索罗斯带你走出金融危机 The New Paradigm for Financial Markets

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2 ?. Y" j( s: O% m9 v4 `3 h　　论人们认为乔治·索罗斯是乱世英雄还是枭雄，他都毫无疑问是当今全球举足轻重的人物。当他准备说些什么的时候，人们一定会洗耳恭听。这次，索罗斯说我们正在经历20世纪30年代以来最严重的金融危机，它标志了一个时代的终结；以往美国打一个喷嚏，全世界都会感冒，以后不再如此了。 　　本书既是索罗斯的*著作，也是他第一本名副其实的畅销书。他从美国席卷全球的次贷危机入手，更加通俗明了地阐述自己的自反性理论，并站在前所未有的高度解读了本次危机的来龙去脉、与历次危机的异同、对未来的影响。索罗斯认为，正是过于依赖自由市场的陈旧范式累积出了大量的泡沫，如今将世界经济拖入困境。但是，新兴国家如中国、印度等的强劲增长，将使全球市场避免崩溃，监管部门也必须在市场中快速反应并有所作为。他的看法先后引起了美国白宫和全球金融界的重视。 　　一度淡出投资舞台的索罗斯，在次贷危机爆发后得返市场，按照自己的投资预测进行了一系列操作。在这部*著作中，我们欣喜地看到他收入了自己的*投资日志和2008年的投资策略。 不论人们认为乔治·索罗斯是乱世英雄还是枭雄，他都毫无疑问是当今全球举足轻重的人物。当他准备说些什么的时候，人们一定会洗耳恭听。这次，索罗斯说我们正在经历20世纪30年代以来最严重的金融危机，它标志了一个时代的终结；以往美国一个喷嚏，全世界都会感冒，以后不再如此了。
6 W1 r. j0 `, U6 U0 I! t6 F$ I　　内容简介
　　《索罗斯带你走出金融危机》既是索罗斯的最新著作，也是他第一本名副其实的畅销书。他从美国席卷全球的次贷危机入手，更加通俗明了地阐述了自己的反身性理论，并站在前所未有的高度解读了本次危机的来龙去脉、与历次危机的异同以及对未来的影响。索罗斯认为，正是过于依赖自由市场的陈旧范式，现在累积出的大量泡沫将世界经济拖入困境。但是，新兴国家如中国、印度等国的强劲增长。将使全球市场避免崩溃，监管部门也必须在市场中快速反应并有所作为。他的看法先后引起了美国白宫和全球金融界的重视。 　　不论人们认为乔治·索罗斯是乱世英雄还是枭雄，他都毫无疑问是当今全球举足轻重的人物。当他准备说些什么的时候，人们一定会洗耳恭听。这次，索罗斯说我们正在经历20世纪30年代以来最严重的金融危机，它标志了一个时代的终结。以往美国打一个喷嚏，全世界都会感冒，以后不再如此。 　　一度淡出投资舞台的索罗斯，在次贷危机爆发后重返市场，按照自己的投资预测进行了一系列操作。在这部最新著作中，我们欣喜地看到他收入了自己的最新投资日志和2008年的投资策略。
! G) k* X0 Q* w3 \; H- o4 K　　作者简介
　　乔治·索罗斯（George Soros）现任索罗斯基金管理公司的董事长， 全球金融界呼风唤雨的人物，在中国的影响力尤其深远，曾任量子基金创始人之一。 　　乔治·索罗斯1930年生于匈牙利布达佩斯，1947年移居英国，并毕业于伦敦经济学院。1956年，索罗斯前往美国，开始建立和管理国际投资资金。历经几次动荡和危机，他以自己成功的预测和业绩、独一无二的投资风格著称于世。著有《金融炼金术》、《易犯错的年代》、《全球资本主义危机》等书。
　　目录
0 o; C  J$ h, l! ~1 d/ X" ^　　索罗斯带你走出金融危机
　　专文推介一 金岩石
  A7 W5 t. r/ {' F% X: f( o  ?　　专文推介二 滕泰
　　译者序
　　前言
　　酝酿
　　第一篇 我的观点
6 J4 P0 B2 |) M　　第1章 核心理念
