首页投资价值投资建立一个公司的财务模型是进行DCF现金流分析估值的基础...
admin

文档

74

关注

2

好评

0
DOC

建立一个公司的财务模型是进行DCF现金流分析估值的基础...

阅读 685 下载 0 大小 216K 总页数 5 页 2022-11-13 分享
价格:¥ 5.00
下载文档
/ 5
全屏查看
建立一个公司的财务模型是进行DCF现金流分析估值的基础...
还有 5 页未读 ,您可以 继续阅读 或 下载文档
1、本文档共计 5 页,下载后文档不带水印,支持完整阅读内容或进行编辑。
2、当您付费下载文档后,您只拥有了使用权限,并不意味着购买了版权,文档只能用于自身使用,不得用于其他商业用途(如 [转卖]进行直接盈利或[编辑后售卖]进行间接盈利)。
3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。
4、如文档内容存在违规,或者侵犯商业秘密、侵犯著作权等,请点击“违规举报”。
建立一个公司的财务模型是进行DC℉现金流分析估值的基础。虽然这很基本,但是并不是所有的专业人士都能掌握这个基本技能。我就知道有一个掌管将近60亿人民币的某基金经理不知道如何建立财务模型,无法平衡资产负债表。把钱交给这些所谓的“专业人士”管理,我觉得很不靠谱。当然,很多基金,包括对冲基金,都不太重视建模型,他们快速的决策过程让耗时费力的建模变成了累赘。所以,很多基金都会直接拿证券分析师的模型进行分析。还有的基金只做一张表,也就是利润表的模型。一个完整的企业财务模型包括三张表:资产负债表、利润表、现金流量表。这三张表相互联系,互相影响,构成了对一个企业财务运营的完整模拟。通过对模型参数的调整,可以对企业的各种运营状况进行研究,从而对现金流和估值有深入的分析。在建立模型之前,首先要对会计准则和这三张表的内在关系深入了解。我对这三张表的理解,图以概之:资产负债表现金流量表资产负债表现金变化现金现金资产运营资产运营资产资产变化其他资产其他资产借款借款负债负债运营运营负债运营负债变化分红股东权益股东权益利润表对于一个有过严格工科教育的人来说,财务模型非常小儿科。因为三张表的关系并不复杂,数学表达上也超不出加减乘除四则侧运算的范围。但是,真正了解这三张表的内在联系,深入了解公司的运营本质,才能真正建好一个财务模型。建模准备在建立模型前,首先要取得至少过去5年的财务数据,以便根据历史数据设定对未来的假设。当然,不仅是数字,更要通读过去5年的年报,尤其是财务报表附注部分,掌握数据后面的利润表建立财务模型的第一步就是建立利润表模型。利润表与其它两个表的联系不是最为复杂,利润表更多的是给现金流量表和资产负债表提供输入,所以利润表比较容易建立。为了建立利润表,必须对影响利润表的一系列因素进行假设。一些最基本的假设如下:利润表利润表基本假设单价增长率销售额销售额增长率销量增长率毛利率毛利销售费用费用率管理费用运营利润财务费用其他运营费用营业外收入税前利润营业外支出税率净利润在所有的假设中,销售额增长率是最为关键的一个,因为很多的其它参数的假设都是基于销售额的一个比例而来。在做假设时,既要参考历史数据,也要考虑公司未来的发展,可以说是没有绝对的正确与否。但是,在利润表上,有一个重要的质量监控指标,这就是运营杠杆。一般来讲,一个公司的运营杠杆相对固定。如果预测未来公司的各项数字,发现运营杠杆与历史相比有重大变化,这时候就要重新检查各种假设,看是不是有不合理的地方。一般的模型假设都没有深入的固定成本与费用和可变成本与费用的分析,很容易把运营杠杆的效果就忽视了。利润表上另外一个重要的质量监控指标就是净利润增长率与OE的关系。在盈利能力与资本结构不变的情况下,ROE就是净利增长的极限。如果净利润增长远远超过历史平均ROE水平,那么这个公司一定有重大的改变,比如增发或借贷这样的资本结构变化,或者盈利能力的大幅度提高。如果没有这些重大改变,肯定有一些假设是错误的。资产负债表资产负债表相对比较复杂,与利润表和现金流量表都有紧密的内在联系。资产负债表资产负债现金流量表现金变化现金及等价物短期借款现金流量表筹资部分按销售额假设比例应收款应付款项按销售额假设比例按销售额假设比例存货长期借款现金流量表筹资部分按销售额假设比例其他流动资产其他非流动负债按销售额假设比例现金流量表折旧现金流量表投资部分固定资产资本及公积现金流量表筹资部分现金流量表摊销现金流量表筹资部分现金流量表投资部分无形资产存留收益利润表归属股东净利润现金流量表经营部分现金流量表筹资部分现金流量表投资部分商誉少数股东权益利润表少数股东净利润现金流量表经营部分现金流量表投资部分其他固定资产股东权益来自现金流量表:第一,资产负债表中现金部分是来自于现金流量表。第二,借款部分来自于现金流量表的筹资部分。第三,固定资产及无形资产与现金流量表的经营现金流和投资现金流都有关系。第四,股东权益也与现金流量表的筹资部分紧密相连。总之,资产负债表反映的是公司某一个时间点的状态,而现金流量表就是资产负债表的变化记录。来自利润表:利润表的净利润会进入资产负债表的存留收益,增加股东权益。剩下的很多项目就必须假设了。一般来讲,都是根据历史与经营按销售额比例做假设。资产负债表的一个重要监控指标就是现金转换周期。一般来讲,没有重大改变,一个企业的现金转换周期是比较稳定的。如果做出来的模型的现金转换周期有大的改变,这就说明有的假设是不合适的,需要修改当然,整个模型是否有问题也要靠资产负债表来进行质量监控。如果模型建好后发现资产负债表不平衡,资产不等于负债加股东权益,那么模型肯定有问题。现金流量表现金流量表的历史并不长。1987年,美国的FASB才规定现金流量表是公司必须报告的财务信息。1992年,国际会计准则委员会才规定现金流量表是公司必须报告的财务信息。现金流量表提供了资产负债表变化的重要信息。
文档评分
    请如实的对该文档进行评分
  • 0
发表评论

服务电话

15987183307

QQ:1136111231
关注我们 :

QQ- Archiver-手机版-小黑屋-经典-文库- 与你共享

Powered by ynjie.com Array© 2001-2013 ynjie.com  滇ICP备19007624号-1