内容简介: B" a& ~" d. M) k: E
本书是CFA二级的辅导书，共包括道德规范和专业行为准则、数量分析、经济分析、财务报告与分析、公司理财、权益投资、固定收益、金融衍生产品、另类投资、组合管理10门学科的内容，每门学科内容都根据考纲展开了详细介绍，希望给广大考生提供帮助。
7 X1 P1 A* ^" m- O 目录
: Y; P7 }1 b! a5 ~. V 版权信息7 Y4 O" {, |8 l" R% J/ c
第5章 公司理财
: i9 P+ S# b6 T 1 资本预算- {3 X0 j* y5 r8 G# J, V+ g( C2 K
2 资本结构, E, {7 N- ^7 `& v+ B' X
3 股票分红与回购
8 O$ u" h" I* F5 T, V6 N" z 4 公司业绩、治理和商业道德 e) U \1 T4 P! j0 R
5 公司治理5 s9 q4 M' c# S v) s
6 兼并收购8 `$ {6 u/ m( x4 G) q
第6章 权益投资) u& X/ G- g1 z7 n3 z' K# h4 M
1 股票估值的应用及估值过程" V+ v, \$ R Z \: s5 T& X. b# E1 c
2 收益理论- Z9 w/ F9 I8 I
3 行业与公司分析# M& }1 l7 Z+ Y N) f$ q
4 股利折现模型
& \ w4 q: }, d" ]% V 5 自由现金流估值模型8 _. n8 K/ F m! B* M/ J
6 价格乘数模型 l( O1 M. ^+ D; f8 g5 U: }% I" F. J4 {
7 剩余收益估值模型
- U2 y& M; ]% I/ h6 q$ ^% R, L: ?( U 8 非上市公司估值: n. l( b8 V- ~# m* b2 ]
第7章 固定收益5 r2 @& o& |: G5 t/ P
1 利率期限结构和动态调整% Z5 W2 l9 b, @) B# c6 m
2 无套利估值模型
! G/ o6 B6 g/ }% ~' q& _1 a5 X5 h 3 估值和分析：含权债券
; k; o7 U- k3 K& Z! f( O 4 信用模型分析
: g# I& i0 s# e% a/ d. N 5 信用违约互换7 ~. ?' Y( L! }: ?9 w
收起全部↑
* v2 @# u& L( i! C; b 精彩书摘, G/ _4 `$ t2 ]
学科介绍+ @$ k( N$ y1 Q( {7 [
公司理财这门学科可以指引公司财务负责人针对公司的财务报表，以各类金融工具为手段，做出最适合公司发展的决策，从而使公司获得资本的最优收益，使股东价值最大化。这门学科主要涵盖了公司日常经营和资本运作两个层面。公司的日常经营需要制定资本预算，做出正确的现金流量估计和风险分析，在决定分红政策时，需要了解不同的方法带来的影响，而在资本运作时需要相关人员掌握各类兼并收购的形式及抵御恶意收购的常见策略。最后，在分析一家公司时分析师也要能够辨析好的公司治理应该具有的特质。所以，这门学科具有较强的实用性。
: }3 X4 A$ Z1 Y- S8 N( z 李老师说, L2 a, j O' ^$ I) x
公司理财与权益投资在内容上有很多重叠部分，而且考点很固定，考生通过做题训练就可以很快掌握。
1 A2 A3 T0 V+ P4 m( c0 O6 m 在学习之前先了解这部分的框架。公司理财一共有6个小节，涵盖了公司在经营中所做的各类决策，这些决策可以分为两大块，即内部决策和外部决策。在指引公司内部决策的时候，公司治理发挥了重要的作用，其根本目标是使股东的利益最大化。所以在学习决策之前，需要先了解什么是好的公司治理。公司常见的决策包括投资决策、融资决策和分配决策，即钱从哪儿来、到哪儿去、怎么分。另外，外部决策包括兼并收购决策，即公司间的投资决策。这些部分分别对应了公司理财的6个小节。
* K, f5 [0 h" Y8 \ 本节说明8 f8 J7 K$ l% T6 e& r" A% _! k
资本预算（capital budgeting）是指企业为了今后更好地发展、获取更大的报酬而做出的投资方案。资本预算需要估算各种投资方案的预期现金流量及风险程度，并对各种投资方案进行比较，从而选择最优方案。5 n# C2 P$ W0 c n* X3 l4 R) Z
知识点自查清单
) X3 B7 l9 T" y* p+ L □资本预算的基本过程
1 C7 }- r6 s$ ~& y □现金流预测★★★' n) X. e; Y% X: N" n9 T# y3 i3 k' B) K
□不同存续期的互斥项目
3 ?2 Z- K* b; R6 c5 g' y □资本配额
# ~9 {2 Y- G* A; A2 j □实物期权★★* r U5 p' y; u2 z3 k' d( C/ U& v+ F* X
□其他估值模型★★ O2 X: a; j, w4 i9 V
□风险分析
$ P# T) n% \0 M$ p* {. {" E □常见的资本预算错误/ i6 X, c; a% X0 p
资本预算是一个投资决策的过程。公司理财这部分内容主要分析公司在实体经济中的投资决策，不包括金融类资产的投资决策。实体经济中的投资标的是公司面临的不同项目，比如决定是否购买一台新的机器设备。公司在付出一定的成本后，通过项目的运营赚取回报。
6 N* U9 E1 I* Q0 a5 I* ^ 我们知道现金有时间价值，故项目的投入与回报间隔的时间长短会影响到项目的价值，即一级学过的NPV（净现值）规则。当NPV小于0，表示该项目入不敷出，所以公司一般投资NPV大于0的项目，且NPV越大，说明项目越值得投资。公司的资源是有限的，所以并不是所有项目都可以投资，而利用有限的资源，通过NPV这个指标去投资最有价值的项目是资本预算的基本过程。, G k3 ?7 `# I! N# ~
资本预算涉及的常见项目包括替代项目（replacement project）、扩张项目（expansion project）、强制性投资（mandatory investment）和其他项目（other project）。: D& m d9 h& _# I6 {9 @
√替代项目：替换旧的生产设备，往往对应固定资产的处置，包括维持现有业务水平，削减成本提升生产效率这两种项目决策。其中削减成本的决策涉及不同生产设备的功能、加工工艺等的提升，带来生产效率的变化，故需要做详细的对比分析，通常使用NPV规则来判断。/ g* F$ Z6 z- p
√扩张项目：使原项目得到扩张，故不需要处置旧设备。它可以是扩张现有产品的生产，也可以是生产新产品。
/ V! Y5 T/ o9 u b% |" S √强制性投资：法律法规要求的强制性投资，比如污染治理的设备投入，通常NPV小于0。3 j# x l$ m2 W
√其他项目：上述项目以外的投资项目，一般难以分析现金流。" }" O3 B4 u& p: e
所有投资决策都是基于增量现金流（incremental cash flow）而不是会计收入（accounting income）的，所以要从企业利润推导计算各时期的自由现金流，其过程类似权益里自由现金流的计算。
" I) n3 e9 p& Y$ V% Z% f0 E* k! o; ^CFA二级中文精讲（2）品职教育·CFA一考而过系列 PDF
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