内容简介2 c) |3 j9 o: G: O9 h( u# p8 G
随着中国经济不断腾飞，中国已经发展成为亚洲最为活跃的私募股权投资的市场。尤其是最近几年来，定向增发已经成为上市企业进行再融资的最佳首选途径。在资产不断注入、预期强烈的前提下，定向私募股权基金投资将出现不断上升的局面。 针对私募股权基金投资不断在我国企业取得的巨大发展的现状和前景，本书从各个不同的视角，全面、详尽地分析了私募股权基金的发展现状，为读者朋友们讲述私募股权投资基金在中国企业发展过程中的针对性与适用性，帮助更多的读者与企业者了解私募股权基金投资的技巧与特色。1 a! y: e, T) f# C* E8 a; O5 \
目录
1 V) Z2 M4 A' h% W, S+ }. y 前言- w: ]: F/ d9 g0 n/ ~
序# e/ q2 f) D/ O/ N' W
第一章 从硅谷走向华尔街——认识私募股权基金
% W2 K8 j* |+ \. \! x- q1 z; W- }& k 1.另类金融模式的出现
& a. u9 }* {( {1 p& n+ M8 J4 M 2.华尔街喧嚣背后的私募股权投资# H+ c2 {/ Y. s6 k
3.ARD和DEC的财富神话
/ y5 O# A6 s! f; ~- m 4.从硅谷教练到华尔街收购之王
% B: a1 H5 N6 Y+ @ \+ U! @ 5.熟练的杠杆收购手段
M( {4 h7 B3 H 6.败走麦城遭打击：财富神话不再
. z4 @1 N' G. I W9 u1 c 7.宇宙之王归来：后金融危机时代的私募股权基金
0 a! p# f) q$ E5 ?7 s 第二章 横行掠夺者还是勇敢开拓者——私募在中国市场2 {0 V* j B5 m
1.国外大基金在中国的“试水”及发展
; V& I4 L! g/ c& V6 u; b, x) S8 s 3.日渐成熟的组织形式 N: e5 ^& z8 x, P0 V4 {
4.新合伙企业法带来机遇
$ f! J6 D6 f# u2 P( s* z9 |7 W/ @ 5.创业板市场带来的财富效应
' ^/ A- C* n3 n8 r 6.从全民炒房到全民PE
# ? c7 K. E) U 7.现在的私募股权基金还能玩吗
. E8 l6 w0 F! k% b$ S 第三章 私募股权基金的理想模式——有限合伙制' v6 ?6 {4 B( o3 c' Y" D* Q
1.有限合伙制：美国私募股权基金的主流组织模式 G: D+ K" v$ [& }
2.有限合伙制的起源及发展3 |2 m R6 M4 t" _& R
3.有限合伙人和普通合伙人的权利和义务有限合伙制基金的基本构成( N3 L" U1 P& T9 d0 ~7 o
4.有限合伙人的构成8 M2 H7 e# A" E3 Z7 G; p% v9 n
5.我国有限合伙制度存在的不足- p1 s' s% H1 L
6.我国有限合伙制度完善的建议
% a' s: Z# ^. M4 D& y 7.附录：私募股权基金有限合伙协议(范本)
7 F& Q! w; H6 e8 a8 c7 y 第四章 橄榄枝诱惑和迷魂药勾引——企业引入私募融资
$ m- b1 l( V' B4 o4 y, U 1.何利可图：企业创业时的私募融资. T5 J+ h; u" U/ V4 {% f
2.大手拉小手：企业上市后的私募融资( ]# i5 O$ }* \$ `4 `
3.火眼金睛：谨防融资诈骗
* X# G0 ?4 `0 \- g a7 O. n 4.深思熟虑：挑选适合的私募基金
! S8 e9 {8 {% j* n$ ?1 @ 5.你来了，我走了：创业者的艰难选择# X6 V+ S7 D8 U( P0 D
6.门口的野蛮人：你愿意接纳他吗
$ U' g" u. H- d, ]0 Y; n 7.商业计划书：哪些是私募投资所关注的( I* O6 r& R" @6 K% U5 ^
8.名正言顺的第三者：中介机构的适当介入7 U0 l- _3 ^6 [) P6 A0 s2 H
第五章 竹篮打水和满载而归——私募的投资技巧
. o% _' z3 T! o 1.大佬们的精挑细选：选择投资对象
8 X e2 Q* P" T* L. L 2.艰难的取舍：商业模式还是管理团队
