20230319：鱼池跟踪与投资策略思考
本帖最后由 操盘手 于 2023-3-20 23:22 编辑【一】纪律
长线跟踪、耐心等待。
多关注我标识长线及超长线的标的。
【二】分档建仓方式及减仓整体思路
1、建仓。
左侧，即你认为估值已经有性价比，进入越跌越买的价格区域。
分档买入示例：比如，你规模 10 万块买入这个方向，20 元的时候买第一次，那逢跌 5%，再买一次，19 元，你再买一次，1 万元，18元，再买一次，2 万元；17 元，再买一次，3 万元；16 元再买一次，4 万元。大致这样就可以了。这个方法对于左侧布局，是一种分档建仓的方式。
右侧，即从公开信息判断，企业基本面已经进入业绩逐步好转的窗口期，可选择一次性高举高打，建仓完成。
一般来说，左侧与右侧是相互结合的。看中一个方向，适当左侧买入，并不断跟踪业绩拐点，业绩拐点出现时，一次性建仓。
整个过程建仓完毕。
2、减仓。
我个人而言，卖出有四种情况。
1、已经计划好买入做 T 的资金仓位，有一定差价，执行纪律会卖出。不管卖出后，股价还在上涨，但没有必要去后悔。
2、短期阶段性涨幅巨大，个股放量显著，对比其历史自身，量能已经接近历史天量水平，需要减仓，波段或者直接走人，这种视情况而定。大家记住，涨的时候，温和放量是相对好的。这就好比，一个人冲刺，你猛力冲刺，肯定一下歇菜。如果慢跑，跑的距离终归是长一点的。
3、个股估值逐步出现高估，涨幅也比较大的情况下，分逐步分档止盈。分档止盈与上面讲的分档建仓一样，但方向是卖出，分多次卖出，越涨越卖。
4、基本面出现利空拐点。如果跟踪下来，业绩逻辑不再了，哪怕是止损也得走人。对于止盈，也会十分干脆。
【三】策略思考
开始一周复盘。
最近的行情，虽然指数并没有调整多少，但其实很多方向已经调了不少。海外市场，最近也相当混沌。在金融风险事件之下，可以说每晚的行情都可能是大起大路。机构对于这种风险，有的似乎比较乐观，说影响有限。有的也保持警惕，说影响有待观察。
对于我而言，加息、降息如此剧烈的这几年，在这个节点，我们还是保持警惕，敬畏一下市场风险为好。所以，在近期调整中，我更多的是和大家强调风险，同时，控制好进场的节奏，而不是一把梭哈。
国内，周五降准了。
当前的降准，更大的可能是关注到当前市场资金的紧张程度，补充一定的流动性，减少对市场的冲击。同时，当前这次降准，也是支持经济继续稳步复苏。
对于股市，这玩意，不用过度解读，以往这么多轮，降准之后，短期 A 股的表现，涨跌比真的就五五开，和抛硬币的两面一样的概率。
但是，这里再重复提一点逻辑，也是后期我们需要关注的。
按照历史规律，美联储加息明确停止之后，那中国是有可能启动新一轮的宽松的。宽松之中的降息动作，是更加有效的，真正利好股市的。
但短期来看，降息不要过度期望。所以，我对后期的看法，核心是要验证经济复苏，基本面好转的业绩逻辑。如果接下来验证经济复苏不错，我认为指数级的行情还会有。我讲的是沪深 300 这种与经济正相关的方向，那自然还得靠消费去扛大旗。靠“中特估”来扛大旗，很多人是赚了指数，不赚钱，更多的是陪笑，还要骂娘。
场外基金组合的，最近表现实在不好，有一段时间跑不赢指数了。
这其中，还是市场风格的影响。同时，构建组合之初，多少有些存在问题。我时常在思考，如果要控制回撤，其实，还是均衡型的投资选手更好。又或者，在这个市场，终归是指数型基金才是散户应该去做的事情。这也是这几年，更加深入去研究，跟踪并实战基金这事情。
这事，我有一定的压力，毕竟，一起坚持定投的朋友也有不少，还需要坚持一下，等周期归来。大的趋势在底部，多收集一些筹码，只要周期归来，是会有实现不错收益的机会。
毕竟，可以选择的基金经理，他们在市场调整的时候也是面临压力。同时，他们对各行各业的认知是有限的。刚好，当前的主线是“数字经济”和“中特估”，有些人的认知没匹配上也就会出现远远跑不赢市场的局面。
这几天刚好看过一篇文章，大意内容是机构回测了历史数据。一个行业当机构的持仓达到 20%左右的水平，基本上行情也就到尽头的。
刚过去的一个行业，则是新能源，所以现在跌起来极具惨烈，哪怕现在跌到估值已经是历史的最低水平，还有进一下跌的可能。最近的是新能源的狗不理，前两年则是消费，医药。
这种达到 20%仓位的比例，一调整，至少是三个季度以上，可以说挤泡沫需要大量的时间。如果这个时候，看到跌多了，要重新布局，还是得做好中长期的准备的策略和计划。
试图只靠一次抄底买入这个方向，不现实。
A 股的投资逻辑，不仅仅是围绕基本面。很多时候，也是围绕政策面，技术面而来。就像最近的行情，机构对于经济复苏的实际情况是有分歧的，有的人认为是弱复苏，有的人则认为复苏还不错。在这样的分歧之下，消费板块调整也比较多。因为整体经济预期逻辑的减弱，市场自然而然会挑一些与基本面逻辑无关的方向来炒作。
典型的就是政策支持的“数字经济”和“中特估”。这两条主线，有政策加持，同时，从低估的时候被炒起来，政策更多是催化剂。
中字头从 2015 年“一带一路”之后，将近 8 年的时间，如今重新让市场再认知一遍。
似乎在和市场说，我们的估值可不是个位数，而是要翻倍的估值水平。虽然，这些方向涨得好，但主流的基金公司并没有过多的配置。
这一波涨得好的，更我是被动型的指数基金的申购份额持续上升。
如基建 ETF，央企 ETF。
