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标题: 投资一定要看系列之“原复生财经评论集1-3” 张志雄 VALUE [打印本页]
作者: admin    时间: 2018-5-31 08:04
标题: 投资一定要看系列之“原复生财经评论集1-3” 张志雄 VALUE
　　原复生何许人也？
: V% c4 {3 ]" c+ y+ L　　原复生原名蔡东豪， 从加拿大的西安大略大学商学院毕业， 曾在加国做分析员五年， 曾任企业融资部主管。 1996 年他协助长江基建（1038） 分拆上市后， 被长建聘请为高级经理，当时他不过三十出头。
% d9 F7 L4 u- v% n2 A; Q9 D　　三年后的 1999 年， 中建电讯（138） 主席麦绍棠请原复生任事， 一直做到 2001 年。 正值科网股热潮冷却， 他退下来反思市场种种经验与教训， 便有了“原氏物语”。
$ ?: \4 H: d2 Z  c, g. j/ Z8 q6 c% @  {! X　　张志雄先生作为《VALUE》杂志的主编，推出的《投资大家系列》应该是国内最早地系统化地介绍杰出投资者的系列文摘；善于学习、总结和反思，张先生的投资做得非常棒，早已实现财富自由。
9 \+ d! X, }. z　　其人生轨迹，对于我辈似乎也多有可借鉴之处。个人比较喜欢张志雄的文字，对于他的推荐读物自然也分外留心。& k6 l2 b0 _- P5 R- ^; Q3 V8 l
　　附《Value》杂志，张志雄先生的推荐文字：2 w. r4 M: b( C5 U0 G: Y, ^/ ~
　　你一定要读原复生4 _# ^( b8 }( G9 E) t
　　文/张志雄" _# X1 p) B0 D% O% h) S
　　记得上中学的时候， 我们经常用一个故事比喻“耐人寻味”： 一人含着颗檀香橄榄， 觉得没什么味道， 往屋顶上一扔， 继续走路； 他走了两条马路， 嘴里余香不绝， 赶紧往回赶，爬上屋顶去找那颗檀香橄榄。
- A9 |. z$ T& Q) W6 u* j　　就像把女人比作鲜花， 这故事俗是俗了点， 可有时还真管用， 因为这两年我就碰上了檀香橄榄。- {9 A. A1 n1 Y  h$ G
　　2001 年 12 月， 香港《信报》 的投资版周一至周五刊登“原氏物语” 专栏， 评论以香港为主的财经市场动态。 由于我平日读《信报》 主要兴趣在于政经评论， 投资版向来一扫而过，对“原氏物语” 并不在意。2 P( f( i7 b  x
　　半年过后， 我在“原氏物语” 上看到一篇《包饼情》， 觉得很受用。 作者原复生谈的是一家叫圣安娜饼屋（192） 的香港上市公司， 认为销售饼卡是公司盈利的秘密武器。 圣安娜卡销售价 45.6 港元， 购买十张或以上可享有最高达八五折的优惠。 别看小小一张卡， 截至2001 年 9 月底， 圣安娜有总值 1 亿 4 千万港元未兑“饼” 的饼卡在市面上流通。 过去几年，圣安娜每年出售饼卡金额大约 8000 万港元， 是维持公司业务的支柱。* l1 s4 o/ Y% T$ O
　　关键问题是， 圣安娜卡的换饼有效期通常是 3 至 5 年，在市面上流通的饼卡有 350 万张，这里有多少可能会遗失和忘领？" L" k4 o* N, ^! e$ ]9 F: t; W% P1 L
　　联想到我们平日去理发店，不管是理发师还是美容师，最喜欢向你推销的是贵宾卡，1000元或 500 元打八五折， 我自己也买过这种卡， 却没去过几次。 理发店还不像圣安娜饼屋， 连锁店极少， 一般买卡人可是亏大了， 理发店的盈利看来可能也是“以卡取胜”。. {: `, @( N. Y# R! w5 t
　　到了 2002 年 11 月， 我又看到原复生谈论恒指成份股思捷（0330） 的文章， 更是佩服。Esprit 这个服装品牌可谓家喻户晓， 一般人只是把思捷看作是经营 Esprit 的香港公司而已，但经原复生一点拨， 我们才知思捷经营大有学问。
6 k/ z* f; Y5 E" h8 J. e# s4 |　　思捷在 1993 年上市， 当时它确实只是 Esprit 的亚洲区特许经营商。但 1997 年反客为主，收购了以德国为主的欧洲业务， 2002 年初又收购了 Esprit 创办人的美国 Esprit 业务， 统一了全球 Esprit 品牌， 晋身国际级时装集团。 以营业额计算， 香港业务占整个集团营业额只有12%， 欧洲业务占 74%， 如此看来， 思捷更是家欧洲公司。 思捷未来的主要动力来源于欧洲和美国， 香港已无足轻重。 当时思捷的市盈率 13 倍， 相比于同类亚洲零售股， 属合理水平；不过， 由于重新定位， 与同类欧洲零售股 20 多倍的市盈率相比， 思捷股价仍有上升空间。