7 V `0 X" k4 G 3.投资中的大风险：信息不对称) }4 n; H( e' V9 |
4.细节中的魔鬼：周密的尽职调查
% H, D2 Y4 O# {% T& u* ^ 5.花样繁多的幕后：投资中的估值技巧* n$ ^/ t+ C4 }6 P* l
6.功夫老练在台前：玩转手中的投资工具
3 P Y: N7 K( w y6 [* i 7.天堂还是地狱：对赌协议
( ^' I, S" x- \. h0 `" X1 L 8.Pre-IPO项目：私募股权基金的中国盛宴2 x5 q+ M, a* {5 M. u
第六章 阔佬们的玩命游戏——私募投资的风险规避6 }; [( l1 S. W" A6 ]
1.机遇与风险并存：没有稳赚不赔的生意) `3 O2 n4 e0 t/ z: z7 T) N
2.私募的“风险”投资本性：风险无处不在
- |% p! m' Q( |6 Q2 r: G. G 3.系统的制度设计：把风险降到最低) D [" [6 ` \9 V# Z
4.详细的财务审查：谨防财务骗术* p% l. v. [* T5 M6 {2 G" O- I
5.计划完美才能决胜千里：完善交易策略
% R) S& u" X8 E: w$ M: y& m# g 6.和聪明人做事：选择正确的合作伙伴+ L5 t# z1 c2 k0 J, v
7.有效的监督：不能让马儿脱缰& F+ Y% `6 P1 {* r- X
8.适度监管：行业健康发展的保障
0 j2 D5 k2 E( D, B2 R( T 第七章 你们无法阻挡我的魅力——私募创造的价值
]* x4 s; H* n5 Z h 1.给企业带来的不仅仅是钱
8 p' Q1 g( `4 U3 C, o 2.危难中的帮扶：挽救财务困难的企业1 s0 E) `" Z( H% g# ~. c6 h
3.听我的没错：私募重整企业的策略
c- I% L! O' U9 f W6 f 4.珠联璧合：私募股权基金在战略收购中的作用
6 S4 `+ Q' @* f" j+ `. ^ 5.资本市场的“奇异”之花
* p: B) }! G* N1 F 6.清除缠绕的藤蔓：私募可以优化企业结构
* j6 t% X1 p P/ V) p* Z. y; B 7.我可是无所不能的：对行业进行整合投资
& D6 r& W F; X 8.从技术到商业：创业投资是如何塑造硅谷的
, |* v6 r2 p, b1 n3 b 第八章 惊险的一跳——私募的目标只有公开上市
; C6 J& u. R5 G+ l, M 1.孩子养大要放手：投资的目的是退出
8 }/ I; x) f' C% V( j6 Q$ W' q 2.条条大路通罗马：私募股权基金的退出方式/ @2 [( F7 J9 X" Q8 C
3.创业板市场：私募股权基金退出的黄金水道& `) F) _- a. S6 _7 O, k7 L
4.OTC市场：不可或缺的退出渠道
; V' T/ I: [5 z. `0 z6 Q& t 5.境外上市：中国私募的另类选择
4 y3 i, [. H/ p3 E 6.做人不能太贪心：适时出售股权
5 m7 w5 @# Q, m, T5 P5 H' a 7.放眼全球：全球范围的收益情况
$ S7 Z# q9 H% V 第九章 传奇是这样缔造的——私募的神话故事
' A* z ?& H H, q' m/ a3 J0 l 1.软银和pplive的甜蜜往事5 X5 W3 Z6 W7 R8 ?- F) q2 j! J3 B
2.深圳创新投与潍柴动力：机遇险些失之交臂) B4 a, l( r5 D/ B0 S6 f2 \
3.私募投资蒙牛：完美的结局2 Z& D- T7 m9 N R1 i
4.凯雷的风光：投资携程旅行网" v: N& D$ V$ L8 v% m* T9 u
5.3i公司：草原上又发现一颗新星
2 Y+ P) ^4 J, m# ]' O" ~ 6.软银在盛大网络的完美退出
" v4 y! N& G ]& R 7.华平对汇源的始乱终弃：看不到回报就要适时退出8 x8 h- Q) o( C- ^( i9 `
8.不是所有人都在笑：PPG服装网络直销公司的倒下8 K- i7 Z7 m; s6 ?
