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金石致远CEO杨天南_一个投资家的20年/巴菲特之道

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Money 发表于 2017-11-10 23:47:35 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题 | 百度  谷歌  搜狗  360搜索 
  • 地区:中国大陆
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金石致远CEO杨天南" Z- s6 m% @% e# R% I3 D
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3 X- x6 i' t2 J- z$ P+ ^! u  金石致远CEO杨天南历时八年原创之作 冯仑、雪球方三文、唐朝、小小辛巴、东博老股民、闲来一坐话投资、一只花蛤一致推荐。
! C( L' n8 Z* Z. F/ ^  杨天南,北京金石致远投资管理有限公司CEO、财经专栏作家。美国圣地亚哥大学金融MBA。
% ^' S+ S$ v/ c7 _8 l2 p8 s  *一个亲赴奥马哈与巴菲特握手的中国人。出身于金融世家,具有23年金融市场投资经验,长于资产规划、投资管理,涉及A股、港股、美股等资本市场。  R& ~* r/ Z/ k3 P) m
  多年从事财务健康投资理念的研究、实践与传播,著有《规划财富人生》、《一个投资家的二十年》,翻译的经典投资《巴菲特之道》一书获得“2015年和讯华文财经图书大奖”,并因此荣获“优秀译者”荣誉。
# A, [: c+ }# W& m& ^, t! [. l- a' [  于多家媒体发表财经文章数百篇。自2007年4月起,连续在“中国投资理财*一刊”《钱经》、央行旗下《中国金融家》杂志撰写投资专栏,是迄今国内历时*久的财经投资专栏。至2015年4月的96个月(八年),其专栏记录的投资组合从100万到698.83万元,累计回报598.83%(+598.83%),同期上证指数累计上升21.22%(+21.22%)。其他详情可关注微信公众号“天南财务健康谈”。
( I* S/ k) f' N6 w8 X% b& j  序言 嘉树下成蹊- Y$ Y# {  v1 h8 U. S! Q# n. r& c
  最好的时候是现在 / 12 H! }5 y" U( O
  勇于不敢 / 49 `! m7 v3 n" d; d* Z3 X
  股市涨了,你家的问题解决了吗 / 7
4 N) }8 O1 t) }  股市中若干问题及其解答(一) / 10  N! a! `* I. g
  一分钱股票的故事 / 14
& I, P3 d5 m% H  是否买房的标准答案 / 18/ k2 f4 I! |, e  u, ^, U2 ]# i
  在奔向财务健康的大道上' b" ^" q5 h- a- B7 J  [
  ——一封关于财务健康的私人信函 / 21
: L. h% Z8 g! v: ?4 r, o( k5 Y  股市中若干问题及其解答(二) / 24
  d* e8 U+ i, g  巴菲特成功的核心秘密 / 29+ n9 g* ?. r+ h$ A7 @7 E
  阿拉伯王子成名的机会或重现 / 344 e+ j8 N. m: `
  黄金海岸 / 38% i, ?, m, s2 e
  江南书院慢生活 / 41
; ~' O0 k' G% ~2 T0 k7 o  要找就找天南这样的人 / 44
& U$ i" {7 C, C7 X( E4 s  财商少年班 / 49+ C2 g4 d2 P( E
  穿越众人的惊恐 / 52
$ {6 X0 D, h# X  巴菲特的天价午餐 / 568 ?" u6 s4 q' s: b
  相信 / 59" T3 t; T* P$ |2 j* P6 P, O
  请投股坚强一票 / 63$ _0 M/ o7 @! o; L0 m
  谁还关心价值 / 66/ o& u4 P  f+ n6 ^
  穿越周期的四种力量 / 70
0 {5 |8 T) P3 B/ d4 d0 ~  别了,2008 / 73; Y* [1 {; _+ K1 {2 ^' ?3 k
  为了祖国和我们自己 / 783 b  g: }4 n0 x* U  i! _. {8 B
  一场战斗和战争的区别 / 82, k5 {5 x7 b) X6 l' [
  巴菲特的错 / 85
4 Y7 p" N  p4 w  有人夸我文章好 / 90! F; u% A9 x" a7 a/ V& G
  桨声灯影里的秦淮河 / 94& Q# F6 G! A% M, s9 A. P6 E
  投资决胜的四个方面 / 970 G" n$ {9 x4 {5 [% S( G. P
  为何人人爱当公务员
% E. N9 P: C/ p2 T9 c% j/ D% ?7 `  ——估值的秘密 / 100
  L' P) r6 F" ]! a- W' a9 y  天南一片妙高云
7 O  p0 n8 Q4 [7 |  ——专栏背后的故事 / 104
9 r8 k! ]+ {8 C( L0 O  彩色的经济学家 / 1084 u! Q8 I4 }! @6 {
  盛时播下不衰的种子
/ a5 B' B; p" h9 `8 x5 Q. p: W  ——写给企业家 / 112$ R) {& q8 E( R% D! V, r1 g2 ?
