内容简介
) Q% r* T* G& t- O" Q 本书以实务操作为途径，详细介绍了我国债券市场的概况、各类债券的特点、债券的技术指标、投资组合管理、估值、税收、相关衍生产品以及债券投研框架等信息。读者通过本书，可以快速从债券新手成长为合格的债券投资经理，将理论知识转化为投资能力，成为债市老手。- _7 M/ W3 @) e. q+ G/ g+ Q+ j4 Z
目录
% U2 F7 }% @( t 推荐序
( D3 [3 T7 [2 B) B1 S$ @' n0 O 前言' S7 ?# {- k( A* K" u: L3 p/ ^' S
第1章 我国债券市场揭秘
0 i5 ?( \: b: }9 `6 X 揭开我国债券市场的面纱
~0 x+ P4 E5 a5 p3 x& ^- N$ @, @, V 我国的债券市场
7 {# R+ }7 r0 a0 A! K. F4 }5 O0 w 一张图阅尽债券分类
; `5 Z, Y: P3 F! y$ e$ q 几类有趣的债券
1 U* m3 [) X3 m) N, F 一级市场的玩法
; J4 E5 v! ^. f8 y( v 第2章 技术指标的百宝箱
0 c4 v% a# S1 @; r4 N' C 债券价格的分解9 X, J; W# e x8 P8 R2 l8 I( W8 P
计算到期收益率& F* U& E8 K" h
速算神器：久期与凸性) m; S8 e' ^9 f
久期的久有几种写法
2 ]7 D6 f' R# R& }; e4 p: F+ o 终极神器：基点价值, e8 x5 w- Z9 p; i
债券交易行话大全
0 l. I- E1 q3 W$ j( ?7 R( U9 g: U 第3章 债券定价基础之收益率曲线
2 {1 ]% f) C4 F3 F 什么是收益率曲线
/ R$ O' a* z) y3 @! d 收益率曲线的形态
- O7 F% x2 H! z- a 曲线的几大类别及应用2 E% |. t0 S$ k0 S
曲线的形态变化预示着什么: k h% O3 d9 `8 i
利用骑乘效应赚钱; x0 t# z9 f$ Y% B1 T" c
华山论剑：中债与中证收益率曲线
. Y2 O# q4 N9 k 第4章 改头换面之资产支持证券2 g! r) t/ y0 D" w% o1 O9 @
ABS解决了什么问题
' C. W: \* N6 J1 p ABS分层的化学反应
6 Z/ l2 l$ B3 O2 r. E. ^3 g 国内ABS市场的一亩三分地
* ^) u" {( ?& `3 y @' W 投资风险的实例分析
$ U+ M4 i; h8 D7 Z4 K 关键条款的实例分析
- ]* q; ]# {% e( _/ Z' g 模型假设的“猫腻”2 o8 m. N8 q0 w; } M e. a
第5章 城投债及地方政府债9 D# k5 V) F% K/ l! i0 w6 _8 B' h
城投债的前世今生+ I4 k _4 q4 h9 n
白衣骑士之地方政府债
, ^& V9 q3 {! p 政府账本的秘密% ^# K' Z# K8 N4 O7 O: ?+ T
城投债的信用分析
. I/ l9 \- U3 M, Z) }: W. J6 a 第6章 进攻退守之可转债及可交换债
( j3 j' S7 `. G0 h# a# c# a 实例条款大比拼
$ Z* Z0 m! n! T 发行要求的对比
9 d# ^; \0 I" _9 | 通过指标看价值# T7 U# K, x3 o {( T( C% B
估值的模型方法2 ^. c/ f3 u' `- U
第7章 债券估值的坑
) Z7 e. @( U0 Q 估值山上三条路 ^: B+ F* q( \( j; m( e7 d2 B3 n6 F
几种有趣债券的估值
( b- P& Q2 E5 T( X 各类产品的估值方法选择6 M( Q' A/ M9 Z1 ~
债券自营账户的分类及估值
9 g) S" }" Q7 X- { 第8章 投资组合管理! j( J: X8 ?2 w0 N. K; q
组合的计量指标
1 t+ r$ s3 z$ F5 R3 K* z) N, J7 d, v 卖出的冲击成本4 H- H# ?- p- o( |2 `) e1 t
主流的组合策略
8 n- G! Y2 y% K& A' r' C. Q 税收对收益的影响2 E+ S( Y' B% M% D$ o2 D! J2 {
信用评级也是坑
6 A, c+ g/ W5 K* Y 债券与监管指标% x3 _: W. `1 q1 \/ D7 C
第9章 债券回购及债券借贷) @ p7 B) ^ U3 y+ D5 c9 d/ Z5 d/ ?
