内容简介! m" V& D4 ~9 Q- O4 l3 J
本书对2008年金融危机进行了深度解读，且涉猎全面，视野开阔，包括各种交易的分析、关键人物的访谈，最重要的是，对市场如何陷入这场灾难给予的简洁生动的阐释。本书的叙述始于1998年的长期资本管理公司，并把市场风云一直描述至2012年的希腊危机。如果你想了解金融体系的工作原理以及如何才能使之更加完善，那么，你应该认真读读这本书。; Q! l3 k+ X1 u! j4 r0 A$ _
目录
% s) e/ @& H# r7 g9 [4 L 赞誉
* T* ]1 G; b" |, | 译者序* c2 W7 m* B% P) I6 a& @# D/ O6 O
推荐序4 L1 z: c# |) c; u. g. H' L
前言
x4 p: U1 w5 @4 s2 a; f, G! b 第1章 导论+ S% b x! f5 u. j
第一部分 1998年长期资本管理公司危机7 W! c. e, b/ a; b$ v
第2章 梅里威瑟的奇幻摇钱树
# w6 [# a2 I; \3 N 债券套利的诞生
0 o, V x8 Y: w5 c7 p 梦之队
( H5 R) B5 q3 p! x 早期的成功
" p, O! v9 N8 |. T1 t4 t) c1 c 第3章 风险管理
! t* X' g% {9 R! ] t 整体思路' w5 `& d5 y) _0 ?$ P0 r
杠杆作用/ H. T, [! l0 [/ a8 C4 X( P
度量风险
4 ^/ Q. i$ }( X1 S# Z8 S3 p% Y 相关系数
9 X5 d3 Q/ G4 M, m& y 长期资本管理公司风险管理实践
# N; \0 U0 ?4 B 第4章 交易2 w2 T0 i. l4 s/ C$ q/ I" t( L
做空美国掉期交易
, d x) j8 Q4 p! P7 o 欧洲跨国掉期交易（英国空头和欧洲多头）$ f1 {( W* v1 ?! y, P; D
做多已经对冲的美国按揭证券5 `$ v+ R7 b. [5 a* J! c- S
日本盒式利差: e! ]- P! b6 P& v' M& z
意大利掉期利差
1 [) m0 o3 W/ u 固定收益波动率交易. l1 U. f/ R0 M& ~. R7 l
新券与旧券的交易/ I2 D W7 ?! M' ~& k6 h
做空长期股票指数波动率交易1 ^6 n2 y5 [, c1 }
风险套利交易' x b! S j3 |2 [; i
股权相对价值交易9 v% G# {$ c5 v+ e, p4 u
新兴市场交易 e! G: L% ]2 { N: |7 s( \
其他交易6 F; J6 c3 w- {. c, F. w5 _
交易组合
. P2 R& r3 D5 b$ r9 `6 x' Z$ U# ]5 V 第5章 崩盘
: }9 S1 Z% W" O# H. | U# v; j 1998年夏初) \# |8 l# O" Z! T. ?0 V
所罗门倒闭
; X0 ~3 \; X9 h' ~1 { 俄罗斯违约9 x, x5 x3 f$ S1 E
求援电话' S6 e8 o$ m2 O) q) x7 ?+ M. K
梅里威瑟的信
: ^$ N' ~5 c$ @4 S% \) z 巴菲特从阿拉斯加发来恶意收购要约% ]6 F: R+ _% j$ N6 i$ ^, V
银团紧急救援
' f: l. Z) {8 W, R! d& x9 `' T 大到不能倒
n' O9 ~4 [8 { 为何如此
3 X! y6 e6 P" p5 z! { 附录5A 梅里威瑟的信
. Q, M/ j0 X7 ?* @( G 附录5B 巴菲特的信4 Y+ J7 O$ O i0 m9 x: D
第6章 长期资本管理公司投资者的命运3 |3 D. D& R" {: Y' X
第7章 这次崩塌的总体教训
8 Q) e D) V# r' l2 S 相互关联的从众交易
, M O j% Y, k7 a 在险价值
9 l. X2 j# L& ]8 O! w* J 杠杆化6 |" J+ H' p, ^
清算银行
# g0 \9 d7 y" p5 G( b; Y 薪酬激励* v. z" Q% f- p5 l" }0 d. @$ ?
规模何碍1 v- d2 F$ S) e% o. n$ C
