与你共享街
标题:
从众危机：量化投资与金融浩劫（美）路德维希 B. 钦塞瑞尼（
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作者:
cx5099
时间:
2019-9-24 13:50
标题:
从众危机：量化投资与金融浩劫（美）路德维希 B. 钦塞瑞尼（
内容简介
1 @. f; Y6 s) Z. E
本书对2008年金融危机进行了深度解读，且涉猎全面，视野开阔，包括各种交易的分析、关键人物的访谈，最重要的是，对市场如何陷入这场灾难给予的简洁生动的阐释。本书的叙述始于1998年的长期资本管理公司，并把市场风云一直描述至2012年的希腊危机。如果你想了解金融体系的工作原理以及如何才能使之更加完善，那么，你应该认真读读这本书。
% z1 `- k* b: Q+ J4 U/ b
目录
1 ^9 _% R! c$ Z5 |3 n- h3 m
赞誉
: W) J& ^; Q2 z# e+ p3 {4 ~6 f. a
译者序
1 b% _/ ^5 g/ e, A6 `9 n
推荐序
) L0 C1 ~( O+ |
前言
( ]: [3 g$ X* k
第1章 导论
$ g8 w U0 D, q. U6 Y- r# M; ~
第一部分 1998年长期资本管理公司危机
4 V1 A: H* Q' D/ R
第2章 梅里威瑟的奇幻摇钱树
; v, U; _4 h# n$ {
债券套利的诞生
4 P# X7 S* y7 R
梦之队
3 h0 S# e Y% E n+ }
早期的成功
, @- N Z9 R! x" U$ f
第3章 风险管理
7 d3 q/ d+ B9 O
整体思路
( b- F# t6 @8 W. Q; V
杠杆作用
$ k" m3 W. i3 {$ K) q
度量风险
% n& V! X' D0 R5 z
相关系数
) ^- S# o1 E0 f
长期资本管理公司风险管理实践
) x( a& [; e& c" ^3 q9 \+ |
第4章 交易
4 s% h) ^$ z" M& Z$ _
做空美国掉期交易
$ v1 I$ C0 _ e
欧洲跨国掉期交易（英国空头和欧洲多头）
; \- c3 V% \" Y; R- w6 B& Y) ?& g
做多已经对冲的美国按揭证券
7 g, s. ~# H2 U& Y; M
日本盒式利差
* }9 l: M c: s% R" f8 F7 l
意大利掉期利差
$ I8 i1 Y2 `1 N- k1 L8 W+ v
固定收益波动率交易
% {# w" @0 T% C7 _7 {
新券与旧券的交易
, L$ s1 t' A0 g( z
做空长期股票指数波动率交易
& ]9 v& m% T1 e7 x9 [6 R5 I) x
风险套利交易
6 e7 ^1 O8 x. M5 \5 E
股权相对价值交易
$ a6 l3 p. ?2 Z& C7 }- f: D
新兴市场交易
+ i: X2 A& T; H6 m
其他交易
' p H6 N8 u9 H X( l" [
交易组合
, t' ?* Q/ }8 A8 Y
第5章 崩盘
0 [! U1 o5 w) p% i1 R
1998年夏初
( v6 D4 U2 ?" }+ i& u; k. ^2 D( J
所罗门倒闭
9 u% G. g' U" m8 A1 T/ L
俄罗斯违约
% a9 ^$ z) u" F& N" V9 S2 V' A
求援电话
* y6 {4 c* v- c7 q( ]
梅里威瑟的信
0 u9 O. I! h1 x: q5 F
巴菲特从阿拉斯加发来恶意收购要约
* Y; \8 D* e6 Y2 e; E* n
银团紧急救援
" E! m2 [9 I4 L7 W( _9 Q$ }! |
大到不能倒
8 j$ S" p$ h7 v- D3 u
为何如此
( s: G/ M3 J; F+ R+ h" a' f: c
附录5A 梅里威瑟的信
& }) C- f& }: V1 M& ?
