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6 f* V! a( i8 f' |. R4 z 私募股权界的传奇
' `/ w/ u' q @6 j5 L* j8 I" ?3 i1 V$ r 华尔街野蛮人的代名词. _/ P9 H' B7 ]' J
一个狂飙时代的象征5 E, J' Q: _$ A3 Q" `: O
“门口的野蛮人”另一面，你不知道的金融真相！
2 y5 y5 Y, }* d 出版当年，入选《商业周刊》好的8本商业图书！
) B3 e2 Q; f& a4 R4 t7 ^: p. Y4 I 海报：
( ^0 Y0 v( G0 |* y6 A+ u/ r0 u4 m 内容简介
' ]3 y% G9 m5 K, Q 作为史上强悍的资本收购的主角，KKR一直被贴着“门口的野蛮人”这一标签。尽管极富争议性，但它确实创造了一种新的投资方式，这就是如今大行其道的“私募股权”，曾被称为“管理层收购”或“杠杆收购”。+ [- j, G w6 S$ B4 `
相比跌宕起伏的收购故事，KKR的发家史与其在私募股权界的神秘，更令人想要一窥究竟。因为即使是代价高昂的大并购，也未能阻挡这个全球金融巨头的脚步。如今，KKR已经在中国迅速扩张。2007年以后，它在中国操作了十余桩私募股权投资，涉足奶制品、制鞋、水泥、电池制造等诸多行业。而哈佛商学院至少使用了15个KKR的实践案例。
( r. ^% |' G, O; B 《门口的野蛮人 2 KKR与资本暴利崛起》与《门口的野蛮人》写作异曲同工，作者同样通过大量访谈获取第一手资料。不同的是，本书将全面展现传奇投资公司KKR的崛起与成熟。除了商业运作中的人性、销售手段、利诱与博弈、不可预知的种种机缘，读者还将领会到——私募股权的机会因危机而产生。* F4 `/ U$ M1 z2 {0 N' `
私募股权公司必须完全控制资金、自由运用，让合作伙伴遵从私募股权公司的意愿。
8 g% L0 V7 ?, _! E& @; a/ x1 B 私募股权公司必须为旗下企业建立明晰的领导力量，特别是建立一套财务控制系统，让经理人领悟他们必须实现的目标。, b( ?' O& I, z7 M, }# Q2 N
私募股权投资不能永不退出。) S$ M# t# x7 X' h+ S" B" ^% ~
私募股权公司必须确保自身团队的稳定。( K5 A- @" J: a7 c& A$ h$ p
作者简介
, m! f9 V) l% `$ m 乔治·安德斯（George Anders），《华尔街日报》的资深记者，专注于杠杆收购长达十多年。他与妻子现居纽约。
v6 ?3 ^( I* Q+ T1 r8 d5 m 精彩书评. B* _- d, \6 ]9 Z
★乔治·安德斯所呈现的内容清新而重要：本书严肃地评估了华尔街的创新和成就，这甚至是一本华尔街胆大妄为和私下共谋的史书。, H9 ~0 M8 m3 s; Z/ y& u! }& v
——《纽约时报·书评》! Q# V; m' e' c, M
★乔治·安德斯的整个工作不偏不倚但富有激情。安德斯先生作为一个记者以热门的故事展开了其主题。* I$ a7 e5 i: ~1 \; \/ Y! [
——《经济学人》: R$ T, r4 \, I, {1 w
★这家公司象征了华尔街毫无节制的十年，本书对其幕后做了引人入胜的观察。 _7 f- Y0 l9 ~" H) v
——布赖恩·伯勒 《门口的野蛮人》合著者
) K* E9 S2 k5 e ★在华尔街的主宰力量横扫美国经济时，那些发了财的人、失去工作的人以及惊慌失措的旁观者，一定要读这本书。. a |; ^& `6 j% {
——迈克尔·刘易斯 畅销书作家* {. O" V2 C3 I' ^
★一本将金融边缘政策写活了的充满细节的好书……描写从这些边缘政策中实现了巨额利润，这是一个重要贡献。7 ~* s/ T# ]1 ?% e
