内容提要
$ S2 D& A6 U( S1 ]" Y 谁是彼得·林奇的接班人?华尔街会毫不犹豫地回答:“比尔·米勒!”$ a1 M. q+ o8 `% T- t1 p
历史总是有着某种惊人的巧合,1990年,彼得·林奇从麦哲伦基金退休时,其管理的基金资产为*,投资绩效名列第:而恰好是1990年,比尔·米勒开始执掌莱格——梅林基金,截至2005年,比尔·米勒创造了一项华尔街的新纪录——连续15年战胜标准普尔指数,在美国所有大盘核心基金中排名!比尔·米勒由此成为美国*的基金经理人!
/ V9 Q# N) i8 n% P+ }1 J7 ~/ _ 一位伟人曾经说过:“一个人做好事并不难,难的是一辈子做好事。”同样,在投资界,一个人某战胜大盘并不难,难的是十余年如一日战胜大盘。
9 o$ ?' Q$ f6 _7 O0 s6 _ 《战胜标准普尔——与比尔·米勒一起投资》一书,剖析了比尔·米勒在反思传统价值投资分析方法的基础上,在明显对价值型基金管理人不利的市场环境中,所取得成功的哲学、分析方法及策略,揭示了比尔·米勒保持十余年成功投资的秘诀。通过检阅比尔·米勒作为资金经理人的非凡纪录,本书不仅阐明了米勒如何挑选那些价值被低估的股票,而且搭建了帮助投资人应用价值方法发现被低估的股票,进而取得盈利的框架。
|% S1 }8 ?2 K 美国大师精选基金董事长肯·格利高里说:“比尔·米勒用开放的思想和丰富的知识储备,配以老练的分析,令人耳目一新。任何对投资感兴趣的人都会发现比尔·米勒的选股方法引人入胜、弥足珍贵。”东南资产管理公司董事长兼CEO梅森·霍金斯认为,本书对“比尔·米勒令人难以置信的投资纪录及其由来的概述,是所有严肃的投资者的书籍!”8 a7 g! g) e; {$ O/ d C
“前不见古人,后不见来者。”人生的茫然莫过于此。; j9 ~+ W) m2 n0 P# ~' Q$ q; Q
从某种意义上讲,当代投资人的幸运在于,前有彼得·林奇,后有比尔·米勒!& k1 w* l1 t+ {) v
目录
! V: d( B. \; V! @ 总序% R" a) Z+ B. M0 |& q5 O7 b1 v9 j) F
前言
/ [9 v( z8 D3 z G" ] 章 比尔·米勒:新经济价值投资的神投手; R- V1 J( r0 E% g9 S' k' L5 L
智能竞赛, f2 o# S# n8 f: H$ P9 H& c( e
遭遇调整/ s$ @. q0 Z( E) ?4 M- s1 i9 B3 e) c
“我曾经是白雪公主,但如今我已不再清白。”——梅·韦斯特8 v4 B: o* R% _
价值投资是死亡还是过时了?6 ~0 p) m' I8 Y2 n" J. z' D
经验老到的重击手
, ?3 ^5 [% @* K n/ p7 L B 成长VS价值" n) d } O, X- ]
米勒对价值的定义
! A0 F; L) M" J) m; o" H' P 对抗趋势 f: l! x. Q# \, }" L
像全明星那样做- ~6 u r' G/ F( w2 l/ |7 ^0 }4 M/ V
米勒的教练# t0 s$ Q7 {$ b+ q( X
成功的团队
; L4 Z; ^: ^2 c0 e1 B 实况解说- g5 x F: V9 o8 S+ Y" z6 ~
投资的智力游戏
% i! z, i) `; c" K- m+ u, \+ ~ 标准普尔中隐藏的地图
, t, ~$ _! T P8 h3 R 回归传统策略* ^0 a" x; p# v
逃离3 m% V1 I2 m/ _ s3 B8 s. z
成也科技,败也科技
8 ^* |) m+ ^; M 机会信托$ F' r0 a# l* z/ Q7 i$ }
大师精选股权基金
- o, E# a( r- g7 ^ 让开,摇滚明星