  周迅的错失 / 116
$ I( t7 F4 R+ q- Q& v: d  投资管理成功的三三三一 / 120
% o) d  p: l' Q  投资之前的话语 / 125
  x! S: Q6 ?9 q' e) F# {  写给潘石屹的信 / 129* g: ~" V! k# L0 J0 n3 Q1 z
  胜出5000万人的投资法 / 1333 t5 }) u4 |' [4 `7 u7 Q
  专业的和世俗的双重胜利 / 137! R+ [% y+ d- H0 o9 E7 N
  财商少年班的新同学 / 143
, r  I4 p- }$ {3 s0 R5 \  寻找40年前的巴菲特 / 148
8 o, z7 i- e$ l8 k8 u; `  15年1000万 / 152
' ^! c4 _; {4 u3 Q7 Q# `/ M9 H  投资的目标 / 155
3 e3 ~3 B- I0 M% ~% x7 m  后退原来是向前 / 1596 p2 m" H* s5 Y! f. k& y
  与资产管理相关的若干问题(上) / 163; y1 G" J8 h2 F/ Q. |7 j9 U2 [
  与资产管理相关的若干问题(下) / 167
& n( F) g9 F) K$ X  敢于胜利 / 170
% I$ B3 J) [# s8 L5 Z' E6 u$ \- y  第一最好不炒股 / 174
/ c- {1 F9 b7 M) a' H# C) V9 b  花开时节君犹在 / 178( {) o, L9 Q5 _! E# L7 ?4 \; g
  规划出来的百万财富 / 182% L1 y* J: f) k0 ~
  理念重于个股 / 186
7 g: R! Q7 t2 C$ ]& G9 j  枫叶国教育基金小记 / 190
' a  {- e6 t8 U+ ~; W) S, D  2.5倍市盈率是否值得投资 / 1943 s, `9 m0 w$ F4 f( l8 P: k  [5 O- {
  衡量投资成功的三个标准 / 198
. G0 D( u* Q( w, Z  G$ R5 ^  巴菲特,生日快乐! / 2010 I4 O- O3 B2 J& m) I8 @6 z
  秋凉中寻桂花香 / 205
  b5 T6 v4 A7 w7 {) K6 u, B  谭木匠,中国的禧诗糖果? / 209
: c: [5 W  O# W* l, E  玩者史玉柱 / 213
0 }# L! B! h/ D% o' K' @  f  我们今天为何还要投资 / 217
* l+ B: }+ b1 y1 u/ a% j. h  负债投资
, w9 O2 ?4 f+ O  V8 N  ——高手的非常游戏 / 222
0 A+ a# N9 l9 y* t& e/ @0 ?5 \  镣铐之外
5 y0 K! h! W, X4 p2 F- s/ d* ~/ Y  ——儿童财商教育侧记 / 226
  V7 s% A( u8 \  私有化慷慨的另面事实 / 230% P% R& N' H8 ~4 @
  爱别离 / 2358 i+ c3 f/ V6 ?9 N  X4 d
  《钱经》专栏的副作用 / 239* Y/ A% K8 Q; k9 E& h/ L
  辨材须待七年期
' O0 u1 B/ a4 Y2 d  ——一个投资家的20年(一) / 243: a" m( V6 }" [8 y
  股市发放的留美奖学金' g5 x  |: A* j
  ——一个投资家的20年(二) / 247/ m) X& u1 X: a/ E: N4 {" A
  危机之后的两年40倍  f( F" T- U+ b) T; ?8 o
  ——一个投资家的20年(三) / 251