第十章 创造的不只是神话——私募在中国的前行之路# _& h5 l$ Q( I/ M
1.爱你没商量：充分认识PE在我国经济发展中的战略意义' y: w3 W. Z1 J4 M3 _( V
2.春暖花开：有利于私募成长的现实环境# ^# g- j% j' ^4 h# i
3.终于写就的神话：中国本土强势的私募公司; Z2 f( T! [9 Y; [1 d
4.遍地荆棘：私募在中国发展中遇到的障碍1 n: O: T2 V _, a6 m1 _6 z
5.当前PE的冷思考：对策
' W" g$ `/ F- L# g; B 6.对私募股权基金监管( b, G) z. |) }7 s; I
7.政府在推进私募股权基金发展中的作用, [% w, p$ l p/ h# _
参考书目! Y" y% v0 K. Z& c4 t
前言
( L8 m9 U& ]1 x# K" c 对于世界几百年的经济发展历史来讲，私募基金是一个新生的力量。1976年的一天，美国的华尔街像以往任何一个普通的日子一样热闹而嘈杂。只是在这一天，华尔街著名的贝尔斯登投资银行旗下的三名投资银行家合伙成立了KKR投资公司，这家公司产生了一种新的投资模式，它主要从事的是并购业务。很多个普通的日子过去以后，这个公司的投资模式走向了全世界，缔造出私募股权投资基金的庞大帝国。
- B3 a6 c$ X* Z* `+ N; A m2 N 全球经济的稳定发展为私募基金的成长提供了温床，在合适的经济条件下私募基金的数量和规模以每年20%的速度大幅增长，发展到如今阶段，全球已存在数千家的私募股权投资公司，基金的总额超过了十万亿美元。在我国，私募基金虽说只经历了短短二十年的发展历程，但基金总额也达到了一万亿元人民币，已经成为证券市场中不可忽视、不可小看的力量。私募基金在我国的不断发展和成长，促使我们国家建立了公开化的、以各种方式出现的私募基金，同时也出现了以委托理财等各种不明朗的方式出现的私募基金，甚至有一些人扛着私募的大旗，暗地里却在进行非法集资的“假私募”。
( ]9 P: r" b' A, E 为了保障投资者的合法利益，也为了给私募基金的顺利发展营造一个良好的环境，2006年8月27日，我国在全国人民大会上通过了《合伙企业法》，使得公司制组织的私募基金合法地存在，它的发展在我国没有了法律障碍。0 u' v2 N/ L2 W4 O
私募在我国是受到严格限制的，因为它很容易发展成“非法集资”。判定合法私募和非法集资的标准就是：集资行为是否面向一般大众，在这个过程中资金的所有权是否发生了转移。如果募集对象的数量超过了50人，并且资金转移到了个人账户，则会被认定为非法集资。非法集资属于严重的经济犯罪行为，当事人要承担很严重的刑事责任，甚至会招致死刑。在私募基金的发展过程中，因为非法集资而付出了生命的案例在国内外都有先例。1 t4 }8 A: l2 a- {$ n) U
在国外，私募股权投资基金经过了三十多年的发展，已经成为除了银行次贷和公开募股之外最重要的一种融资手段。国外的私募股权投资基金规模十分庞大，投资涉及社会发展的各个领域，资金也拥有各种各样的来源方式，参与基金的机构复杂多样。在西方国家，私募股权投资占到了国内生产总值的4%～5%，私募基金对于国家的影响和发展力可想而知。迄今为止，全球拥有的私募股权基金投资公司已经达到数千家，黑石集团、KKR、凯雷投资集团、贝恩投资公司、高盛集团、美林投资银行等机构都是这其中的佼佼者。它们掌握着庞大的金钱力量，是国家经济发展的一根重要命脉。5 ^4 T# A% B8 M) w+ J. ^
2006年，全球私募股权基金在资本市场上募集到的资金总额达到了2150亿美元，私募股权投资基金的投资额则达到了7380亿美元，其中单笔交易数额在100亿美元以上的股权交易数量多达9个，这个数据与2005年相比增长了一倍。这也正说明了私募股权基金已经成为世界经济发展中极为重要的一个角色，它所拥有的市场视野是无与伦比的，它所拥有的产业运作经验能够帮助市场经济的成熟和稳步发展。
