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标题: 从零开始学价值投资：财务指标、量化选股与投资策略全解析 [打印本页]

作者: 操盘手 时间: 2020-4-20 19:30
标题: 从零开始学价值投资：财务指标、量化选股与投资策略全解析
本帖最后由操盘手于 2020-11-11 14:30 编辑

　　编辑推荐
　　从零开始学炒股系列，投资交易入门指导书。
　　财报巧用，精准挖掘企业内在价值；能力深究，高效预判优质企业；策略揭秘，实现复合增长的超额收益。
　　凝聚作者十余年炒股经验，以寻找安全边际为目标，以财务分析为基础，从价值投资理念到财务分析指标，从买卖点技巧到投资分析策略。
　　内容简介
　　《从零开始学价值投资财务指标量化选股与投资策略全解析》全面阐述了以财务分析为基础的价值投资逻辑基础、杜邦分析方法、单多因子量化选股策略、格雷厄姆选股策略，全面展现了价值投资的主体——财务分析的分析方法，从而帮助寻求价值投资的朋友们，以共享发展的逻辑理念、简单明了的方法论，在投资过程中以低价购入优质企业、与优质企业共同成长，实现复合增长的超额收益。同时，也是为寻求更深层次的证券定价与财务分析打下坚实的基础。
　　《从零开始学价值投资财务指标量化选股与投资策略全解析》既是投资理念不可或缺的宝典，也是实际投资交易的实用手册，适合财务报表分析零基础、长期使用技术分析而在股票市场上亏损、为财务自由做长远打算的读者。
　　作者简介
　　杨金
　　长期从事股票、期货、外汇等领域的实盘操作。1998年进入股市，经历过波澜壮阔的牛市，也经历过哀鸿遍野的熊市。曾经担任某基金公司的投资经理，掌管资金达20多亿。现任量子恒道信息咨询公司策略分析师，擅长量化分析和程序化交易，对海龟法则和三重滤网有深入研究。著有股票畅销书《从零开始学炒股：新手入门、大智慧详解、买卖之道》《从零开始学筹码分布：短线操盘、盘口分析与A股买卖点实战》。
　　目录
　　内容提要
　　前言
　　第1章　为什么选择价值投资
　　1.1　任子行的跳水表演
　　1.2　价值投资在中国没有市场？
　　1.3　为什么选择价值投资
　　1.4　财务分析要用到的工具
　　本章逻辑链
　　第2章　逃离贫困陷阱
　　2.1　生产可能性曲线
　　2.2　投资是一项工作
　　2.3　股市的风险在于价格？
　　2.4　阴谋论患者
　　本章逻辑链
　　第3章　第一轮筛选：偿债能力
　　3.1　资产负债表
　　3.2　资产负债率
　　3.3　流动性
　　3.4　奥尔特曼Z分值模型
　　3.5　其他偿债风险指标
　　3.6　身体好不好，还看资产负债表
　　本章逻辑链
　　第4章　第二轮筛选：盈利能力
　　4.1　利润表
　　4.2　营业收入中的核心竞争力
　　4.3　最终还要落实到收益
　　4.4　谁更会经营
　　本章逻辑链
　　第5章　第三轮筛选：营运能力
　　5.1　周转
　　5.2　现金
　　5.3　盈利的质量
　　本章逻辑链
　　第6章　杜邦分析
　　6.1　杜邦内核
　　6.2　三种不同侧重
　　6.3　净资产收益是怎么变低的
　　本章逻辑链
　　第7章　用《聪明的投资者》武装自己
　　7.1　谁是真正的投资者
　　7.2　两个篮子
　　7.3　这都什么时候了
　　7.4　债券怎么玩？
　　7.5　防御型的防御方法
　　7.6　激进型投资者的进攻方法(部分)
　　7.7　折现法
　　7.8　仁者心动
　　7.9　安全边际
　　本章逻辑链
　　第8章　量化选股策略
　　8.1　单因子量化选股策略
　　8.2　多因子量化选股策略
　　8.3　量化定投
　　8.4　不要妄想精确估值
　　本章逻辑链
　　前言
　　从伊利股份的244倍说起
　　同为乳制品企业，与首日开盘价相比，伊利股份增长244倍，光明乳业增长3.4倍，它们各自的股价走势见伊利股份与光明乳业股价走势对比图。
　　?伊利股份上市21年，首日开盘价9元，向后复权最高价2204.86元，截至2017年3月31日达到1868.33元，最高复合增长率29.95%。
　　?光明乳业上市15年，首日开盘价12.5元，向后复权最高价55.53元，截至2017年3月31日达到27.61元，最高复合增长率10.41%。
　　两家直接成本、零售价几乎相同的企业，为何差别如此巨大？从技术分析中能看出谁会涨得更多吗？恐怕未必。股票的背后是企业，财务报表是企业的体检报告。身体好不好，还要看报表。
　　通过上表给出的几组主要数据来看，毛利率表示，伊利股份的单品销售赚得并不比光明乳业多；资产负债率表示，伊利股份的偿债压力要明显小于光明乳业；每股经营现金流表示，在经营活动中，伊利股份平均每年带来每股1.83元的现金净流入，而光明乳业只有1.01元。
　　在伊利股份单品销售赚得并不多的情况下，偿债压力更小，现金净流入更多，最终伊利股份的净资产收益率是光明乳业的2倍以上，也就是说伊利股份的股东每年获得的收益比光明乳业多2倍以上。
　　当然这只是粗略的对比，从大体上可以看出伊利股份在经营上的优势，明显多于光明乳业。但伊利股份的优势具体表现在哪儿？见下表。
　　伊利股份的“营业收入增长率”和“营业成本增长率”两者之间相差1.05%，而光明乳业这两者之间相差0.72%。虽然伊利股份的营业收入增长率低于光明乳业，但是营业成本的增长率更慢。在成本控制上，光明乳业不如伊利股份。
