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标题:
战胜标准普尔--与比尔 米勒一起投资(美)洛,张甦伟,上海财经
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作者:
操盘手
时间:
2019-6-8 00:32
标题:
战胜标准普尔--与比尔 米勒一起投资(美)洛,张甦伟,上海财经
内容提要
' A. x M) f6 z
谁是彼得·林奇的接班人?华尔街会毫不犹豫地回答:“比尔·米勒!”
8 ?+ c& z! Z2 J
历史总是有着某种惊人的巧合,1990年,彼得·林奇从麦哲伦基金退休时,其管理的基金资产为*,投资绩效名列第:而恰好是1990年,比尔·米勒开始执掌莱格——梅林基金,截至2005年,比尔·米勒创造了一项华尔街的新纪录——连续15年战胜标准普尔指数,在美国所有大盘核心基金中排名!比尔·米勒由此成为美国*的基金经理人!
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一位伟人曾经说过:“一个人做好事并不难,难的是一辈子做好事。”同样,在投资界,一个人某战胜大盘并不难,难的是十余年如一日战胜大盘。
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《战胜标准普尔——与比尔·米勒一起投资》一书,剖析了比尔·米勒在反思传统价值投资分析方法的基础上,在明显对价值型基金管理人不利的市场环境中,所取得成功的哲学、分析方法及策略,揭示了比尔·米勒保持十余年成功投资的秘诀。通过检阅比尔·米勒作为资金经理人的非凡纪录,本书不仅阐明了米勒如何挑选那些价值被低估的股票,而且搭建了帮助投资人应用价值方法发现被低估的股票,进而取得盈利的框架。
$ ^& Z) j5 b, M) M* W2 M, K
美国大师精选基金董事长肯·格利高里说:“比尔·米勒用开放的思想和丰富的知识储备,配以老练的分析,令人耳目一新。任何对投资感兴趣的人都会发现比尔·米勒的选股方法引人入胜、弥足珍贵。”东南资产管理公司董事长兼CEO梅森·霍金斯认为,本书对“比尔·米勒令人难以置信的投资纪录及其由来的概述,是所有严肃的投资者的书籍!”
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“前不见古人,后不见来者。”人生的茫然莫过于此。
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从某种意义上讲,当代投资人的幸运在于,前有彼得·林奇,后有比尔·米勒!
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目录
# q H* ^# y; F6 K9 K3 K0 Q
总序
+ }& l/ }1 k1 W6 f* @: B
前言
: K$ f; B- \4 m; A1 ^& ^6 Z
章 比尔·米勒:新经济价值投资的神投手
( u! S' n. Z1 z7 V/ \. a4 l- Q
智能竞赛
- V: V9 M6 N* u4 D: C" U# ?
遭遇调整
" X. v. N. T4 X- I
“我曾经是白雪公主,但如今我已不再清白。”——梅·韦斯特
+ v5 ?5 \- U: g; P3 U+ N" K
价值投资是死亡还是过时了?
3 m9 {7 Y- Z* G; M7 Q/ w8 b- ~0 O8 r+ S
经验老到的重击手
0 p6 U: E- ?( m" ?( [
成长VS价值
# _3 b% h0 c0 S& I) b) O6 r4 W
米勒对价值的定义
; Y a5 Q5 ]& s$ _6 w" Z9 \
对抗趋势
& v, G4 b9 d. S+ N' t/ V
像全明星那样做
: q" P+ y0 H3 A2 X4 @' M
米勒的教练
9 U" d7 @+ ?5 \. T
成功的团队
4 D4 ]5 W! y8 z3 ^# W' n
实况解说
7 y6 H, |$ ~ Z" B. j' J5 t" X
投资的智力游戏
! ^0 t5 |5 V r. b
标准普尔中隐藏的地图
& v4 x; ]6 y- Y$ Y) E2 e- @
回归传统策略
' U0 P& b6 b2 U- z P
逃离
r, n) [( c7 p2 I$ t; W# J
成也科技,败也科技
; |6 @7 F/ s+ ^8 B& R; K7 }
机会信托
, Q8 e" {5 D' K5 P3 z9 ]/ u
大师精选股权基金
2 C5 `/ s' F' p+ o- h" F
让开,摇滚明星
T) Y2 ^- u1 h8 k$ H( H0 D
第二章 思维方式
Z k( Q3 |, M
显微镜下的经济学
) k- Y5 k- m2 A& `: }
实用主义的背景
1 U: M1 C9 y% `( q8 {3 `
物理学的介入
& K" B$ I& f( c# k* N0 ^ W- Y
确定性的丧失
4 c: [ w5 F; }
股票市场中的蜂群
% ]0 n6 U1 M' A1 L3 R; ~% Q4 R
一个具有实用价值的概念
8 Y6 U8 J. t0 Q0 D+ B0 ?3 o
并行的世界
9 B, N" U7 M: `* t7 d& d
报酬递增还是报酬递减?