如果，从资金层面的观察，当市场在机构的吹捧之下，已经定义了“数字经济”和“中特估”为今年的主线之后，市场越来越多的资金割肉离开不涨的板块，而集中开始又陷进新一团抱团的趋势行情中。所以，你看到这几天，行情调整，“数字经济”和“中特估”也会调整。但是，没过几天，这两大板块又会拔巨阳而起，收复前期的低点。
有的时候，并非是我不知道市场在炒哪个热点。对于我这种天天关注市场，其实只要稍微一看复盘，就知道市场在炒什么了。但在自己的认知里，不认可这种非业绩逻辑的投资主线，自己注定也赚不到这个方向的钱。
这就是大家常讲的认知问题。
当然，涨多了也是有风险的。如果从技术面而言，大家可以翻一下信创、计算机甚至是通信设备指数，其实都有日级别顶背离的信号了。有的甚至是第三次出现了，这是意味着行情可能阶段调整。
但是，市场在讲数字经济这条主线的时候，是按三五年的逻辑来讲这故事的。同样熟悉的味道，类似这种情况，在过往，白酒、医药、新能源都熟悉过。或许，真的如规律一样，机构要让这些方向持仓比达到 20%以上，可能才会破灭。
前天，线上听了林园的一个演讲。在线上听他演讲或者接受访谈，其实每一次内容都差不多。不变的是他依然坚持与嘴巴投资相关的，另一个则是他向来幽默并实在的演讲风格。所以，在没有听之前，我大概知道他要讲什么，但还是好奇的听一下。
在这个市场上，我们在思考，是否要真的去追逐那些可能本来不属于我们的东西。如果认知不够，你追上去也是不踏实的。按我现在的认知，我是索性放弃的。
投资，做减法，只找最踏实的方向。
过去一周，抛了些纳指 ETF，又正常定投了些 A 股相关基金。然后，把跌得极惨的新能源与创业板指数基金重新纳入关注的范围，并开启买入计划。这两个方向，未必会每周都会定投，我自己定的策略是计划档差买入来做这两个方向。新能源或者会带着创业板指跌过头，之后实现估值修复的行情。
目前，中证新能指数已经显示有了周级别底背离形成的信号。如果真形成，大概率会有一波不错的波段反弹行情。但要反转，这个方向按此阶段不现实。
按照以往的规律，新能源方向不排除还会有几次鬼故事出现。当鬼故事出现的时候，市场不再下跌，那就是杀得透透了，反弹行情一触即发。
这样一来，场内基金组合，除沪深 300，纳指之外，又关注上创业板指，行业则是依然坚守重点关注的芯片，多了一个医药，外加新能源。
场外组合，则除了均衡的组合之外，把消费、医药、科技都拎了出来，以后定投的方向也更加灵活了，更好的做止盈及切换的动作。
场外组合与场内组合的大方向，整体还是一致的。
摸索了一年，我还是不断优化基金组合的配置。
下周，美联储会议，会决定会议加息多少个基点。其实，似乎已经不重要了，当前的聚集点，其实在于，会不会有金融系统性风险的问题。我还是那个观点，谨慎，留些现金在手，掌握主动权。
今天，泛泛而谈，更像是散文式的投资思考。其实，走心些也好，在这种不属于你认知范围的时刻，有时候提醒的是自己不忘初心，坚守自己跟踪的方向即可。
世间纷纷扰扰杂音太多，做自己其实并不是容易的事情。只有到最后，你才发现，投资与生活一样，坚持做自己，坚守自己的原则与纪律，可能才会有机会实现成就感的一刻。
普通人并没有太多超凡的能力。总结下来，我们无非还是赚了周期的钱。对于我们太我人来说，所能做的就是资产便宜的时候，用三年以上的闲钱多捡一些筹码，然后等周期归来。
当前，再次回调，就是一次相当不错的上车机会。若这一波海外的冲击扩大，对于有现金的朋友来说，更是捡便宜的机会了，实名羡慕。
对于，我而言，有序捡筹码就足够了，然后耐心等。
写到最后，来句小小的总结。人生，实现真正做自己，走心过好自己的生活，实则不容易。同样道理，投资，要坚守自己的纪律，也是件不容易的事情。
这样的人，必定小众且孤独。
【三】盘点鱼池
【原则】个股/行业，仓位占比不超 20%/30%；
20230319 整体点评：
1、海外的风险影响，大家还是要谨慎对待，敬畏市场，要留一定的现金在手。特别是在当前 A 股虽然有所调整，但也不是贼便宜的时候。我们有序进场就可以，不需要打破自己纪律一次性买入。
2、跟踪的方向，大的逻辑基本没有变化，很多方向基本都进入了历史中低估值水平，并且看中长期逻辑，业绩是有好转预期的，所以大家布局按档差就来，更详细的去看每个部分的内容。
3、基金正常定投，但是新纳入的新能源，创成长 ETF 定投，我应该是桉照档差来，而不是每周定投。
4、下周场外基金组合，纯粹的医药组合会上线，如果喜欢场外基金定投的，可以直接投那个组合，也是可以的。
一、大消费
1、牛奶茅：伊利（超长线）、新乳业
逻辑：稳定成长。奶粉，是一个快周转，净利润率低的行业，赚的是辛苦钱。公司目标是 2025 年世界第三，2030 年世界第一乳业，按照这个逻辑，机构推演的其 2025 年可实现 160-170 亿净利润，我们按 160 亿净利润来推算，按其历年低估值 20 倍 PE，来推算，则是 3200 亿市值，若按 30 倍估值来推算，可达 4800 亿市值，当前2200 亿左右。
公司的经营目标是否靠谱，我特别去挖了伊利历年的营收计划以及最终实现的情况。
2017 年公司计划实现营业总收入 650 亿元，利润总额 62 亿元；最终实现营收 680 亿，利润总额 70.7 亿，超预期完成；
2018 年公司计划实现营业总收入 770 亿元，利润总额 75 亿元；最终实现营收 795 亿，利润总额 81.9 亿，超预期完成；
2019 年公司计划实现营业总收入 900 亿元，利润总额 76 亿元；最终实现营收 902 亿，利润总额 81.9 亿，超预期完成；