. U! [9 U. u$ h  J& p) _- G  信念的好处9 \$ {# J- J. Q' ^2 E
  ——一个投资家的20年(四) / 255" @' I  J% p# }/ K8 b4 O
  财富管理者的唯一美好结局
$ C' i. d! u; u4 U* `, u" X+ j% u  ——一个投资家的20年(五) / 2590 g9 b) M) a" w9 c
  股票投资到底如何赚钱 / 263  n! ^0 N' G! Y. N3 x
  一个不预测股市者的2012 / 267
" o% T) {+ t5 i8 Y  在各自的投资道路上辉映 / 272
1 O6 S( z) y' {( F3 p7 q  我家小苗初长成 / 276- Z" \' a+ p4 l) _# u  Q( {
  春分- z2 b9 T# y4 c, [  o$ I2 E
  ——在春天里分出高下 / 279: a" J, g0 Q$ w: e
  投资不识 / 282, u2 `& P: Z" D! O8 Y; n# @4 Z4 y+ {
  一项经常“失败”的成功投资
. y- h7 b- k6 X2 b) V  ——儿童财商教育3周年记 / 286
& n, A8 l- z! d6 ?  A2 H% i  忍耐和等待 / 2909 J7 k8 ?/ E, D4 T: f
  战胜别人还是做好自己 / 293
; N& W* \9 b1 u  乌龟还是兔子 / 296" p5 G5 b: {1 j+ ^5 |0 X
  昂贵的免费 / 299
4 g; M1 t2 b6 M4 r; X* Q* X% }  长久的存在 / 303
( o+ A: [! W/ O  T  Y% ?: Z  解决 / 306/ z* `2 v" q+ Q8 `; G9 [6 x! ?
  世上再无巴菲特 / 310
6 k/ y+ K- e% T8 q! N, x6 O' o  异国他乡讲述中国的银行故事 / 314( S; W: n3 `/ s( B2 k
  股市上谈理想的三种人 / 3184 _/ |+ z4 ~4 y
  过去20年最大收购案的结局 / 3222 I! u1 H! f# Z
  一笔失联26年的投资 / 325; a9 w$ W. g3 e3 R
  已经到来的未来' \2 m7 _* N7 K: C3 |5 ~& _5 n
  ——记一笔12年前的投资 / 3297 U: H* J/ w$ \
  宏愿 / 333: E5 ?# [4 q, y2 N2 D% E
  将巴菲特思想引进中国的* y2 n, p: t) C9 |
  第一本书 / 337! d* X) t/ P$ t1 `3 N$ @+ N. O
  巴菲特会买百度吗 / 341
: W" q% K1 O+ W" A, @: X& e! }: I  是什么阻碍了我们的坚持 / 345
( ~: Q, T9 O9 m( e  牛市永不来又如何 / 348
: ]- p  o. A6 e/ R! Q  u1 f7 J1 k  夜访尤金话有效 / 352
2 r- {, r6 r! M: d7 u' X7 w  关键的三五天 / 356
/ m# @+ A" ]. i( ]  学习可以学习的 / 361' P; C* e- P' A5 a! C& u
  投资的道 / 365& r2 h, t8 u3 L. e3 e+ M' I
  相信美好的事情终将发生 / 369
$ A8 ^7 h8 P" v- Y( b0 l; V  耐心的报偿
' y( t3 ~, Y$ ?/ c3 ~9 E  ——写在专栏8周年之际 / 373
- Q7 P) e3 F3 f) a: K  天南致投资伙伴书——100条 / 3784 y8 J- A# t/ P8 h
  我在这个行业干了20年,现在还在。
