编辑推荐2 `0 e5 ^( X4 Z- d; X" d, V0 e
适读人群 ：管理学相关专业教师和学生，政府、研究机构等部门工作人员，对该专业领域感兴趣的读者2005年中国证券市场启动股权分置改革，2006年首只解禁股的抛售揭开了原非流通股份减持的序幕。2009年中国证券市场迎来解禁高峰，2012年市场基本实现全流通预期，二元股权结构从此终结。全流通时代的到来，一方面降低了中国证券市场的股权集中度，另一方面也引起了上市公司大股东代理问题表现形式的转变。股权分置改革之前，大股东所持股份在市场上无法流通，利益输送主要通过非市场化渠道实现，包括高派现、关联方交易等。股权分置改革之后，大股东所持股份在市场上逐步可流通，这部分股东同时又具有对公司相当的控制权，因此可能凭借控制权带来的信息优势交易股份、获取超常收益。0 A4 u) y4 b8 O. g( V
由此，原非流通股份出售中的内幕交易，就成为全流通市场环境下大股东侵害的新途径。进一步看，解禁股份交易也为考察股东关系、股东行为提供了重要研究场景。原非流通股东同时也包括持股比例较低的股东，这部分股东在股份出售过程中为何能够获取信息优势？股东之间的合谋默契可能让大股东愿意与这部分股东共享控制权私利。那么为什么股东之间会具有这样的合谋默契，或哪些股东之间更可能形成合谋？股东之间由特定利益关联带来的股东关系，是合谋默契的解释角度之一。
+ q, Q( k7 ?' ~; y4 n7 e1 b% \ _9 z 因此，本书将以股权分置改革后原非流通股份交易为研究对象，考察股东关系对股份交易中股东合谋、内幕交易的影响。 b9 S* E4 A6 Y8 }9 `# o) j& X, b
内容简介
4 V8 J* m/ p$ Y 本书共分为两部分
; \' ~ O/ [; W6 E# Y+ j 上篇“基于最终控制人视角的股权结构研究”和下篇“基于股东关系视角的股权结构研究”。上篇从LLSV理论研究出发，从最终控制人角度梳理上市公司股权结构特征以及相应代理问题。第2章、第3章为理论回顾，尝试从制度经济学角度，为投资者法律保护和企业股权结构之间的关系探寻解释思路，主要遵循“投资者法律保护→股权结构特征→主要代理问题”这一思想主线。第4章、第5章、第6章为我国上市公司问题研究，尝试从最终控制人角度考察股权结构特征，研究上市公司最终控制人的利益输送行为以及最终控制人对财务报告质量的可能影响。
+ C- s+ U) ?9 B& ]" G4 V 下篇以中国证券市场股权分置改革为契机，从股东关系角度梳理上市公司股东行为，以及全流通市场环境下新的代理冲突。第7章、第8章、第9章为理论探讨，从股改制度背景出发，提出股东利益实现机制嬗变下的股东关系、股东合谋、利益输送新形式等问题。第10章、第11章为实证检验，考察原非流通股份减持过程中的利益输送以及股东合谋问题。" Z0 @6 \8 B7 \7 U! n
作者简介
1 \9 r2 F$ M+ n 蔡宁，女，管理学（会计学）博士，厦门大学管理学院会计系教授，美国伊利诺伊大学香槟分校（UIUC）Freeman项目访问学者，入选财政部会计领军学术类（后备）人才、福建省新世纪优秀人才支持计划，中国会计学会成员。/ h Q' X! {: j- w
研究方向为资本市场会计与财务问题。在《管理世界》《会计研究》《金融研究》《南开管理评论》等刊物发表论文多篇。主持国家自然科学基金、教育部人文社会科学基金、中央高校基本科研业务费等项目，作为主要参与人参与国家自然科学基金重大项目、教育部人文社会科学重大项目多项。
4 y6 q# H* R2 a* k% \5 J0 ^! H" q 目录
8 z; t; y: Z, D0 V1 O7 t 1绪论6 o0 w6 C: y+ T$ D
11研究背景与选题意义
' o* o, {8 y+ Z g- P 12研究框架与主要内容) E, Y3 u7 h! z
上篇基于最终控制人视角的股权结构研究
5 d3 D, M( h% c 2投资者法律保护与现代企业股权结构: s# `7 v4 l K0 U9 i
21产权的公共执行决定私人执行
& e6 A: [% |, f% } 211交易费用与产权
# t4 I2 z* ?! k3 J" y5 R! ] 212产权的公共执行 U+ Z" {( d4 o5 V0 s
213产权的公共执行决定私人执行
1 U- _& u; `6 u1 `+ P. w7 _ 22投资者法律保护的差异性
" D: K7 i& L- V, C0 a+ u$ g) X 221证券的实质与投资者法律保护
* }! w3 w) s6 w4 T' d 222法系决定投资者法律保护的差异性
0 z4 J8 ]8 b) z5 c8 Q6 Z$ Z 223投资者法律保护的程度决定股权结构特征23现代企业股权结构特征
' Y- _% X* f% ?. x/ r 231分散的股权结构特征——基于“伯利和米恩斯命题”8 x( P0 _6 c* L2 p) [, {' |
232集中的股权结构特征——基于LLSV范式3企业股权结构与代理问题