附录5B 巴菲特的信
+ }0 o' I. N8 v" M2 w" w$ E. g
第6章 长期资本管理公司投资者的命运
8 A6 s4 m& K2 t& p- D
第7章 这次崩塌的总体教训
3 k+ W9 F Y8 y: x0 K
相互关联的从众交易
* C- F0 l! ]+ w) w) {' Z
在险价值
2 l9 Z7 i: u) F; f
杠杆化
+ N% C2 g' R W7 c0 p- Z
清算银行
( q9 s6 w1 B* R4 e
薪酬激励
2 E, X9 ?, K8 Y' ]4 d) b7 t
规模何碍
/ a" z8 q: [* {9 E0 M. \# q/ W
应急资本
( G$ d5 \. j; W' m- W; `
美联储是最后协调人
! V- I2 j7 r% ]! x/ H7 {) t
交易对手的尽职调查
4 M- M3 D# A0 r2 ~# X
让大家分享爱
/ W* K/ M b6 Q* d x1 c, j
不是定量理论导致长期资本管理公司坍塌
& C) l' S; B4 h7 z! f, `$ ~
似曾相识
3 c" i7 H! [/ J$ W: }
第二部分 2008年金融危机
1 W& j# [- \9 E. k
第8章 量化危机
L+ }; k; [4 ]9 W
次贷按揭市场崩盘
& j; t3 a9 U- M) L) s ~) _3 o
何为量化危机
0 U/ {+ f N/ \0 z5 C, w& h9 i
量化因子的异动
2 c. C' D# T) [0 [1 _- [4 ] G
量化危机之因
: V* Z p; A% ]5 j, d
工具秀
# N% m% Z& ?0 J% ]7 s$ n
第9章 贝尔斯登的崩盘
' [2 O. K/ E2 U
贝尔斯登简史
7 ]- u% E, X6 I, A
影子银行
) ?2 n t: T1 [' x
财务修饰
) v5 f* c" x) {7 j! o
回购的力量
/ Y5 o& X3 }( G( _
意外的休眠
" c8 o6 w4 x0 Q# Z5 T+ w
极地之春
7 N+ X$ m- g$ b ~3 s( t1 b
第10章 金钱并非万能；房利美和房地美空有其名基础业务
5 [9 r Z7 r/ G4 Y) P' N
风险去往何处
4 ]" k* a" b K. Q2 R( e
CDO和CDO 2
0 b# s: y6 j8 H) }( f0 P, G
巨型对冲基金
+ t( q9 k5 |+ `6 n! Z. z% s
盛世豪利
; A6 S2 ~- d9 G0 B4 X" m
美国的住宅泡沫
5 x' M7 V% {" d3 E! V
贪婪大联盟
: L. b" N* R. X) u( p$ N
房地美和房利美的止赎问题
8 \, w" }9 R, C k) m# S
为何要拯救房地美和房利美
4 J1 p" {! [/ T6 C1 w
有人知道吗
) \% J1 a% o% R% k2 L
第11章 雷曼兄弟破产
" }7 P$ m# [! c& I" M
华尔街俱乐部
5 o- \* I* W7 q+ w
为何下一个是雷曼兄弟
: ^1 |: i8 x$ D5 \. i
业务风险敞口
/ h- [9 } e' ?% \3 y- r& o( v. H, ^
大猩猩之死——时代的记忆
. F2 M( c! h4 {; g" _& Y
经典挤兑
8 F, v- l; I4 N; r& @; U
为何让雷曼兄弟倒下
6 W( }5 s# i+ m7 K9 V X0 g) {: g D
谁之错
/ M# r& I$ f1 S% ?' U9 ~
谁会是下一个
# b' Y! n9 R* r6 Q/ [" Y& O0 v
高朋之利
# P3 J# T# X$ \3 s* D
第12章 失衡之谬
8 b& y0 G4 ^' k ]) ]; F) h6 d' I
远期掉期失衡
0 S9 X' m$ R6 d$ \
回购失衡