1 H+ p: ^6 e2 H5 G 在私募参与到我国的经济发展中的时候，无论是企业家、投资者，还是经济学家，都必须对私募有一个深入的了解，才能够迎接好每一次挑战，百战不殆。本书从私募最基本的常识说起，即使您是一个对私募毫无了解的人，也可以读懂这本书并从中获益；如果您是投资者或企业家，那么您更应该选择手中这本书，它将会带您走进一个精彩绝伦的私募世界！
+ e0 f4 y" N! g: x9 t3 x, y 精彩书摘
0 g+ n9 X& y) z 私募是当今国际金融市场上最为活跃的资金集团之一。它蒙着暴利和神秘的面纱，掌握着无穷的金融力量，在市场中时时兴风作浪，展示着自己牵一发而动全身的经济力量，炫耀着它无可替代的地位。无论是在金融危机的风口浪尖，还是在各大小企业的追名逐利中，私募所具有的市场号召力和凝聚力，都让我们切实感受到了它所蕴涵的巨大的财富能量。
; c6 |; G: v2 ?5 l+ f7 z5 s1 r 每个国家和民族都在苦苦追寻强国富民的道路，但敢问路在何方？理性的思考，无论是从历史的维度还是逻辑的推理，拥有强大的资本市场都是实现富国强民的重要途径。人类经济发展史昭示，世界性大国的建立与其资本市场的发展程度呈正相关。但资本在任何一个国家都是稀缺的资源，尤其是中小企业发展过程中更面临着这一困境。私募股权基金(PE)，作为整个资本市场的重要组成部分，它隐藏在喧嚣的证券市场背后，蒙着神秘的面纱，世人对其了解不多，但私募股权基金却已呼风唤雨，成为影响资本市场的一支重要力量。) l. I% `( Q, k; R0 I& i) m
私募股权基金是“另类金融”家族的一枝奇葩。所谓另类金融，是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式。私募股权基金是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资的基金。广义的私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业资本(Venture Capital)、发展资本(Development Capital)、并购基金(Buyout/Buyin Fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(Turnaround)，PreIPO资本(如Bridge Finance)等。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，是指创业投资后期的私募股权投资部分，如图1-1所示。并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。夹层资本(Mezzanine Capital)是收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质上是长期无担保的债权类风险资本。当企业进行破产清算时，一般债权人首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。因此，对于投资者来说，夹层资本的风险介于债权和股权之间。在中国，私募股权投资多指狭义的概念。* x& P2 q2 a6 o/ k6 I/ _
私募是相对于公募而言的。公募融资是指通过证券市场向不特定公众投资者募集资金的行为，投资者的权益凭证是股票或者债券，在证券市场上公开进行交易，公众化程度比较高，大家都比较熟悉。私募融资是融资方与特定投资者通过一对一协议的方式完成的资金募集行为，不通过证券市场，受到的监管较少，投资方式灵活多样。$ H/ H2 W i7 A9 t3 H
解密私募：中国私募的赢利模式和策略 李娟 、 张然 等
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