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奥马哈之雾 任俊杰，朱晓芸 著 你可以不认同甚至不理会巴菲特，但不要误解了巴菲特
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编辑推荐2 H! q2 E8 s7 @: N R3 h% D- g
你可以不认同甚至不理会巴菲特，但不要误解了巴菲特。" Z/ D1 P( F4 f8 ^$ B+ } {
《奥马哈之雾:我们是否误读了巴菲特》澄清了许多广为流传的对巴菲特及其投资方法的66个误读！《奥马哈之雾:我们是否误读了巴菲特》专为那些致力于寻求伟大投资者理论真相的读者准备！
U& m; x& F, d M& L X# y1 i 你所信奉的巴菲特的理论是错的？你对伟大的投资者的言论的理解存在偏差？3 {6 d/ l% v" W
内容简介: v) i/ {) g! O
《奥马哈之雾：我们是否误读了巴菲特》针对那些在研究巴菲特及其投资理论的过程中存在的66个误读提出自己的观点，辅以大量翔实的论据材料，旨在拨开迷雾。为广大读者及投资者们还原一个相对真实的巴菲特。随着巴菲特在全球投资界的影响力的日益提高，对其的误读、不解也在逐渐增多。有些误读无关轻重，但另一些却使得众多投资者无法借由其所倡导的价值投资理念取得成功。: z9 e8 ]' t/ }1 u! Y: D1 U
作者简介/ _& @0 {4 m2 G. u6 m5 i
任俊杰，20世纪90年代初开始参与深圳股票市场（B股）的创建工作，90年代中后期开始学习与研究巴菲特的投资思想体系并一直延续至今。1999年6月在《证券时报》上发表的《巴菲特投资理念与中国股市实践》一文至今已被无数媒体和网站转载与收藏。( p* A2 d# W) Q
朱晓芸，留英金融学硕士，2003年归国以来一直从事证券研究、股票投资与资产管理工作。与此同时，开始持续学习、研究并实践巴菲特的投资理念与操作策略。期间，曾在证券媒体发表参照巴菲特的投资方法改良和优化指数投资的文章，引起市场广泛关注。$ s9 W+ x, l9 X' U+ W
内页插图
& d* w5 B/ p3 g 精彩书评
. O1 e6 f" e: O: j" l4 _. z 对曾经和正在关注巴菲特投资思想与操作细节的职业投资人、业余投资人以及介于这两者之间的半职业投资人，我都希望你们能看看这本书。本书为如何去全面，特别是“正确”了解巴菲特的思想与操作体系，提供了一个全新而又不可或缺的视角。* c7 r8 V6 ^% M. i7 `( e
--长城基金管理有限公司董事长 杨光裕 z3 W8 ]- p9 j- C# e4 i
价值投资从来就没有被大众广泛接受，尤其是在投资领域涉世未深的年轻人。原因是正确应用、实践价值投资从来不像看起来那么来钱快。而“证券市场是可以赚快钱的地方”的想法一直是一个人们坚信的“正确的错误”。
7 w5 o/ l/ s' J. m2 s 巴菲特貌似简单地应用价值投资原理获得了巨大的财富，但相对于全球成亿的炒股人，其数以万计的信徒在世界范围内似乎并不算多。( S k# G; E- V: _1 k
《奥马哈之雾》试图从不同的角度，向读者展示出多年来人们对巴菲特投资方法的种种误读，意在拨开笼罩在奥马哈上空的财富迷雾，不失为一本值得反复研读的、有助于财富良性增值的“智富手册”。) |1 S" T5 z# {% X) L) G. t
--同威资产董事总经理 李驰/ {+ Q( X; ` g6 a& M. T
我同意本书作者的一个观点：你可以不认同甚至不理会巴菲特，但不要误解了巴菲特。对于那些想模仿其投资方法的人来说，本书会是一个有效的辅助性工具。不得不承认，市场上对巴菲特的误读实在是太多了，而本书的价值就在于对这些误读提出了自己独到并值得我们关注的见解。* E' k1 o; n- l/ Y% _1 v w N( q7 L
--银河基金管理有限公司总经理 熊科金
) C% `, v0 \$ }$ k7 r' U8 { 历史纷繁复杂、循环往复，一本好书有时候就像一盏苍茫岁月中指路的明灯。作为一名基于企业长期竞争力的价值投资和长期投资的实践者，《奥马哈之雾》给了我极大的共鸣和震撼，它厘清了过往、今天乃至未来，正在影响我们的多重理念、价值观、市场逻辑和哲学思考。我相信，这是一本经得起久远岁月磨砺、承载思想和理性力量的著作，值得我们学习与珍视。
( C0 [8 P2 ~( ^! ^$ @3 e --深圳东方港湾投资管理有限责任公司总经理 但斌
; N" _* L! ?/ Q; ?' S 目录6 q+ [0 H+ N: s8 V: b
推荐序
# R2 \( X1 [) g# i4 U9 A, B 前言; U) h! D4 D; j/ E3 ~ i" j
第一部分 七层塔
1 z, O+ P4 ]6 O" c 误读一 七层塔( i0 ~1 d G7 w. g* N
第二部分 倾斜的视角- d9 \# T0 H+ \1 z }; Q8 I
误读二 安全边际0 X: P4 _. E: ^' l) H) w! @
误读三 暴利+ n/ l# \4 ~# _5 F6 R
误读四 浮存金! u% |' N$ R4 ?, g% i+ ?