应急资本
8 z" \- S# c; R* T3 _5 L7 u 美联储是最后协调人0 q ]4 v x* [' o& i# O" t
交易对手的尽职调查& K! ^/ M' I8 p' z8 W& d" t" U
让大家分享爱
7 S6 @* x7 C3 k 不是定量理论导致长期资本管理公司坍塌
7 b1 {4 Z5 d6 S% n: L% e 似曾相识
+ y5 `5 u. w4 F# Q6 [: i. ] 第二部分 2008年金融危机& K( }- i( ~8 S: f' J
第8章 量化危机
' y7 M7 h0 { w1 H7 }# c 次贷按揭市场崩盘( |+ F/ c, e/ ]
何为量化危机
9 u4 e$ K+ {" v# k; F 量化因子的异动5 A( a- c- D( Y5 F! f7 [
量化危机之因
0 ^4 S( i3 T9 V9 R2 Y: w 工具秀
h2 l, j, Q: }, o3 r% J; |1 f 第9章 贝尔斯登的崩盘
8 I/ s W9 J# _# T0 P 贝尔斯登简史( C0 B) m) ]; k" [
影子银行$ l5 ^2 I& S) B1 `
财务修饰
! i) _/ P i( ^; O. G 回购的力量
" a, ] K* }+ f3 d- ?" o) ^/ } 意外的休眠2 D2 w4 J! ?3 f; L
极地之春
: P7 R% p. X$ A- R2 S 第10章 金钱并非万能；房利美和房地美空有其名基础业务
3 g, S- @) F, u; t, p! n 风险去往何处8 e/ k s" r4 i$ D; W/ N
CDO和CDO 2
& e- H9 K5 |' V 巨型对冲基金$ L9 I6 f$ ]# g0 Y
盛世豪利* ?1 L* h" O! ^# o/ f
美国的住宅泡沫
. S2 t# v1 T8 h. D/ _ 贪婪大联盟
/ c' e4 L, N7 J' {) k2 [3 d0 a, C4 B$ g3 a 房地美和房利美的止赎问题) G8 r0 F8 v# }
为何要拯救房地美和房利美, b' I# {2 Y v) M) Q/ F6 P* ]
有人知道吗3 k6 c. G5 `; \+ T C& ]5 W
第11章 雷曼兄弟破产
* y1 \% x( H0 |/ l 华尔街俱乐部
, H- Q: b, r* b$ I 为何下一个是雷曼兄弟
2 F x5 }9 G$ z% K: ` 业务风险敞口9 C( T$ Z! l# U1 O
大猩猩之死——时代的记忆4 u7 n% P6 v+ q( r. U1 q, N% [
经典挤兑
`$ D! K0 Q" s* I0 f 为何让雷曼兄弟倒下
! H; j9 {) z4 G; _, n 谁之错/ x. Y- @$ v+ E3 G4 M% P2 w5 ?
谁会是下一个
4 `) \+ _& L# }$ b8 O 高朋之利' p( H3 r# D- w# T3 f7 z) U) L: I
第12章 失衡之谬. j* Z9 e3 T) `8 b; v
远期掉期失衡! j5 w v% F7 j' y+ W$ q
回购失衡
( s8 G8 m' w0 z, P/ c3 l$ D. n 228名议员糟蹋资源，引起全球银行挤兑
2 x( t. V2 D# T8 g 第13章 巴塞尔之眠
$ c; o. Z9 d5 o 《巴塞尔协议Ⅰ》
* P6 W9 a6 c, B3 [; J3 i 《巴塞尔协议Ⅱ》- b9 v! ^( E) H; ^9 r
巴塞尔和金融危机
0 B" b8 u( W9 ^ P0 U 第14章 长期资本管理公司衍生出的公司5 s# I1 l. n; P! l% Q/ j
JWMP3 n4 v: l* p+ V T) R* o$ [3 o
其他人
- c# d- B- t& u. C9 I 跟风基金8 s- {" K& S `) y% b8 c. l
第15章 长期资本管理公司传奇的终结3 n" W T( o3 N% F! T
对贝尔斯登和雷曼兄弟的致命一击% x9 A# h2 ~. ^
11月的雨
' `; i4 e' | ^+ t 问题在哪儿
' s5 B" c% X# f 第16章 来自金融危机的新老教训
4 Y: e. P; X" |: T {# \ F2 C 相互关联性和从众现象