% g) Q( b. Z6 J
228名议员糟蹋资源，引起全球银行挤兑
3 B$ e2 v# e* L6 `; [2 l
第13章 巴塞尔之眠
7 P5 F& P( K+ b. \" W Y
《巴塞尔协议Ⅰ》
. O! l8 c7 U1 E3 W* b' D6 \& H
《巴塞尔协议Ⅱ》
1 v* B, ?* h9 p$ t. d: ^
巴塞尔和金融危机
4 {7 |1 n. d0 I" V
第14章 长期资本管理公司衍生出的公司
7 Z% i# m4 E* A* f9 t/ X8 H
JWMP
8 A' V- e6 _* x5 a9 y9 R, J
其他人
5 M' h+ U" m) B6 t I/ Y
跟风基金
5 l$ p4 R' ]6 @4 L1 U- n6 _
第15章 长期资本管理公司传奇的终结
0 y7 P& V, ^. H1 y5 x
对贝尔斯登和雷曼兄弟的致命一击
" ~! M9 r/ E$ o6 `% m
11月的雨
; g" t. c+ w# P8 I
问题在哪儿
' _% e7 L& M: e
第16章 来自金融危机的新老教训
0 Z5 V# [6 V6 N
相互关联性和从众现象
5 a- Q* D2 A e
杠杆率
- y9 }# Z) u j: N& o" g4 R
系统性风险和大到不能倒
' ]2 |& M6 D: f0 s
衍生品：好的、坏的和丑陋的
' y5 Q% v& Y1 k Q2 |
利益冲突
' S0 ]2 K$ A# p' ^7 B
政策教训
7 V5 E: e( k! z- h
风险管理
& ^- q7 E, R8 k( i! L" j) u4 c. @ p
交易对手的相互影响
# ^+ n+ A# Z; n d
对冲基金
( ]# Z. x" `0 n* X/ c# ^
套利的重要性
! `* N8 ?( y4 s$ z6 T
第三部分 危机的后果
! Z& S/ @# M8 J. p4 u1 i9 J
第17章 闪电崩盘
. S/ k* S/ S* ]3 s- |( k$ N- u
背景
" N# d2 g- {: ^' M- o
闪电崩盘理论
) i5 ]4 V# O/ Q1 v1 o
闪电崩盘的原因
7 M/ a/ \: l& e. ?/ v
事件后果
( S2 Q. f9 r4 \4 s
第18章 希腊之惑
) G t. E f/ j$ u
成员国
# \9 J' v6 l0 c) c* U
俱乐部的早期
5 j+ T% Y9 ]6 x$ H" Y1 x& g
希腊之惑
! r4 F6 j( J! S0 g* m; y
希腊的选择
8 K* m8 v. I' V
欧元区的未来
2 g( K5 h) e3 a# J q! A' w
第19章 童话十年
3 I; i" d& b) c! e; _+ {
我恨华尔街
, h Q# A, C# O+ \
阿凡达的生命力
+ C5 F! Z; w y! r0 G" {% D
经济制度的选择
, v7 V9 S: r5 e' ]& H
从众危机
( G* M9 u- G) n9 m/ k; Z
葡萄酒套利
1 z) R" N. `$ _' r; M6 t, u
附录A 长期资本管理公司风险管理思路的数学逻辑总体思路
, c5 f0 N2 }! ]$ P# E( Q% R* f
数值举例
4 f* Q8 C* I" g7 M. P
衡量风险
/ Y H% o- M5 Q
附录B 掉期利差交易的运作概述
' S; V4 o' p- s7 H7 a! Q- E
多头利差交易
; R* \$ _ `, |6 _6 j; R
空头掉期利差交易
/ T4 \ `1 |" E* A0 ?% e }
附录C 掉期利差近似收益率的推导
" M+ f3 r' y+ a8 A. p! w5 P7 s; v9 f
附录D 计算零息票日收益率的方法
( B' K+ x. m) K2 a8 I+ D
附录E 从零息收益率计算掉期利差收益率的方法附录F 新券和旧券交易的机理
