思维社会传染的房地产市场的这种关注，看起来似乎与20世纪90年代股票市场繁荣的后续影响有内在联系。
6 L3 N. J, W. `5 ^　　这种繁荣与人们期望改变自己在经济生活中的地位有关。这种观点认为，我们应该期望我们的投资获得巨额回报。这种变化远远超越了具体的投资战略范畴，已经涉及支撑自我的自尊机制的改变。那种长期以来一直作为国家精神基础的清教徒工作伦理观，被彻底改变。从一个大的层面来看，我们不再敬重那些只会埋头苦干的人。因为要想获得别人由衷的尊重，你必须是一个精明的投资者。
$ k  n% n2 F+ Z' c! E0 R　　20世纪90年代以来，那些最具影响力的人也被越来越多地看作精明的投资者。我们开始相信印度、巴西以及其他发展中国家经济体正在产生一个巨大的新的富豪阶层，这些人将会推高房地产以及其他供给有限的资产。确实，这些国家在发展，这一点我们并没有看错，我们的错误是夸大了这些新兴市场在当今房地产市场上具有的影响力。
  _7 k8 `2 P7 x" @; y2 d% M　　与早期的泡沫相比，现在的泡沫的特点是，“新纪元”故事成为推高所有地块价格的动力之一。历史上其他时期的地产泡沫相对都比较本地化，人们能见到的对泡沫的解释不会被归纳总结并应用到对世界其他地区地产市场的分析上。
! F$ S/ Z: u* d* a. m/ \+ `$ N. K" U　　佛罗里达在1925年达到顶峰的那次土地泡沫，是20世纪上半叶出现的最大的地产泡沫。这个泡沫明显地扩展到了佛罗里达以外的地方，但它对美国的城市住房价格只产生了相对较小的影响。从1921年到泡沫高峰的1925年，美国的真实住房价格仅上涨了19%。之后，这个故事发展得非常完美：由于汽车的普及，佛罗里达逐渐被人们认识，因而摘掉了地处偏僻地区的帽子，所有土地也被一抢而光。但同样的故事从未能幸运地波及辛辛那提和多伦多，去证明那里房地产市场繁荣的合理性。
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