+ D9 L: G! W8 Q9 j! Y  辨材须待七年期
" [( c# N7 \$ K1 r1 p' u1 l! Q3 I  --一个投资家的20年(一)  m1 n% u% f( J+ e3 a4 t; l9 y/ f3 ^
  2012年6月20日
8 N& L$ u' i. O$ o8 K; B' E# ~  2012年夏初的5月是我给《钱经》杂志撰写专栏5周年的时节,有心将过去的文章集合成册,以便于翻阅,顺便将过去20年的投资经历做个回顾,权且当作自序吧。" G2 r% J; a" w9 t, b, Y) O$ |
  对于写这样一个题目,我一直是斟酌踌躇、心存顾虑的,因为英文中"investor"这个词可以翻译为投资人、投资者,也可以译为投资家,但在中文的语境里,投资人和投资家却存在着巨大差别。反复考量之后,我认为如果一个人以投资为主业,在经历了市场周期性考验之后,依然能战胜大盘,并且以此解决了生活中的财务问题;同时将投资的知识传播于大众,使之造福社会,且帮助一众社会家庭通过投资达至财务自由的境界,为社会的和谐稳定做出了一份贡献,这样的人被称为投资家应是无可厚非了。' c8 V' m/ T" d( w/ q
  自1993年算起,我入投资这行已是第20个年头了。一直以来,多会遇见关心"今年(或去年)回报多少"之类的问题,在回答了很多次之后,标准答案是:"我在这行业干了20年,现在还在。"明白的人在见了上述答案后自然就会明白,无须再多问,因为凡是经历了过去20年的资本市场的人都知道其间的风风雨雨,这里虽然没有伏尸千里、流血漂橹的触目画面,却不亚于取人性命于千里之外、消敌于无形之中的惊心江湖,其间的惨烈最终多表现为青春过后,反而与财务健康的目标背道而驰,更不用提那些失去自由乃至生命的曾经的"牛人"们。可惜的是,往往只有历史过后,答案才能揭晓,这便是常言道的"不确定性"。( V; j9 @' d0 ?0 a* i$ v+ ^
  由于早期没有刻意做投资记录,这20年来,我约略估计自己的累计投资回报为200倍左右,即 20000%。而1993年春到2012年春,上证指数从1550点到2300点,累计升幅为52%( 52%),上涨仅仅800点,折合年复利2%( 2%),远远跑输同期的通货膨胀率,也低于同期的银行定期存款利率,可见过去20年选择投资作为职业并不是一个好的抉择。
' Q4 J( Z# U5 n  截至5月刊《钱经》杂志的实盘模拟组合部分显示,过去5年(2007年4月~2012年4月)专栏累计收益率为112.92%( 112.92%),而同期上证指数则下跌32.20%(-32.20%)。由于杂志出版的固定性,这个"戴着镣铐的舞蹈"较实际的运作为差,例如我们披露的儿童财商教育账户,在过去两年(2010年4月~2012年4月)中累计回报率63.2%( 63.2%),而同期杂志专栏的回报率为19.8%( 19.8%)。
9 |7 u# l/ N  a, q6 i% U( u* F* X  白居易有诗云:"试玉需烧三月满,辨材须待七年期",通常考察投资水平有经历完整周期的记录为佳,恰好5月整理了一个投资个案,自2005年5月至2012年4月底整整7年,期间5年熊市、2年牛市,经历了"熊-牛-熊"的市场循环,表现如下:
8 [$ H- y0 u( G( D7 S/ ]* i/ |  2005年5月至2006年4月,回报率为 21.88%;
/ f% W3 e0 Y% T0 W/ ?9 }$ O  2006年4月至2007年4月,回报率为 208%;- Q; S- e: h. b  F0 B; |
  2007年4月至2008年4月,回报率为 22.69%;4 C% P% w+ |1 T) O6 D& B) {
  2008年4月至2009年4月,回报率为 -31.73%;
