图说价值投资 吴后宽 清华大学出版社

　　内容简介
* a" h$ k1 N$ c2 ~　　《图说价值投资》是《价值投资的逻辑与中国实践》的升级版，以巴菲特的老师、“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的思想为蓝本。前三章讲述价值投资原理（透视股市、认识投资、复利威力），后四章讲述价值投资操作（选股要诀、估值方法、买卖依据、组合管理）。
# P; X4 ^6 D  P) V　　《图说价值投资》以图形、表格、俗语等简单易懂的方式解答投资的常见问题：①资金配比问题——什么方法判定大盘高低？应该配多少比例股票，留多少比例现金？②选股标准问题——选股应该看哪些核心指标与辅助指标？③估值方法问题——用什么方法估值？是不是可靠？④买卖区域问题——什么价格区买入，什么价格区卖出，什么价格区等待？⑤组合构建问题——选几个行业，买几只股票，配多少资金，分几批买卖？股市千变万变，安全边际坚持不变。
　　《图说价值投资》以价值投资的核心思想——安全边际为主线，阐述了精选个股、正确估值、安全设定、有效组合、有序买卖的专业操作方法，以期实现本金安全与财富增值。
　　作者简介
) b( x3 ?  `7 x, V: \$ I　　吴后宽，浙江省长三角金融科技研究院副院长，金融硕士，中国寿险理财规划师，副教授。曾在上市公司工作多年，有近20年的股票投资经历。现从事价值投资研究，主持完成省级基金项目“本杰明·格雷厄姆价值投资思想研究”，并出版《价值投资逻辑与中国实践》，在核心学术刊物发表论文20余篇。
　　目录
　　前言　Foreword
　　致谢
& X  g$ N, ]8 K; ?* L　　第1章　透视股市
　　第1节　股市生态：股市很危险，入市有三策
( q9 @2 L' F& o, I% P　　第2节　股市环境：监管不放松，因有三不公
　　第3节　股市波动：涨跌有五性，用心是正道
; }* C' A9 e8 f! @3 q7 n) d, K( T　　第4节　偏向性：波浪式前进，螺旋式上升
) [+ l2 R; V& g. C# F9 _. o" K$ g　　第5节　随机性：涨跌没有记忆，一切皆有可能
　　第6节　周期性：历史会重演，但不会简单重演
. y; W. I8 P- _　　第7节　跳跃性：股票“相变”，二八定律
' p" m- h7 N# f4 m, ^/ R$ G　　第8节　从众性：股市涨跌放大器
　　投资小结
　　第2章　认识投资
　　第1节　投资三要：分析、保本与回报
9 K: C/ C. K2 M0 ~+ R; s　　第2节　分析要好：定性加定量，简单加稳定
, F1 s8 X9 v7 Y& e% m　　第3节　本金要保：好股加折扣，组合加耐心
　　第4节　回报要高：保本是底线，满意看预期
. J# Z# z! p* V6 H+ ]$ z　　投资小结
　　第3章　复利威力
　　第1节　财富大树：本金要多，回报要高，投资要久
" N) N9 t" K* Y" U- R8 o  @　　第2节　本金要多：细水靠长流，本金靠常投
　　第3节　回报要高：打折最要紧，不亏是底线
( j# V( W( Y9 e　　第4节　投资要久：理财要趁早，长寿还更好
2 u- v9 X& D$ |　　第5节　乌龟精神：尽显价值投资的复利本色
& q% ?6 Q: p8 W. L9 U& v& ~# k3 c　　投资小结
　　第4章　选股要诀
$ V+ c% K1 N6 V+ e) K　　第1节　选股主线：长期稳定成长
" M9 L2 y- b1 f　　第2节　超级明星：六条标准
　　第3节　业务一流：简单稳定
　　第4节　管理一流：行业龙头
　　第5节　业绩一流：稳定成长
' l5 F. S# i' d4 [. z　　第6节　价绩相关：股价业绩高度相关
+ d4 o7 z* E8 h5 t  p7 w1 T　　第7节　估值简易：估值方法简易有效