回购借钱的几种姿势
% I" b' a! c: w 债券回购的几种玩法
6 o% ^' b% C$ _9 _ 回购与杠杆限制( w# @" w( U5 {
债券借贷的玩法" Y8 w! _* I2 E' L# o: D
第10章 债券相关的衍生产品
& U8 n, S% S3 ^' N9 w 利率互换
3 x% v+ |3 o: ?4 r$ [; e 国债期货
F, E( v7 B: W/ Z2 S/ e 信用违约互换
5 q9 ~5 \) y0 Y/ a% l4 b 第11章 终结篇：债券投研框架. u. _1 X1 |* M2 {; v$ R+ M
吃下“四碗面” e4 v3 L7 N9 n) t Y# R& c3 C, F
基本面分析% ^" N4 V7 K+ u) O
政策面分析
2 x7 f7 P8 v" O( P) N" B1 i 资金面分析
, q# j2 q* ?# m6 q2 W1 a 技术面分析 i& o3 ` U* l, b* Y
债券的交易策略6 n) g) |8 H1 ?/ `
参考网站
7 E) y M) ^+ X& d- S' a3 p 参考文献
h' s% X7 ], E5 n/ r5 P% G 前言
$ P. I5 [6 {; f9 I) j; v3 m9 D 明朝首辅张居正有言：“学问既知头脑，须窥实际，欲见实际，非至琐细、至猥俗、至纠纷处，不得稳贴。”各行各业，莫不如此。若要窥得行业真谛，除了要有扎实的理论基础，还需在实务操作上狠下功夫，非到至精至微至烦琐处不得其精髓。: p& `4 a( p. E* h8 f% h" W
近年来，我国债券市场发展迅猛，已成长为全球第三大债券市场。随着债券市场容量的扩充，越来越多的国内外各类金融机构积极参与债券投资。随之而来的是债券从业人员数量的急剧扩张，分布在银行、证券、基金、保险、私募等各类投资机构。据粗略估计，直接从事债券相关业务的人员，已达数十万人之多。2 X& p( _0 J( @' y% ~- c8 H
熙熙攘攘之下，也有隐忧。有的投资人员实务经验相对缺乏，或知其一而不知其二，或知其然而不知其所以然。有的从业人员债券理论基础比较扎实，但实操经验相对匮乏，无从下手。因此，市场上对实务知识的渴求一直是比较强烈的。
, t ^5 d0 U" Z8 e2 r( N1 j3 q 目前市面上关于债券投资的书籍主要分两种。一种偏向于债券基础理论，如布鲁斯·塔克曼等著的《固定收益证券》或弗兰克J.法博齐编著的《固定收益证券手册》，此类书籍对于夯实从业人员的专业基础大有裨益，但也有明显的缺点：一是实务操作经验的传授较少，一些读者可能面临空有理论而无从下手的尴尬境地；二是这些国外的经典教材主要以美国债券市场为研究蓝本，对中国的实际情况几无涉及。另外一种是国内出版的债券类书籍，大部分偏向于政策法规及交易规章制度的罗列，做参考资料有余而行动指南不足。凡此种种，都让笔者强烈感受到市场对债券投资实务类知识的渴求与相关书籍不足之间的缺口。
# M( c( I6 z, n: y# \ 有感于此，笔者在闲暇之余，将过去多年债券领域的实际投资经验进行了提炼总结，并编纂成书。书中纯理论的内容较少，主要讲实务操作中的干货，并以大量实例进行讲解。所谓“一图胜千言”“一例胜千言”，书中使用的实例达60余个，以期带动读者深入了解实务操作。本书的目标读者为有一定的实际经验但想更深入了解业务知识的投资人员，或是已有一定的理论基础但实务经验缺乏的从业人员。' F# Z ?5 o2 T* S2 Z1 N
本书前两章对我国债券的一二级市场进行了归纳总结。后续章节详细介绍了债券的技术指标、各类债券的特性、投资组合管理以及债券相关的回购和衍生产品。最后，本书对债券投研框架所需的基础知识进行了梳理。8 p* @: K' R/ Q( R' f
本书的撰写得到了王国刚、翟晨曦、张继强、秦龙、刘朝俊以及其他朋友的大力支持与帮助，他们提供了异常宝贵的建议，笔者在此对他们的帮助表示衷心感谢。: L6 R9 M, ^1 P8 Z. B/ h
精彩书摘
9 W) W- d& G# e }! P 揭开我国债券市场的面纱$ K; d! [: [' l/ {* m0 L* C
债券（bond）作为资本市场上的一种直接融资工具，究其本质，也是债权的一种形式。不过，债券的显著特点是合约的标准化，只有标准化的合约才可以大规模地进行二级交易。纵观整个金融市场的发展历史，标准化是永远的主线。
% |! k, j) R+ R% J0 b% x" n 通过上述定义，我们可以知道债券的几个核心要素：
7 {8 g' y1 ~, ]1 ^5 M （1）发行人（谁借钱）；
3 ]! ]$ g" f) h( N; `& p `& [ （2）投资人（谁出钱）；
$ I% g. e5 F! P3 Z （3）标准化的合约条款（期限、利率、偿还方式、违约条款等）。
. j0 {2 b6 m- d/ S 作为债券投资的第一堂课，首先需要做的就是把上述三个要素了解透彻，做到对债券特性烂熟于心，才能成为债市老手。
# S, S! n. o9 J7 Z. G) }+ j6 X 以下是从Wind终端获取的两只典型的债券要素表：一只为利率债，另一只为信用债（见图1-1和图1-2）。
# ^5 p5 _& B( X( _9 l: s+ | 具体的一些关键要素，我们会在后续章节中予以详述。3 g; C7 k4 Q3 R
我国的债券市场) s* X% g3 _" A X! @7 \
由于历史原因，我国的债券市场在迅速发展繁荣的同时，也呈现出监管、发行及交易市场错综复杂的局面，即所谓“多龙治水”的格局。2 p4 U7 A3 }/ B6 O9 n6 v4 Z
截至2017年年末，我国债券市场总规模已达人民币74.69万亿元，位居全球第三，仅次于美国和日本，债券余额及占GDP的比例逐年递增（见图1-3）。; u7 z/ L* d1 j) k; V
从债券品种看，目前我国的债券市场还是以政府债和金融债为主，占到总债券存量规模的73%，这与美国债券市场有很大不同（见表1-1）。美国债券市场规模大约为40万亿美元，其中约1/4是公司债，接近1/3是资产支持证券（包括MBS和ABS）（见表1-2）。也就是说，实体工商企业的债券融资在美国债券融资中占据相当大的比例。
& A( U3 `4 B- u. q$ y a债券投资实战PDF; Q! L& R, E) K9 \# p
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债券投资实战AZW3
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