2020 年公司计划实现营业总收入 970 亿元，利润总额 61 亿元；最终实现营收 968 亿，利润总额 81.5 亿元，超预期完成；
2021 年，公司计划实现营业总收入 1,070 亿元，利润总额 93亿元。最终实现营收 1105 亿，利润总额 101 亿元，超预期完成；
可以说，前面五年，伊利设定的目标都超预期完成了，而 2022 年的目标 1296 亿营收，利润总额 122 亿元。
按理说完成目标还是有信心的。
在这里，利润总额与净利润我回测了一下历史数据，大概在 85%左右。那 122 亿元按 85%换算，即净利润 103.7 亿元,按这个推算，公司目前估值 20 倍出头，处于历史低估的区域。
而公司未还有一个小目标，就是净利润率要提升至 9%-10%，同时再叠加全球乳业第一的目标，所以必然还是有一个稳步发展的目标。
公司每年的净利润会高于营收目标增长。我认为伊利更多是以稳为主的，一个投资目标，也是有潜力实现慢牛。
美中不足，目前还有 40 多万股东，这个可能要洗，特别是趁今年大环境不好，中报略低于预期，熬走一批人。
新乳业逻辑：公司发展低温奶，这些年通过各大区域的并购，整合了不少区域型的公司，而现在到了精耕加强运营时，所以提升净利润率目标是非常好的事情，现在是 4%的净利润率，如果能提升 6%-8%，那其实业绩增长 50%至翻倍，也就顺了。再看未来产量、销量还有提升的可能，逻辑还是不错的，值得跟踪的。
2023 年乳制品整体的逻辑，困境反转+稳定成长。2022 年乳业基数低，同时，叠加今年原奶成本会有一定的下降空间，利好整个乳制品板块，下半年业绩保持相对高增的概率大。
20230319：消费整体进入调整之中。很大程度是监测的一些数据没有太高的预期有所影响。乳业方向调整一样，伊利调整，这一波技术面也还没企稳信号。但估值，从 PE 及 PB 角度来看处于近十年的底部区域。这个方向，我还是强调，属于跑赢通胀的产品，要买就要熬长线，要博弹性不要买它。这个位置是有安全边际的，可以逐步分档买入，下半年的业绩预期会好于上半年。
弹性的乳业个股是新乳业，前期模拟盘撤退后，目前没有买回，技术面进入调整中，继续跟踪即可。
20230305：伊利大逻辑不变，目前估值在 17 倍的位置，处于历史中偏低的估值水平。同时，过去这一周，公布了回购价格，花了 6 亿+，回购均价在 31.43 元，周五收盘价格比回购价还低。从业绩逻辑上看，今年会恢复一个较去年快的业绩增长，大逻辑没问题。相对比是弹性可能差一点，但伊利进入了价值阶段，作为日常大众消费个股，如果要介入，可以做为压舱底的配置。当前性价比也是不错的。
伊利股份技术面，日级别有调整结束的信号。结合估值来看及技术面来看，当前其实会是一个不错的买点。若有兴趣，在这个位置，可以用三档左右的档差来进入布局，当前是第一档，就可以了。
但一定要记住我讲的预期，这个方向偏价值，弹性会有限，所以不要看到涨不过其它的，你就放弃，这货就是属于厚积薄发型。至少能跑赢通胀。
新乳业：前期高抛过，目前跟踪过程中，中长期目标看 200 亿，这一波攻击到 150 亿。目前调整中，技术面还有调整的需求，所以可以先缓缓。
2、酵母茅：安琪酵母（超长线）
逻辑：困境反转。目前处于左侧，核心取决于原材料成本下降、海运费下降。2025 年，营收目标是 200 亿，2021 年是 100 亿出头，意味着未来四年要翻倍 20%+营收增长。按其净利率近几年保持在 11%-
15%间，我们保持按 12%推算，净利润则可以达 24 亿，按 30 倍估值来算市值 720 亿，当前 400 亿左右。过去十年，历史估值最低 PE 是16 倍+，当前是 25 倍左右，接近 20 倍估值，会有好的配置性价比。
营收目标增长在 15%左右，营收在 145 亿-150 亿之间。我自己按12%的利润率推算，明年盈利在 17.5 亿元左右，该货正常在 25-35倍估值之间波动，我们按 30 倍来估值，则对应明年 525 亿市值。
（2022 年 12 月 11 日根据最新资讯测算）
20230319：近期没有太多消息，随着整个消费板块调整而调整。目前基本面上还是维持前期看法，最坏的时刻是过去的，但因为缺少催化剂，行情也极致，这个方向还在跌。
看中长期逻辑，公司的困境还会进一步缓解，后期重点是跟踪水解糖这一块是否能进一步降低成本，如果可以，属于利好。
估值方面，目前处于历史中偏低估值水平，有一定的安全边际。
20230305：糖蜜成本高居不下，导致今年降成本无望，表现一直不给力。这一波调整比较不给力的信号是，下跌过程中，成交量是放大的。但是也可以看到，虽然成交量放大，但对就的股价也只是阴跌。说明，还是有资金在下跌过程中逐步收集其筹码。
如下图所示，安琪，多重底的价格是在 36 元的位置。如果真能到，模拟盘是可以考虑再加一次仓位，博弈长期的。
安琪，我认为其基本面要多差并不会，无非是营收增长 15%左右，可能最不给力的情况是利润也增长 15%。目前估值水平在历史的中偏低位置。我认为做长期的布局也是可以的。只是当前缺少催化剂。
从中长期来看，公司的水解糖成本下降是抑制国内糖蜜价格上涨的基本。我那天应该是看到一个数据，国内产量糖蜜也就 300 万吨，但国家不允许糖蜜进口，而安琪还在扩大产能，未来估计每年要消化的糖蜜大概是 300 万吨的一半以上。所以，这就让上游吊足了胃口。也就不得不去布局水解糖生产线。而前两年国内糖蜜的涨价是酒精需求增加所影响，现在疫情过去，会缓解对糖蜜的需求。