　　第8节　价格一流：安全边际绰绰有余
　　投资小结
) O+ C' i; h' u% M　　第5章　估值方法
　　第1节　股票估值：追求模糊的正确
　　第2节　历史市盈率估值法
　　第3节　格氏成长股估值法
& g. ~( ~! x6 T/ v: o6 a　　第4节　选股与估值案例：同仁堂
5 a! E% ~! z9 O7 j& |- V- `　　投资小结
　　第6章　买卖依据
　　第1节　投资误区：涨跌为据，顺逆皆误
! g- u2 \1 T0 Z3 \　　第2节　安全边际：“桥梁限载理论”
　　第3节　波段操作：“硬币随机理论”
　　第4节　长期投资：“天气预报理论”
　　第5节　利用波动：“市场先生理论”
　　第6节　股市冷热：“钟摆对称理论”
. B' p' Z% i8 B4 x0 W% r　　投资小结
+ B; C+ P5 e$ R7 x# A( I. @6 B9 m  t; |　　第7章　组合管理
　　第1节　组合管理流程：五级风险控制模式
- R- v+ H9 E5 a& q) d　　第2节　投资资金属性控制：闲钱
　　第3节　总体资金比例控制：25%～75%
, {) |3 I" x% Y9 L* q; Z　　第4节　个股安全边际控制：“每个篮子都要结实”
　　第5节　个股资金比例控制：10%～25%
　　第6节　买卖操作梯度控制：“投资施工安全网”
5 U, z1 L7 O: a  e; q3 r　　第7节　组合管理成败案例：分散VS.集中
　　投资小结
　　附录　同仁堂(600085)股价走势图(2015.5.20—2015.7.15)
　　参考文献
　　后记　价值投资是靠谱的，价值投资者是幸福的
　　前言
　　Foreword
, p. V% @$ r9 I( R' b' c9 T/ G1 I　　盖茨与巴菲特，谁更聪明
　　聪明在于选择聪明的赚钱模式。从工作角度看，盖茨与巴菲特，谁是劳力者，谁是劳心者？2010年巴菲特和盖茨与内布拉斯加大学生对话。盖茨提到，他的日程表满是会议与邮件，每年有两个“思考周”，不受干扰地进行阅读和思考。而巴菲特则提到，他每年有50个“思考周”，主要是阅读，工作约2周，主要是打电话。因此，从工作角度看，盖茨属于劳力者，巴菲特属于劳心者。2010年10月17日，巴菲特做客央视《对话》栏目时提到，自己没买微软股票是因为盖茨不够聪明。巴菲特做投资的赚钱模式不需要有非常聪明的脑袋，而盖茨做软件的赚钱模式则需要有非常聪明的脑袋。巴菲特的赚钱模式更聪明。由此，是不是可以说，努力提高投资技能比努力提高工作技能更聪明？
　　劳资者富。从财富创造的角度看，巴菲特与盖茨都很富有。这又怎么解释呢？从汉字“富”与“穷”的造字本义说起。“富”，“宀”代表房子，“一口田”代表土地。造字本义是：有房居住，有地种粮。有房子有土地，有产者富。“穷”，“”代表洞穴，“力”代表体力。造字本义是：身体屈居洞穴，靠体力谋生。有劳力没房子，无产者穷。穷富差别在于资产。动用体力获得财富者称为劳力者，动用脑力获得财富者称为劳心者，动用资本获得财富者称为劳资者。盖茨是微软公司大股东，巴菲特是伯克希尔·哈撒韦公司大股东，二者都拥有巨额股票，都是“劳资者”。因此，无论是劳心者还是劳力者，要想富有，都要成为劳资者。动用资本比较小的称为投资者，动用资本巨大的称为资本家。投资者与资本家所动用的资本大小虽然不同，但本质上都是劳资者。
　　投资者自尊自立。投资有什么好处？首先，投资者自尊。员工做得好要看老板满意度，老板做得好要看客户满意度，官员做得好要看领导与群众满意度，而投资做得好只要看自身本事。其次，投资者自立。天赋很难传承，官位很难传承，但投资技能容易传承。巴菲特曾提到，留给子女财产要让他们一展抱负，而不是让他们最终一事无成。从2006年开始，巴菲特承诺捐献85%的资产，其中约300亿美元捐赠给比尔·盖茨与其妻子梅琳达·盖茨设立的“比尔及梅林达·盖茨基金会”。这意味着他的儿子无法继承大部分财产，但要想继承投资技能一展抱负，应该容易实现。