' v) W5 |0 e0 \/ _! u% J' d% |　　第2章 一个失败哲学家的自传
1 [* Z- n: \/ D# s4 e- w  n- J　　第3章 反身性理论
" T# L! A' S/ H　　第4章 金融市场的反身性
# A0 y7 H' d$ q　　第二篇 当前的危机和政策建议
; W& [' t5 S/ I) ^" D　　第5章 超级泡沫假说
" m8 Y# t7 N% T  O　　第6章 一个成功投机者的自传
　　第7章 我对2008年的展望
, h, u5 q0 [2 n' }) i. B+ [　　第8章 政策建议
" l2 |# M& y! n' R5 V　　总结
. K- i7 }8 q& O4 F6 h8 z. }, ?　　致谢
　　媒体评论
' a" t- k1 f! M) I　　这是一本索罗斯非常想写的书，但其内容可能不是很多读者愿意读到的书。这本书表明，在对市场运行的深层次思考中，索罗斯领先了他的时代好几十年。——《金融时报》
% ?9 r1 {1 ~9 G2 `: i8 |7 I/ V4 A　　整部金融发展史的两个主旋律就是繁荣与衰败，而索罗斯对二者都了如指掌。——《经济学家》
. M0 O$ @$ G+ c" d) G+ i+ b$ N　　下一代的经济学家将不得不了解金融泡沫，而不是像格林斯潘和他的中央银行家们那样对其视而不见。对他们来说，认真地考虑索罗斯的反身性理论是一种明智之举。——《泰晤士报》
" \: X) w& o( `6 ^7 w　　“亿万富翁、对冲基金管理人索罗斯星期三在伦敦证券交易所说，目前的股市反弹只是一个熊市中的反弹，因为金融主管部门不可能有能力解决目前的信贷危机。”——路透社
　　前言
　　我们正在经历20世纪30年代以来最严重的金融危机。本轮危机与过去25年发生的几次危机虽有相似之处，但有一个根本的差别：当前这场危机标志着建立在以美元为国际储备货币基础上的信贷扩张时代已经终结。周期性爆发的金融危机不过是“暴涨—暴跌”（boom-bust）大循环过程中的一个局部，当前的这场危机宣告持续25年以上的超级繁荣达到终点。
( ?4 z; X/ e  T1 ]$ r' q" c3 s; }　　我们需要一个新范式（new paradigm）来理解正在发生的一切。目前的流行范式，即金融市场会趋向均衡的说法不仅是错误的，而且具有误导性。我们现在遇到的麻烦主要归咎于国际金融体系的发展是建立在这个错误范式的基础之上。
　　我所提出的新范式不是只局限于金融市场，还涉及思想与现实的关系。这个新范式认为，错误的观念和错误的阐释是历史发展进程中的重要角色。当我还在伦敦经济学院（London School of Economics）求学时，我就已经开始构想这一概念框架，但那时我还没有投身于金融市场。我以前在书中曾提到过，卡尔·波普（Karl Popper）的哲学思想对我影响颇深，使我对完全竞争理论赖以成立的假设基础，特别是关于完备知识（perfect knowledge）的假设产生了怀疑。我逐渐意识到，市场参与者不能仅仅根据知识来做决定，他们存有的偏见既会影响市场价格，也会对价格本应反映的基本面产生影响。我认为，市场参与者的思考具有双重功能。第一，我称之为认知功能（cognitive function）。第二，由于市场参与者试图改变现状，我称之为参与功能或者操控功能（participating or manipulative function）。这两种功能作用方向相反，在某种条件下，它们之间会相互影响，我称之为交互反身性（interfer-ence reflexivity）。