水解糖的原材料有碎玉米等，这是采购成本，另外，工艺水平也影响水解糖的成本。有分析说，目前水解糖成本和当前糖蜜 1700-1800 元差不多，但未来工艺成熟，原材料下降是有可能下降到1300-1400 元的。这确实是一个长期的工作，如果真有那安琪的催化剂则是之后的事情了。
另外，安琪酵母暂时不会提价，这个催化剂也是没有的。
所以，这个方向虽然估值已经进入了中低估值水平，也只能等。要么成本下来，要么未来提价。看股价表现似乎悲观，但如果看长远，这个方向我认为确定是非常大的，真给你一个好价格，如果目光长远点，其实是值得的。
3、绝味食品（超长线）
逻辑:当前是困境，核心取决于疫情防控政策的转变，另外，原材料处于历史高位，未来下降也是改善其成本的地方。绝味属于消费以及疫情反转个股。通过股权激励可以看到未来几年的营收增长 2023年至 2025 年为，19%、16.8%、20.1%那按这个节奏来推算，2025 年的营收是 114 亿左右，按净利润率 12.5 测算，利润为 14.25 亿，保守给序正常消费 25 倍估值，356 亿。
另外，公司定增 11.8 亿元，发行价 52.21 元落地了，这个价格可以做为布局的参考价格。
目前，整个行业处于困境，行业这一波出清了不少供应，公司处于逆势扩张期，加开门店及并购同行。另外，还打造第二增长曲线，塑造新的品牌，为未来增加成长性。
整体来看，公司成长性是有的，其实核心点就在于出行，毕竟给其定位是休闲食品。如果防疫政策上有大的转变，我觉得第一时间进去也是一种策略。左侧的话，因为疫情不知道何时止，适当布局，长线跟踪为主即可。
20230319：逻辑没有变化，维持前期观点及看法。
20230305：最近走势弱，一方面是单店盈利复苏也没太超预期； 另一方面是绝味上游成本价格也居高不下，影响了市场预期。本周开始两天，绝味食品有两根放量阳线，我个人倾向这里有机构资金建
仓的动作。这里离我讲的 46-47 元的位置不远，对应公司在 300 亿的市值的位置。
因为这个方向跟得比较久，成本也较低，对于一些新进入的朋友 ，之前是建议参考 52 元的定增价格。目前浮亏些。但是，没有关系，
在这个位置。按档差来，挨着 300 亿市值来布局也不会太差。也就是我讲的 46-47 元，可以做为第二档，之后开启越跌越买。没有布局的，在这里直接开启第一档介入，也是可以的。
要明白，虽然鸭肉价格没有跌，但前期那个 38 元和 43 元，可是在市场低度悲观之下砸出来的，所以我认为当前不至于会去击穿前期的低点。除非出现更加恶劣的情况。
所以，这个方向也是一样的，向下空间有限，但向上就是差个催化剂。逻辑上，和安琪酵母有点像。
4、五粮液（超长线，加入观察时间点 2022 年 9 月 25 日）
逻辑：阶段性来看，上半年因为华东区域疫情，在整体发货上受影响，所以业绩上表现拉垮。但从最近跟踪的数据看，三季度库存逐步好转，发货动销正常。均价上也有小幅提升，可以看到有拐点的信号。从长线逻辑来看，白酒的整体销量是少的，但高端白酒的销量是不受影响。特别是在这种有潜在衰退，危机的大环境中，高端白酒销量是没问题的。
从长逻辑来看，五粮液十四五规划的总营收目标是千亿，按照净利润率 40%，来推算，2025 年目标是 400 亿净利润，按消费类给予 25倍市盈率，其实可以实现 1 万亿市值，当前 6100 亿市值，是有一定安全边际的。哪怕是未来增速低只给 20 倍估值，8000 亿，也有 25%的收益。这是很保守的估值方法。
过去这些年，五粮液每年净利润增长其实就是在 15%-20%之间，从白酒塑化剂事件之后，这些年市场给其正常的估值水平就是在 25 倍左右，最低的时候给到 15 倍。当前看 2022 年就是 23 倍，逐步进入合理偏下的区域，可以做长线布局，按分档买入法布局，档差 5%-10%，因个人资金而定。
2023 年公司释放的消息综合目标增速 15%左右，与之前跟踪的十四五规划差不多。
20230319：五粮液的走势属于正常调整。我这边了解的情况是，今年一季度，高端白酒的销量、业绩是没问题的，库存目前也良好。
目前估值是 23 倍、历史正常估值在 15-40 倍之间，处于中等合理的位置。
从技术面上看，目前没有企稳的信号，但这个位置再跌一跌，我是有计划将模拟盘前期抛的，重新接回一些筹码。慢慢分档接回，就当是高抛低吸。我们也看到，相对比其它几个消费个股，这一波调整，五粮液的北上资金持仓是没有减的。
20230305：这个方向也没有过多讲的，剩下的筹码是锁仓了。目前估值 25 倍，这个方向止盈过，帐面浮盈是翻倍的。白酒一年其实就炒作两波，一个是春节前波行情前面已经炒过了。另一波可能是得三季度，国庆中秋前的炒作了。
茅台，市场给出合理的价格是在 35 倍 PE，五粮液，也就给个 30 倍。
所以，上涨空间会相对有限，在今年的目标。但消费品种，属于长牛，慢牛，在合适的价格介入，在特别高估的地方高抛。剩下的，留一些压仓底，也是可以的。
暂时不想动，有特别便宜还是会玩低吸的机会。
5、其它日常消费（金龙鱼/海天味业/青岛啤酒/李宁/锦江酒店）
逻辑：困境反转。目前仍处于左侧，继续跟踪。
20230319：港股李宁公布年报，业绩不是很给力所以周五港股砸了。
国货之光，还是相对值得关注的，后期跟踪是否有好的布局时机。