——《波士顿环球报》( e) M3 U. x9 Z8 [6 s( B4 r& ^
★对于有兴趣了解华尔街前世今生的人而言，这是一本颇具启发的书。
0 a1 }+ M% \2 k2 [% o% } ——《亚特兰大宪报》
& l% Y* ?/ Y8 R- o4 W ★安德斯讲述了一个贪婪和胆大妄为的故事，引人入胜。
8 f! r6 M( F+ R1 p" d( y, }" K ——《克利夫兰老实人报》
) l; F/ U. |* W0 F/ s3 @ 目录4 \( D/ k" f" y2 W- v+ C& M4 Q
译者序8 N5 V" U; e( r8 w/ W$ H
中文版序
- R8 {# _( H0 a [ 前言% A/ p" q, T- S( Q8 Y5 E) p
引子
: h; `" V4 _( F; c/ d 第1章 取悦
+ N2 w& A/ W% V& t) n 科尔伯格回忆起KKR的第1年：“是最好的时光，也是最苦恼的时光。”
c! x% ?( A8 `. e( D1 @+ J 克拉维斯和科尔伯格在1976年花了几个月时间跟进Booth Newspaper的收购，最终纽豪斯出版集团以价高胜出，其他那些推广电话则毫无成效。企业都没碰上危机，首席执行官们没兴趣听什么收购，没有了贝尔斯登的名头，KKR这几个合伙人在陌生人的办公室里不太容易被接纳。
3 t, F* ]" G6 t4 n$ f! c9 E 第2章 债务越发诱人
1 }3 O, l. V* `* |( b2 o) U* y) Q 年在罗切斯特大学，自由市场派经济学家迈克尔·詹森提出一套理念，认为公众公司的经理们因拥有公司股份太少，把公司资产浪费在了特权和无效的项目上。他认为，如果让公司的经理们拥有该公司很大一部分股票，而用债务来提供其余资产，就可以解决这一问题。他也承认，这会涉及借入巨额债务，但这不一定都是坏事。
' p" I- R( M+ b" n6 a$ X0 ]6 B1 i 第3章 追逐利润
# w9 n. O* f% y( x 很快地，KKR的收购需要让它融到的第一笔收购资金显得不足了。一位早期投资人、芝加哥的制药公司执行官威廉·格雷厄姆一年里就收到四次追加投资的请求，他在1977年下半年打电话给克拉维斯：“亨利啊，你小子是要让我破产啊！”格雷厄姆是在开玩笑；他非常开心KKR带给他可投资的交易。不过格雷厄姆也在试图告诉克拉维斯：“如果你想做这么多交易，就要找到更有钱的投资人。”这个建议被采纳了。
6 v9 g) r& n1 ~+ ?- `' x 第4章 和银行打交道" B( W% U* M# P9 Z% T' g) j
巴蒂爆笑了起来。这是不可能的大数目，信孚银行十个最大的企业客户一年的贷款总额加起来也没有这么多，这数字比信孚银行和它两个最大的竞争对手的股票市值的总额还高。“开玩笑，你真是开玩笑。”巴蒂说。不过马上他就意识到罗伯茨完全是认真的。. q; |7 |, l' D: E
第5章 德崇的魔幻世界$ m! o- k: I, A; W/ k
一般来说，克拉维斯和罗伯茨对和他们打交道的生意对手非常挑剔，却悍然无视德崇那丑恶的一面的所有表现。不管人们何时质疑他与德崇的关系，克拉维斯都是一个平淡的答复：“他们履行了义务，只有他们能融到这么多钱。”
* W0 c; y/ H4 `. p4 f+ D 第6章 玩收购的艺人
, y/ ~5 J/ M4 t) T/ o! L$ O$ ~; T 作为最巨型收购的核心组织者，克拉维斯和罗伯茨向数十位甚至上百位的顾问拨付各类佣金。
( F7 ?! t4 v$ |1 Y; w2 e; B 还暗示只要这些华尔街的公司能继续顺着KKR的意思来的话，将来还有更多的业务佣金。华尔街的投资银行私下里抱怨说克拉维斯和罗伯茨这么干，好像每个华尔街人都能被收买似的。但这些心怀不忿的主儿很快就放下身架，各寻门路，乖乖地跑到等着领受KKR任务的人群中排队去了。 [# D4 m; x- ?