: C1 n% @5 |) C 第二章 思维方式! E6 h% i! d6 T4 J
显微镜下的经济学
: q, ^$ F1 F5 {3 w, W# r$ D 实用主义的背景3 @. ]" j+ h* V
物理学的介入
# m5 ^, ~. {' H& Z 确定性的丧失
& Q. x3 @9 [: k, b- R3 y' { 股票市场中的蜂群
2 h0 y& `; }+ N% F7 |/ {4 [ 一个具有实用价值的概念
* S8 C* S8 [/ r* \1 W p4 y" B 并行的世界, I1 D4 q; G/ Q; K9 Q$ Q" Z
报酬递增还是报酬递减?2 l, Y, `! |) ~
成本优势
+ t5 X( Z3 N3 D! m$ ? 先发优势, o9 B( _6 o& ^; w; P2 X
网络效应% f+ u' [: ~: j* C; ^) V6 L. {
习惯养成
, f3 X2 V+ x2 u 锁定
4 m$ Z$ X7 l3 B2 N: d 站在颤动的地面上
2 A) r( `) u# v Y 无解之题——习惯成自然7 X7 N" W, @/ \5 L
另一方面
: s4 h! T. ]0 Q 错误假设的危险0 h, i5 a; a. R+ P/ A, C
理论并非现实生活
/ U2 L0 {# d9 q: P! t7 F; O m3 u “没人再去那里了。那儿太拥挤。”——约纪·贝拉2 p9 w% u) ?" D5 {
圣菲风格的经济学7 }0 ^9 k. m, B A# U
第三章 估值的艺术
6 S3 F5 w3 z+ Q. q. N9 K$ [ 与价值的结合7 C% \! T, g2 S9 p
如何计算终值、现值或投资收益率. f0 p+ G+ H: x% K
·格雷厄姆——早的聪明投资者
, j2 ^5 S: @8 E 开一扇窗,让视野更开阔
/ d: \8 \$ V9 M" B( w 回顾过去
& B* c/ c% f. M# z% |. @/ a. b 难以捉摸的收益数字4 M/ {/ S3 X0 C$ |7 u
约翰·布尔·威廉姆斯0 ?* I; Z: H6 S- B
折为现值/ l* F) P5 |; ?" X% e6 z7 ?: g
展望未来
& @* w' K1 i# [( I3 m 价值与经济& D J2 [) L" Z! V i
考虑所有的因素2 J4 d& v/ `8 ^" @7 p( d
多因素估值方法' e$ K) R& J: L! d! I
只有数字是不够的
" Y+ X D" R4 B4 | 风险评估”
# p3 N( h. _4 y9 U8 a 更深的现实: b: n& a0 s! ?7 y1 x* i
第四章 投资组合管理; m# L% \1 l) o- C8 ~
计算几率
% S' v& [) t; W/ H. m. ~6 |9 k1 P0 Z7 D 解构标准普尔500指数* b6 F j# f1 y. o9 b7 ~
定义米勒风格5 v, W( y+ H& E2 _8 b5 ]$ i9 b
关注价值3 s7 Z5 G+ Z( j. [- P
关注聚焦2 l n4 X$ f5 c# |* i
关注低换手率# `4 H( ~0 s3 f- d9 _% X* Z
资本收益的作用9 L% r+ P- z9 H) b* y: ~ ?/ ^/ Z
卖出准则 r3 [9 ~6 Y/ c+ R9 s
背离传统
* t5 Y7 b+ R# _- O7 t( n 资产配置
7 {: z2 c( `3 t- r' D$ [8 Q/ X2 T 厌恶周期性公司
3 r6 G1 Z" T- o/ `5 n 业绩评价: s2 v; u7 t! ?+ P1 q" z1 M8 C$ V
公布的收益' B2 m1 i" _6 }4 ?