" P5 w8 y4 g: ?- }+ K7 }4 x　　原复生的思路很清晰， 只用了比豆腐干稍大的篇幅， 约莫 1300 字吧。6 I5 G" i6 U  ^* h  O
　　一个星期后， 原复生连续用三天谈汇控（005）。 与思捷相反， 自从 1991 年汇丰银行迁址英国并成立控股公司后，人们总认为汇控已是一间欧洲乃至欧美银行，但事实上仍有差距。  G  a! I; f+ N; C
　　虽然， 汇控的策略是集中于亚、 欧、 美三大地区发展， 形成“三脚凳” 阵容， 但在亚洲的表现还是最为出色。 单是在香港， 过去两年的股本回报率高达 45%， 而在 2001 年欧洲业务的股本回报率仅 11%； 若扣除收购不顺的法国 CCF， 股本回报率则是 22%， 与其他优质英国银行相若而已。 另外， 集团成本超过 70%由欧美业务产生： 欧美业务的成本占收入超过 60%， 而香港只是 30%。
* C+ O2 E+ q8 q  Z! C; w　　这就是汇控面对的矛盾， 若满足于亚洲区的集团， 它将是全球赚钱能力最强的银行； 若要成为全球性银行， 代价是得承受较高营运风险， 接受较低回报率。  C! }3 w- W4 \' |
　　原复生认为将汇控和花旗银行相提并论也欠妥。花旗的业务以大型企业客户和资本市场为主导， 属“全攻型”， 在经济增长期间表现特别出色， 但盈利稳定性远逊于汇控以存款为主导的经营模式。 例如， 向美国大型企业借贷占花旗总借贷 18%， 汇控是 5%； 投资银行收入占花旗收入 23%， 而汇控也只有 5%。) |/ g: G  M" N  I
　　如此提纲契领， 畅晓明白， 我正欲进入阅读角色， 没想到 2002 年 12 月 31 日， 原复生突然宣布收笔， 专栏开了一年就此结束。$ o% G1 s! d4 v# ?! g' ~( e
　　于是， 我想起了檀香橄榄的故事。
+ y2 D) E3 b; a　　到了 2003 年 5 月， 我知道原复生将《原氏物语》 出了三本集子， 便请好友王晓冬帮忙。可惜晓冬在港一直很忙， 来上海也难得一见， 只是最近才捎来， 而且第一本已售罄， 只买到后两本。
$ I3 I/ C4 [/ {/ K% B　　既便如此， 我看后仍觉得大有向读者介绍的必要。 在香港报章的财经专栏作家中，《信报》 的林行止当然首屈一指， 我曾买来他的全集翻阅， 也够痴迷的。 林行止毕竟廉颇老矣，现在他的专栏仍值得一看， 但不复当年之淋漓尽致了。《信报》 的另一位“投资者日记” 专栏作家曹仁超也是超级写家， 每天大半个版面的篇幅， 数十年如一日， 功夫了得。 不过， 曹仁超的专栏有两点让人不以为然。 一是粤语写作， 方言用之小说尚有表现力， 但面对各地的财经市场读者， 用方言叙述， 眼界不免狭窄点； 二是有的文章写到哪儿是哪儿， 让人有“填版面” 之感。 另外，《香港经济日报》 的石镜泉先生也极能写， 而他又稍逊曹仁超。
; @2 j; P5 ]' Q9 r, @　　与他们三位相比， 三十多岁的原复生的文风与林行止一样不拖泥带水， 娓娓道来； 在投资市场专业分析方面则比曹、 石两位更为通透。6 ^9 w4 B) s/ S* L& }1 F3 I+ ]# n- m
　　香港财经专栏作家后起之秀， 原复生当之无愧。; s* K4 f4 t" F# ?& O
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, n/ S' o7 D- ~+ Y$ s+ i
作者: lisongjing03    时间: 2018-5-31 08:35
谢谢楼主提供好书
作者: cbkxh    时间: 2018-5-31 11:10
谢谢分享，看看
作者: 慢品书香    时间: 2018-5-31 14:24
就缺3，谢谢！
作者: admin    时间: 2018-5-31 15:12
慢品书香 发表于 2018-5-31 14:240 p  h# [3 o5 J7 ~' W" l
就缺3，谢谢！
  W9 p9 t. q  P
:handshake
作者: yzw2834859    时间: 2018-6-5 11:41
谢谢楼主提供好书
作者: zeusyi    时间: 2018-9-5 22:45
谢谢楼主提供好书
作者: sunqingxia2010    时间: 2018-9-6 00:53
非常感谢分享！
作者: liuhui896919    时间: 2018-9-6 08:29
多谢分享，好书共赏
作者: ynjauban    时间: 2018-9-6 11:38
thanks for sharing
作者: hehethegreat    时间: 2018-9-10 20:44
thank a lot
作者: timx608    时间: 2018-11-16 08:38
好东西，一定要看，谢谢！
作者: ehfghf    时间: 2018-11-28 23:01
