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买股票不知道如何“一眼看胖瘦”,怎么办?

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买股票不知道如何“一眼看胖瘦”,怎么办?买股票,如果能够对企业一眼看胖瘦,知道这个企业明显被低估,那么投资就容易很多。如何才能学习培养这种能力?买股票,如果能够对企业一眼看胖瘦,知道这个企业明显被低估,那么投资就容易很多。如何才能学习培养这种能力?5625人已看张潇雨的锦囊2020-02-10毕业于中国人民大学对冲基金管理人,商业研究者,前高盛分析师得到课程《张潇雨·商业经典案例课》主理人4271431.246.0424.413.8426275.303046358333203427H1370460.446032020)-023538511.229379923388如何估值1715775.411328993.52(+7622156.0152522143.653.64150.028.9450.44726.98喜欢你这个提问。和一贯主张的一样,我们一边答题,一边破题。所谓的对股票「一眼看胖瘦」,说白了就是给公司估值的能力。因为只有你有能力给公司估值,才能谈得上高估或者低估。所以如何给股票估值呢?常规的教学方法是这样的:首先,我们要学习什么叫企业的「内生价值」,就是巴菲特最爱说的那个概念。英文是intrinsic value,有时候也叫内在价值。它说的是,一个公司「本来」应该值多少钱、「理论上」应该值多少钱、「客观上」应该值多少钱。按现在主流的定义,这个价值应该是企业未来存续期内所取得现金流的折现我知道这有点拗口。通俗地解释一下吧:我们创建一个企业,核心的目的肯定是要赚钱。那么一个企业值多少钱呢?理论上,它未来能给你带来多少钱一一或诸说是利润一一它就值多少钱。比如现在假设你知道一个企业,每年亏几千万,亏五年就倒闭了,还欠一大堆债,你觉得这个企业值多少钱?肯定是零。你一点也不想买。但反过来,假设这个企业每年都挣钱,都有正的现金流进来,那它肯定就挺值钱的了。但是这才刚刚开始。要想计算出这个东西的价值,你还需要学一堆知识和概念。比如刚才我们说了一个「折现」,简单说一下原理就是,我们都知道由于通货膨胀的存在,十年后的一万块钱,和现在的一万块钱是不一样的,所以十年以后这个公司带来的一笔现金流,在计算的时侯需要打一个折扣才能算入此时此刻的公司价值。然后要定这个折现率是多少,你还要知道无风凤险利率是什么,股权风险利率是什么,beta是什么…等等等等。不好意思还没完。刚才我们还说了,要计算出这个价值,你还得知道每年企业能带来多少钱。这里,你要懂得一些基本的会计财务知识,比如利润和自由现金流的区别是什么,EBITDA里的D和A代表什么,资本性支出(Capital Expenditure)对一个企业意味着啥,以及…..你真能确定这公司到底能存活五年,还是十年,还是二十年,还是一百年么?听到这里你可能都不耐烦了。但是我向你保证,上面我所说的就是教科书上明明白白写着的「现金流自由折现」估值法,英文叫DCT估值。有的书本告诉你,这个叫绝对估值法。那么有绝对自然就有相对,相对估值法是什么东西呢?你去搜搜市盈率(PE),市净率(PB),市销率(PS)这些拗口的指标就行了,轻微炫技一点的还有EV/EBITDA、PB/ROE这种东西。总之,网上书里的资料如恒河沙数,想学的话保你可以看一年不重样。理论说了半天,我们来举个例子吧,海底捞。我们先来说说,「理论上」海底捞这家公司的价值可以怎么计算。首先,海底捞这家公司的业务主要是三块:餐厅经营,外卖和食材与调味品销售。应该都很好理解。以目前占公司收入大头的餐厅经营来说,想要这部分的价值,我们肯定要知道海底捞目前一共有多少家餐厅,然后每一家餐厅的价值如何。想知道每一家餐厅的价值如何,你肯定要知道每家餐厅今后每年能赚多少钱,还要假设某个运营年限,把未来的自由现金流累加起来。另外,你还得能知道海底捞未来会不会开新餐厅,开多大的,会不会赚钱,能赚多少。把这部分也加进去。然后可能还得预测一下未来会不会关店。最后,你得加上其他两块业务的自由现金流,还得估算出总部的各种支出,比如人员工资、办公场地、市场营销等等等等,最后才能得出一个理论上的数字。就是我们之前说的,海底捞的「内在价值」。但是,这里面最大的问题是,这个学术上的、理论上的估值方法,在实际应用中的作用非常有限。因为我们上面谈到的无数个变量里,哪怕某一两个变量大家采用的数字不同,最终公式得出来的值都是千差万别、大相径庭的。有的同学可能觉得这样太复杂了,我们来看另一个市场上流行的估值方法,市盈率估值法。站在2020年初这个时点,海底捞全年利润是20亿人民币左右这个量级,而30港币股价对应的市值在1600亿人民币,换句话说就是80倍左右的市盈率。作为对比,2020年初麦当劳的市盈率是25倍左右,可口可乐和星巴克是28倍左右,我很爱吃的Chipto1e(墨西哥卷饼烧烤)经过这两年一波疯涨是70倍左右,大家熟悉的另一个火锅一一呷哺呷哺也是25倍左右。那么这个时候问题就来了,海底捞这公司应该给多少倍市盈率呢?这事情谁说了算呢?答案就是,谁说了也不算,因为市场也是一时侯一个想法。如果你不信,看看海底捞公司股价的历史吧。2018年9月26日,海底捞上市,定价17.8港币一股。之后仅仅半年左右的时间,公司股价就涨到了最高32港币左右,然后在一个多
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