另外，剔除一下千禾味业，重新纳锦江酒店进入观察，但目前就以跟踪为主。
20230305：在消费的大板块中，目前机构比较热推的其实是啤酒板块。因为从疫后复苏的逻辑上来看，不仅仅是餐饮复苏，在吃饭的时候来点啤酒也是复苏的逻辑之一。只不过，这个方向估值也炒到30 多倍了。对应的不仅仅有我们长期跟踪的青岛啤酒，还有华润啤酒，重庆啤酒等。
6、地产及地产后产业链（中线）
行业逻辑：经济困境，国家会支持地产相关的刺激，有望困境反转。
目前处于左侧，跟踪为主，别轻易重仓。
a、家电：海尔（超长线），亿田
逻辑，海尔的长线逻辑在于家电出海以及卡萨帝高端家电的打造。
亿田，极米更多是新消费下的成长性。
b、家具：喜临门,顾家家居
逻辑，喜临门长线逻辑在于 2022 年至 2024 年的股权激励目标增长在 30%左右。这个匹配着对应的开店等拓展。
c、地产：关注央企类型，保利发展(超长线)
逻辑：地产供给侧改革后，央企市场份额提升。
20230319：本周将地产开发商，跟踪方向精简一下，只跟踪保利发展就可以了。这一波行情和消费类基本是一致的，调整比较明显。
如果纯看 PB 来看，目前已经是历史的低估值水平。在这个位置，可以适当加强关注，今年业绩比去年好，反转的逻辑是清晰的。
只不过，因为已经是价值股，买入一个是增长预期有，分红也有，性质有点类似银行股的味道。只是央企它未来就是走一条集中度提升的业绩逻辑。
其它地产产业业链个股，今年是有困境反转的逻辑的，继续跟踪。
20230305：从表现来看，地产开发商板块，前期更加是受益地产政策的催化而上涨，当地产销量真有好转的时候，表现并不如意。我们跟踪的保利，万科可以看出。但是，从长逻辑来看，市场集中度在保利等这一类龙头集中是比较确定的。开发商目前估值又回到了历史中偏低的位置，长线埋伏是可以关注的。
当然，最近表现相对活跃的是家具，家装 ，家电这一类。
这在历史上，当地产销量有恢复时，确实是地产后周期的表现相对好。但，近期在上涨过程中也相对出现了乏力的信号。对于一些涨幅大的品种。比如，喜临门，顾家家居，亿田智能，这一类，建议是高抛出来。整体估值也修复得差不多了。
从跟踪的情况来看，亿田前两个月销量同比持平，往后看应该会较这个好。
海尔智家前两个月是个位数的增长，但这个方向属于长线价值跟踪方向。有能力的做高抛低吸，没能力，做做长线也挺好的。博弈的与亿田，家装这一类有所不同。
另，极米科技走势偏弱，考虑到机构现在跟踪这个方向也很少，我剔除出相关跟踪的方向。
整体而言，这个板块内部也相对分析，地产龙头企业，是可以逐步捡点便宜，等待时机。而家电家装 阶段性估值修复得差不多了，可以做些撤退。
7、造纸行业（长线）
行业逻辑：困境反转。核心是关注纸浆价格下降、海运费下降。目前有左侧向右侧切换的信号，时间会比较久，重点看 2023 年，2024年。
个股：中顺洁柔，五洲特纸，仙鹤股份
中顺估值：我是按 2025 年 10 亿盈利来估值的，对应常规 25 倍市盈率，也有 250 亿。如果碰上牛市，而有可能按 30 倍估值，对应 300亿市值。
五洲特纸：如果能对标仙鹤股份估值，那五洲应该在 150 亿市值左右。
仙鹤股份：机构评估是 350 亿市值。
20230319：造纸，纸浆下降逻辑目前没有变化。但很多朋友说国内纸浆价格变了但造纸企业没动啊。
我认为两个方面原因：
其一，国内需求问题，这和消费同理，弱复苏现实之下需求较有限。
所有消费方向与经济节奏一致的方向都在调整。造纸也不例外。
其二：国内纸浆价格与国际纸浆价格有价差，之前高峰的时候维持在 800 美元，现在可能会再减少一点。国际浆价近期没有下降，市场认为 5 月份之后会下降，下半年会降得更明显。而对于造纸企业要用到未来下降后便宜的浆价，可能得在他们降价之后的二、三个月。这样一来，成本明显下降应该是三、四季度的事情。当然，今年二季度造纸企业的成本也会下降，利润和毛利也会逐步释放出来。
五洲特纸新进入陆股通标的，开始有北上资金在买入。
中顺洁柔目前对应全年估值在 25 倍左右，不算有很高性价比，如果能慢慢回接近前期低点，是一次不错再次上车的机会。因为业绩反转的逻辑还是挺清晰的。
20230305：目前纸浆下降的逻辑不变，从近期收集的信息看，目前是纸浆缓降阶段，下半年可能降幅会更大。所以，这个方向，继续守着逻辑兑现即可。
当然，几只个股表现各异。前期，造纸板块涨得好的是特种纸，也就是我们跟踪的五洲和仙鹤这和类。但近期则是太阳纸业，岳阳林纸这一类。当时也想跟踪这两个企业，但觉得略多，所以这两家企业就没有纳入周报跟踪，但也一直列在股票池中观察。就技术面而言，太阳纸业，岳阳林纸技术面也有调整的需求了。
目前，仙鹤，五洲特纸技术面表现不是很好。虽然逻辑在线，但技术面确实不是很给力。
特别是五洲，每次拉涨，成交量太大，证明资金特别博弈。我用下图解释一下我对其技术面表现不给力的看法。核心还是量价的问题。
中顺洁柔技术面也有调整预期。
整体而言，这个方向第二波行情还需要等。目前没有太好的另仓点，
先跟着等逻辑兑现。
二、快递行业（超长线、长线）
个股：圆通、顺丰，另提升对韵达的关注度，有回调可以多看两眼，核心关注预期差。目前，快递单量的，这个市场会给到 15 倍-25 倍的估值水平，是日常消费和可选消费之间的估值水平。2022 年是全行业资本开支下降的第一个年份，成本少了，提利润也就快了。
