内容提要
+ U- {8 {. }# n3 }3 x" H& T) B7 m 《股指期权教程(附光盘)》是作者刘仲元继《股指期货教程》、《钢 材期货教程》的又一力作。全书共分九章， 图文并茂。对股指期权的基本概念、定价理 论及模型、所涉技术指标和主要交易策略等 内容进行了全面的介绍和阐述。
+ k# I `9 z6 l1 N 本书既具教科书的逻辑严密性、论述规 范性，又具有实务指南类的结构灵活性、叙 述活泼性，可供证券期货从业人员**培训 以及金融衍生品市场投资者学习参考。
2 J1 Z3 C* x/ _% k" I" [ 作者简介
( U' D" X% J- Q5 E+ r8 W 刘仲元，长江期货公司首席经济学家，中国期货业协会分析师委员会委员。1993年进入期货市场，在**多家期货公司担任过副总经理。从业后发表相关论文数百篇，参与或主持中国期货业协会及**期货交易所的多个相关课题。2006年参与中金所的筹建。著作有《股市春秋》、《股指期货教程》、《期货投资分析》(上、下)、《钢材期货教程》等，同时也是中国期货业协会期货从业人员考试教材《期货投资分析》(**版)的主要编撰及负责人。5 \4 N R. V( J! E2 J& r7 U* v+ L
目录 Z& p# e" `9 w" V. y5 y& i
序言
4 L. K# {3 z0 _" s) u ^# l **章 期权概貌与期权基础知识
& |/ M5 Y2 Q2 F6 {( w5 m" I; d **节 期权的含义8 | g* ^0 G1 [% A$ O" n
一、通过实例理解期权: W1 Z. { k$ i) U7 c
二、期权定义及相关术语
3 v1 b% v* | F 三、期权交易中的买方和卖方6 T" N2 g$ I/ W4 ?, H1 o) E: j
四、期权交易与远期交易的区别! E6 Z1 N1 V" X
五、期权的经济功能$ K! ~- ^+ n6 j. I
第二节 形形色色的期权
4 o" y- v+ s! }& O5 s5 k 一、场内期权与场外期权0 \0 t* p/ y3 o
二、现货期权与期货期权$ m3 `0 C% Z0 K# W l+ e [
三、欧式期权与美式期权
: r4 d! y- k7 v, C: S6 J& j2 O, d 四、实值期权、虚值期权与平值期权( \5 O# ~$ J! j
第三节 期权交易简史
/ J+ S, c; ^6 J B' H 一、19世纪之前的期权交易案例$ I8 e# }6 n, C; B
二、美国期权交易史; ]0 C6 p7 c$ Y! u P+ u
三、期权交易迅猛发展
: Y1 q& t1 L; H 四、股指类衍生品现状
9 c1 W6 {* m) T2 m% v r# K 第二章 股指期权交易制度
& P& F9 d& K- e3 [( G **节 股指期权合约与行情4 z5 H6 ~; D6 ^7 b- Q
一、CBOE标普500股指期权合约与行情5 e) ]6 N) _! q2 C. j- k
二、KOSP1200股指期权合约与行情- L4 W8 Q3 h$ Z" b3 @
三、沪深300股指期权和上证50股指期权合约+ v) t+ X1 j! Q t5 P
第二节 股指期权的交易; O3 O0 A( L( u& W1 v) B6 ^5 _9 E
一、股指期权交易指令) F) |1 l8 j; j; I. ~: w
二、股指期权的开盘价与撮合成交* m5 ~& D ]& a; P5 ?) v+ u: I
三、股指期权的了结方式
# S* s2 M1 E( C h 第三节 股指期权的结算与盈亏计算
9 J2 z; e( i. Q! _+ Y 一、股指期权保证金
$ c' r+ y8 }' p, v5 I1 S8 ] 二、股指期权的逐日结算及盈亏计算' b; R9 ^% s+ y# Q' g( S4 E" g
三、股指期权的盈亏结构图, |2 M# N+ j7 Q, O2 |
第三章 股指期权定价及其影响因素; d0 Q+ T4 o" v( h2 j. l
**节 期权价格的命门——时间影响因素
. G3 j1 ?$ _( F. \; v( _; ]# V! ~ 一、期权的内涵价值与时间价值
# Z0 ~2 m$ ]/ ^- X { 二、期权的时间价值与时间成正比
1 d: V5 I& t$ g; n# t# c# Z% P. i 三、平值期权的时间价值*大! ?5 ^$ ?3 e+ T; }' y9 r3 c7 F- h
四、时间价值出现负值意味着什么？( V o v) F H9 i* r0 r
第二节 影响股指期权价格的其他因素) M7 u3 x: `" o4 r9 u
一、标的指数变动的影响) i/ P' u) d3 B* L! ^7 V
二、标的指数波动率大小的影响- G( a8 g4 i: J9 z