误读五 龟兔赛跑
! q. d; n2 ^" q- Z! D 误读六 今不如昔
' |1 Q- t. K( X6 | 误读七 每股税前利润
+ }3 Y$ C9 R/ k9 v) [# ? 误读八 内幕消息, |$ r* M; J$ C& i7 w& R: C# N
误读九 舍近求远8 c- X( x7 b' b, q( q1 C6 L C9 u
第三部分 残缺的影像
% z5 U, d% t3 L9 B( e* B- J 误读十 边界7 `9 `/ Z! G2 J: ]
误读十一 伯克希尔净值
0 p! n; V' {! C" S5 W& y 误读十二 递延税负
* _3 B2 X% u+ E/ I 误读十三 地上走、空中飞、水里游( W, c2 Y" f, Y& M
误读十四 投资伯克希尔3 x9 D' B8 m, D f
误读十五 光环背后
# C5 K6 }; p2 q 误读十六 关系投资
. [! A$ E; F' X& Z+ y( q' Q, T 误读十七 护城河
+ T, k% ]7 F5 X2 s% [- S 误读十八 价值管理
4 Q, J& g$ R" \: Z7 E 误读十九 简单却不容易
8 D; U, m/ b! [& ^) t 误读二十 快乐投资
- y, j( j3 H+ `) y4 _% n0 \: i0 m 误读二十一 摩擦成本
. y4 e8 d5 q& J6 V. F 误读二十二 牛顿第四定律9 x3 x8 L1 |$ l' B- z" ~& s
误读二十三 静止的时钟9 J8 \; I- Q, f6 s6 R
误读二十四 确定性2 U, p; G. ` x+ h' N! W/ w
误读二十五 推土机前捡硬币
' C8 l6 m# H, I) G 误读二十六 限高板
7 M x- s2 I! B 误读二十七 限制性盈余
# p/ s0 i& |3 W3 F7 s0 B 误读二十八 透视盈余
' A1 b6 W- v O5 G$ A 误读二十九 伊索寓言, C8 L3 [( `' }& `* I- R
第四部分 “十标尺”
# K+ o; {2 A0 @' s+ O) S# z 误读三十一 称重作业
( ~! Z/ W) ^6 ^: @ 误读三十二 储蓄账户
* b5 R, B/ P! \9 Y8 i 误读三十三 大众情人7 r% i# _5 g( g7 R) I
误读三十四 低级错误
, F; m9 k- m- r 误读三十五 定期体检- Z7 g, G8 V. B: W- H
误读三十六 高抛低吸
# `$ ^) b/ R% X. T) u6 u 误读三十七 沟槽里的猪/ |1 \2 b( o" H/ p# J: ?& M E" M" D3 L
误读三十八 划船4 G& C1 b h2 Y- C; k
误读三十九 挥杆轴
/ X9 @% c* R; Y* f5 ^: Z5 b# x 误读四十价 值投资
6 ?* H2 l6 l+ t4 X 误读四十一 绩优股
0 I- k# B1 ^* Q7 g 误读四十二 卡片打洞
6 a, b3 q7 p$ E1 Q* v 误读四十三 可口可乐" p; o+ S0 ~. B4 V
误读四十四 流动性陷阱3 {, c z1 @5 d! O
误读四十五 落袋为安$ `% W3 z$ z) F- z& q* C
误读四十六 尾大不掉6 ~7 X: w+ a0 Z- m7 {
误读四十七 5分钟
+ o% ]! S( U# P0 V* T; l 误读四十八 影响力/ G1 P& D$ X6 j K [ k2 O+ z
误读四十九 中国石油
# m2 i# |& y% c; z- k& M 第五部分 淮南之橘
( E, \8 e4 Z9 K; h 误读五十 低风险操作5 Z( u4 `4 c# V i( ]
误读五十一 发现的艰难0 d8 e$ `* r. A+ I& U
误读五十二 美国蝙蝠% T6 n" o0 Y. }1 t# C9 i+ |+ a! L
误读五十三 美国梦5 x& L) K/ F- H
误读五十四 湿雪与长坡
) p# l+ a" Y( b% L% c0 ~ 误读五十五 铁公鸡# U* P* l* h$ G$ ]
第六部分 双燕飞来烟雨中+ V7 Z. m0 P- q# u! f) e9 R
误读五十六 大器晚成
/ b4 D9 Q) ^3 Y' Q* {4 y& ? 误读五十七 股神巴菲特