　　伊利股份的销售费用仅占营业收入的20.02%，光明乳业这一项却占27.41%。伊利股份在销售上，可以用更少的成本做更多的事。在成本和收入几乎相同的情况下，销售费用占比就显得更加重要了，谁能用更少的钱办更多的事，谁才是高手。而高手过招，一招不慎，满盘皆输。
　　这也仅仅是从盈利能力方面去考量，如果再从偿债能力和营运能力上比较，我们还会发现伊利股份的财务指标比光明乳业要好。本书的主要任务，就是将这把尺子交给你，由你来比较衡量。
　　为什么价值投资更靠谱
　　很多人说价值投资在中国没有市场，其实不然。
　　不只是前面提到的两家乳制品企业，从股票价格长期来看增长率高的企业，其财务指标都远远好于其他同类企业。股票并不是一堆K线和几个名称而已，你要时刻提醒自己，它的背后是企业，企业经营得好，股价才会上涨。而短期内的劣质企业炒作，仅仅是昙花一现，不持久也不安全。
　　本书的目的在于让读者朋友走出价值投资娱乐化、妖魔化的误区，理解价值投资的真谛，与优质企业一起成长。大道至简，本书力求用最简短的话，把价值投资体系给大家说明白。用最简单的方法论，给大家一个投资路径。
　　价值投资的主体是财务分析，但财务分析并不晦涩，本书中讲到的所有财务指标数据，在三大报表中都可以直接读取，而财务报表俯拾皆是。如今数据收集已是如此方便，能否学会财务分析，已经不是能力问题，而是态度问题。通过财务分析方法，你也可以轻易地找到类似伊利股份与光明乳业的区别，与优质企业一起远航。
　　价值投资的“开山祖师”是本杰明 · 格雷厄姆，而本书的逻辑基础也是受到格雷厄姆《聪明的投资者》与《证券分析》的逻辑基础影响。
　　本书主要内容
　　本书先从理念开始，并不是说价值投资不适合中国股市，而是很多人并不理解什么是真正的价值投资，在进行价值投资之前，为其正名是必要的。
　　本书第3~5章分别从企业的偿债能力、盈利能力和营运能力三个方面解析企业之间的优劣，特别以伊利股份和光明乳业为例，补充前言中的立论证据。
　　第6章，将三种能力融入到杜邦分析中，杜邦分析可以让我们了解好企业好在哪儿，坏企业坏在哪儿。
　　企业的增长来源于三个方面，高利润率、高周转率和财务杠杆。有特许经营权的企业主要由高利润率带动增长，渠道营销商则靠高周转率来带动增长，而平庸的企业只能依靠高杠杆，那就特别危险了。所以用杜邦分析可以寻找企业定位，并且顺藤摸瓜找到它的优缺点，杜邦分析是整合财务分析必不可少的工具。
　　第7章的主要内容为格雷厄姆巨著《聪明的投资者》的读书笔记，用书中的逻辑链条逐步挖掘逻辑基础和方法论。价值投资由债券投资和股票投资构成；债券股票要有恰当的资金配比；如何挑选债券，如何选择股票；防御型和激进型投资者的投资方法各有不同。
　　第8章为价值投资的量化选股策略，根据格雷厄姆提供的经典策略，开发单因子、多因子选股策略。任何一种策略，都可以指导我们跑赢大盘，获取超额收益。
　　所有的分析、策略，都以寻找安全边际为目标。价值投资对于短期内暴涨暴跌并没有解释的义务，它只负责寻找一艘安全的船，只有安全才能远航。
　　需要声明的是，大师已逝，我们阅读大师的穿世巨著，不可能完全复制大师的所有理念。只能通过自己的理解，对大师的理念进行阐述，每个人的视角不同，侧重就有所不同。价值投资定性分析与定量分析并重，特别是方法论部分的量化要审慎对待，如果量化要求达到的标准是80%，那么79.9%行不行？或许行，并不能因为它只有79.9%就说它不是一个好的选择，只能理解为，以目前的方法或时间来看不合适。
　　企业经营得好，不代表永久经营得好。同样，多项指标暂时落后的企业，也未必永远落后。本文开篇所举的两个例子，再倒退到十几年前，伊利股份的各项财务指标都远不如光明乳业，但现在反超了。所以我们不能刻舟求剑，一成不变地看待问题。
　　本书的特色和优势
　　数据真实：书中所有数据皆来自同花顺提供的财务报表数据。有正面案例，如伊利股份、格力电器、贵州茅台。也有反面案例，如光明乳业、中国铝业等。
　　讲解通俗：都通过实际生活中出现的事件进行类比。财务指标与家庭记账没有太大的分别，对于财务分析零基础的朋友来说，毫无入门障碍。
　　针对性强：企业经营侧重不同，财务指标的高低多寡各有对应。例如高利润率战略的企业，则不能要求它周转率高。而高周转率的企业，则不能要求它利润率大。因时因势地灵活使用财务指标，是本书案例对比的重点。
　　经验之谈：本书所有策略的回测数据皆由作者亲测。重要的是部分量化策略是作者自身多年使用的交易方法，身体力行、知行合一。
　　适合读者
　　适用于财务分析零基础的朋友们。本书从投资理念开始讲起，细分到每一章报表中的各大子项。
　　适用于有一定财务知识的朋友们。本书根据企业的战略定位不同，灵活使用财务指标，寻找企业成长的核心竞争力。
　　适用于理解价值投资理念，但没有形成有体系的方法论的朋友们。本书从格雷厄姆的经典选股策略，到形成单、多因子量化，为有不同需求的人提供不同的可交付解决方案。
　　适用于有方法论，但苦于无法具体掌控买点卖点的朋友们。本书重述了格雷厄姆的债券股票配比方案，资金配比如跷跷板一样。始终保持资金配比的动态平衡，债券与股票一直处于在上涨中平仓、在下跌中建仓的交易中，所以不必担心，预测牛熊拐点。
　　由于笔者水平有限，对于本书中的瑕疵，欢迎朋友们批评指正。