) ^) x+ O4 U( q; |$ x 杠杆率# y+ d, U0 S! U( l) R, H4 N6 Z' i
系统性风险和大到不能倒0 x6 N4 b. ^: g: X/ ?# B& {
衍生品：好的、坏的和丑陋的
* U; u9 M. z; P; i" b& D- w0 w: b 利益冲突$ P2 O; \, i2 O) x" k' _3 S. B6 H
政策教训
" N/ k! n! S1 q* s# I' l 风险管理6 |- W7 s* F" z8 j
交易对手的相互影响
; l, j5 f* d1 l# m 对冲基金
4 r8 Y! T9 T6 M1 o. g 套利的重要性& Z* _9 H: N: f" v) S% {
第三部分 危机的后果
' }: ~+ Z3 p: @, W+ N# x/ X7 Z 第17章 闪电崩盘
# ^6 U; ]* T: ~; G/ ` 背景
0 C ]( c* ?, N+ _( k# a* P 闪电崩盘理论
% G; o- E* K P3 u4 U, t( | 闪电崩盘的原因, K# r+ A. c$ j1 d' w$ L9 o
事件后果& B8 M" a/ V/ m
第18章 希腊之惑8 `; p5 f( `1 ]' Y+ K9 `4 I. m# G
成员国
$ C2 g g9 Z) l/ o% W 俱乐部的早期$ V' F3 O5 y- p$ y8 e
希腊之惑
0 U0 v& J/ ]+ p2 v! ^7 W. g) e 希腊的选择) c- I5 q* f6 L1 B
欧元区的未来6 B( F* V: W/ |6 _8 ~! d
第19章 童话十年0 E3 T. O- M# p4 Z8 l8 U
我恨华尔街
9 w5 n; u: F- P2 d2 L' [- [4 z; M g 阿凡达的生命力4 j2 X% B4 F& j
经济制度的选择
* d4 W3 Q z6 m) X4 t3 ` 从众危机
3 T- u4 H' A2 u9 T8 |5 [ 葡萄酒套利
; e+ n- j& _" G" ^% K; e$ S+ M 附录A 长期资本管理公司风险管理思路的数学逻辑总体思路
w2 b7 W9 S' @4 R1 c7 G0 E5 ?8 ^ 数值举例, A3 I5 P2 Y" i$ j, u5 i
衡量风险: v9 P% o4 ~2 L: ?4 r
附录B 掉期利差交易的运作概述& r- ?% U$ k( l3 X* b# l
多头利差交易
0 i' Y7 K& c- X" _, U 空头掉期利差交易
) I9 [, l0 ?2 Q. Y/ a 附录C 掉期利差近似收益率的推导
' i. \# v1 \$ ] 附录D 计算零息票日收益率的方法
8 M3 R! T, n% Y( G5 g 附录E 从零息收益率计算掉期利差收益率的方法附录F 新券和旧券交易的机理
+ ]! `: y; x% L. R* |8 u8 M: z# @ 附录G 长期资本管理公司各种交易策略之间的相关性——危机前和危机期间附录H 创新按揭会计的基本原理
: { U/ W" r; ^ q" Z: ^ 附录I 投资银行的业务7 Q7 P+ g) y. y
投资银行业务$ p, @3 y4 Q1 E, v# K: ~
资本市场# S0 ?9 |# B9 ]5 s1 V
股权产品3 O& A8 m/ _' M2 K% Q6 Z+ y
股权兑现业务
; _, P% a3 R" [! l7 d1 }9 ~ 股权衍生品
# U' P( A# V6 C% e2 t+ U9 f 股权融资) Z' M0 ?& m3 m/ |# J
套利（自营交易）* ~; d* ^, P$ ?7 Q! i; u+ _
固定收益 t3 i3 C6 k; I/ p+ ]
政府和机构债务! L2 r. |# S/ Q' b# l1 q9 u
公司债证券和贷款
, D( ?4 L( D3 s, `! ` 高收益证券和杠杆化的银行贷款) O+ _8 Q- z1 q& j9 ^/ m9 q- W
货币市场产品
: q7 h; `* Q! g3 z$ z8 b' F! p 按揭和资产支持证券
! g, B' N* y& |& z5 W7 F 市政和免税证券
4 M3 j% f6 W# p! h9 c9 W 融资; S' z( }* l' z, Y