; t5 x5 L+ X1 ^9 A7 w 误读五十八 管理大师' l$ I, G e& y8 ^: `! o+ n) i) I& C
误读五十九 矛盾体$ w5 [ ^' T( O! m
误读六十 内部记分卡6 N# [+ T9 G# x: }! w
误读六十一 内在超越
( n! j/ X& b8 n 误读六十二 青出于蓝+ y( v" t2 M* V& @
误读六十三 三面佛1 S$ q5 s, r0 J! J E. B6 s
误读六十四 思想者3 d- J; i: L+ V S
误读六十五 资本家
( t/ E. E- _# J" `. C( z 误读六十六 查理·芒格% q5 F& H8 \7 y4 k
后记# I6 \0 X k8 K* i" z9 l1 i
精彩书摘
' \4 y l! u+ o' [ 塔层2 正确对待股票价格波动——思想出处：本杰明·格雷厄姆
! p3 I8 l: |$ x) U5 s2 O8 R 这是巴菲特从其老师本杰明·格雷厄姆那里学到的三个基本投资理念中的第二项内容，也是最不容易做到的内容。尽管不容易做到，但巴菲特认为它或许是“对于投资获利最有帮助的”。
+ y1 L) `! Y L8 z4 f9 y: g 在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆把市场价格的波动形象地比喻成有一位情绪不定但又很执著的“市场先生”，其每天都走到投资者的身边，不管公司经营情况是否稳定，都会按照自己的情绪好坏报出一个高低不定且起伏颇大的价格。格雷厄姆认为：“这些信号给投资者误导的次数不比有用的次数少。从根本上讲，价格波动对投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者买入的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者出售的机会。”
8 I2 o$ P1 L: h# B* N" ^ 在1987年致股东信中，巴菲特曾经意味深长地指出：“‘市场先生’是来给你提供服务的，千万不要受他的诱惑反而被他所引导。你要利用的是他饱饱的口袋，而不是草包般的脑袋。如果他有一天突然傻傻地出现在你面前，你可以选择视而不见或好好地加以利用。要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，则你的下场可能会很凄惨。事实上若是你没有把握能够比‘市场先生’更清楚地衡量企业的价值，你最好不要跟他玩这样的游戏。”! Q! `* E: l: D3 r
……
+ f, H7 ?5 {- A. n5 O9 ]7 \ 前言/序言
* F9 S- [' t' a {* F 巴菲特在全球各地非常著名，除了因他乃价值投资之泰斗外，还因其投资策略在过去数十年备受考验后仍屹立不摇，更令他跻身世界富豪榜前列。
8 _" i5 @* J2 p. S 如今，不少研究他成功投资体系的书籍均非常热卖，皆因全球业余或专业投资者（如基金经理等）争相学习及模仿，也希望能站在这位投资巨人的肩上，令自己的目光更加远大，募集更多的资金，觅得更多的长线投资者。5 E1 ]5 @% S6 G* V5 j3 m
众所周知，若要在长线投资中取得成功，基金经理与投资者必须保持良好的沟通，拥有同样的观点，犹如同坐一条船，最终达到双赢的局面。但现实情况似乎正好相反，如先锋基金创始人约翰·博格在其著作《伯格投资》中曾写道：“基金已经成为短期投资的一种工具，这种趋势是因为行业把重点放在了市场营销上。”
& t( E7 x5 t; l2 ? 现在，一般基金经理持有股票的时间约为400天，中国的基金经理持有股票的平均时间则更加短暂。过去，国外基金经理持有股票的时间约为6年，基金投资人持有基金的时间约为3年，但如今人们对持有股票和基金似乎越来越没有耐性，我们也似乎正处于寻找长期投资工具的最差时期。/ v/ u% M- \& y3 T9 G/ v( Q
一般职业基金营销人员的目标为扩大基金的规模，如博格所言：出现了营销的问题！加上基金经理的业绩排名所带来的各种压力，这些几乎彻底地控制了基金经理的投资准则及行为偏好。' z! g# e5 |7 ?
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