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投资大家巴菲特(五) WARREN BUFFETT VALUE 张志雄

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  • 地区:中国大陆
  • 格式:PDF
  • 文件大小:16M 高清
  • 时间:
  • 类别:价投
  • 价格:其他
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1998年................................ ......... ..... 7
( D5 E. s- @: P. w. m8 M, z1999年................................ ......... .... 45
( p: k# I& p) `5 h. n( q* E1 y2000年................................ ......... .... 86, v7 u1 k6 u: ]* L" E
2001年................................ ......... ... 130
, q9 M4 s" c9 P8 I* o3 O. n2002年................................ ......... ... 172
/ s4 G7 D! H/ Z$ G" b. ?' Z7 o2003年................................ ......... ... 2237 D5 l* t1 Z5 J7 O
2004年................................ ......... ... 269
8 v* _$ @, u4 X/ M
. a2 q6 p6 ~: a6 v  1998年本公司的净值增加了259 亿美元,每股账面净值不管是A 股或B 股皆增长了48.3%。总计过去34 年以来,也就是自从现有经营层接手之后,每股净值由当初的19 美元增长到现在的37,801 美元,年复合增长率约为24.7%。通常当公司的净值一年能够成长48.3% 时,大家应该要高兴得手舞足蹈,不过今年却不行。还记得德国音乐天才华格纳吗?他的音乐曾被形容为没有想象中好听,嗯!我想伯克希尔在1998 年的进展也一样,虽然已经相当令人满意了,但还是没有表面上看起来那么好。主要的原因在于增加的48.3% 净值当中,绝大部分是来自于因购并交易所发行的新股。& k- Z+ j" g2 x3 c$ y
  再进一步说明,这是由于我们公司目前的股价远高于账面价值。这意味着每当我们发行新股,不管是现金增资或者是合并发行新股,都会立即大幅拉高我们每股的账面净值,实际上我们没有因此多赚进半毛钱。真实的情况是,这类交易对我们每股实质价值并不会产生立即的效果,我们所得到的跟我们所付出的只能算是相当。就像我与合伙人查理·芒格不厌其烦地一再强调,真正重要的是实质价值的增加而非账面净值的增加。虽然伯克希尔 1998 年的实质价值大幅增长,但绝没到账面净值增加48.3% 的那种幅度。不过,尽管如此,我还是必须强调,目前的实质价值仍远高于账面净值(有关这些名词的说明,请大家参阅股东手册,里面我们阐明了与股东相关的经营原则)。
) J+ ~2 C  H7 j, ^0 Q  展望1999 年,我们拥有有史以来最佳企业与经理人的黄金组合,我们在1998 年买下的两家公司,分别是General Re(通用再保)与Executive Jet,这两家公司在各方面的条件皆是一时之选(后面还会详加说明)。而原来拥有的企业表现更是超乎我个人的预期,盖可保险再一次令人瞠目结舌。当然也有不好的消息,几家拥有我们大笔投资的大型上市公司经营不如人意,这也是当初我们没有预期到的,也因此使得我们股票投资组合的绩效表现低于同期S&P 500 指数,还好这些公司所发生的问题都只是暂时的,查理跟我都相信他们长期发展的远景还是相当的乐观。
( o  G7 L% k$ D  在最近3 年的年报中,我们提供了我们认为可以能够最好估计伯克希尔实质价值的一张表。在今年刚刚更新资料的表中,如表1 所示,我们以拟制的方式将通用再保的数字加入其中,也就是假设该公司自年度一开始就为我们所拥有。4 z% }: c* v8 `; U6 g; H9 x
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精彩评论3

ionheart 发表于 2020-4-2 15:52:44 | 显示全部楼层
谢谢楼主分享
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tiger32 发表于 2022-1-6 14:13:06 | 显示全部楼层
学习巴菲特的成功秘诀,感谢分享!
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