4 f+ m! n3 p0 p: K, G　　当我自己也成为一名市场参与者时，我把我的概念框架应用到金融市场。它使我对暴涨—暴跌过程有了更透彻的理解，这个过程最初是自我增强的（self-reinforcing），但最终会变为自我溃败（self-defeating）。作为一名对冲基金经理，我把这一观点应用于投资实践，效果还不错。我在1987年出版的第一本书《金融炼金术》中，详细地阐述了反身性理论。这本书获得一大批追随者，但是反身性理论在学术圈并未得到严肃的认可。我本人也十分怀疑自己在书中是否讲出了一些新意。毕竟，我涉及的是哲学中最基本、也是被研究得最透彻的问题，关于这个问题能讲的东西几乎都被说尽了。不过，我的概念框架对我个人而言仍然至关重要。无论是一名能赚钱的基金经理，还是一个能花钱的慈善家，我都在这个概念框架的指引下前行，它已与我本人融为一体。
　　当金融危机爆发时，我已从基金管理的前线退下来，在此之前，我已把我的基金从一家风格激进的对冲基金变成一家更稳健的捐赠基金。但是，危机的发生又促使我再次把注意力转移到金融市场，我参与投资决策比以前更活跃了。后来，到2007年年底，我决定写一本书来分析和解释当前的形势。我的动力来自三个方面：第一，为了更好地弄清楚现状，我们迫切需要一种新范式。第二，认真的研究过程有助于我的投资决策。第三，通过实时跟踪金融市场并发表看法，我可以确保反身性理论最终将会得到人们的严肃对待。一项抽象的理论要引人注意并不是件容易的事，但是现在人们在密切关注金融市场，尤其是动荡的金融市场。在《金融炼金术》一书中，我已经把金融市场当做检验反身性理论的一个实验室。当前的局势是证明其实用性和重要性的良机。促使我出版本书的主要是第三个动力。
' I) U8 A# Y* Q　　如果仅仅关注这场正在展开的金融危机，写作这本书会轻松得多，但我想用这本书实现多重目的，就不那么容易了。让我先简单介绍一下如何把反身性理论应用到分析这场危机中吧。与假定完备知识的传统经济学理论相反，我认为不论是市场参与者，还是货币和财政当局都无法把他们的决定仅仅建立在知识之上。他们的错误判断和错误观念会影响市场价格走势，更重要的是，市场价格又会影响到通过它们来体现的所谓的基本面情况。流行范式认为，市场价格只是随机地偏离理论上的均衡点但会归于均衡，但实际上并非如此。市场参与者和监管者的观点从来都不符合真实事态。也就是说，市场从来不会按照经济学理论假定的那样达到均衡。在观念和现实之间存在一种双向的反身关系，它会产生一种先自我增强但最终自我溃败的暴涨—暴跌过程，或称其为泡沫。每个泡沫包含一种趋势和错误观念，并以反身性的方式相互作用。美国房地产市场已经出现了泡沫，但当前的危机却不仅仅是房地产泡沫破裂那么简单，这个泡沫的体积比我们此生经历过的任何周期性金融危机都要大。我把历次危机都看做过去25年左右时间酝酿出来的超级泡沫（super-bubble）——一个长期反身性过程的组成部分。这个超级泡沫包含流行趋势、信贷扩张和流行的错误观念。市场原教旨主义（19世纪时叫做自由放任）抱定市场应该自由运行的信念。此前发生的危机成为了一次次成功检验的过程，但却更加强化了流行趋势和流行错误观念的盛行。当前的危机是个转折点，它将使流行的趋势和错误观念都不再继续。
　　所有这一切都需要更详细的阐释。在介绍完背景酝酿后，本书的第一篇专门介绍反身性理论，其意义远远超出了金融市场范畴。仅对当前危机感兴趣的读者会发现它不太好懂，但是对花点精力读下去的人，我希望你们会觉得有所获益。这本书介绍了我所关注的主要问题，涵盖了我毕生的工作体会。读过我以前著作的读者可能会发现，我在此重复了从前著作中的一些段落，那是因为我在此提出的一些观点与以前相同。第二篇主要是从概念框架和我从事对冲基金管理工作的实践经验来探讨当前的局势。
* i* P& u  C2 \& B) Z1 w1 N4 T　　精彩书摘