第7章 导师的陨落
! [* {5 r s5 d& l0 Z$ O “有什么新情况吗？”会议开始时科尔伯格经常会这样问。“接下来我们要谈点什么呢？”在接下来的90分钟时间里，谈话在慢慢地进行。没有任何议程，会议拖个没完没了。“有什么新情况？”成了科尔伯格喜好的说法，它的意图是良好的，却让克拉维斯火冒三丈。科尔伯格怎么这么笨手笨脚啊？克拉维斯很疑惑。在一系列毫无重点的会议后，克拉维斯把科尔伯格推到一边去了。- t7 {1 F* ?/ Q. U% ?7 n
第8章 统领工业帝国- L5 R1 s# U& h; A
即便是KKR的助理迈克·托卡兹和凯文·布斯凯特未经凯利事先允许，也绝不能拜访碧翠斯在芝加哥的总部。有一次来访事先未曾通知，凯利把年轻的助理们拽进他的办公室，告诉他们：“你们应该让我知道你们来了。”欢迎克拉维斯的助手应邀拜访碧翠斯的芝加哥总部，他说。不过马上又补了一句：“你们永远也不准插手本公司任何实质事务。”
0 ^5 l( i1 {6 N 第9章 债务大棒7 |7 S E) k0 {) K
温斯顿—塞勒姆工厂的老品质控制员鲍勃·斯特宾斯，也开始承担额外的工作。斯特宾斯就同时拥有五个工作头衔，每一个都曾代表一份全职工作。挂在他狭小的办公室门上的黑塑料牌，表明他是采购员、品质控制员、循环利用经理、管理服务经理和首席行业工程师。有人问起干了这么多工作，到底有什么好处，斯特宾斯回答：“我们得保住饭碗啊！”沃勒担心无论自己做了什么，还是远远不够。“我也想躺在功劳簿上歇一阵子，”一次冬日午餐时，他啃着快餐纸盘里的烤排骨说，“但我的老板肯定不答应，他会要求更多的业绩。”' T3 J( {. g" L+ H
第10章 拿钱走人
2 b7 `! k) f+ @; t 克拉维斯和KKR的助理凯文·布斯凯特认为，为了12亿美元当然可以让西格拉姆获得纯果乐分部。KKR的人也承认，纯果乐分部确实是个很牛的业务，不过只要价格合适，有啥不能卖的呢。
8 o' D( Z. i* c/ M7 I 第11章 “我们没有朋友”
^) S4 z7 v6 P 迈耶有一次曾经试图让东海岸的大企业考虑让KKR来主导收购，他觉得他的机会不错，因为他自己就直接认识这家企业的两位董事。但当他开始认真地推进时，该公司的高级主管们毫不留情地拒绝了。迈耶委屈地说：“你不过是问问他们是否想与乔治或亨利聊聊，结果就好像是你要把他们的手塞进火炉里一样。”
, @4 ?$ |7 C3 {5 |2 s8 F8 |% o) D 第12章 信贷紧缩% m; m0 T! B' P* d) W
乔治·罗伯茨态度最坚决，支持公司破产。“你们看过电影《野战排》没有？”他问同事们，“结尾时有这么一场戏，中尉的部队陷入重围，想逃出去也是无计可施。后来他呼叫空袭向自己所在区域开火，这样能击退敌人，总还是能救回一部分自己人。现在，我们要干的，就是这个。”罗伯茨最后总结，“艰难时期就得用艰难的办法。”) m8 b9 C3 H# V# d U2 A( F; c1 e
第13章 恐惧、羞辱和幸存1 {& @$ ^, @' ^+ h- q
谁也不像吉姆·弗格森那样不留情面。他是汉华银行里一位率直、暴躁的经理人，曾是KKR的主要贷款人，合作经历可以追溯到1985年的碧翠斯交易。要说哪个银行家有劲头并实际顶撞过KKR，那就肯定是弗格森了。“你们需要我们，”他在一次大型会议中教训KKR的格林，“你们不可能从其他地方还能借到钱，其他资本市场已经拒绝你们了。你和亨利·克拉维斯应该每天早晨站在我们银行的大厅，在银行主席麦吉利卡迪上电梯的时候向他抛洒金币，你们需要我们。”