1 d2 ^. q) n: N. d. M8 Z* t/ g
附录G 长期资本管理公司各种交易策略之间的相关性——危机前和危机期间附录H 创新按揭会计的基本原理
7 W$ @! |5 p8 c' t, n5 o% C" i
附录I 投资银行的业务
, U9 v- C* t$ J7 v' K" U0 ]+ m
投资银行业务
1 _1 V* J2 F1 j+ L
资本市场
$ q" u1 F/ @/ G2 u3 j) N7 ~
股权产品
7 E" h# w( g7 s. f. a
股权兑现业务
3 w) G0 q7 H% O5 z
股权衍生品
2 V& V2 V9 G0 v8 H+ y
股权融资
% Z, ~" T; \( @3 r: J, ~. I
套利（自营交易）
! L( n+ h7 F4 o1 g% z! D' m8 |
固定收益
% n# j# C' T# y" h& _5 s/ L6 `
政府和机构债务
$ H" M5 I% R( r4 R' `/ k
公司债证券和贷款
% y+ g) s- s; c4 M9 \
高收益证券和杠杆化的银行贷款
$ Q' ^9 ~; f: b, j; j' O" r5 o! d
货币市场产品
6 \ m( b, Z# M/ H4 H
按揭和资产支持证券
# ]3 u8 o% [. n7 s( v/ `) G& R, x
市政和免税证券
3 R4 ]0 p' s' R8 U/ f# I
融资
3 z5 R5 @8 R! Y( L$ G( j/ u
固定收益衍生品
% z/ X, u' ^; C6 L0 j
雷曼兄弟银行
$ w; J+ r7 l/ e8 G$ C6 A. a! S
外汇
9 s B! d1 u& }8 H4 L3 R# i# ]/ @
全球分销（环球销售）
" O0 u$ o6 b* ^" P0 E
研究
9 g" z+ _9 d% L2 K7 K& T" D
客户服务
& _0 @* \* N5 |7 m2 v( d
私人客户服务（私人财富管理）
, K4 |4 T9 G0 k4 ]2 }
私募股权
2 N$ K- B- ~+ S9 m. `
技术
4 M l8 S* Q0 J+ x/ q" ^1 I
公司日常管理及其风险管理
& f( G* T R R5 z+ n
总结
" i: E9 e) m' y$ m) I2 i% z0 I+ ~
附录J 国际清算银行资本充足率的计算
. L0 D6 p% K7 _7 I1 P4 p8 p
通用计算方法
' g$ I0 J" c3 R
案例
. z0 s' z1 m# P; Z* a
前言
5 N' O& ?1 X. ~
我写这本书的初衷是想澄清人们对公司破产和金融危机的一些误解。通常在出现这种情况后，我们常常看到的都是一些对事件原因的不正确的解读，恶果是导致市场重蹈覆辙。所以，即便要做大量的工作，找出问题真相仍然意义重大。
0 R" h" h3 h# v" ]6 u% e* v
本书的探寻真相之旅始于1998年长期资本管理公司的倒闭，续于2008年的金融危机和2010年的市场闪崩，终于正在进行的欧债危机。我希望能证明这些事件是相关联的，而且，应该是可以避免的。这些事件都涉及从众交易市场——风险管理模型既没有通过估值考虑到这种从众现象，更没有计入它们的行为影响。在这类交易中，许多交易价格不是取决于基本面，而在于证券持有者的心态。
2 D; @& |! `+ j' w+ _1 v% L
在长期资本公司坍塌时，许多人都在设法解读其背后的因由，但都趋于简单化，只是在我们已有的金融世界里转圈，结果便是曲解。作为恶果，我们丧失了改进金融系统的机会，进一步酿成了更大的危机。
, _0 D8 i' d9 Y- H0 l6 S
当然，学习这种事何时都不晚。所以，在本书的第一部分，我重述了长期资本基金的故事——借助了与该基金的一些合伙人的访谈内容和许多独有的数据资料。同时，我决定从金融的视角（而非以人身攻击的角度）阐述这个事件，旨在揭示我们早就应该从这个历史事件中汲取的教训。