现实主义的预期
) f, K8 e/ P8 x1 ?9 {7 O 尽可能多地把钱投到股票上
- S- B9 X: _' a 不为业绩焦虑* c& ^0 ~) ]7 ?% ]/ t
固定收益证券
5 E- b- j) J! K: v: _ 四两拨千斤?
! b: i" {6 s: g0 G2 v 成功的危险: Q1 K% z5 D; V) a
第五章 新经济估值
" U" h: |3 X0 R* d0 J0 m. N4 d 新技术、新会计5 d2 D- `1 _. ] L+ V" Q) L$ }
米勒冲向本垒
$ d9 N5 I( z8 V: T& Q 进入科技时代
, ?6 J7 v5 T2 d% k 谁在玩这场游戏?
- X' y9 C: B- r1 ~ 雾件
3 Q! c( P" H* u& w! `$ p 古老的原理
& M0 y# d6 M( ?8 r `. H1 V6 P 五种新兴力量
T6 G2 Q4 e c0 y 估值
" d3 q/ p- i9 k u9 ^3 [ 安进公司
7 b: o- l. v# P" h+ g; g 网站% _/ Q( W# T# q
新业:与戴尔" C% a2 l) g5 h; K1 L& D) Z+ l
戴尔VS捷威+ A+ d/ j9 w+ a
美国在线-时代华纳2 [# e1 f8 \! _. n
纳克斯泰尔
n d) A/ p9 U 赛门铁克
4 M9 G& y+ J, p- Q 微软
# K. J+ o S: r/ U' n 科技股的坍塌
) p* o8 C2 E' J% q- M 潮起潮落+ R, v& v8 p% B& T
高科技已被打入?
4 I7 v& e$ M i8 C 第六章 高科技管制简介& `! K) k) s: i8 v
自我制定规则的游戏
- d, a8 {9 R: ?6 k0 ?: r x 短打时刻
! o5 i' C' B4 g. K5 Q 电报、、互联网
' b- v! R# p0 K4 F+ | l% [* i 纽扣与线绳3 k5 S; h- T$ `. i
无损害,无违规. O ~5 m9 h8 A
第七章 旧经济估值& W; ?, k9 n+ p+ ?' N
分又经济中的公司
( ?/ V* t+ ~9 s+ }! B 回归传统的价值: N% M! \7 }- O3 H3 B3 _2 l2 B/ g
一次痛苦的经历* B; D3 m/ X/ D: i+ q
一条熟悉的路径
+ x5 [5 s, @; f 估值
4 p7 ?' O# f# [2 G6 B# c1 ~ 华盛顿互助银行
& @0 x1 W& C2 Q8 o$ c' Z2 B/ d7 o) m! _ 垃圾管理公司 d( w$ Z$ G1 R" |# I w
错误分析/ k( r3 @$ ~! `; [0 P- D) V1 J
伊士曼柯达
; u& ?& [) J% ?. r 玩具反斗城
: h8 N/ J2 V/ b' \6 q' l 艾伯森
7 B, i3 }( v' n 走自己的路
7 ?, z& g; o7 Z( }8 A 结语
& Y( r! ?$ p/ Z6 @% o5 E' {( s 关键在于你何时提问" e2 ]/ c# h! d! o4 |$ R& m. V
失手9 G E3 E# e6 R: b' ~0 N( T6 j
上升到新的层次
1 S2 k* ]" I1 c" i( n% V 想要成长?请聚焦于价值
7 x9 L5 \ W1 V* K2 f/ v 回顾准则" |$ ~8 R# l( p: A) G2 J& d
比尔·米勒的投资原则
1 j* @9 |) ~9 J2 \ 童子军原则/ s$ v) @% M5 W8 q
信息时代
+ A' c) I( o* F5 E* l “9·11”——改变世界的日子
" g2 j3 [" z, u* S8 X" l 附录一 莱格-梅森价值信托持股清单$ g* q5 q8 P. }- Y
附录二 比尔·米勒及莱格一梅森共同基金年表
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