" x0 K e' j& Y, e. p# I1 m& {
成本优势
% u! ~' Y" `4 O! C ]- L
先发优势
+ U& }5 ~8 [3 s! U- i7 M! q
网络效应
" `( I! N9 M3 w/ ]7 r, P
习惯养成
( u* b5 L) @6 c; R. n' z% x" S
锁定
8 N, S% {0 P" Y+ H
站在颤动的地面上
# L, n/ P7 }, E6 ?+ n5 x9 j
无解之题——习惯成自然
" M$ A% u! \7 U; Y
另一方面
, c' K' ]8 o1 h/ w+ z$ v: m& p6 r7 J
错误假设的危险
& z4 c5 S+ o$ n8 Z2 t" y- T, h
理论并非现实生活
& p! P2 n( O# C% x
“没人再去那里了。那儿太拥挤。”——约纪·贝拉
: }7 d5 t, O j- c; f
圣菲风格的经济学
; [3 l' w0 `1 `( @. k2 E
第三章 估值的艺术
6 L6 `9 W! X$ G% ]3 L
与价值的结合
2 Z \* H* d; @
如何计算终值、现值或投资收益率
. u1 a: ^6 s6 R3 L
·格雷厄姆——早的聪明投资者
Z1 p4 s: J0 Q9 w8 v
开一扇窗,让视野更开阔
4 Z& I! [2 ? u
回顾过去
9 }$ F$ c t- J4 `# U% {, {
难以捉摸的收益数字
2 F0 |, v$ d( y: [9 ~5 b* B
约翰·布尔·威廉姆斯
% _" U( l1 }( ?/ a
折为现值
8 X' x* l1 ^ b. h
展望未来
- {6 u/ @( m( Q0 d7 `
价值与经济
* r! [' X) p9 E& h( Y7 p
考虑所有的因素
" r! S7 U1 S+ z
多因素估值方法
( k3 x/ g0 ?2 y% z2 k
只有数字是不够的
, s; ~! \: }# B3 X& Q/ ?: [# H/ `
风险评估”
6 w+ F3 V4 g, m% j; Y9 _6 M) f ^
更深的现实
( @+ f5 F' R0 H; l
第四章 投资组合管理
' ]$ q) T, ?5 }3 v7 O1 e
计算几率
6 d: c( B- e n2 H; n
解构标准普尔500指数
) W1 I. ?; n; |; q5 G3 S7 s. e
定义米勒风格
$ D* D# ^# c$ T" r2 C
关注价值
) x8 G7 A& Y, T' @
关注聚焦
# V1 G) R, s' g8 p4 t
关注低换手率
]- w2 V! ?3 n/ I# s, ^( n
资本收益的作用
, N2 U: p0 c! ?9 L, b' e$ L; }' t" Y
卖出准则
% q- G! ? @7 K0 b& H2 J
背离传统
8 t o1 I) ^8 L3 z
资产配置
' K( {2 y7 q6 `- a% n1 C
厌恶周期性公司
, Q/ e- O Q* U3 f, |" b0 K* d
业绩评价
4 J4 r( i, C" Z K/ y* a: r! X, _% R
公布的收益
% G E5 ^5 z8 d
现实主义的预期
6 }% n* p" `; c0 V. o6 R; `( f% u3 D
尽可能多地把钱投到股票上
2 n0 C k, u/ ^' G* W' H. c
不为业绩焦虑
E1 {* k8 k& F8 z
固定收益证券
" P6 y& M, b2 q/ [% v; u
四两拨千斤?