作者: yichao 时间: 2020-4-21 02:45
顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶

作者: yichao 时间: 2020-4-21 02:46
烦烦烦烦烦烦

作者: 操盘手 时间: 2020-11-11 14:30
楼主发贴辛苦了，谢谢楼主分享！我觉得与你共享www.ynjie.com是注册对了！

作者: delious 时间: 2020-11-11 20:34
谢谢楼主分享

作者: sunqingxia2010 时间: 2021-1-14 19:51
非常感谢分享!

作者: atinchina 时间: 2021-1-18 09:21
thanks for sharing

作者: xiaohua 时间: 2021-1-21 20:05
感谢分享！！！！！！！

作者: 0393jyb 时间: 2021-1-22 08:42
好好学习天天向上

作者: sfzxsqw 时间: 2021-12-15 22:43
gan xie fen xiang gan xie fen xiang!

作者: robertchen2020 时间: 2021-12-17 17:59

感谢楼主的无私分享！要想与你共享www.ynjie.com好就靠你我他

作者: samsonlee888 时间: 2022-11-20 14:06
thks for sharing

作者: panamera2011 时间: 2024-7-19 09:46
谢谢大佬分享

作者: kun0212 时间: 2026-1-17 18:44
感謝樓主辛苦分享

作者: songxia911 时间: 2026-6-19 17:17
谢谢分享辛苦了

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