. o' `$ s1 g9 x. D6 u3 z9 L" V 第14章 债务退出，净资产进入" h2 b; ~# C+ }; S/ B+ P
“最终我们会让每个人都成为合伙人。”罗伯茨在1991年说。克拉维斯说他希望KKR最终能够成为像华尔街最悠久的合伙企业、将近100年历史的高盛那样的企业。“你再看不到戈德曼先生或萨克斯先生，”克拉维斯评价道，“但是他们的公司还是健康运转。”
* v5 a6 _' U* Z4 Z 尾声7 f8 k c2 c) n, x4 B# Y
附录KKR的杠杆收购1 ]- X" t! }1 f) V! H
注释) c- I. q% T% y, B9 W* O) g+ F* v6 A
精彩书摘
, x; E) t) ~8 l2 b 玩收购的艺人( l; i3 }0 E2 K7 ]( N3 {
20世纪80年代，KKR公司在没6-引发公众恐慌的情况下，就从银行弄到了大量贷款，对公众持股公司发动了30多次高价收购。每一次，全国各处的各类经纪公司的电话都被打爆了，Quotron终端显示屏上不断滚动着最新的买卖报价，目标企业的股价在几分钟内就可能飙升20％以上。KKR公司往往私底下对某家企业进行很长一段时间跟踪研究，然后突然高调现身，拍出不可思议的高价进行收购，投资者此前根本想不到有人能出这么高的价格。在这个赌场资本主义的时代，新股东们将幸运地成为赢家，盘算着再从下一次对冠以家族名号的企业的收购中赚到快钱。一旦KKR公司或其他别的收购公司启动了企业收购计划，一幕为期六周的激情四射的大众闹剧就上演了。拿着高薪的律师们跳着脚冲进公司办公室，呵斥那些董事们对股东们未能尽到“照管义务”和“忠实义务”。’其实这些听起来很崇高的理论，实际上几乎总是能被诠释成一种“义务”，就是企业应卖给出价最高的人。同时，还有一拨儿薪金更高的华尔街投资顾问，一次又一次，企业收购常态化地变成了一场公司白领们之间的战争。20世纪80年代晚期，华尔街上充斥着大批这种精神抖擞的斗士，他们精通法律、打嘴仗和胡乱承诺。当时的这些核心玩家毫不在意这场收购大战对美国经济增长的长远影响，收购游戏本身就是他们所要的一切。目标公司的顾问们想的是如何能让股东赚大钱，同时自己要能赚取佣金，企业收购者则希望在收购策略上巧施妙手，最终胜出。KKR公司和它的顾问们，在此方面展现了令人瞠目结舌的聪明才智，他们在每一次的收购战中，都能想出新的招数和武器击溃对手。值得一提的是，所有手法全都完全合法。KKR的合伙人们能赢得无数成功，是运用了别人没有想到的一个策略：在最忙乱的阶段，他们自始至终温文尔雅，镇定自若。亨利·克拉维斯和乔治·罗伯茨是美国最大的企业买主，并将这一地位强化到极致。克拉维斯负责推销，他把自己乐观豁达的天性带到陌生公司的董事会上，令人愉快而兴奋，焦虑的董事们觉得他有无法抗拒的魅力。罗伯茨则是聪明绝顶的赌博高手，天生有准确无误的本能，总是知道什么时候该投标，什么时候该截止，什么时候该抽身。不管是两位表兄弟的哪一个负责该公司的具体收购，在其他产权交易商面对诸多巨额数字已经昏了头的时候，他们还是保持着冷静的头脑。只有科尔伯格几乎无事可做，他在年龄上比他这两个年轻点的合伙人高了一辈，相对于KKR日趋复杂和庞大的交易，他发挥的作用比较小。作为最巨型收购的核心组织者，克拉维斯和罗伯茨向数十位甚至上百位的顾问们拨付各类佣金。这意味着通过狡猾地让多个机构分沾顾问合约，KKR的合伙人可以让华尔街上的顶级投资银行按自己的意图行事。美林公司、摩根士丹利公司以及一大堆其他大型证券公司的顾问们，都定期应KKR公司之邀，拿到这种能轻易赚钱的差事。
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