& B& l& w6 g( E4 s# A2 M8 {
精彩书摘
' p7 g2 `0 A' D$ D4 j, J* V
在本书的第二部分，我对2008年的金融危机进行了认真的梳理。由于有关该危机的其他书籍都聚焦于相关的人物和内幕事件，本书则着力以一种直白的方式直击事件的缘由。也许，每个人都可以从中汲取所需。对于专业的读者，本书提供了一些专业性的分析；对于一般的读者，本书则备有一些通俗的逸闻趣事。第二部分的内容包括：2007年的定量危机，贝尔斯登的坍塌，住宅泡沫破裂导致的房地美和房利美及雷曼兄弟的内爆，最后是套利之王约翰·梅里威瑟新基金JWMP的坍塌。我也探讨了我们应该从这次金融危机中汲取的教训。
8 ?/ ?% s' x# X* U2 Z1 A
本书的第三部分谈及从众行为的一些相同属性——它们也触发了2010年5月的市场闪崩。随后，本书内容开始转向始于希腊危机且正在蔓延的欧债大戏。
" \+ ~9 t% q" J# H0 X S. [
由于本人对曾经处于危机一线人士做过大量访谈，所以，他们披露的相关信息遍布各个相关的章节，这构成本书的一大特色。这些亲身经历者包括长期资本基金的五个合伙人：艾里克·罗森菲尔德、黄齐辅、汉斯·霍夫斯米德，以及诺贝尔经济学奖得主罗伯特·莫顿和迈伦·斯科尔斯。我也访谈过很多银行权威人士：德里克·莫恩——花旗银行原副董事长；安德鲁·克罗克特——国际清算银行前总裁；吉米·卡恩——贝尔斯登前总裁；以及许多一流对冲基金（包括高盛的阿尔法基金）的创始人和总裁等。此外，本书的素材还来自其他许多不同来源——证词、法庭文件、报刊文章以及此前出版的有关这次危机的书籍——所有这些都有助于理解和解释到底发生了什么。
! z+ i, N6 n0 D: z9 J
9 c5 V) y0 Q2 z6 U" [6 u5 g
Z: r0 q" w9 U! M; i) A; y3 f
作者:
ehfghf
时间:
2019-9-24 19:14
谢谢楼主分享
作者:
xiaodou
时间:
2019-9-24 20:12
谢谢楼主分享谢谢
作者:
sunqingxia2010
时间:
2019-9-24 21:48
非常感谢分享！
作者:
qhhe
时间:
2019-9-25 20:29
好书大家看
作者:
dcf730318
时间:
2019-10-12 21:07
从众危机：量化投资与金融浩劫（美）路德维希 B. 钦塞瑞尼（
& T L, P! o. \' G, {
http://www.ynjie.com/forum.php?mod=viewthread&tid=9993
8 O9 g5 E2 g7 y! c$ a
(出处: 与你共享街)
* q( K; ^; r. B% D& f+ x2 c6 w ?
作者:
chengjia
时间:
2020-2-7 13:22
谢谢楼主分享好书！
作者:
13527682869
时间:
2020-2-12 15:36
感谢分享！！！！！！！
作者:
yichao
时间:
2020-3-31 11:25
踩踩踩踩踩踩踩踩踩踩踩踩踩踩
作者:
williamcmo
时间:
2020-3-31 12:15
great! download and have a look!
作者:
枫夜静思
时间:
2020-4-2 21:33
66666666666
作者:
samsonlee888
时间:
2022-11-3 00:49
thks for sharing
. X- T; m+ w) H) R- w4 O: y8 e% k
作者:
chenyun518
时间:
2022-11-3 08:15
非常好，感谢！
作者:
hevnvocal
时间:
2022-11-3 10:44
谢谢分享。。。。
作者:
wowoya
时间:
2022-11-3 21:44
谢谢分享好书
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