逻辑：逻辑上其实已经由困境反转到成长的切换了。目前整个行业处于困境反转的右侧，疫情造成部分地区无法发快递，这个会影响4 月份的单量，过了之后，随着疫情好转，应该也是逐步恢复了，继续看好困境反转。
顺丰（超长线）：按照股权激励其 2025 年发展规划，定了营收目标和对应净利润率。公司要求营收目标和净利润率二者完成其一即可获得股权激励。如果理想的状态下，二者都能实现，那么，2022 年至 2025 年，其净利润分别为，57 亿， 82 亿，107 亿，143 亿，对应每年增速 44%，30%，33%，妥妥的成长股。到 2025 年的业绩目标在 143 亿净利润，按行业龙头地位给其 30 倍估值 4300 亿元，当前2200 亿左右。顺丰未来会是代表中国走向国际快递行业的公司，向
全球三大国际物流公司发起冲击。
截至 2022 年 9 月 4 日，完成 20 亿元回购，均价 51.54 元/股。
给顺丰画一张图，经济周期这么困难，但顺丰并没有创新低，而是在一个区间内保持震荡，这充分说明了资本市场认可其底部 42.33元的这个价值。未来如果要击穿 42.33，除非是公司基本面出现超
预期的恶化，否则大趋势是以这个为底部，来做分档布局即可。韵达（长线）：按股权激励目标，2022 年至 2024 年业绩分别为20.5 亿、28 亿，35 亿，意味着未来净利润会高速增长。看 2024 年， 按 20 倍估值，值 700 亿，当前 400 亿出头，有一定的安全边际。
20230319：快递行业，比较明确的是阶段性的价格战暂时告一个段落。这一轮价格战，主要是在义乌地区、广东地区。义乌地区是中通打得比较锰，广东地区是圆通有拉新策略，打得略猛 。
整体来看，中通在这次价格战义乌上的市场份额提升。其公布的年报及对外释放的消息，2023 年份额提升 1.5%是有信心的，于是其美股涨得很好。
价格战停止之后，我们看到资本市场过去一小段时间的反应也就是大阳反弹，然后洗盘几天。
价格战的影响是从 2 月开始到 3 月 14 日，所以我估计，3 月份整体的快递单价可能还会受影响。
义乌地区的情况，中通份额第一，韵达相对落后，圆通第三。韵达受到去年 4、5 月份的影响，所以很受伤，自那个时候市场份额一直在掉。到了今年 2 月份，又出现问题，共计有 400 多网点出现问题。
而近期加以解决，目前仅有 200 多个网点存在问题，减少一半，从这个数据来看是有好转，份额回升的信号。而这种网点有问题的，中通，圆通也有。中通按我收集的信息有 100 多个是有问题的。
所以，韵达再努力努力，网点还是能恢复一些，那运输时效提升，抢回份额就有机会了。
而圆通，更多提稳扎稳打。我们都知道中通好，但买不到中通。
从逻辑上，求稳就配置圆通，求弹性配置韵达。
顺丰，还是那个观点，博弈长期，重点关注公司回购价格。如果未来受到冲击有回落到 50 元以内，可以逐步加上仓位。
从公布的市场份额来看，其实，几家公司的份额是提升的，所以不要让市场数据蒙骗了。什么韵达增速低，圆通，申通增速高。大家要看的是 2022 年 2 月时，韵达的数据多猛，高于其它二家。而现在因为去年发生的一系列事情韵达网点运输时效问题，所以降下来了。
但我对韵达的预期是市场份额躲回，单价稳中有升就行。我个人对于韵达份额逐步回来还是有信心的，应该是四月份后数据会明显好转。我认为整体数据是不错的，如果明天这个方向上涨，那我认为是可以适当加仓的。
20230305：快递价格战，已经传导至末端快递员实操层面了。之前，信息上有一定的偏差。之前从机构电话会议中得知有价格战，但实际调研了快递员，并没有相关操作。但近一周，我又追问交流了实际情况。有些地方中通收件降价不收，为的是抢收件量。所以，这个动作是开始了。
当然，这一波操作应该不至于像三年前极兔打价格战时那么狠，更多的是抢战一定的市占率，就会相对平稳。从实际预期来看，价格战的影响应该有部分已经兑现在股价中了。但确实，当前快递行业缺少催化剂，又处于传统淡季，所以阶段性不会有太好的表现。
从技术面来看，有日级别反弹的需求，弹多少，边走边看吧。
策略上，因为前期的一些判断，我估计有些朋友也布局或者是加仓了一定筹码，但对于这笔加仓，可能下跌也是在 10%左右。大家也不用过度担心，边走边看。如果太重仓位，可以先缓缓再加，或者趁这一次日级别反弹，出来一些仓位。
因为，目前没有业绩的情况下，很难评估，究竟会给韵达，圆通造成多大的影响。对于顺丰，影响相对有限。顺丰的预期及方向，看我上面长期放着的逻辑部分即可。
三、汽车汽配
1、汽车轮胎（超长线）
从大逻辑来看，中国汽车行业在新能源方向全球超车。而配套的轮胎肯定会出现一款类似米其林的轮胎。目前比较有潜力的是玲珑轮胎，赛轮轮胎（软控股份）。做超长格局来布局我认为也是可以重点关注的。重点看 2023 年，2024 年，实现困境反转。核心原因是因为全球经济下行，2023 年还是衰退期，而轮胎企业一半以上的业绩都来自海外，所以真正轮胎的底部有可能是 2023 年才会砸出来。
国际前列的轮胎公司米其林是法国上市，约 1200 亿人民币市值，年销售额在 1500 亿元。赛轮，玲珑目前在 200 亿人民币的销售额，成长还有空间。
玲珑轮胎、赛轮轮胎均按 2025 年 30 亿净利润来估值，化工股给10-15 倍正常的估值范围，目前二者在 10 倍左右的估值，是有性价比的了。未来有可能出现个位数估值的轮胎个股。继续跟踪。
玲珑轮胎这波砸到 16 元+些，市净率在历史最低水平，这个位置可以做为长远布局的价格来围绕布局，即可。