6 k+ x0 \+ f, `1 L- \9 L 31最终控制人的利益输送行为1 L7 N7 i( |+ X
311不同股权结构下代理问题的转变
8 ^( ^5 f I; U8 N; E/ z* C% j 312利益输送行为的代理成本
6 B/ T6 B- r: G" d& r- D; W' c 313利益输送行为的“合法性”. Y8 u( W) S$ Z( a. j# T# W
32股权结构对企业绩效的影响, c, U8 J* Q( j) F2 z
321管理层持股与企业绩效
$ A2 m$ d& w5 ?7 T+ T7 n$ Y8 H; Z 322大股东持股与企业绩效
" ~! v; }! P) `+ e 323最终控制人与企业绩效
6 U" |, d* c7 w" E. J 33股权结构对财务报告质量的影响
" Y5 X( g4 g! @$ } 331制度性背景对财务报告质量的影响
1 s; R+ r: j7 { 332股权结构对财务报告质量的影响$ v: `8 I- k7 u/ k
4东亚和中国上市公司股权结构特征7 p) m+ Q& m9 v" Y! R0 v& }5 M
41东亚经济中的公司治理3 d7 v& O$ ^& ~' f! X
411投资者保护不完善) A! c% I) w- O- \6 t7 {! L5 e1 b1 f
412东亚企业的股权结构特征
: `/ a4 n! I6 i 42中国上市公司股权结构研究现状" D' O1 `7 }& }
421以直接股东为研究对象
3 L+ x; O" ? `! n8 Z7 B& ~+ r0 D/ t 422以最终控制人为研究对象, y, C) r: e) F) c* x2 r+ ?1 W8 Y g/ k
43我国上市公司股权结构特征8 E y; Y! Q! g8 @! n
431控制链示例
8 j1 ?9 l# @( r, f3 H1 [6 Y% u 432最终控制人
: d2 r5 M4 L* }6 n 433控制权、现金流量权集中程度与两权分离情况5中国上市公司最终控制人利益输送行为分析
* r' C. A- t" U9 m8 [- o+ _ 51上市公司最终控制人利益输送行为
$ o! E% r7 T: r; A6 m 511高额派现( K. N! m3 s# J5 T3 }
512关联交易& M) ~* v( _; F
52上市公司最终控制人与高派现行为
- l- e+ B: V1 g& p8 X0 k 521上市公司最终控制人类型对高派现行为的影响522上市公司最终控制人两权情况对高派现行为的影响53上市公司最终控制人与关联交易
2 P1 t5 W' v: c4 S4 T 531上市公司最终控制人类型对关联交易的影响532上市公司最终控制人两权情况对关联交易的影响6中国上市公司最终控制人与财务报告质量
( U0 c! z$ s. f |' [ 61研究背景( i/ z6 P1 S! t- J5 S) X
62上市公司最终控制人与财务报告质量7 B3 ?' D; A9 y
621研究假设
( J G; B* S5 [: I R H/ Z8 r* y 622研究设计
+ _8 L. z" q$ W/ |5 j: ? 623检验结果及分析+ `7 X& G/ {3 C) a+ J
624研究结论2 N9 X1 |. J) e" _. ]& X1 e
下篇基于股东关系视角的股权结构研究# |$ e- U4 r) F/ @
7股权分置改革与利益输送新途径
2 H5 w$ m- ^& U: O0 ^- z 71问题的提出
- t0 [/ `+ Z8 O! j& f8 P' D7 p 711股权分置改革的制度背景
3 S' Z5 l$ `" n8 [/ I! @ 712内幕交易——利益输送新途径% M% @9 {6 [9 K. r
72内幕交易相关研究
$ U- l% |( D; J0 d8 L. _7 \. k2 A 721国外研究现状
7 ]; b5 [( [; R 722国内研究现状
* I8 v; R% E1 m$ w+ d# t& J 73原非流通股份减持概况
; A m- L, D6 l7 ]* O: D, G 731解禁与减持的整体情况: w% T4 {- t0 r$ U5 f3 N1 T! \8 c
732解禁、减持与市场行情 _7 u3 S6 r/ W/ V( l: Y
733不同股东的减持行为
& I) \6 a9 G ^ 74原非流通股份交易中的内幕交易行为
9 O7 }( a+ |/ ^) i% V 741原非流通股东的内幕交易行为
; B2 c% F! _% v: @/ {- Z! v; v 742原非流通股东利用信息优势3 P# ]# Z- R7 L! i6 ~3 r, [2 C+ v
743原非流通股东信息优势差异影响因素
Q2 |( P c) c 744影响内幕交易的外部制度因素
, T* g* g6 n- J( ^8 E6 s0 Z M6 z% v" d& c, T4 ~( b) r
, V$ U: d8 y8 n. g2 D0 }. @; f/ ` |