三、执行价格高低的影响
4 H2 m2 ^0 o, O& H2 m 四、无风险利率和红利率的影响
$ \; f2 {& P/ x* H 五、各影响因素汇总表
4 a f8 ^$ E! x 第三节 股指期权与股指的相对价值/ M1 I1 A2 L8 F v+ j5 A
一、合成指数
6 g a5 C$ I" r) L) p! \/ s 二、合成期权. \ g$ _' ?8 j. C. N( D
三、看涨一看跌平价关系
7 F$ U% b1 L2 w/ n, \9 t9 L9 s2 w% l 第四节 股指期权定价公式% j Q+ W" N q+ t- K% Y* y e
一、期权定价模型诞生的背景
: \) J2 a) y# T6 }- C" a 二、股指期权定价模型
! r2 p8 I* h! K6 Q" E; O& _ 三、两个不同的平价公式 k, G3 i% }3 m5 Q) a
四、股指期权的边界与套利) [, V* ~( [- {- Y7 H
第四章 股指期权的波动率! ?+ V+ b- x- a4 B+ G& R
**节 历史波动率
- h6 H; E! w6 U/ x1 j 一、波动率概述; a8 @7 I" t6 n& a
二、百分比回报率计算方式9 J% v2 B, d4 N. H$ d+ h
三、对数回报率计算方式及其与百分比回报率的比较第二节 预期波动率和隐含波动率+ @2 O9 e; t2 z1 g2 H
一、预期波动率和实际波动率9 t3 @$ ~' f7 b) D
二、隐含波动率# ]3 E: o# M' I: b
三、正确理解波动率7 g9 |9 h$ E# F1 _
四、隐含波动率矩阵及结构分析
6 H: U* {3 ~4 p% g 第三节 波动率指数
7 H/ D" d4 t1 {* s# K6 ]$ z3 H 一、波动率指数的缘起及流行# E$ {; U; f7 i7 u: C
二、波动率指数编制原理及方法% a5 }7 Q& _0 _ r9 F1 c" i8 r
三、波动率指数的意义和作用
7 m5 j4 o% x# B6 N [# a6 c3 C v* Z 第五章 股指期权敏感度分析( u8 |) G s7 g& {* N9 t" | ]
**节 Delta与Gamma指标% e, L1 T) I' C% u
一、Delta的定义及计算$ f8 o4 w2 p7 t; r
二、Delta的基本特征
' @/ _+ {0 e+ D7 W) { 三、Delta与套期比率
2 j3 a, C+ L3 _1 F `$ s 四、Gamma
5 |% u& i0 E3 _; C% y* ~ 第二节 Theta、Vega与Rho指标
4 t- Y# t6 c4 P3 q% ^4 c" K3 X2 L 一、Theta' a! a0 ?& |7 [8 }6 g
二、Vega- }9 T8 l& P. v5 V1 [1 C
三、Rho
9 ~) m1 H- N# m0 ?* M 第三节 风险指标的综合运用
: i4 }" [. ?( c 一、进一步认识风险指标7 z' B3 B3 A8 U4 L1 R8 \3 g
二、淡化期权，强调指标
$ z: S5 ]6 ]( f7 v" ` 三、风险指标的中性及对冲
1 Y+ W: M2 O0 Z5 T9 \$ i 第六章 股指期权基本交易策略
* M, p8 q+ A% |- E- [1 Z **节 买进看涨期权
, P2 E/ F' K. A3 T 一、买进看涨期权的性质, K7 c' c# h! Z, J
二、买进看涨期权的动机或原因
7 `; G% b% g7 h 三、买进看涨期权时执行价的选择比较9 E$ q( c% M& U* k# U
第二节 卖出看涨期权, x2 @" s/ ^- O- a& S
一、卖出看涨期权的性质& K+ C+ R4 o1 ?7 F+ d
二、卖出看涨期权的动机或原因$ G6 Y; P# ~$ W: K. T, n7 P
三、卖出看涨期权的执行价的比较0 k) ?: K3 i8 Z+ f1 k" F& `
第三节 买进看跌期权
0 a8 P V3 } U$ a6 H3 s- g2 u 一、买进看跌期权的性质
/ _6 F4 {0 E8 I$ [0 @ 二、买进看跌期权的动机或原因- ?6 d0 G% s8 v1 ~- A
三、买进看跌期权时执行价的选择比较! o+ P' E4 z. W) b
第四节 卖出看跌期权! z$ c; E. _: |" L% H9 E
一、卖出看跌期权的性质: B) g" r6 ~+ n( |
二、卖出看跌期权的动机或原因
# }7 D: X6 ^0 F- I3 l 三、卖出看跌期权的执行价的比较5 t5 Y1 _2 t0 Q/ L. z; D) i5 c
附：股指期权基本策略一览表# I" U+ A3 k; N& L