20230319：本周，赛轮轮胎，回购公告在 4-8 亿，价格不超过 13.5元，这个回购价格比当前价格高，所以市场解读为利好，拉涨了一段时间，但是市场情绪太差，技术面显示的技术还是无法走得更好。
玲珑轮胎技术面企稳的信号，离前期最低点也就 15%的水平，是可以适当补仓。另外，从估值上来看，玲珑轮胎 PB 估值水平处于历史底部，是可以逐步进行布局的。
从逻辑上来讲，轮胎今年的业绩会比去年好一点，但也不会特别好。
在布局上严格执行档差计划，然后需要时间来熬。
等周期归来即可。
20230305:近期跟踪的情况是，重卡销量有超预期的信号，这一块是相对利好玲珑轮胎的。技术面上，玲珑、赛轮都有调整的需求。边跟踪，边兑现就行，不激进。
2、智能汽车（长线）
行业逻辑：智能汽车是趋势，大的逻辑可以吃好几年，核心是股价与业绩，估值是否能匹配的问题。
德赛西威；电动车的上半场是电动化，下半场是智能化，就这个逻辑，但中间业绩波动会随着汽车的交付有所影响。
20230319：基本面进入汽车行业内卷，困境之中，目前处于左侧。
但是，技术面和我讲的新能源等一样，有迹象开始进入周级别底背离的信号，一旦形成应该也是几十个点的反弹节奏。
20230305：汽车行业相关的，今年暂时还没有看到预期，先跟踪，不建仓。
四、猪周期（纳入跟踪时间 2023 年 1 月 14 日 ETF：159865）
因为这波猪价超跌，又跌到 15 元这位置，跌穿了养殖企业的平均成本线，所以市场又有了预期，母猪存栏要去产能。目前，虽然猪价还在跌，但龙头企业，如温氏股份股价已经企业，这其中的逻辑一方面是猪周期被资金研究透了，抢跑。另一方面，我认为还是消费方向被拱了，而猪股还算是一个消费板块，被带动补涨的逻辑。
目前可以适当配置做跟踪。后期猪价如果跌到 12 元以内/公斤，那就要重点关注了，因为去产能真的会到来。
但猪周期因为被研究得太透彻，抢跑是真的快。如果要关注，我只关注龙头，温氏股份。
以下是详细逻辑和思考，时间点 2023 年 1 月 14 日：
天桥下问猪周期的不少，今晚简单做个跟踪。目前，生猪价格是跌穿了平均成本线 17-18 元/公斤，刚过去一周是到了 15.56 元/公斤。
这一个猪周期，上一波我是在 2021 年三季度开始天桥下分享的逻辑，在去年三季度提醒大家撤退，也算是完美的一大波。但由于，在前几年非洲猪温中，头部企业产能扩张非常快，集中度提升等问题，猪周期去化的不够彻底吧。从逻辑上讲，跌穿猪的养殖成本线，其实就是慢慢去埋伏猪相关个股，但这需要一个比较长的过程。而且，最大的问题点是，因为猪周期性，它可能与大 A 股波动频率并没有太大的关系。你现在埋伏，不涨或者涨得少，可能跑不赢其它板块，容易心态上会有失落感。
但中长期看，去化差不多之后，猪价重新上涨，又是美滋滋的一波，目前是可以做一些左侧布局。
如下图，生猪价这波已经跌到 15.56 元/公斤，而 2021 年的时候最低跌到 11 元以下/公斤，与历史上其它几个猪周期是差不多的。大家对比一下，我圈中的几个圈圈。
另外，我将中证畜牧指数与生猪平均价格做了一个匹配的图。整体上还是有明显的正相关性的，只是到了 2021 年至 2022 年这一波猪周期，很明显，弹性不足。大家用中证畜牧来跟踪，但还是要自行挑养殖个股去布局，一般来说，龙头是稳，跑赢平均数问题不大，但弹性个股一般出现在中小市值的企业之间。
20230319：猪周期，过去这一周演绎的逻辑有点突变。涨了两天，核心是市场有传出消息说，在冬季非洲猪瘟的影响下，猪母存栏加剧去化。这是来自民间涌益数据的样本。相对于国家农业部公布的母猪存栏数据，这个数据样本更多是偏中大型猪企，小型的养猪厂偏少。
去年炒过的猪肉行业，预期你的预期的预期，当时 就是这个民间数据，而事实证明这个数据不太准。后来官方也强调，养殖户要按农业部公布的数据为准。
过去这一周，开始涨了两天之后，又有机构澄清说实际猪瘟的影响淘汰率没那么高。于是，又爆跌了一下。
可谓是一个天上一个地下。
我个人倾向于，还是按正常节奏来布局。目前猪企是亏损的，未来时间一长肯定猪价会好。所以这个方向，有序按照档差来布局就行。
但是，我还是强调，因为头部企业的份额越来越大，大家其实都能扛，未来猪价的波动肯定会相对小一些。猪周期除非非常惨烈，否则这个方向在周期内，对应大市值的个股，赚几十个点就波段一下，也是可以的。
毕竟，猪周期，被大家研究得太透彻。
20230305：正常布局，按档差来介入即可以。预期不在当前，可能过了夏天，猪价才会逐步好转，但我认为目前是左侧布局窗口期。
ETF 的定投就行，若是个股的，我建议要有档差，不要一次性梭哈了。养殖 ETF：159865
五、周期行业（长线，化工，有色）
替代的是周期行业。但周期行业核心要看经济周期起来，核心关注两个方向，一个是化工方向，一个是铜方向。标的，都是前期跟踪过的老情人。万华化学，恒力石化，荣盛石化，紫金矿业。
我先跟踪着先，目前不会出手。紫金最近的涨与黄金大涨相关。但它要更好的表现，很多时候是需要铜开始走强。而化工行业，我在跟踪，是否未来会出现与前几个周期的可能，原油大跌，从而给化工行业带来一波极致的抄底机会。
20230319:化工周期行业，我个人还在跟踪中，模拟盘也没有出手。
我的原则是未来，原油要掉到 60 美元之后，将化工这个周期板块带下来才会有更大的机会。因为化工行业是与全球经济密切相关的行业，而原油是其原材料。原材料下跌，会带着化工行业的库存产品跌价，减值，所以这个方向需要等。