　　我阐述理论的出发点在于：从一开始我们就对赖以生存的世界缺乏正确和完整的认识，原因在于，我们试图去认识世界，但是我们自身又是这个世界的组成部分。诚然，妨碍我们了解世界的因素并不止于此，但当你去理解人间诸般言行事物时，我们是世界的组成部分这一事实，便成为一道不可逾越的障碍。
. E" K9 ~& g; I  Z! u# ?' [# r  N　　存在认知缺陷的人类与真实的世界之间相互作用、相互影响。一方面，人类冀望了解所生存的世界，我称之为认知功能（cognitive function）。另一方面，人类企图影响世界并谋求生存状态的改善，我曾经称其为参与功能（participating function），但出于某种目的，我觉得在这里称其为操控功能（manipulative function） [1]更合适。两种功能如果可以彻底分开，就可以分别达到各自的理想效果：参与者的认识变为知识，其行动亦可达到预想目的。因此，人们很容易断言：这两种功能的确能各自发挥作用。这种假设也的确大行其道，尤其是在经济学理论界。但这一假设并未经过证明，事实上只在极个别的情况下，经过参与者（participants）的特殊努力才能使这两种功能分开，这很像是一些头脑简单又一门心思追求知识的社会科学家们所做的事情。但如果社会科学家们深入研究的话，结果就不一定是这样了。社会科学家特别是经济学家往往对这个事实不加理睬，其原因我在后面会有所涉及。
7 P8 M) m5 e% }: n3 v+ Z7 M　　当认知功能和操控功能同时运行时，二者之间就会相互影响。在经由认知功能产生知识的过程中，必须把各种社会现象看做彼此之间相互独立，只有这样，现象才会被当做事实，观察者才会对事实做出相应的判断。类似地，决策也需要基于知识才能产生理想的结果。然而，当两种功能同时作用时，现象就不仅仅包括事实了，其中还含有对未来的目标和预期。过去发生的事实是唯一确定的，但未来如何则要看参与者做出什么样的决定。因此，参与者无法把其决策建立在知识的基础上，原因在于他们不仅要考虑当前和过去，还要面对未来的不确定性因素。在社会环境中，对未来抱有的目标和预期会在参与者的思维和他所处的环境之间建立一个双向的连接通道，而这对思维和环境都造成了不好的影响：既把不确定性糅入了事实过程，又使参与者的观点无法形成知识。
3 E! M) p6 O- W) E4 j! J$ u　　在函数唯一性的确定问题上，因变量的值要由自变量决定。在认知功能函数中，实际事态（actual state of affairs）可视为自变量，参与者的观点则是因变量。在操控功能函数中，情况正好相反。在交互影响下，每种功能都因对方的存在而丧失了用于求解的自变量。我把这种交互影响命名为“反身性”（reflexivity）。参与者的观点和实际事态之间如果缺乏共性（lack of correspondence），那么自反情形就会出现。以股票市场为例，人们基于对未来股价的预期而买卖股票，但股价的涨跌却要看投资者有什么样的预期。这种预期不能形成知识。在没有知识的情况下，参与者必须在其决策过程中引入主观判断或倾向性意见，其结果很可能与预期相左。

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索罗斯带你走出金融危机 The New Paradigm for Financial Markets
. D" X$ {5 g& W% I! Lhttps://www.ynjie.com/forum.php?mod=viewthread&tid=10974
. a* Y3 E3 N- c* P5 P(出处: 与你共享街)

谢谢分享好书

多读读好书

好好学习天天向上

十分感谢无私分享！

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需要多多学习学习才行

向大师学习升级思维