　　投资知易行难。投资简单吗？跑步能健身的道理非常简单，但是要多年坚持则不容易。投资操作简单但不容易。大家很容易找到大牛股（如贵州茅台、同仁堂、伊利股份等），也很容易知道股价高低（熊市大跌时价格低，牛市大涨时价格高），但是要下决心买入并多年持有则不容易。
9 p7 B; ^- g6 g( u6 A9 g/ e　　投资学习大师。古语说，“取法乎上，得乎其中”。投资者的学习对象应该锁定投资大师。投资大师们有很多宝贵的经验，并常有经典著作传世。比如价值投资之父本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》与《证券分析》、股神沃伦·巴菲特每年度的《巴菲特致股东的信》、杰出基金经理彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投资》、杰出投资经理约翰·聂夫的《约翰·聂夫的成功投资》、价值投资大师赛思·卡拉曼的《安全边际》等。聪明的投资者虽然当不了投资大师的亲传弟子，但可以当投资大师的书传弟子。
　　投资大道至简。价值投资之父本杰明·格雷厄姆说，成功投资的秘诀可以凝练成四个字——“安全边际”。安全边际就是指股票价格远低于股票价值。股市千变万变，安全边际坚持不变。本书以安全边际为主线，阐述了选股、估值、设定安全边际、长期投资等价值投资流程，以期实现本金安全与满意的回报。
; X# y4 u* S+ `% r) Z' K4 y) ~5 r　　投资独立思考。正如格雷厄姆所说的，投资要成功，一要正确思考，二要独立思考。对于一个追求成功的价值投资者，理性批判他人思想必不可少。本书致力于研究有效的价值投资方法，但由于作者的学识与经验有限，必定有很多不足之处，恳请读者提出批评意见。
　　吴后宽
　　2017年3月
　　精彩书摘
8 G2 H9 f4 y2 q$ t3 W3 r* u　　动物界遵循丛林法则，弱肉强食是常态。老虎、狮子永远比羚羊、兔子少。股票界也遵循丛林法则，弱肉强食是常态。所以，赚钱的永远比亏钱的少(如表1-1所示)。历史数据表明，中外股市无一例外地遵循“一赚二平七亏损”的统计定律。“一赚二平七亏损”统计定律是说，若牛市上涨80%，大约一成投资者盈利超过80%，大约两成投资者盈利80%，大约七成投资者盈利不到80%；若熊市下跌40%，大约一成投资者亏损不到40%，大约两成投资者亏损40%，大约七成投资者亏损超过40%。
　　你会与林丹比羽毛球，与刘国梁比乒乓球，与姚明比篮球吗？体育比赛，专业组与业余组分别比赛，最后分别颁发专业组奖项与业余组奖项，以示公平。投资比赛，机构投资者与业余投资者并不分别比赛，而是同场竞技(赛场是中国股市)，最终胜出者获奖(奖项是投资收益)。换言之，投资比赛，从一开始就是专业组与业余组之间实力不对等的比赛。业余投资者偶尔胜出，机构投资者最终胜出。因此，普通投资者认清自身在股市“投资比赛”中的地位，是采取合适投资策略的开端。
　　一般的，普通投资者的平均收益率远低于机构投资者的平均收益率(如表1-2所示)。从表中可以看出，上证基金指数战胜上证综合指数。上证基金指数如果计入现金分红，其涨幅甚至更高(如图1-1所示)。因此，对于大多数普通投资者，把资金交给机构投资者打理是较优选择。
　　认知与实践是互动发展的。投资者入市前后对投资收益与风险的认知是不同的(如表1-3所示)。因此，投资者可以根据自己对股市的认知采取合适的投资策略(如表1-4所示)。
: \# S# ]  Z5 B* k　　1.中国证监会的使命
　　使命之一：维护市场公开、公平、公正。
- u3 L! p7 l: t7 N4 R  [$ E/ i7 u: p　　使命之二：维护投资者特别是中小投资者合法权益。

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