第七章 股指期权价差交易策略8 f( ~# P0 v' c: z/ h! ~
**节 跨式和宽跨式价差
% P8 `7 K" J" X# B1 { 一、买进跨式(long straddle)
; ]5 K8 m! I( o- M7 r6 r 二、买进宽跨式(long strangle)
6 b" w6 Z9 P7 \$ k+ e4 S 三、卖出跨式或卖出宽跨式8 y$ g2 ]: ?6 y) @
第二节 垂直价差(vertical spreads)
$ ?* R# V2 U1 d4 V; i 一、牛市看涨和熊市看涨
7 d( z/ z. R' O, d0 ] 二、牛市看跌和熊市看跌/ p w- B% w; l* B
三、垂直价差交易注意事项- D; m, |- b5 d& S
第三节 蝶式价差(butterfly spread)和飞鹰式价差(condor spread)一、以相同类型期权构建的蝶式价差
9 y! L' h w k 二、以不同类型期权构建铁蝶式价差
/ e; j! P; Z3 {* B* }6 o& ^- d0 V, A 三、以同类型期权构建飞鹰式价差(condor spread)四、以不同类型期权构建铁鹰式价差3 j4 B4 | Y' ~9 X W/ J" L
第四节 比率式价差及其组合变形2 x X k H4 t4 \4 C
一、看涨期权比率价差(ratio call spread)+ g' @( Q0 Q* t
二、看跌期权比率价差(ratio put spread). b% H4 @+ i- E) y' c0 S- M/ g
三、比率价差的组合变形1 D2 I7 U+ ]4 @+ j" v/ D
第五节 水平价差与对角价差
/ Z* e3 P1 c4 D( H Y9 q 一、水平价差(horizontal spreads)% r/ o& |5 Y+ n
二、对角价差(diagonal spreads)* H' L/ d2 n* F: p) x& r/ Q( G
第六节 价差交易策略的总结及运用+ e N i% J/ e8 C1 J- D7 o
一、价差交易策略的总结
$ c5 h. E8 z: \8 ?2 \9 X w4 D 二、价差策略的建仓
3 G; A9 y8 i% L* D: ^ 三、价差交易策略的平仓
; d' R* x: M! q3 F, k `/ U 第八章 股指期权的套利交易策略
- w6 m( u2 W1 `4 p" p: X **节 合成关系的细节之辨
; A+ h: e/ i$ L) z7 I* r 一、合成指数, G/ ?1 f' u6 O# u3 s" [
二、合成期权' Y' Y4 ]" J8 X" C
第二节 股指期权套利的基本策略& [0 U5 f% ~6 w( W
一、股指期货及股指期权套利的各种形式
6 p1 f; c( F( g. @* J 二、转换套利(Conversion Arbitrage)实务操作三、反转换套利(Reversion Arbitrage)实务操作第三节 盒式套利和果冻卷价差套利
( L( M0 Q' `* b: q7 s# U) O0 d1 r+ j 一、盒式套利(Box Arbitrage). z! d* b9 S+ q- h+ r1 V
二、果冻卷(Jelly Rolls)价差套利
5 |* g0 ?, s4 P 第九章 股指期权的保值与保险交易5 y" \+ c$ R( Q' S
**节 卖期保值的各种策略及比较
' g$ t+ w/ n1 Z @) H* ?5 F 一、卖期保值的三种选择% f- e, I( y2 @0 q1 B
二、保险型卖期保值——买进看跌期权
/ i3 J7 U# B+ O7 O, q 三、保险型卖期保值——卖出看涨期权$ I- G+ u- k( i t. Q
第二节 “90／10”法则下的保险型交易策略1 j! Q2 ?( Q$ W3 D7 E/ P" S
一、用现金与股指衍生品复制指数6 O0 y } g/ U& q: }
二、买进看涨期权的不同策略
' K8 O6 }& |0 [1 M# U 三、卖出看跌期权6 _8 R+ @. v6 o0 N* L2 u
第三节 买期保值的各种策略及比较# @* e1 j1 F8 }6 f1 M, L
一、买期保值的三种选择
; h; i. Y; @0 z; Y. e) e. q 二、保险型买期保值——买进看涨期权
# @( O' t( z7 n/ O4 l$ E7 \ 三、保险型买期保值——卖出看跌期权
& |) r2 R- @+ }/ S5 ?% L0 y 附录：股指期权计算器使用说明( G m0 b( t; t3 ^9 b* F! |
参考文献: Y4 I5 W5 f) ~0 X; ?$ n7 \
后记
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