! }* j, F- n6 `% ~2 i' l  2009年4月至2009年12月,回报率为 58.52%。' H# }. X1 V5 {6 e- P7 T9 e; G) O: f
  2010年1月至2010年12月,回报率为 23.87%;
* O+ O" J! @$ {% x" J: m  2011年1月至2011年12月,回报率为 -5.6%;$ u, W/ Y* h" d
  2012年1月至2012年4月,回报率为 20.77%。
  l6 ]. n( t" a. @4 @# O8 C  在遭受火山爆发、海啸、地震、暴风雪、核泄漏、干旱、洪水、金融危机种种打击以及绝望、疯狂、恐惧、惊慌等非人境遇之后,每一个当初的100万元最终成长为703万元,折合年复利回报率 32%,累计回报率 603%,同期上证指数累计 112%,香港恒生指数累计 51.82%,美国道琼斯指数累计 28.89%。这仅仅是个大致的反映,因每个投资案在起止的时段、市场配置的不同,以及对于投资理念认知度、配合默契度的不一,导致的结果并不完全一致,这已经构成了我们日常资产管理的重大挑战。. s6 l' B5 U$ V
  最早读到关于投资的书,是我父亲买的《在华尔街的崛起》(One Up on Wall Street),作者是美国传奇的基金经理人彼得·林奇,1990年经济日报出版社出版,标价4.90元,这本粉红色封皮的书历经20余年的时空变迁,如今仍奇迹般立在我的书架上。当时我看不太懂里面说的东西,印象最深的是,林奇买的第一只股票叫飞虎航空,两年时间从7美元涨到32美元解决了学费问题,林奇自豪地写道:"可以说,我是靠飞虎公司的'奖学金'读完了沃顿大学的研究生课程。"没想到在相隔仅仅8年之后,我有了几乎与林奇近乎相同的经历。5 V3 J4 Y. ~* l7 M
  本期没有交易。收到分红:片仔癀0.70元/ 股,鄂资B 0.015 877美元/股,惠理0.058港元/股,谭木匠0.2297港元/股,合计收取股息13 139.66元人民币。支付财务费用5000元。为便于计算,财务费用由按季支付变为按月支付。期末资产总值1 826 872.00元人民币。
2 z" p& o- `; a: w% u( y! ]  年轻人仅仅是暂时的"贫",却不"穷"。2 F- ~( A% [; p, }4 a! ~
  股市发放的留美奖学金' e( V# V. S  z, F  M# \
  --一个投资家的20年(二)% I! s# {1 X( F2 S$ l4 u0 s+ I& I
  2012年7月20日- O; T, I" J2 [2 P9 ]
  与今日争相报考公务员的风气截然相反,20年前社会流行的是"下海",很多热血青年辞去公职追寻理想,1991年我也加入了"十万人才下海南"的大军。
* H# r0 P6 E. l2 O- T6 J, d  在椰风海韵的海口,头天晚上遇到的人是潘石屹,后来SOHO中国董事长。老潘精于数字与市场,口才绝佳。老潘后来推荐了戴眼镜瘦瘦的人大研究生,在简陋的环境里与我谈中国未来的前途,他叫易小迪,现在阳光100的董事长。再后来,见到理想丰满的冯仑(万通董事局主席)、目光深邃的王功权(后来著名的风投大佬兼2011年更为著名的"私奔帝")。总之,当时他们没房也没有什么钱,不知道未来在哪里,有的只是青春、热情、干劲与理想,但是年轻的人们仅仅是暂时的"贫",却不"穷"。虽然没有钱财,却胸怀大志,之后的20年他们将理想演绎成现实。, k7 q  `0 @: e' j
  第一次启蒙应该是听海南证券董事长张志平讲股票。当时印象深刻关于股票的书是水运宪写的《股票,叩击中国大门:深圳股市大震荡》,很久以后才知道《乌龙山剿匪记》是他的代表作。6 c! Y0 E$ }/ i/ h7 `0 v