9 \/ K1 j! ?, s- ]9 v% p4 C! G: ]
成功的危险
- ?0 e: `. S! x$ K) c9 J
第五章 新经济估值
# u; G% n0 w% \ C" n: F% c9 N
新技术、新会计
4 D: a6 w$ H) I# o! c" y
米勒冲向本垒
. d) \% H/ n5 h& [2 v. E6 w
进入科技时代
9 C8 g" ~2 o2 q
谁在玩这场游戏?
$ x( @1 L" d" q
雾件
/ I* K' c% p! e3 k4 `" t2 E
古老的原理
7 Y' E! F, o% J [" ^" W
五种新兴力量
: F4 x* G" T1 x3 i. r* u* o
估值
$ r) A/ v0 p( y
安进公司
8 s! v* F' |! i" A
网站
+ }4 B8 m- d7 f/ C \* P+ T0 `$ h/ M
新业:与戴尔
1 a8 R5 g1 {5 J0 ^& m
戴尔VS捷威
0 }3 m, }" S Q: J: d, n$ W
美国在线-时代华纳
. p4 A& L- i, l( U& [: s
纳克斯泰尔
0 n: y( E. s+ H% a/ Z
赛门铁克
8 q [9 J- Z- f" W9 j# C
微软
7 Y) ~1 n0 H7 z; ~' E4 @$ b$ `) F8 j
科技股的坍塌
( P7 o$ e/ b$ b9 D; `, y- R
潮起潮落
# S" H. f- ^1 [; x e* P3 a: f
高科技已被打入?
" T8 @. F# g5 a7 j
第六章 高科技管制简介
" V) A5 I( Z- D, c- ^" `) L
自我制定规则的游戏
9 _ n9 P* M/ F2 k5 R
短打时刻
3 D! M9 Z; t) F9 J
电报、、互联网
+ x. H4 M/ A$ k# {- t% S: b
纽扣与线绳
4 c( ^/ b3 z% d( W# e
无损害,无违规
4 r& L$ X5 z6 K: U; \
第七章 旧经济估值
4 g; e7 ^+ c8 ]+ q4 F6 h1 C0 V
分又经济中的公司
$ L1 O/ z$ B$ T1 |, J' Z" P5 t2 o
回归传统的价值
2 v, A W. \7 x* i5 C& `4 _. V" o7 C
一次痛苦的经历
- v, d9 @' H B7 m5 O4 v5 }" u. N
一条熟悉的路径
- z3 I1 y* J' x! s, O O k2 r
估值
) t/ O$ k9 L" s! M+ Z1 ~4 N2 T
华盛顿互助银行
8 Y& [$ s* [: ]
垃圾管理公司
) G# f' b9 N- t. K
错误分析
1 n' O: \" o* b3 ^. I/ B& c( x" J2 g
伊士曼柯达
, c8 y& K, L1 O0 m: G
玩具反斗城
9 @$ Z9 @/ U$ Q* D \
艾伯森
0 t+ ` v% m: _, E& a- C
走自己的路
4 J4 g3 t' |5 ~2 p" a( @1 d
结语
3 ^9 m$ ?: h; L& }
关键在于你何时提问
/ O9 D5 U$ ~. x" W$ a7 n0 t
失手
" z9 Q; |( ~' A: k d/ x
上升到新的层次
, f# i& n$ u3 l9 f8 E) {- ^
想要成长?请聚焦于价值
1 J! J* Y% j( f6 m3 j
回顾准则
3 ~$ {/ p9 f$ [9 h2 u
比尔·米勒的投资原则
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童子军原则
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信息时代
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“9·11”——改变世界的日子
1 D* b0 Q: `6 J! b: n
附录一 莱格-梅森价值信托持股清单
) A# x8 S6 ?5 B
附录二 比尔·米勒及莱格一梅森共同基金年表
& L/ s( ?; j$ E" N* e( k
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