谢谢楼主分享
作者: 0393jyb    时间: 2018-12-9 08:27
好好学习天天向上
作者: mario99    时间: 2018-12-13 07:27
谢谢推荐经典
作者: ghs26    时间: 2018-12-13 08:25
thinks a lot
作者: dcf730318    时间: 2019-2-20 10:43
投资一定要看系列之“原复生财经评论集1-3” 张志雄 VALUE6 L! r/ t2 D; q* R7 j8 l0 M  T5 ^
http://www.ynjie.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2937$ y& ?/ ~2 }  Z6 B' B  d. ?% R
(出处: 与你共享高清PDF)- d4 Y' F6 }* i3 a
作者: ganlongfu    时间: 2019-2-24 15:35
4 S. K8 }1 H3 r1 q0 f) p* C' v
非常感谢分享！
作者: wawa    时间: 2019-3-17 19:23
下来看看，也许会有收获
作者: dekker2    时间: 2019-3-17 20:06
thank a lot
作者: jinraynor    时间: 2019-3-30 16:02
　　香港财经专栏作家后起之秀， 原复生当之无愧。
3 x/ n/ Z" {. g
作者: jerrycccc    时间: 2019-3-30 20:06
下俩看看 谢谢分享 太厉害了
作者: 乐学者    时间: 2019-9-10 18:30
谢谢有心人的分享
作者: 88808    时间: 2019-9-14 09:35
谢谢楼主提供好书
作者: u2n3x4gu5x6cv    时间: 2019-9-30 02:04
感谢分享 thanks a lot! ~3 t8 x/ W# D" ?
作者: backwind    时间: 2020-2-1 14:30
非常感谢楼主，这都能找到，牛逼
作者: jgkjgk    时间: 2020-2-29 22:07
顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶顶
作者: 998abc    时间: 2020-3-9 18:20
楼主发贴辛苦了，谢谢楼主分享！我觉得与你共享www.ynjie.com是注册对了！
作者: futuresky    时间: 2020-3-16 16:14
4 Q/ o6 `+ h% N7 Y% T! p
谢谢楼主提供好书
作者: lzdejj    时间: 2021-1-25 20:37
原复生也像一个港版张志雄啊
作者: delious    时间: 2021-1-27 15:17
谢谢楼主分享
作者: yaxuans    时间: 2021-4-10 22:22
资一定要看系列之“原复生财经评论集1-3
作者: vincentliu_happ    时间: 2021-8-19 16:40
谢谢分享，看看
作者: iasy04    时间: 2021-9-3 08:49
没有听说过，看简介来读读
作者: 13164699168    时间: 2021-9-3 16:06
谢谢分享好好学习
作者: cszyzh    时间: 2021-10-11 13:04
感谢楼主分享！
作者: ionheart    时间: 2021-11-4 13:45
非常感谢楼主分享
作者: lishuxuwin    时间: 2021-12-26 17:46

4 Y, s* S" C/ j- X7 C3 X谢谢楼主提供好书
作者: tiger32    时间: 2021-12-27 20:14
好资料，感谢分享！
作者: the1987    时间: 2022-2-21 16:23
方式是否三爽肤水
作者: wfza7942    时间: 2022-3-6 08:32
投资一定要看系列之“原复生财经评论集1-3” 张志雄 VALUE [修改]1 j5 M* b$ }" I9 z8 _: X4 k" U

. w9 U, ]) [3 y4 l
作者: zhaoweiming    时间: 2022-3-10 15:01
谢谢分享。。。。。。。。。。。。。
作者: cccpti    时间: 2022-4-5 16:15
感谢分享精品资料！
作者: znnet    时间: 2023-5-14 08:45
" w8 d3 _5 s5 v! @0 W) R3 ~
楼主太厉害了！楼主，I*老*虎*U！我觉得与你共享www.ynjie.com真是个好地方！



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