  实际进入股票市场应该始于1993年,那年北京天龙、天桥上市。股票投资的"低门槛"让包括我在内的几乎所有人都能没有阻碍地进入股市,能投资赚钱,还不需要特权,不需要关系,不需要行贿,实在是太好了。很多年以后,我才逐渐明白,正是股市的"看似低门槛"其实害了很多人,并令许多人前赴后继、执迷不悟,在这方面股市确有与赌场相似之处。视股市如赌场却还在里面掺和的人本身就是赌徒,小赌怡情倒也罢了,想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。
: E% n3 c8 d$ n$ `% e, k* U  最初开户是在华夏证券东四十条营业部,当时常见负责人之一是范勇宏(后来华夏基金的老总),以及忙碌的股评家赵笑云,那里还有当时籍籍无名后来却名满江湖的人--姓王名亚伟。
1 ~3 q" Y9 X6 A, Q& A% {' `' o  1993年入市并不是个好时机,那年春天上证指数达到1500点,次年跌至悲惨的300点,相隔12年之后的2005年上证指数才998点,相隔19年之后的2012年春天也不过2200点。当时大家实际上都不明白股票到底为何涨跌,于是各种今天看来莫名其妙的理论活跃于媒体及市井,当年的振振有词今日看来多是妄言与臆断。  v7 B8 H0 a) O8 e6 f) `/ H
  1993~1995年,我也像现在很多人一样处于"玩一玩"的阶段,没有多少钱投资,跌了固然不高兴,却不至于跳楼;涨了高兴一下,也解决不了什么问题。如饥似渴于各种可能得到的投资书籍,并通过认真工作积累本金。在互联网尚未出现的日子中,文字信息的获取成本比今天高很多,去新华书店看书,为了省下存自行车的2分钱存车费,需要将车停在远远不要钱的地方,再走回到书店。即便去图书馆,基本上也是站着看书,舍不得从书架走回座位的时间,渐渐养成了飞速阅读的习惯。
& F6 l1 H; n% s  这种黑暗中的摸索直到1995年有关巴菲特的书出现在我生命里,如同黑屋中忽然射进一道灿烂的日光,又如同茫茫暗夜中的航船发现了指路的明灯。这本书就是后来的《巴菲特之道》,他的投资理念诸如买股票就是买企业、好企业好价格等现在听来尽人皆知,但当时简直是天外来音,闻所未闻。时至今日,关于巴菲特的书籍是我书架上的最大部分,中英文皆有,达百本之多。对于他的景仰之情在多年之后融入我写的《巴菲特,生日快乐!》一文中。
5 `2 ^- u8 g5 b3 x) H  乘着来自巴菲特的灵光,1996年年初我倾尽所有播种于股市,在给友人的信件中我写道:"在春节休市前几乎将所有的资金都投入了,看来目前只需要耐心等待即可。"其后的两年采取"买入并持有"的方式,仅仅持有两只股票--长虹和兴化,取得约10倍的回报(同期指数大约上升了2倍),奠定了后来的财务基础。这段经历当年以《关于股票投资的通信》系列分期发表于《金融时报》,以至于时隔10余年后,还有人因此寻找到我。再之后我决定去美国读书,可以说我是用长虹的"奖学金"读完了美国MBA课程。
* h6 y0 R/ I% X$ O4 |  如何在远隔重洋,没有互联网信息、没有网上交易的年代,决胜万里之外,这是个从未有过的挑战。
& Y' r8 D) H, T* B! i# c  本期收到民生银行分红0.30元/股,合计收取股息94 500.00元人民币。卖出片仔癀(000423)200股,104.75元/股。买入东阿阿胶(00423)500股,39.04元/股;中信(600030)4000股,12.87元/股;美股EDU 600股,12.75美元/股。支付财务费用5000元。期末资产总值1 708 054.15元人民币。
$ ^4 ]' Z( G2 G  o$ Y5 k& a. l$ K; Q! M& r# T; }. r
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