固定收益衍生品
& |* J8 h5 i* f% M$ A+ t3 V, t4 U 雷曼兄弟银行9 Y3 G) e6 l/ {3 H
外汇# W( _( G# ^! J# Z+ Q$ S6 s/ W
全球分销（环球销售）
( o5 F- L# }; R9 R% c% U0 h 研究# ?3 z: o, j& k( o/ p4 |0 R1 M' b
客户服务3 f' m& ?. I/ O4 |; ?8 i: T7 i
私人客户服务（私人财富管理）( j$ S8 [8 i: } P; t& S; c! O& |, a4 g
私募股权5 f0 C! y8 @, N7 u& ~
技术; t. u5 r6 J+ I7 R% v5 Y. Y9 R4 `
公司日常管理及其风险管理
2 j4 Q# F: m# x: G, R2 F, L$ F 总结
: n0 |8 L5 @, \# @& N 附录J 国际清算银行资本充足率的计算% {, J5 C& e- `( J8 m2 [
通用计算方法
: T; d+ Y6 u' M! P8 S 案例
" K2 p7 \; T" m5 {, J1 X6 j 前言* E! d! C# o8 G/ O+ w7 s% j
我写这本书的初衷是想澄清人们对公司破产和金融危机的一些误解。通常在出现这种情况后，我们常常看到的都是一些对事件原因的不正确的解读，恶果是导致市场重蹈覆辙。所以，即便要做大量的工作，找出问题真相仍然意义重大。
8 f- }- X: q( }4 l8 U3 c+ ` 本书的探寻真相之旅始于1998年长期资本管理公司的倒闭，续于2008年的金融危机和2010年的市场闪崩，终于正在进行的欧债危机。我希望能证明这些事件是相关联的，而且，应该是可以避免的。这些事件都涉及从众交易市场——风险管理模型既没有通过估值考虑到这种从众现象，更没有计入它们的行为影响。在这类交易中，许多交易价格不是取决于基本面，而在于证券持有者的心态。+ h1 k0 f& m; r
在长期资本公司坍塌时，许多人都在设法解读其背后的因由，但都趋于简单化，只是在我们已有的金融世界里转圈，结果便是曲解。作为恶果，我们丧失了改进金融系统的机会，进一步酿成了更大的危机。
7 v7 L( o; r: u5 p( s 当然，学习这种事何时都不晚。所以，在本书的第一部分，我重述了长期资本基金的故事——借助了与该基金的一些合伙人的访谈内容和许多独有的数据资料。同时，我决定从金融的视角（而非以人身攻击的角度）阐述这个事件，旨在揭示我们早就应该从这个历史事件中汲取的教训。
$ c$ _6 F1 C* X; P$ a. D 精彩书摘+ u" `! R+ [9 {4 z& W% X# X
在本书的第二部分，我对2008年的金融危机进行了认真的梳理。由于有关该危机的其他书籍都聚焦于相关的人物和内幕事件，本书则着力以一种直白的方式直击事件的缘由。也许，每个人都可以从中汲取所需。对于专业的读者，本书提供了一些专业性的分析；对于一般的读者，本书则备有一些通俗的逸闻趣事。第二部分的内容包括：2007年的定量危机，贝尔斯登的坍塌，住宅泡沫破裂导致的房地美和房利美及雷曼兄弟的内爆，最后是套利之王约翰·梅里威瑟新基金JWMP的坍塌。我也探讨了我们应该从这次金融危机中汲取的教训。( c* P) L2 q1 Q' R
本书的第三部分谈及从众行为的一些相同属性——它们也触发了2010年5月的市场闪崩。随后，本书内容开始转向始于希腊危机且正在蔓延的欧债大戏。
- _4 D$ V( J i& h 由于本人对曾经处于危机一线人士做过大量访谈，所以，他们披露的相关信息遍布各个相关的章节，这构成本书的一大特色。这些亲身经历者包括长期资本基金的五个合伙人：艾里克·罗森菲尔德、黄齐辅、汉斯·霍夫斯米德，以及诺贝尔经济学奖得主罗伯特·莫顿和迈伦·斯科尔斯。我也访谈过很多银行权威人士：德里克·莫恩——花旗银行原副董事长；安德鲁·克罗克特——国际清算银行前总裁；吉米·卡恩——贝尔斯登前总裁；以及许多一流对冲基金（包括高盛的阿尔法基金）的创始人和总裁等。此外，本书的素材还来自其他许多不同来源——证词、法庭文件、报刊文章以及此前出版的有关这次危机的书籍——所有这些都有助于理解和解释到底发生了什么。
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