原油下跌，其实也是提前交易全球经济衰退的预期。如下图，每隔几年都是大跌的。另外，我倾向于荣盛石化这样的个股用 PB 来观察，可能更具参考性。
20230305：这个方向，指数是出现调整的信号，但我自己跟踪的，万华，恒力，荣盛趋势是向上的。有个别朋友可能有私信问到布局，就先守着，即可。目前这个方向也是为数不多，在震荡中还在上涨的行业了。
六、场内 ETF 定投（中长线，定投+档差相结合的策略）
1、宽基 ETF 组合如下：
沪深 300：510310；（中低估）
中证 500：560500；（中低估）
纳指：513100；（中高估）
中证 1000：159629（中低估）
创成长 ETF:159967 （中低估）(2023 年 3 月 19 日纳入)
20230319：本周，纳指抛出 15%的仓位。我个人的思考，是认为海外这波骚动有点浮躁。外围出现危机，然后市场大涨，已经在交易未来降息的预期。但我个人思考，这样频繁的转换加、降息策略，然是不符合时宜的。现在再折腾，全球经济危机的风险更大。另一个方向，我认为纳指估值还是不便宜，现在在 70%上下的百分位。
虽然，我在等待机会，但在偏高估的时候，我还不至于加注太多的筹码，前面有跌下来一些，我就定投收集了些。而现在，我高抛些。
另外，新增创成长 ETF 159967 ，核心是思考，目前在新能源调整中，创业板指跌得略惨，已经进入低估的范围，从中长线的布局来看，是值得开始关注起来。后期，用档差来逐步进行布局。
20230305：上周是定投了纳指，算是高抛的筹码，收集回来一部分。
2、半导体方向，芯片 ETF/中韩半导体 ETF：159995 /513310（长线）
行业逻辑：中期逻辑，全球经济下行，行业景气度下降，更多的是存在结构性机构。关注第三代半导体，智能车芯片相关企业。长期来看，国产替代逻辑一直会有。
从最新跟踪的情况看，明年二季度有可能是库存周期见底时期，过了那个时间节点则重新开始向上。
芯片 ETF：159995，目前是抢跑，以为 20 大政策提到安全，自主可控，未来则是博弈业绩好转。好转的预期是 2024，2015 年。
在这里还是要再次说一下半导体的看法及逻辑：
1、目前机构认为 2023 年上半年，半导体各方面的库存会去得差不多，慢慢的会进入新的周期，所以当前属于抢跑式的左侧布局；
2、但是，要真正的业绩好转，还要观察全球经济周期啥时候逐步企稳并向上。目前这一点，机构认为是今年四季度全球经济才有可能企稳并反弹，所以业绩好转应该是 2024 年之后的事情。
3、我个人思考，因为中国给予半导体政策的支持其实是非常大的。
而且加上中国现在熊市有探明底部的信号，各行各业轮动补涨，所以，半导体指数方向应该很难再创新低，目前更多的是在一个不破前期低点区间震荡的走势。
4、面对股价区间震荡，其实可以适当的左侧布局，基金定投是一种不错的方式，也可以采取分档买入的方式。分档买入就是逢跌 3%-10%，你按自己的实际情况买入一笔。
5、买入后，预期不要太高，上面的逻辑讲了，业绩兑现可能是2024 年之后，所以我自己是按两年以上的心态来布局这个方向，如果没有这个耐心，不要碰。
6、目前，虽然中国半导体产业与国际上有几代的差距，美国，荷兰，日本最近也联合起来制裁中国，整体上看国外会制裁中国发展。中国在这个方向也依然会发力。我个人倾向于，这个周期，中国的产品依然能向全国供货，所以经济周期归来时，这个方向还能有所发力。但可能预期需要打个折扣。
2023 年 2 月 18 日，增加芯片指数图一张。
好了，逻辑简单，清晰，个人思考，仅供大家思考。
策略：后期，定投+分档买入相结合。
20230319：半导体方向，场内、场外组合正常定投中。
20230305：正常定投中，目前大概场内场外，收集了 40 多万的筹码，目标是 100 万，只要是在上图的方框区间，就正常定投。有击碎前期低点，则利用档差大举建仓。
20230226：这一周，场内，场外组合都正常定投一笔。预期是在2024、2025 年才会有收获。没有耐心的不要碰。
3、恒生医疗 ETF/创新药沪港深 ETF/香港医药 ETF：
513060/517380/513700（2023 年 3 月 5 日加入）
逻辑：行业进入低估水平，开始执行定投及档差买入策略
20230319：医药方向，新增香港医药 ETF，513060，从逻辑上来看，这个标的，历史回撤数据表现还好于恒生医疗 ETF，所以在场内组合的定投中，往后定投会更倾向是它。
医药方向目前还是处于中低估值的水平，在建立一定底仓之后，近期正常定投中。
20230305：考虑到港股有其特别之处，恒生医疗 ETF/创新药沪港深ETF：513060/517380，目前这个方向处于相对低估时期，可以逐步定投起来。下周开始，有可能在这个位置，一次性建仓些许仓位。
4、中证新能 ETF：159875 （2023 年 3 月 19 日加入）
逻辑：行业进入低估水平，开始执行定投及档差买入策略
20230319：新能源方向，风光锂电储跌得极惨，过去这一周开始介入，但这个方向，我只做档差买入。计划按 5%的档差，买入一档，越便宜，买入的份额会有增加的策略。但新能源方向，目前更多是按波段思维来操作。
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